Современное состояние рынка государственных ценных бумаг Республики Казахстан

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ    КАЗАХСТАН

КАЗАХСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ, ФИНАНСОВ И  МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ

      КАФЕДРА «ФИНАНСЫ»  
 
 
 

ДОКЛАД 

по дисциплине «Теория финансов»

тема  «Современное состояние рынка государственных ценных бумаг Республики Казахстан» 
 
 
 

проверила:  д.э.н., профессор 

Аймурзина Б.Т.

выполнила: Досмаилова Г.С.

магистрант  группы БД 102/1

специальности «финансы» 
 
 
 
 

     АСТАНА 2011

     Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – долговые ценные бумаги, удовлетворяющие права ее держателя в отношении займа, в котором заемщиком выступают Правительство Республики Казахстан, местный исполнительный орган или Национальный банк Республики Казахстан. Они являются формой внутреннего и внешнего государственного долга.

     Внутренние  ГЦБ удостоверяют имущественные  права держателя в отношении  займа, заемщиком в которых выступает Правительство РК, Национальный банк РК, местные исполнительные органы. На внешнем рынке обращаются еврооблигации государства.

     Государственные ценные бумаги являются одним из самых  привлекательных секторов финансового  рынка, так как вложения средств  в них имеют высокий уровень  надежности и они обладают высокой ликвидностью. Доход по ГЦБ гарантирован государством и не облагается налогом.

     Эмитентами  являются Министерство финансов РК или  Национальный банк РК в бездокументарной форме.

     ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа  и закрытое распространение и  т.д.)

     Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические  и физические лица, в том числе  нерезиденты.

     Основные  виды ГЦБ в Республике Казахстан (Приложение А):   стр 113 бохаев

     - Краткосрочные ГККО (МЕККАМ).

     - Среднесрочные ГСКО (МЕОКАМ),

     - Краткосрочные ГВКО (МЕКАВМ),

     - Индексированные ГКО (МЕИКАМ),

     - Ноты Национального банка РК,

     - Национальные сберегательные облигации  (НСО).

     Преимущества  ГЦБ перед другими финансовыми  инструментами:   Эмиссия ГЦБ и доход от ГЦБ не облагаются налогом. Высокий относительный уровень надежности и соответственно минимальный риск потери капитала и доходов по нему.    

     Классификация государственных ценных бумаг в Казахстане

     По  эмитенту

• Правительство РК (Министерство финансов);
• Национальный Банк РК;
• Местный исполнительный орган.

     По  срокам обращения 

• Краткосрочные - до 1 года;
• Долгосрочные - от 1 года

     По  способу получения доходов 

• Процентные ГЦБ;
• Дисконтные ГЦБ;
• Комбинированные ГЦБ,
• Индексированные по инфляции,
• Индексированные по девальвации.

По способу  начисления процента:

• С фиксированной ставкой процента
• С плавающей ставкой процента

По валюте выпуска

• В национальной валюте
• В иностранной валюте.

     ГЦБ могут приобретаться на первичном  или вторичном рынках. 
На первичном рынке инвестор (юридические и физические лица) приобретает ГЦБ непосредственно у эмитента (Министерство Финансов, Национальный банк Республики Казахстан) путем покупки на аукционе, первичных торгах или подписки при размещении.

     Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера  обращения ценных бумаг, куда они  попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их у Эмитента. Вторичный рынок делится на организованный (Казахстанская Фондовая биржа, Котировочные системы) и неорганизованный.

     Торги идут в режиме реального времени, что позволяет производить денежные расчеты между покупателями и  продавцами ценных бумаг в течение  одного рабочего дня.

     Все операции на рынке ценных бумаг осуществляются через банки или брокерские компании, имеющие государственную лицензию на занятие брокерско -дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов.

     Правильный  выбор ценной бумаги или комбинации ценных бумаг зависит от того, в  какой конкретной ситуации находится инвестор и как соотносятся его стремления увеличить доход и снизить риск. Для конкретного лица или цели можно определить «хорошие» и «плохие» ценные бумаги. Однако нельзя найти ценную бумагу, которая была бы плохой для любого инвестора и любой цели. Такая ситуация просто невозможна на эффективном рынке.

     На  рынке работают два эмитента –  Министерство финансов РК, выпускающее  в обращение государственные  казначейские обязательства (МЕККАМ, МЕОКАМ) и национальные сберегательные облигации (НСО), и Национальный Банк Республики Казахстан, являющийся эмитентом нот. Первый тип ценных бумаг предназначен, прежде всего, для безинфляционного обслуживания бюджета страны, второй используется эмитентом преимущественно как средство управления денежной массой. Как и ранее, размещение государственных ценных бумаг (ГЦБ) на первичном рынке выполнялось на аукционах Министерства финансов и НБ РК. Обращение бумаг на вторичном рынке происходило вне биржевых площадок.

     Ниже  приводится таблица 1 планируемых и фактических объемов размещения МЕКАМ в 2011 году и сравнение с плановыми показателями 2011 и 2012 годов. 

     Таблица 1. Планируемые и фактические объемы размещения МЕКАМ в 2011 году и сравнение с плановыми показателями 2011 и 2012 годов

-------------------------------------------------------------------------------------------------

             Объем размещения, млрд тенге                Изменение, %

-------------------------------------------------------------------------------------------------

                                                                               Факт-2011     План-2012

Месяц     План-2011  Факт-2011  План-2012  к  плану-2011  к плану-2011

-------------------------------------------------------------------------------------------------

Январь          43,0        17,3        65,0          -59,9         +51,2

Февраль        71,0        49,9        68,0          -29,8          -4,2

Март             71,0        83,9        75,0          +18,2           +5,6

Апрель          70,0        48,8        70,0          -30,3              0

Май               74,0        42,1        70,0          -43,2          -5,4

Июнь            72,0        45,1        75,0          -37,4           +4,2

Июль            64,0        57,9        75,0           -9,6            +17,2

Август          57,0        63,1        80,0          +10,8          +40,4

Сентябрь      56,0        49,9        75,0          -10,9          +33,9

Октябрь        52,0        69,3        80,0          +33,3          +53,8

Ноябрь          45,0        66,7        75,0          +48,2          +66,7

Декабрь        36,6        80,5        61,6         +119,8         +68,3

------------------------------------------------------------------------------------------------

Итого:          711,6       674,3       869,6           -5,2              +22,2

------------------------------------------------------------------------------------------------- 

     По  итогам года 2011 года биржевой оборот упал на 20%. Наиболее сильно пострадали рынки госбумаг и акций, где снижение объема составило 20,8% и 43,2% соответственно. Сокращение объема торгов госбумагами во многом связано с теми изменениями, которые сейчас происходят в пенсионной системе. Во-первых, с 1 января 2012 года вступили в действие новые нормативы, ограничивающие инвестиционные риски НПФ. Пенсионные фонды и до этого были сильно ограничены в выборе инструментов для вложения активов, а в преддверии ввода новых нормативов были вынуждены еще большую часть портфеля перевести в государственные ценные бумаги. Во-вторых, с начала текущего года все пенсионные фонды переходят на систему мультипортфелей (каждый вкладчик должен будет выбрать в каком портфеле он хочет держать свои пенсионные накопления – в обычном или консервативном). При этом накопления вкладчиков предпенсионного возраста автоматически переводятся в консервативный портфель, состоящий практически полностью из госбумаг. В итоге спрос на госбумаги на первичном рынке растет, а на вторичный рынок они не попадают. Это выливается в падение объема биржевых торгов ГЦБ.

     Существуют  три фактора, действовавшие в 2011 году на активность и конъюнктуру  рынка

     1. Слабая диверсифицированность Индекса KASE, который по итогам года потерял 35,7%. Наш индекс рассчитывается по ценам акций всего семи наименований, остальные не удовлетворяют критериям ликвидности. При этом акции только одного наименования – простые акции «Казахтелекома» – в прошлом году росли в цене. Бумаги металлургических компаний падали соответственно мировым ценам на металлы. Акции банков дешевели на фоне общего падения глобальных индексов данной отрасли (за прошлый год казахстанский банковский сектор на KASE потерял более 30% своей рыночной капитализации). РД КМГ – единственная нефтяная компания в представительском списке Индекса KASE, переживала проблемы, связанные с забастовками.

     Таким образом, Индекс KASE, с одной стороны, отражает структуру нашей экономики, а с другой, содержит в своей корзине такие акции, которые во всем мире падали наиболее выраженно. А так как о рынке судят по поведению основного композитного индекса, наш рынок акций производил на инвесторов в 2011 году не самое лучшее впечатление. Ведь в рейтинге 100 стран по уровню падения биржевого индекса Казахстан в прошедшем году вошел в первую пятерку.

     2.В Казахстане не используются инструменты, которые позволяют зарабатывать на падающем рынке акций. Это приводит к оттоку денег инвесторов на другие рынки при затяжном снижении Индекса KASE. В результате и без того низкая ликвидность акций становится еще ниже, порождая риск невозможности ликвидировать убыточную позицию. Трейдерам такие риски очень не нравятся.

     3.На фондовый рынок Казахстан всегда чрезвычайно негативно влияет тревожная ситуация за рубежом. При падении оптимизма инвесторов западные хедж-фонды начинают избавляться от акций любых компаний с развивающихся рынков, в том числе и с нашего. И это сразу же отражается на конъюнктуре внутреннего рынка.

     Следует также отметить, что в прежние  годы значительная доля оборота акций  на KASE приходилась на так называемые крупные сделки нерегулярного характера. Проводили их на бирже по различным  причинам, главная из которых –  оптимизация налогообложения. Изменения  в нормативной базе KASE в 2011 году не способствовали росту объема таких  сделок, что соответствующим образом  отразилось на показателях активности рынка акций.

     Рынок корпоративных облигаций по итогам года подрос на 8,9%. Здесь достаточно уверенно чувствовали себя наиболее надежные крупные заемщики, облигации которых обеспечили, с одной стороны, прирост капитализации рынка KASE, с другой – минимальную ликвидность на вторичном рынке. По "второму эшелону" восстановление рынка после дефолтов времен кризиса идет крайне медленно.