Управление затратами

Американская  и западноевропейская школы финансового  менеджмента определяют его как  управление финансами фирмы, имеющее  главной целью максимизацию курсовой стоимости акций, уровня дивидендов, имущества акционеров и прибыли. В условиях современной отечественной экономики такое определение главной цели управления финансами предприятия пока является неприемлемым, что обусловлено особенностями организации учёта и отчётности в нашей стране (в частности, их неполным соответствием международным стандартам), недостаточно развитым фондовым рынком, сохраняющимся (особенно в ряде отраслей) налоговым прессом, отсутствием предпринимательских традиций и т.д. Вместе с тем все перечисленные особенности развития экономики России не означают, что в условиях отечественного рынка вообще не возможно и нецелесообразно применять зарубежные модели и приёмы управления финансами. Задача российских специалистов в области финансового менеджмента заключается в том, чтобы обеспечить максимальную адаптацию и апробацию в условиях нашей экономики зарубежных моделей, инструментов, методов финансового менеджмента.

Необходимость решения этих и ряда других специфических  задач определяет особенности формирующейся  российской школы:

1) она сочетает  западноевропейский прагматизм  в конкретных финансовых вычислениях с американским концептуальным подходом к снижению всех видов рисков;

2) она базируется  на идее сложной интерференции  краткосрочных и долгосрочных  факторов (общеэкономических, отраслевых  и внутрипроизводственных), определяющих  жизнедеятельность предприятия и рассматривает их в неразрывной взаимосвязи:;

3) она осваивает  недостаточно исследованные за  рубежом области финансового  менеджмента (финансовая политика  предприятия в условиях инфляции, методы легального налогового  маневрирования, особенности управления финансами в условиях спада производства и выхода из кризиса);

4) она продолжает  развивать пока мало востребованные  разделы финансового менеджмента  (временная стоимость денег, долгосрочное  прогнозирование, оценка и выбор  инвестиционных проектов);

5) она приступила  к выявлению особенностей финансового  менеджмента различных субъектов  бизнеса: банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и др.  

2. Методологической  основой являются теория предельной полезности и теория предельной производительности факторов производства.

Суть теории предельной производительности факторов производства в том, что привлечение  ресурсов (материальных, трудовых, информационных), необходимых для осуществления  производства, всегда требует соответствующих  затрат. Объем затрат всегда пропорционален объему привлеченных ресурсов, однако наращивание экономического эффекта непропорционально наращиванию ресурсов. На определенном этапе наращивание ресурсов (оборотного капитала) перестает обеспечивать прирост эффекта. Для дальнейшего увеличения прибыли требуется увеличение основного капитала. Таким образом, прирост экономического эффекта при наращивании оборотного капитала имеет свой определенный предел. 

Суть теории предельной полезности заключается  в том, что каждая последующая единица товара имеет меньшую полезность для потребителя, чем предыдущая, поэтому по мере насыщения потребительского спроса цену товара приходится снижать, что может привести к недополучению прибыли.  

3. В процессе управления  финансово-хозяйственной деятельностью как в России, так и за рубежом широко используются следующие показатели, характеризующие результативность деятельности предприятия:

1) добавленная  стоимость – это разница между  стоимостью произведённой за  определённый период продукции  и стоимостью потреблённых материальных ресурсов и услуг сторонних организаций, динамика ДС свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и его вкладе в создание национального богатства;

2) EBITDA – это  разница между ДС и расходами  предприятия на оплату труда и связанными с ней социальными выплатами, фактически этот показатель представляет собой прибыль до выплаты налогов, % по кредитам и облигационным займам и до вычета амортизационных отчислений, соответственно, он характеризует достаточность средств на покрытие всех этих расходов. По удельному весу EBITDA в ДС можно судить об эффективности управления предприятием, его потенциальной рентабельности и гибкости;

3) EBIT – это  разница между EBITDA и амортизационными  отчислениями, иными словами, это  прибыль до вычета % по кредитам и уплаты налогов, т.е. показатель, характеризующий экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат.

Помимо абсолютных показателей в процессе анализа  результатов финансово-хозяйственной  деятельности предприятия широко используются относительные показатели, позволяющие сопоставить полученные результаты с затратами:

1) экономическая  рентабельность или рентабельность  активов (ЭР) – отношение EBIT к  активам, умноженное на 100%, характеризует  эффективность использования имеющихся  активов (капитала), в английской терминологии – ROA;

2) рентабельность  собственных средств или доходность  собственного капитала (РСС): (Чистая  прибыль / Собственный капитал) * 100%, в английской терминологии  – ROE;

3) рентабельность  инвестиций: (ЧП / (Собственный капитал + долгосрочные пассивы)*100%, в английской терминологии – ROI;

4) рентабельность  продаж: (EBIT/ выручка) * 100% или коммерческая  маржа (КМ), в английской терминологии  – ROS;

5) коэффициент  трансформации или оборачиваемость  активов: выручка / активы (КТ).  

Формула Дюпона - впервые была разработана и использована на фирме «Дюпон де Не МУР» в начале 20 века. Данная формула выражает зависимость между экономической рентабельностью активов, рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов. Для выявления этой зависимости преобразуем формулу расчёта экономической рентабельности активов, умножив числитель и знаменатель формулы на показатель оборота, т.е. величину выручки от реализации: ЭР = (EBIT / активы) * 100% * (выручка / выручка) = (EBIT/ выручка) * 100% * (выручка / активы) = КМ * КТ. Формула Дюпона имеет и другую модификацию, вводящую в анализ показатель рентабельности собственного капитала: РСС = (ЧП / собственный капитал) * 100% = (ЧП / собственный капитал) * (выручка / выручка) * (активы / активы) = (ЧП / выручка) * 100% * (выручка / активы) * (активы / собственный капитал) = КМ * КТ/коэффициент финансовой независимости. Вернёмся к первой модификации формулы Дюпона. Она позволяет выяснить, что регулирование экономической рентабельности активов сводится к воздействию на две её составляющие: КМ и КТ. При этом следует иметь в виду, что между КМ и КТ существует достаточно тесная противоречивая зависимость. 

1. Высокие  значения коммерческой маржи  (КМ) - достигаются путём установления  высоких цен на реализуемую продукцию при низких значениях КТ (поскольку спрос на продукцию при высоких ценах, как правило, невелик, т.е. оборачиваемость активов низка), при этом общий уровень экономической рентабельности может быть достаточно высоким - такой подход целесообразно использовать в случае производства и реализации эксклюзивных товаров.

2. Высокий  уровень КТ, который достигается  путём стимулирования спроса  за счет некоторого понижения  цен на производимую и реализуемую  продукцию по сравнению с конкурентами, при этом уровень КМ будет невысок, однако общий уровень экономической рентабельности за счёт высокой оборачиваемости будет достаточно высоким, - такой подход целесообразно применять в случае производства и реализации товаров массового спроса.

Далее необходимо выяснить, какие факторы влияют на изменение КМ и КТ. Эти факторы условно можно подразделить на 2 группы:

1) внешние  – рыночная конъюнктура в отрасли  влияет на КМ (поскольку уровень  прибыли всегда зависит от  уровня цен на товары), отраслевая  принадлежность - на КТ, так как именно от неё в значительной степени зависит фондоёмкость производства, и, следовательно, структура активов, т.е. соотношение оборотных и основных средств;

2) внутренние  – ценовая политика предприятия,  снижение себестоимости, снижение  расходов на рекламу и управленческих расходов влияют на КМ (рентабельность продаж); политика предприятия в области формирования активов - на КТ (оборачиваемость активов)..

Политика  предприятия в этой области должна быть рациональной, т.е. предприятию  не следует чрезмерно наращивать активы, поскольку в этом случае оно теряет гибкость и управляемость. В то же время, если совсем не наращивать и не обновлять активы, то предприятие неизбежно теряет конкурентоспособность. Таким образом, чтобы обеспечить высокий уровень экономической рентабельности активов, необходимо правильно выбрать сферу деятельности и обеспечить наиболее эффективное использование имеющихся на предприятии ресурсов.