Сущность и цели фондовой биржы

Повышение ответственности  финансовых консультантов (членов Биржи) при выводе ценных бумаг в официальный  список Биржи.

Повышение роли представителей держателей облигаций.

Совершенствование системы допуска организаций  в перечень аудиторских организаций, признаваемых Биржей, и мониторинга  качества аудита.

Технологическое развитие

Внедрение на организованном рынке ценных бумаг эффективной  клиринговой системы и современной  системы расчетов в соответствии с международными стандартами.

Модернизация программно-технического комплекса Биржи, включая торговую систему и пост-торговую инфраструктуру, с обеспечением современного уровня производительности, надежности, функциональности, интерфейса, масштабируемости и мэтчинга.

Обеспечение непрерывности  деятельности Биржи и надежной системы  защиты данных.

Международное сотрудничество

Расширение сотрудничества и установление долгосрочных партнерских  отношений с международными финансовыми  организациями и иностранными биржами.

Получение полного  членства во Всемирной федерации  бирж (WFE).

Распространение биржевой информации в соответствии со стандартами, рекомендуемыми Международной ассоциацией  распространителей и потребителей финансовой информации (FISD).

Совершенствование корпоративной структуры и управления

Формирование оптимальной  структуры биржевой группы, соответствующей  основным направлениям развития и стратегическим задачам Биржи.

Обеспечение финансовой устойчивости, стабильности развития Биржи, повышение ее конкурентоспособности.

Дальнейшее внедрение  международных стандартов корпоративного управления в деятельность биржевой группы.

Совершенствование системы организации бизнес-процессов  Биржи, внедрение системы среднесрочного бизнес-планирования деятельности Биржи.

Формирование привлекательного бренда Биржи на национальном и международном  уровнях.

Развитие кадровой политики и системы управления персоналом, внедрение адекватной системы оценки труда, увязанной с реализацией  стратегических задач, достижением  показателей эффективности работы и финансовой устойчивости Биржи.

Совершенствование информационной, инвестиционной, учетной  и дивидендной политики Бирж

     При осуществлении сделок купли-продажи  акций через систему биржевой торговли продавец и покупатель практически  никогда не встречаются между  собой, а действуют через посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заказов. Клиент, желающий продать ценные бумаги, передает заявку своему брокеру, находящемуся в  брокерской фирме. Заявка может быть подана в устной форме, по телефону, по компьютерной связи, в письменной форме или каким-либо другим способом, согласованным между клиентом и  брокерской фирмой. Брокерская фирма  располагается на весьма отдаленном расстоянии от биржи, где находятся  лишь ее представители. Поэтому фирма  передает заказ клиента своему агенту, находящемуся в торговом зале биржи, по компьютерным системам связи или  по телефону. Обработав полученный заказ, представитель фирмы направляет его брокеру для исполнения, который будет искать наилучшие пути его реализации.

     Аналогичным образом поступает инвестор, желающий приобрести ценные бумаги, отдавая  поручение своему брокеру. На рисунке 9.2 представлена укрупненная схема  совершения сделки по купле-продаже  ценных бумаг на бирже.

     Всех  лиц, работающих в торговом зале биржи, можно разделить на следующие  группы:

     —        комиссионные брокеры;

     —        брокеры торгового зала;

     —        специалисты;

     —        зарегистрированные трейдеры.

     На  бирже лицами, непосредственно занятыми исполнением поручений клиентов, являются брокеры. Обычно различают  два типа брокеров, работающих на бирже: «комиссионные брокеры» и «брокеры торгового зала» (на Нью-Йоркской фондовой бирже их называют «двухдолларовые» брокеры, так как раньше за исполнение заявки они получали 2 дол. за лот (100 штук ценных бумаг). Комиссионный брокер — это сотрудник брокерской фирмы, работающий в торговом зале биржи и исполняющий поручения клиентов.  Если поручений немного, то он сам занимается их выполнением. Если же заявок поступило много или комиссионный брокер занят,  то тогда он  прибегает к услугам брокера торгового зала.  Эти  брокеры не состоят в штате какой-либо фирмы. Они являются независимыми предпринимателями и получают комиссионные за то, что помогают брокерской конторе выполнять поручения клиентов.

     Брокер, получив поручение на покупку (продажу), направляется к месту, где работает специалист по данному типу ценных бумаг, и выясняет ситуацию по ценам  спроса и предложения, количеству предлагаемых и запрашиваемых ценных бумаг, цене последней сделки. Эту информацию он или узнает у специалиста, или  считывает ее с электронного табло. Оценив ситуацию, брокер может купить (продать) ценные бумаги у специалиста или непосредственно у другого брокера, если предложенные условия сделки удовлетворяют обе стороны. Такой механизм исполнения заявки возможен, если указанная в поручении клиента цена совпадает с рыночной или близка к ней. В этом случае заявка исполняется немедленно.  

     Если  брокер получил заявку, в которой  цена существенно отличается от рыночной, и, следовательно, немедленно исполнить  ее не представляется возможным, то он оставляет заявку у специалиста, для того чтобы последний исполнил это поручение, когда позволят рыночные условия. Данный тип заявок называется «лимитными заявками», которые заносятся в базу данных специалиста с указанием лиц, передавших этот приказ, количества покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, цены сделки и времени поступления заявки. Заявки будут реализованы по мере создания благоприятных рыночных условий.

     Комиссионные  брокеры получают вознаграждение от фирмы, в которой они работают, в виде фиксированной ставки или  в виде комиссионных процентов от количества проданных (купленных) ценных бумаг.

     Брокеры торгового зала получают комиссионное вознаграждение от брокерских фирм, чьи  поручения они выполнили, в виде комиссионных на каждые 100 единиц ценных бумаг. Если брокеры оставили лимитные приказы у специалиста, то они  комиссионных не получают, а вознаграждение зарабатывает специалист, когда им будут реализованы оставленные  у него заявки.

     Ведущей фигурой на бирже является специалист (дилер), который продает и покупает закрепленные за ним ценные бумаги за свой счет, а также исполняет  лимитные поручения клиентов. В связи  с тем что на бирже котируется большое число ценных бумаг самых различных эмитентов, невозможно досконально знать рынок по всем видам ценных бумаг. Поэтому на бирже выделяется отдельная группа торговцев, которые специализируются на сделках с определенным видом ценных бумаг. Выполняя эти функции, специалисты обеспечивают эффективное функционирование фондового рынка, делают его лик- видным, позволяющим достаточно быстро и без существенных потерь реализовать имеющиеся у владельцев акции. Выставляя  собственные котировки, специалист обязан действовать как дилер, т.е. покупать и продавать акции по объявленным ценам, за счет чего обеспечивается ликвидность рынка, его глубина и преемственность цен.

     Для того чтобы покупать акции по объявленной  котировке, специалисту необходимо иметь достаточные денежные средства, обеспечивающие исполнение сделок по продаваемым брокерами ценным бумагам.

     Одновременно  у специалиста должен быть резерв закрепленных за ним ценных бумаг, за счет которого исполняются заказы брокеров на покупку в соответствии с установленной специалистом котировкой. Если у специалиста недостаточно ценных бумаг в собственном резерве, он может осуществить продажу «без покрытия», т. е. при фактическом отсутствии у него этих ценных бумаг в момент совершения операции. В последующем он обязан приобрести ценные бумаги за свой счет и поставить их клиенту.

     Обеспечивая эффективное функционирование рынка, специалист должен не только устанавливать  собственные котировки, но и публиковать  наилучшие цены: наивысшую цену на покупку и наинизшую цену на продажу акций. Это дает возможность брокерам выбрать наилучший вариант исполнения сделки по наиболее выгодной цене.

     В связи с тем что специалисты обладают значительной информационной базой, они имеют право устанавливать собственные котировки, могут продавать и покупать акции в значительных количествах, их деятельность существенно влияет на рынок. Для того чтобы специалист действительно выполнял роль лица, поддерживающего эффективный и справедливый рынок, и исключить возможность злоупотреблений, фондовые биржи устанавливают жесткие правила работы специалистов и осуществляют постоянный контроль за их деятельностью.

     Специалистам  запрещается выступать в роли принципала, если в этом нет необходимости. В частности, если по конкретному  виду ценной бумаги поступило предложение  на продажу и одновременно предложение  на покупку по одинаковой цене, то специалист обязан исполнить эти поручения. Как бы ни была привлекательна эта  цена для специалиста, совершить  сделку в качестве принципала он в  этом случае не может. Будут удовлетворены  заявки брокеров по объявленным ценам, так как предпочтение должно отдаваться исполнению публичных поручений, а  не преследовать цель извлечения выгоды в собственных интересах специалиста.

     На  фондовых биржах существуют правила, запрещающие  специалистам работать с «опережением заявок клиентов», т.е. сначала он должен выполнить полученный заказ, а затем  проводить операции в собственных интересах. Данная норма введена для того, чтобы предотвратить манипулирование с ценами и создать равные условия для всех участников фондового рынка. Специалист, находясь в торговом зале, обладает бесспорными преимуществами по сравнению с клиентами и может совершать действия, направленные на извлечение прибыли от операций в ущерб интересам клиентов. Поэтому согласно биржевым правилам, если специалисту поступил заказ на приобретение акций «по рыночной цене», т.е. по наилучшей цене, то он не имеет права покупать эти акции за свой счет.

     Например, имеются предложения на продажу  акций по ценам: 40 дол., 40 1/2 дол., 41 дол. Одновременно есть ряд заявок на приобретение акций по ценам 39 дол., 38 3/4 дол., 38 1/4 дол. (на американских биржах цена устанавливается в целых долларах с простыми дробями).

     Наилучшая цена на продажу составляет 40 дол., на покупку — 39 дол. Если поступает поручение на приобретение акций по рыночной цене, то специалист обязан удовлетворить этот заказ по цене 40 дол. за акцию, так как это лучшая цена, по которой можно купить акции в данный момент. Даже если специалист прогнозирует рост цен на этот вид акций, он не имеет права приобрести акции для себя по самой низкой цене, имея заказ на покупку по рыночной цене. Приоритет в исполнении заявки принадлежит клиенту.

     Если  бы не существовало правило, запрещающее  работать с опережением заявок клиентов, специалист, получив крупный заказ  на приобретение акций по рыночной цене, первоначально сам бы купил  акции по цене 40 дол. за штуку, с тем чтобы впоследствии их перепродать по более высокой цене и заработать прибыль. Тогда лучшей ценой осталась бы цена 40 1/2 дол., по которой и было бы исполнено поручение клиента, так как формально в тот момент времени это была самая низкая цена. В связи с тем что в заявке не была указана конкретная цена, инвестор согласится с ценой покупки 40 1/2 дол. Однако интересы клиента будут ущемлены, так как реально была возможность исполнить заказ по цене 40 дол. за акцию. Поэтому фондовые биржи запрещают специалистам проведение таких операций как по покупке акций, так и по их продаже.

     Особую  группу на бирже составляют трейдеры, которые проводят операции только за свой счет. Исполнением заявок клиентов они не занимаются. Трейдер осуществляет чисто дилерские операции,, покупая и продавая ценные бумаги от своего имени и за собственные средства. В отличие от специалистов, трейдеры не выступают в роли посредников и могут совершать операции с любыми видами ценных бумаг.