Автор работы: Пользователь скрыл имя, 26 Апреля 2013 в 13:01, реферат
Любой продавец, находящийся на рынке боится, что с течением времени цена на его актив будет снижаться, в то время как любой покупатель боится повышения цены на интересующий его актив в будущем. Выходом в такой ситуации является заключение договора об условиях будущей сделки, получившее название «форвардный контракт».
Он заключается в произвольной форме, но с обязательной фиксацией цены будущей сделки. Основная цель заключения форвардного контракта – избежать уменьшения цены на интересующий актив в будущем.
Особенностью данного контракта является то, что в момент его заключения не происходит типичного обмена товара на деньги, а происходит обмен обязательствами: продавец берет на себя обязательства продать актив данному покупателю по данной цене, а покупатель берет обязательства купить данный актив у данного продавца по зафиксированной в контракте цене.
ТЕХНОЛОГИЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ НА ПРАКТИКЕ
Любой продавец, находящийся на рынке боится, что с течением времени цена на его актив будет снижаться, в то время как любой покупатель боится повышения цены на интересующий его актив в будущем. Выходом в такой ситуации является заключение договора об условиях будущей сделки, получившее название «форвардный контракт».
Он заключается в произвольной форме, но с обязательной фиксацией цены будущей сделки. Основная цель заключения форвардного контракта – избежать уменьшения цены на интересующий актив в будущем.
Особенностью данного контракта является то, что в момент его заключения не происходит типичного обмена товара на деньги, а происходит обмен обязательствами: продавец берет на себя обязательства продать актив данному покупателю по данной цене, а покупатель берет обязательства купить данный актив у данного продавца по зафиксированной в контракте цене.
Заключение договора не приводит к избавлению от риска в сделке, так как риск изменение цены актива в будущем не исчезает, а видоизменяется, принимая форму риска невыполнения обязательств.
Для снижения данного риска по форвардному контракту предполагается наличие финансовых гарантий:
Форвардный контракт становится финансовым активом тогда, когда цена, сложившаяся на рынке будет отличаться от цены базисного актива, зафиксированного в договоре.
Если рыночная цена выше цены, оговоренной в контракте, то форвардный контракт является финансовым активом для покупателя.
Если же цена, сложившаяся на рынке ниже цены, прописанной в договоре, то форвардный контракт является финансовым активом для продавца.
Форвардный контракт является инструментом внебиржевого рынка в силу произвольного характера его заключения.
Достоинством форвардного контракта является возможность фиксации цены базисного актива на будущее.
Недостатками
форвардного контракта
Фьючерсный контракт – это стандартизированный биржевой контракт, в котором прописывается цена, объем и срок сделки с базисным активом (актив, являющийся объектом сделки).
Пример применения фьючерсного контракта:
Фермер (продавец) Мельник (покупатель)
дает поручение брокеру продать дает поручение брокеру купить
1000 кг. пшеницы по цене 7 руб./кг. 1000 кг. пшеницы по цене 7 руб./кг.
От повышения цены на рынке на пшеницу выигрывает мельник (покупатель), а от снижения – фермер (продавец).
Фьючерсная цена (руб./кг) |
Счет фермера (руб.) |
Счет мельника (руб.) | |
Пн. |
7 |
800 |
800 |
Вт. |
7,01 |
790 |
810 |
Ср. |
6,98 |
820 |
780 |
Для заключения фьючерсного контракта каждая из сторон дает поручение брокеру, которое в виде заявки вводится в компьютер биржи. Если все три условия заявки (дата, цена и количество) совпадают, то компьютер автоматически заключает фьючерсный контракт.
Для получения доступа на фьючерсный рынок каждый из участников должен осуществить взнос в размере не меньше минимальной величины, установленной правилами биржи, обычно в виде процента от объема заключаемой сделки.
Фьючерсный контракт, в отличие от форвардного не предполагает, что данный фермер (продавец) должен продать базисный актив данному мельнику (покупателю), а тот в свою очередь должен купить. Сделки по покупке и продаже осуществляются на рынке самого базисного актива (например, на рынке зерна).
Фиксация цены при фьючерсном контракте осуществляется за счет пересчета счетов каждого из участников договора в конце рабочего дня биржи.
Виды фьючерсных контрактов
Кредитное плечо фьючерса (см. пример применения фьючерсного контракта)
На рис. 1 показана ситуация, если бы мельник (покупатель) приобрел на рынке 1000 кг пшеницы стоимостью 7 руб./кг. без использования фьючерсного контракта, а на рис. 2 соответственно, ситуация, когда мельник использует фьючерсный контракт.
Счет мельника в этом случае счет мельника тождественно равен стоимости запаса (7000 руб.) за минусом денег, которые мельник берет в долг у биржи (6200 руб.) при любых изменениях цены пшеницы. Таким образом, можно сказать, что мельник приобретает пшеницу на 6200 руб. заемных средств и 800 руб. собственных.
Отношение заемных средств к собственным называется кредитным плечом фьючерса (КПФ), в нашем случае он будет равен:
КПФ = ЗС/СС = 6200/800=7,75 (≈8)
Фьючерс дает экономию оборотных средств и тот же риск-менеджмент, но дешевле. В первом случае (рис.1) нужно сразу заплатить 7000 руб., а при фьючерсном контракте только 800 руб.
Таким образом, кредитное плечо фьючерса показывает, примерно во сколько раз экономятся оборотные средства. В нашем случае достигается экономия оборотных средств примерно в 8 раз.
Опцион – это срочный контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.
В опционе участвуют два лица:
При этом покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией, которая выплачивается в момент заключения контракта, то есть его покупки.
Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель опциона решит его исполнить. Если покупатель не исполняет опцион, то контракт истекает для продавца без наступления обязательств.
Покупатель имеет право исполнить опцион, то есть купить или продать базисный актив. При этом он покупает или продает опцион по определенной цене, указанной в контракте, которая называется ценой исполнения.
В зависимости от сроков исполнения опционы разделяют на два типа:
Существует два вида опционных контрактов:
Опцион «call» дает покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения, установленной в контракте, в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор, приобретая данный опцион, как правило, ожидает повышение цены базисного актива.
Пример:
Имеется трехмесячный европейский опцион «call» на акцию с ценой исполнения 100 руб. Премия по нему сейчас составляет 5 руб.
Доход, получаемый
покупателем или продавцом
Если акции стоят меньше 100 руб., то опцион не исполняется, поскольку покупатель получит убыток. Если акции стоят больше 100 руб., то опцион исполняется, то его продают по цене выше цены исполнения и покупатель получит прибыль.
В сумме доходы продавца и покупателя равны 0.
Опцион «call» не исполняется, если к моменту истечения контракта спот-цена (цена на текущем рынке) базисного актива равна цене исполнения опциона. При этом потери покупателя и доходы продавца ограничены уплаченной премией. При цене акции, меньшей цены исполнения опцион исполняется.
Оба участника опционного контракта могут также закрыть свои позиции обратными действиями.
Опцион «put» предоставляет право продать базисный актив в установленные сроки по установленной цене покупателю опциона или отказаться от его продажи. Как правило, инвестор приобретает опцион, если ожидает падение спот-цены базисного актива.
Пример:
Инвестор приобретает европейский опцион «put» на акцию с ценой исполнения 100 руб. и сроком исполнения три месяца. Премия по данному опциону в данный момент составляет 5 руб.
В сумме доходы продавца и покупателя равны 0.
Опцион «put» исполняется, если к моменту истечения контракта цена базисного актива будет меньше цены исполнения.
Торговля опционами происходит на опционных биржах. Опционные контракты носят стандартизированный характер. В них оговариваются:
Необходимым условиям допуска участников к опционной торговле является резервирование определенных денежных залогов на брокерских счетах биржи. Эта система называется маржей, что защищает биржу от вероятности неисполнения опциона одним из участников, что аналогично системе, применяемой при торговле фьючерсными контрактами.
Выделяют три категории опционов:
Опцион «call» будет опционом с выигрышем или «в деньгах», если рыночная цена актива будет больше цены исполнения. Опцион «put» будет опционом с выигрышем, если рыночная цена актива меньше цены исполнения.
Опцион «call» и «put» будет опционом без выигрыша или «при деньгах», если текущая цена актива будет примерно равна цене исполнения опциона.
Опцион «call» называется опционом с проигрышем или «без денег», когда цена актива меньше цены исполнения, а опцион «put» - когда цена актива больше цены исполнения.