Управление государственным долгом в зарубежных странах

Назовите  особенности организации  управления государственным  и муниципальным  долгом в зарубежных государствах 

Основная цель управления государственным долгом заключается в обеспечении удовлетворения потребностей правительства в финансировании и выполнении его обязательств по платежам при наименьших затратах в средне- и долгосрочной перспективе при разумной степени риска. Анализ зарубежного опыта управления

внешним долгом показывает, что в большинстве развитых стран и ряде развивающихся

стран, достигших наибольшего прогресса в облегчении бремени внешнего долга, исполь-

зуется тактика активного управления долгом, которая предполагает непрерывное приспособление параметров долга к складывающейся конъюнктуре на рынке. Это достигается посредством постоянного мониторинга колебаний процентных ставок и курсов валют.

В системе  действий по управлению государственным  долгом важнейшим является обслуживание и погашение государственного долга, поскольку все эти затраты  осуществляются за счет бюджетных средств, создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет  к увеличению суммы долга за счет штрафных санкций. С целью недопущения  долгового кризиса большинство  развитых стран принимает программы  по сокращению бюджетного дефицита и  максимально возможному увеличению бюджетных доходов (например, за счет повышения налогов). Правительство  Испании планирует сократить  дефицит бюджета до 9,3% в

2010 г. и  до 6,5% — в 2011 г. Это самое  значительное сокращение расходов  испанского бюджета за последние  30 лет. В числе мер также запланировано уменьшение расходов местных органов власти на 1,2 млрд. евро.

В условиях долгового кризиса, когда государство  испытывает трудности с выполнением  ранее

взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной  задолженности, используются следующие  методы управления: рефинансирование, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов.

В современных  условиях наиболее часто государства  используют такой метод управления долгом, как рефинансирование, что представляет собой процесс погашения существующих государственных займов за счет привлечения новых. Однако это делает страну зависимой от внешних кредиторов, которые впоследствии могут диктовать стране свои условия не только экономического, но и политического характера. Например, для предотвращения кризиса в

Греции страны еврозоны предоставили стране 80 млрд. евро под 5% годовых [4]. Еще 30 млрд. евро предоставит Международный валютный фонд. 18 мая 2010 г. Греция получила первый транш кредитов Евросоюза в размере 14,5 млрд. евро, что позволило ей 19 мая текущего года погасить

собственные 10-летние облигации на 8,5 млрд. евро. При этом общие финансовые потребности Греции в 2010—2012 гг. составляют 160 млрд. евро. Однако при этом Греция обязуется выполнить ряд обязательств. Для уменьшения дефицита бюджета страны придется сократить государственные расходы на 30 млрд. евро,   бюджетный дефицит должен составить к 2014 году 3% ВВП, социальные пособия сократить на 20%. Для пополнения бюджета Греции придется провести приватизацию государственных предприятий и повысить налоги. Таким образом, значительный рост государственного долга привел к падению уровня жизни населения. 

Опасность этого метода управления государственным  долгом заключается в том, что  он может вовлечь заемщика в бесконечную спираль наращивания долга до того момента, пока кредиторы не откажутся предоставлять новые займы. Рефинансирование может дать краткосрочный кономический эффект, но малоэффективно долгосрочном периоде.

Реструктуризация  долга означает изменения в условиях долгового контракта, в соответствии с

которым кредитор предоставляет должнику какую-либо уступку или преимущество. Например,

кредитор  может пролонгировать сроки выплаты долга, временно отсрочить выплату процентов по

долгу, принять  меньший платеж, чем обусловлено в договоре. Реструктуризация дает должнику

время для  изменения экономической ситуации. Однако объявление о реструктуризации долга может ограничить доступ к другим источникам финансирования, негативно влиять на поведение коммерческих банков и инвесторов, что выражается в снижении объемов прямых иностранных инвестиций, вывозе капиталов из страны, т. е. ведет к снижению оценки конкурентоспособности государства. Как вариант реструктуризации долга можно рассматривать консолидацию долга, которая предполагает предоставление кредиторам возможности переноса срока погашения внешней задолженности на более отдаленный период в соответствии с согласованными с заем-

щиком условиями. Аргентина предложила международным инвесторам реструктуризацию долга на сумму 95 млрд.долл. США. Иностранные инвесторы, вложившие средства в гарантированные займы, выпущенные Аргентиной в 2001 г., смогли обменять эти ценные бумаги на новые облигации Аргентины сроком на 5 лет с уменьшением капитала на 2% и фиксированной доходностью 15,4% на первый год и плавающей ставкой в оставшиеся 4 года. Таким образом, долговые выплаты были отсрочены, что предотвратило очередной долговой кризис в Аргентине.

Аннулирование долга означает полный или частичный отказ страны от платежей по всем займам включая проценты. Аннулирование государственного долга объявляется в нескольких случаях. Во-первых, в случае финансовой несостоятельности государства, т. е. его банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может стать следствием прихода к власти новых политических

сил, которые  по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущего правительства. Ранее власти США, координирующие усилия по оказанию экономической помощи Ираку, призвали страны-кредиторы аннулировать иракский внешний долг.

Общий внешний  долг этой страны составил 140 млрд. долл. США, которые были заимствованы в период с 1980 г. по 1988 г. для ведения военных действий с Ираном. Саудовская Аравия списала 80% долга Ираку, что составляет около 15 млрд. долл. США. Еще 52 страны согласились списать от 80 до 100% иракского внешнего долга.

Конверсия долга предполагает различные механизмы сокращения величины внешней задолжен-

ности и облегчения условий по обслуживанию внешнего долга. Это может быть обмен внешнего долга на собственность или на ценные бумаги государства-должника. Данный процесс возможно реализовать путем проведения тендеров по обмену пакетов акций приватизированных предприятий на долговые обязательства государства.Так, путем конверсии долг Украины за российский газ в 2000 г. был оформлен в ценные бумаги и облигации украинской корпорации

“НАФТ-нефтегаз”.

Государственный долг может погашаться и экспортными  товарными поставками. Такая схема

выгодна еще и тем, что происходят наращивание экспорта и развитие внутренних конкурентоспособных производств. В 2006 г. Россия списала Алжиру значительную часть долга в обмен на закупку российских самолетов и многомиллиардные военные контракты.  

Для совершенствования  управления внешним долгом, по мнению С. Э. Цвирко, целесообразно использовать мировой опыт, в частности:

 программу управления  долгом и финансового анализа  ЮНКТАД; ЮНКТАД оказала техническую поддержку шести африканским НРС, участвовавшим в переговорах с Парижским клубом об облегчении и реструктуризации задолженности: Гвинеи, Гамбии, Либерии, Того, Джибути и Конго.

 наставления по управлению государственным долгом, подготовленные МВФ совместно со Всемирным банком;

Полезным может  быть зарубежный опыт создания долговых агентств (Швеция, Великобритания, Ирландия, Португалия).  Указанные финансовые институты учреждены органами государственной и муниципальной власти соответствующих государств. Их главная задача - централизация управления долгом муниципальных образований страны, консолидация фрагментированных мелких муниципальных займов в крупные, обладающие высокой рыночной ликвидностью выпуски облигаций с целью обеспечения местных властей финансовыми ресурсами, а также профессиональное управление возникшим при этом долгом, нередко значительным по объему в структуре муниципальных бюджетных средств. Агентства в своей регулярной деятельности по эмиссии и управлению долгом имеют автономию, но при этом подлежат тщательному государственному контролю и регулированию. Они имеют статус государственных организаций и действуют в соответствии со специально принятым законодательным актом или системой актов, устанавливающих для них права и обязанности и определяющих регламент их деятельности. 

В настоящее  время уже разработан проект Концепции  по управлению внешним долгом до 2015 г., ведется работа над стратегией управления государственным долгом на кратко- и среднесрочный период. Возможным направлением совершенствования  системы управления долгом могло

бы стать создание долгового агентства. Это самостоятельная структура, которая будет осуществлять аналитический учет операций по внешнему и внутреннему долгу всех секторов экономики, т. е. будет формировать управленческую отчетность для принятия Министерством финансов решений в области управления долгом. Агентство должно создаваться путем принятия отдельного закона, в котором будут определены его права и обязанности, полномочия, методы контроля за его деятельностью. В функции агентства будут входить: согласование с органами законодательной и исполнительной власти документов по управлению долгом, проспектов эмиссий будущих заимствований; проведение различных операций, в частности, конверсия (рефинансирование, реструктуризация и др.) долговых обязательств; оценка валютных и процентных рисков, а также участие в разработке долговых программ на перспективу. 

Особенности политики управления долгом в различных  странах

В развитых странах  большая часть заимствований  состоит из целевых займов, направленных для финансирования инвестиционных и социальных проектов. В России субфедеральные и муниципальные  органы власти привлекают средства в  первую очередь для финансирования текущих расходов. В развитых странах соотношение долга к ВВП выше, чем в развивающихся; Россия по данному показателю занимает промежуточное положение (табл.2).  В великобритании – 74, 8%, В США – 61,2 %, в РФ – 8,5%

Снижение показателя свидетельствует об уменьшении долговых обязательств страны, что оказывает  положительное влияние на курс национальной валюты и фондовый рынок в целом. Увеличение показателя, в свою очередь, может негативно отразиться на курсе  национальной валюты, кроме того, привести к снижению процентных ставок в стране.