2.2 Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности

Финансовая устойчивость и платежеспособность являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия. Понятие “финансовая устойчивость” многогранно, оно более широкое в отличие от понятий “платежеспособность” и “кредитоспособность”, так как включает в себя оценку различных сторон деятельности организации.

Финансовая устойчивость - одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. Краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы - не все оборотные активы, а те, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже [26, c.106].

Платежеспособность - это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно; при плохом - периодически или постоянно неплатежеспособно. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

К наиболее ликвидным активам относятся сами денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги.

Следом за ними идут быстрореализуемые активы - депозиты и дебиторская задолженность. Более длительного времени требует реализация готовой продукции, запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, которые относятся к медленно реализуемым активам. Наконец, группу труднореализуемых активов образуют земля, здания, оборудование, продажа которых требует значительного времени, а поэтому осуществляется крайне редко.

Устойчивость может быть внутренней, внешней, общей, финансовой.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее лежит принцип активного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств над их расходованием, т.е. доходов над затратами.

Первый этап оценки финансового состояния - финансового положения, а также абсолютных показателей финансовой устойчивости производится на основе чтения баланса предприятия. Экономической сущностью финансовой устойчивости организации является обеспеченность ее запасов и затрат источниками их финансирования. Соответственно, анализ устойчивости финансового состояния позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляла финансовыми ресурсами в течение периода. Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. Для определения типа финансовой устойчивости применяется трехфакторная модель.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1)      Наличие собственных оборотных средств (стр.490-190) – это разница между капиталом, резервами и внеоборотными активами. Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия:

(2.1)

где СОС – наличие собственных оборотных средств,

Кс – капитал и резервы предприятия,

Ав – внеоборотные активы предприятия.

2)      Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (стр.490+590-190):

(2.2)

где СД – функционирующий капитал,

Кд – долгосрочные обязательства.

3)      Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (490+590+610-190):

(2.3)

где ОИ – общая величина источников формирования запасов и затрат,

ЗС – займы и кредиты (стр.610).

1, 2 и 3 показатели – показатели наличия источников запасов и затрат.

4)                 Излишек (недостаток) собственных оборотных средств:

(2.4)

где З – запасы предприятия и НДС по приобретенным ценностям (стр.210+стр.220).

5)                 Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников формирования запасов:

(2.5)

6)                 Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов:

(2.6)

4, 5 и 6 показатели – показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

Результаты расчетов приведены в таблице 2.3 и, согласно ним, трехфакторная модель для данного завода на протяжении всего исследуемого периода выглядит следующим образом: М = (0,0,1), что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии организации.

Таблица 2.3 - Оценка финансовой устойчивости ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

В организации нарушена нормальная платежеспособность, возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования и возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС.

Для характеристики финансовой устойчивости организации также используется ряд коэффициентов. Способ их расчета и полученные значения для ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» представлены в таблице 2.4 На основании данной таблицы можно констатировать, что значения многих коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, увеличились в течение исследуемого периода. Это может свидетельствовать об улучшении финансового состояния предприятия. Однако при ближайшем рассмотрении становится, очевидно, что значения многих показателей не соответствуют нормативным значениям

Таблица 2.4 - Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Не смотря на то, что коэффициент финансовой независимости (автономии) увеличился за анализируемый период, он все равно не соответствует рекомендуемому значению (0,5). На период конца 2006 г. – начало 2007 г. его значение вообще было 0,42 и 0,44, а затем снизилось до 0,38 это говорило о небольшой степени зависимости предприятия от внешних источников.

В последующем ситуация изменилась в худшую сторону: значение коэффициента и далее отошло от желаемой отметки в 0,5, финансовая независимость рассматриваемого предприятия снизилась в в сравнении с началом 2007 г. Но все же значению коэффициента может достичь идеальной отметки.

Об этом свидетельствуют и следующие коэффициенты: задолженности, самофинансирования и напряженности. Несмотря на то, что значения этих коэффициентов на протяжении всего исследуемого периода менялись незначительно в худшую сторону. До оптимальной отметки коэффициенты не достигают Особенно это касается коэффициента задолженности, рекомендуемое значение которого равно 0,67, а фактическое – 1,64

За счет устойчивых источников имущество предприятия финансируется лишь на 45% (при рекомендуемом значении 80%), поэтому предприятие нельзя назвать устойчивым. Хотя видна отрицательная динамика в изменении этого показателя: на начало 2006 года его значение составляло 46%. Поэтому если в дальнейшем эта динамика будет сохранятся, то показатель достигнет желаемой отметки в 80%.

Вместе с тем, доля долгосрочных обязательств в валюте баланса за три года пусть незначительно, но увеличилась, а это негативная тенденция, так как предприятие становится более зависимым от инвесторов. Это подтверждает и уровень финансового левериджа, высокое значение которого говорит о высоком риске и низком потенциале предприятия. Утешением в данной ситуации может служить уменьшение показателей на конец 2007 г.

Также неоптимистичны значения коэффициентов обеспеченности оборотных активов и запасов собственными оборотными средствами. Из таблицы видно, что ни оборотные активы, ни запасы собственными оборотными активами не обеспечиваются. То есть оборотные активы предприятия полностью обеспечивались за счет заемных средств, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении предприятия. Кроме того, внеоборотные активы также полностью финансировались за счет заемных средств (о чем свидетельствует коэффициент постоянного актива).

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов показал, что больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы. Однако заметна тенденция на уменьшение этого показателя и, соответственно, об увеличении финансирования внеоборотных активов.

Значения коэффициента имущества производственного назначения близко к норме (норма: >0,5). Снижение показателя в конце 2007 года сменилось его ростом.

В итоге можно охарактеризовать изучаемое предприятие как предприятие с ослабленной финансовой устойчивостью. Предприятию необходимо предпринимать все меры по оздоровлению ситуации.

Следующим этапом в оценке финансового состояния завода является оценка его ликвидности и платежеспособности.

Ликвидность активов – это скорость (время) превращения активов в денежные средства. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения и расположенными в порядке их возрастания. На основании данной классификации сгруппируем активы и пассивы ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет».

Имеем следующее соотношение активов и пассивов:

      на 2006 год: A1 > П1, А2 < П2, А3 > П3, А4 < П4 (см.таблицу 2.5), что говорит о том, что баланс предприятия не является абсолютно ликвидным. То есть такое соотношение указывает на низкую критическую ликвидность на данном этапе, показывает тенденцию ее увеличения в ближайшем будущем и возможность ее повторного снижения в отдаленном будущем.

      на 2007 год: A1 > П1, А2 < П2, А3 > П3, А4 < П4, отсюда видно, что ликвидность баланса осталась на прежнем уровне.

      на 2008 год: A1 > П1, А2 < П2, А3 > П3, А4 > П4, таким образом, ликвидность остается в стабильном состоянии.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсолютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финансовых коэффициентов. Цель такого расчета – оценить соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возможного последующего погашения.

Таблица 2.5 - Абсолютные показатели ликвидности баланса ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредитов и займов.

Финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность и платежеспособность завода способ их расчета и значения представлены в таблице 2.6.

Проведенный анализ ликвидности показывает, что за исследуемый период ликвидность предприятия то увеличивалась, то снижалась. Так, если в 2006 году ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» могло погасить лишь 24 % краткосрочной задолженности, то на конец 2008 года всего 14%.

Таблица 2.6 - Финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность и платежеспособность ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Однако надо отметить, что данный показатель достигал своего максимального значения 25% в конце 2006г. В целом, можно сказать, что значение показателя не во всем периоде соответствует норме (15-20%). Низкое значение данного коэффициента говорит о низком уровне платежеспособности.

Также о не полной ликвидности говорит и коэффициент критической ликвидности. В 2006 году при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами предприятие могло погасить 57 % задолженности на конец периода; на конец 2008 года значение показателя увеличилось до 67%, т.е. на 10%. Значение этого показателя с конца 2007 года находится в норме, его увеличение говорит о систематической работе с дебиторской задолженностью.

Не достигает нормы показатель – коэффициент текущей ликвидности, который указывает на достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств и характеризует запас финансовой прочности вследствие, как раз, превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Снижение коэффициента общей ликвидности говорит об уменьшении платежеспособности предприятия.

Для анализа ликвидности также можно применять факторную модель:

(2.2)

Первый множитель характеризует стоимость текущих оборотных активов, приходящихся на 1 рубль чистой прибыли. Второй – способность предприятия погашать долги за счет собственной прибыли.

На начало периода значение показателя составило:

,

,

Следовательно, на начало 2006 года на 1 руб. чистой прибыли приходилось 105 руб. текущих активов. При этом предприятие было способно погашать долги за счет собственных средств лишь на 10,5%. В течение всего исследуемого периода ситуация изменилась. К концу 2008 года на 1 руб. чистой прибыли приходилось 64,84 руб. текущих активов, и лишь 13% долгов предприятие способно погасить из собственных средств. Такое изменение ситуации вызвано значительным уменьшением размера чистой прибыли по отношению к активам, вызванного прежде всего общеэкономической ситуацией в стране и мире, а именно мировым финансовым кризисом.

2.3 Анализ эффективности деятельности ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Для оценки эффективности использования ресурсов, потребляемых в процессе производства, применяются показатели рентабельности, которые характеризуют относительную доходность или прибыльность различных направлений деятельности предприятия. Система показателей рентабельности следующая:

Показатели рентабельности:

1)     рентабельность продукции исчисляется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости этой продукции. Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Применение этого показателя рентабельности целесообразно при внутрихозяйственных аналитических расчетах, при контроле над прибыльностью (убыточностью) отдельных видов изделий, при внедрении в производство новых видов продукции и снятие с производства неэффективных изделий:

(2.7)

где Пр – прибыль от реализации работ и услуг,

Сп – полная себестоимость реализованной продукции.

2)     рентабельность продаж (оборота) или коммерческая маржа рассчитывается делением прибыли от реализации продукции, работ и услуг, или денежного потока, включающего прибыль и амортизацию, на сумму полученной выручки.

Данный коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на 1 единицу реализованной продукции:

(2.8)

где В – выручка от реализации продукции

3)     рентабельность производственной деятельности.

Рассчитывается путем отношения прибыли от реализации или чистой прибыли к сумме затрат по реализации или производству продукции.

Данный показатель рентабельности показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Он может рассчитываться в целом по предприятию, а также по его отдельным сегментам и видам продукции:

(2.9)

где З – затраты по реализации или производству продукции.

4)     рентабельность продаж по чистой прибыли:

(2.10)

где Пч – чистая прибыль.

Показатели рентабельности капитала.

5)     рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала.

Учет собственного капитала осуществляется на пассивном счете №80 «Уставный капитал».

Экономический смысл этого показателя – ответ на вопрос: «сколько прибыли приходится на 1 единицу собственного капитала предприятия?» Изменение значений данного коэффициента рентабельности может быть вызвано ростом или падением котировок акций предприятия на бирже:

(2.11)

6)     рентабельность инвестиционного (перманентного) капитала.

Этот показатель характеризует эффективность использования капитала вложенного на длительный срок:

(2.12)

где Кик – собственный капитал и долгосрочные обязательства.

7)     рентабельность всего капитала предприятия.

Данный коэффициент показывает эффективность использования всего капитала предприятия, т. е. рост значения коэффициента свидетельствует о увеличении эффективности использования имущества предприятия:

(2.13)

где Бср – средний за период итог баланса.

8)     рентабельность оборотных активов:

(2.14)

где Аоф – средняя величина оборотных активов.

9)     рентабельность основных средств и прочих оборотных активов – отражает эффективность использования внеоборотных активов, к изменению величины продукции приходящейся на единицу себестоимости средств. Этот коэффициент и коэффициент рентабельности всего капитала предприятия взаимосвязаны. Так при снижении рентабельности капитала рост рентабельности основных средств свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишка запасов, затоваренности готовой продукции на складах в связи с падением спроса на нее, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств:

Таблица 2.7 - Расчет показателей рентабельности

В целом показатели рентабельности очень низкие, что говорит о низкой эффективности деятельности предприятия. В целом, можно заметить, что лучшие из значений этих показателей приходятся на 2007 год, что подтверждает предыдущие выводы относительно успешности для предприятия 2007 г. Однако к концу 2008 года показатели значительно ухудшились в связи с напряженной общеэкономической ситуацией в стране.

В завершении анализа финансового состояния предприятия необходимо провести анализ его деловой активности.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия. Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов предприятия. Они имеют важное значение для любого предприятия.

Коэффициенты оборачиваемости и продолжительность оборота по каждому показателю представлены в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Расчет коэффициентов деловой активности.

Период оборота всего капитала (активов) предприятия в течение всего исследуемого периода менялся с 1216 дней (в 2006 г.) до 1140 дней (в 2008 г.). Количество оборотов, совершаемых активами за этот период, равнялось 0,30 оборотам и 0,42 оборотам соответственно. Таким образом, становится видна закономерность увеличения периода оборота активов и сокращении количества оборотов, которое совершает актив завода. Безусловно, это вызвано увеличением размера всего капитала предприятия, что уменьшает его мобильность.

Скорость оборота немобильных активов в 2006 г. составила 439 дней, то есть за год внеоборотные активы совершали 0,83 оборота. В последующие годы количество совершаемых внеоборотными активами оборотов неуклонно падало и в конце 2008 г. остановилось на отметке в 0,64 оборота в год при скорости оборота 570 дней. Такие значения показателей объясняются незначительной долей внеоборотных активов в общей структуре активов. Соответственно, высокая доля в общей структуре активов оборотных активов сказывается на скорости и периоде их оборота. Значения показателей оборачиваемости оборотных активов очень близки к значениям оборачиваемости всего капитала завода.

Скорость оборота запасов фактически в 2 раза превышает аналогичный показатель у оборотных активов и составляет 1,21 пунктов, а вот период их оборота почти в два раза меньше периода оборота оборотных активов и равен 301 день

Динамика изменения показателей оборачиваемости денежных средств аналогична динамике изменения тех же показателей у внеоборотных активов.

Значения показателей оборачиваемости у дебиторской и кредиторской задолженностях находятся в обратной пропорциональной зависимости. Если период оборота дебиторской задолженности на конец 2008 г. был равен 344 дням, то значение того же показателя у кредиторской задолженности равен 49. Коэффициенты оборачиваемости соответственно равны 1,06 и 7,42.

Скорость оборота собственного капитала составила 0,8 пункта (1 оборот за 456 дня).

В процессе осуществления анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы, и важнейшие причины изменения этого цикла.

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время (в днях) в течение которого финансовые результаты мобилизованы в запасах и дебиторской задолженности: ОЦ = ПЗ + ПДЗ. Время производственного цикла (ОЦ) включает время производственного процесса с момента хранения запасов и поступления их в производство, длительность процесса производства и период хранения готовой продукции на складе. Длительность финансового цикла характеризует время между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей: ФЦ = ПЗ + ПДЗ - ПКЗ. Следовательно, ФЦ = ОЦ - ПКЗ.

Используя показатели оборачиваемости можно установить длительность операционного и финансового цикла (таблица 2.8).

Таблица 2.8

Продолжительность операционного и финансового циклов.

Итак, из таблицы стало ясно, что финансовый цикл у предприятия увеличивается каждый год. В предыдущие годы тоже не наблюдается нарушения цикла, так как не существовал разрыв во времени между оплатой заводом своих обязательств и получением денег от покупателей. По динамике сокращения разрыва можно судить, что предприятие работает над ускорением расчетов с дебиторами.

Глава 3 Пути укрепления финансового состояния предприятия

3.1 Обоснование мероприятий по укреплению финансового состояния

Проблема укрепления финансового состояния и повышения финансовой устойчивости требует изыскания способов улучшения всей системы управления предприятия.

Результаты проведенного анализа финансового состояния позволяют сделать базовый вывод о том, что в настоящее время предприятию необходима антикризисная программа, которая бы обеспечила реальное повышение уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

Сущность стабилизационной программы с целью укрепления финансового состояния заключается в маневре денежными средствами для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что могут быть получены, если предприятие переживет кризис.

Заполнение “кризисной ямы” может быть осуществлено и увеличением поступления денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в оборотных средствах (экономией). Рассмотрим мероприятия стабилизационной программы, обеспечивающие решение этой задачи, которые всегда рассматриваются как приоритеты.

1.   Увеличение денежных средств, которое основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Это требует решительных и нередко шокирующих обычного руководителя предприятия шагов, так как связано со значительными потерями. Потери в этом случае неизбежны.

Продажа краткосрочных финансовых вложений - наиболее простой и сам собой напрашивающийся шаг для мобилизации денежных средств. Как правило, на кризисных предприятиях он уже совершен. Есть еще одно замечание: в условиях фактической стагнации фондового рынка дисконт при продаже ценных бумаг бессмысленно рассчитывать - они идут по той цене, по которой их готовы купить.

Продажа дебиторской задолженности также очевидна и предпринимается в настоящее время многими предприятиями. Специфика этой меры в рамках стабилизационной программы заключается в том, что дисконты здесь могут быть гораздо больше, чем представляется руководству кризисного предприятия. В некоторых случаях расчетный дисконт может составлять 100%, что, как и в случае с краткосрочными финансовыми вложениями, означает продажу по любой предлагаемой цене.

Продажа запасов готовой продукции сложнее, так как, во-первых, предполагает продажу с убытками, а во-вторых, ведет к осложнениям с налоговыми органами. Однако, как уже отмечалось, суть стабилизационной программы заключается в маневре денежными средствами. Убытки в данном случае представляют собой жертвование частью полученных в прошлом денежных средств, а проблемы с уплатой налогов при такой реализации закрываются уменьшением возможных будущих поступлений.

Продажа избыточных производственных запасов. Наличие на складе сырья А на месяц является избыточным запасом, если сырья Б осталось на одну неделю, а денег для его закупки нет. Поэтому для обеспечения производства необходимо реализовать часть запасов сырья А, даже по цене ниже покупной и несмотря на то, что через некоторое время его опять придется закупать, вероятно, по более высокой цене. Это еще один пример маневра прошлыми и будущими денежными средствами.

Продажа инвестиций (деинвестирование) может выступать как остановка ведущихся инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования или как ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей). Решение о деинвестировании принимается на основании анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал. При этом стратегические соображения не играют определяющей роли - если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами горизонта антикризисного управления, он может быть ликвидирован. Сохранение долгосрочных инвестиционных проектов в условиях кризиса - верный путь к банкротству.

Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы наиболее сложна и предполагает особый подход. Часть нерентабельных производственных объектов, как правило, входит в основную технологическую цепочку предприятия. При этом в стабилизационной программе невозможно корректно определить, какие из них имеет смысл сохранить, а какие в любом случае следует ликвидировать - это требует детального анализа, осуществимого только в рамках реструктуризации. Необходимо ранжировать производства по степени зависимости от них технологического цикла предприятия. Ранжирование ввиду сжатых сроков осуществляется преимущественно экспертным методом, с учетом следующих правил:

- в первую очередь продаже подлежат объекты непроизводственной сферы и вспомогательные производства, использующие универсальное технологическое оборудование (например, ремонтно-механические и строительно-ремонтные цеха). Их функции передаются внешним подрядчикам;

- во вторую очередь ликвидируются вспомогательные производства с уникальным оборудованием (цеха подготовки производства, отдельные ремонтные подразделения). Отсутствие этих производств в будущем можно будет компенсировать как за счет покупки соответствующих услуг, так и их воссоздания в экономически оправданных масштабах при необходимости;

- в третью очередь избавляются от нерентабельных объектов основного производства, находящихся в самом начале технологического цикла (литейные и кузнечнопрессовые цеха). Их функции также передаются внешним поставщикам. В некоторых случаях объекты второй и третьей очередей целесообразно поменять местами;

- в четвертую (последнюю) очередь отказываются от нерентабельных производств, находящихся на конечной стадии технологического цикла. Причем такая мера скорее приемлема для предприятий, обладающих не одной, а несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность. Особенно если эти полуфабрикаты более рентабельны, чем конечный продукт, что нередко встречается на химических заводах.

Ликвидация объектов основного производства в жестких условиях антикризисного управления весьма нежелательна и допустима только в качестве крайней меры. Оптимальным было бы решение их судьбы в рамках реструктуризации, а не стабилизационной программы. Продажу основных фондов, скорее всего, придется производить по цене ниже их балансовой стоимости, а это означает проблемы с налогообложением в будущем.

2. Уменьшение текущей хозяйственной потребности. Ее сущность - максимально быстрое и радикальное снижение неэффективных расходов.

Остановка нерентабельных производств - первый шаг, который необходимо совершить. Если убыточное производство нецелесообразно или его невозможно продать, то его нужно остановить, чтобы немедленно исключить дальнейшие убытки. Исключение составляют объекты, остановка которых приведет к остановке всего предприятия. Критерии ранжирования производств здесь те же, что и при их ликвидации.

На данном этапе, как правило, совершаются две ошибки. Первая заключается в том, что производство продолжают эксплуатировать, так как его продукция находит сбыт, хотя и по цене ниже фактической себестоимости. Это достаточно распространенная картина на предприятиях, где есть возможность искажения калькуляции себестоимости отдельных продуктов.

Вторая ошибка в том, что производство продолжают эксплуатировать, так как нет средств на его консервацию. Консервация - мера, естественная для нормальных условий хозяйствования, но неприемлемая для кризисных, поскольку является еще одним выражением заботы о будущем. Если производство необходимо остановить, но нет возможности провести консервацию, то оно должно быть остановлено без нее (исключение составляют лишь те ситуации, когда данная акция может вызвать аварию). При этом приход в негодность оборудования или затраты на его ремонт в дальнейшем представляют собой еще один пример маневра соответственно прошлыми и будущими денежными средствами. Причем восстанавливать оборудование придется, только если повторный пуск производства будет стратегически и экономически оправдан.

Выведение из состава предприятия затратных объектов является еще одним способом снять непроизводительные издержки на объекты, которые пока не удалось продать. Оно осуществляется в форме учреждения дочерних обществ. Всякое дальнейшее финансирование выведенных объектов исключается, что стимулирует предпринимательскую инициативу персонала последних. Отметим, что наличие дочерних обществ может пригодиться предприятию в случае арбитражных исков. Это позволит выиграть время, в течение которого права участия в данных обществах будут описаны, переданы кредиторам и затем реализованы (при условии, что ни денег на счету, ни дебиторской задолженности, ни краткосрочных вложений у предприятия уже нет).

3. Уменьшение текущей финансовой потребности. На практике оно осуществимо только через те или иные формы реструктуризации долговых обязательств, что зависит от доброй воли кредиторов предприятия. Сама по себе реструктуризация долгов не является специфическим инструментом антикризисного управления, так как может применяться и при относительно благополучном состоянии предприятия - должника. Однако кризисная ситуация, с одной стороны, несколько облегчает реструктуризацию долгов, а с другой - оправдывает такие его формы, которые в нормальном состоянии неудовлетворительны.

Выкуп долговых обязательств с дисконтом - одна из наиболее желательных мер. Кризисное состояние предприятия - должника обесценивает его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным дисконтом. Тонкость данного решения в рамках стабилизационной программы заключается в условиях, на которых можно провести выкуп. Основные из них:

- выкупаются только те долги, которые непосредственно определяют текущую финансовую потребность, а не те, срок платежа или взыскания по которым относительно удален во времени;

- сумма, которую можно потратить на выкуп долгов, зависит от уровня текущей хозяйственной потребности, т.е. нельзя тратить средства на выкуп долгов в ущерб хозяйственной деятельности;

- допустимая цена выкупа долгов обусловливается собственным дисконтом предприятия, т.е. выкуп долгов должен рассматриваться как инвестиционный проект.

Конвертация долгов в уставный капитал - крайне болезненный шаг. Она может быть осуществлена как путем расширения уставного фонда (при отсутствии формальных ограничений), так и через уступку собственниками предприятия части своей доли (пакета акций). Строго регламентированных методов принятия такого решения нет, все определяется во время переговоров с кредиторами.

Форвардные контракты на поставку продукции предприятия по фиксированной цене могут стать еще одним способом реструктуризации долгов. Если кредитор заинтересован в данной продукции, ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним в качестве аванса на долгосрочные поставки последней. При этом контрактная цена не должна быть ниже некоторой прогнозируемой себестоимости продукции.

Антикризисная программа, как видно, включает в себя очень многие мероприятия, которые целесообразно поделить на:

1.     Мероприятия, осуществляемые в краткосрочном периоде и на реализацию которых требуется минимум финансовых средств, но которые обеспечивают максимально возможный рост платежеспособности.

2.     Мероприятия, осуществляемые в среднесрочном периоде, которые обеспечивают укрепление финансовой устойчивости.

3.     Мероприятия, которые позволяют обеспечить расширенное воспроизводство при необходимом уровне платежеспособности и финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости предприятия демонстрирует факт нерациональной структуры пассивов предприятия. На рисунке 3.1 представлена динамика структуры средств финансирования ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет».

Рисунок 3.1 - Динамика структуры источников финансирования

Как показывают диаграммы, за исследуемый период происходит существенное снижение удельного веса собственных средств предприятия, несмотря на то, что их увеличение в денежном выражении обеспечивается положительным значением чистой прибыли.

Удельный вес долгосрочных заемных средств на конец периода составляет 3,2%, а доля краткосрочных заемных средств достигает 55 %. Таким образом, очевидно, что удельный вес долгосрочных заемных средств слишком мал для того, чтобы обеспечивать потребность в долгосрочном финансировании труднореализуемых активов (внеоборотного капитала и запасов предприятия).

Показатель собственных оборотных средств предприятия также косвенно указывает на нерациональную структуру средств предприятия, и напрямую свидетельствует о высокой доле запасов в структуре имущества. Тем самым, размер собственных средств не обеспечивает в полной мере финансирование данной величины запасов и приводит к низкому уровню платежеспособности.

Низкий уровень рентабельности свидетельствует о достаточно высокой доле затрат в структуре себестоимости, что снижает показатели чистого дохода предприятия.

Исходя из вышеизложенного, можно конкретизировать направления антикризисной программы повышения уровня платежеспособности и финансовой устойчивости:

1.    Показатели финансовой устойчивости указывают на необходимость увеличения доли собственных средств предприятия в общей структуре источников финансирования.

2.    С целью повышения уровня платежеспособности одновременно с увеличением доли собственных средств следует снизить долю краткосрочной кредиторской задолженности за счет увеличения доли долгосрочных пассивов.

3.    Низкий показатель обеспеченности запасов собственными средствами отражает необходимость пересмотра структуры оборотных активов с точки зрения возможного уменьшения потребности в запасах. Более того, на это указывает постоянное превышение фактического уровня над плановым. Необходимо отметить, что планирование потребности в запасах осуществляется на основе потребности с минимизации остатков готовой продукции, которые в рамках финансового планирования имеют строгое нормативное обоснование. Сокращение потребности в запасах рассматривается в первую очередь с двух позиций – с позиции финансовых потребностей и с позиции потребностей маркетинга.

4.    Низкие показатели рентабельности говорят о необходимости пересмотра политики управления затратами в сторону их максимально возможного обоснованного снижения.

Рисунок 3.2 - Логическая схема программы укрепления финансового состояния

Рассматривая первую и четвертую проблемную область, очевиден вариант ее решения: увеличение собственного капитала возможно в первую очередь благодаря приросту прибыли. Резервы увеличения роста прибыли следует искать в способах увеличения доходности основной, операционной и внереализационной деятельности, а также в способах снижения затрат.

Оптимизация активов предприятия базируется на сокращении общей потребности в финансировании оборотного капитала. Из этого вытекает необходимость сокращения потребности в финансировании в первую очередь запасов предприятия.

Доля кредиторской задолженности может быть снижена за счет увеличения объемов долгосрочного банковского кредита.

Таким образом, получаем модель программы стабилизации финансового состояния ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» (рисунок 3.2).

3.2 Расчет эффекта от предлагаемых мероприятий

Теперь перейдем к рассмотрению конкретных мероприятий финансовой политики оздоровления предприятия.

1. Первая группа мероприятий – мероприятия увеличения прибыльности и размера собственного капитала. Сюда для ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» можно отнести следующие мероприятия:

-     организация акций прямого маркетинга с целью распродажи части запасов предприятия по сниженным ценам (сотовые телефоны и цифровые фотоаппараты). Исходя из прогноза потребительского спроса необходимо осуществить продажу продукции с 10%-ной надбавкой вместо 30% принятой в рамках товарной политики. Это позволит обеспечить предприятию дополнительный прирост доходов:

-     сокращение затрат на оплату труда за счет оптимизации численности операторов по обслуживанию компьютерных сетей передачи данных.

2. Вторая группа мероприятий – мероприятия по оптимизации структуры активов. Сюда входят:

-                снижение потребности в финансировании запасов на базе их реализации в рамках акций прямого маркетинга;

-                списание безнадежной дебиторской задолженности за счет прочих расходов предприятия;

-                применение новых методов управления дебиторской задолженностью.

Снижение потребности в финансировании запасов – наиболее важное мероприятие в рамках стабилизационной программы. В таблице 3.1 представлена динамика нормативных и фактических запасов готовой продукции предприятия, а также динамика фактического наличия запасов готовой продукции в штуках.

Таблица 3.1 - Динамика показателей фактического и нормативного уровня запасов остатков готовой продукции ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Как показывают данные представленной таблицы 3.1, налицо снижение эффективности сбытовой политики предприятия в части реализуемых товаров. Ежегодно происходит рост стоимости запасов, превышающих нормативное значение. Одновременно происходит снижение и количества нереализованной продукции за счет повышения среднереализационных цен за единицу товара. Увеличение количества не реализованной продукции влечет за собой дополнительное финансирование, а также издержки по хранению, что естественно, впоследствии выражается в прямых финансовых потерях. Исходя из этого следует осуществить распродажу данной продукции со значительной скидкой в цене.

Важнейшим показателем выгодности проекта является размер прибыли предприятия. Расчет данного показателя возможен при условии расчета показателей выручки от реализации и себестоимости производства и реализации продукции. При существующем объеме финансирования запасов получение дополнительной прибыли – факт более грамотного и рационального использования материальных ресурсов.

Списание безнадежной дебиторской задолженности логически целесообразно в случае, если экономический эффект от предлагаемых мероприятий антикризисной программы существенно превышает данную задолженность. В таблице 3.2 представлен анализ динамики просроченной задолженности предприятия ООО за исследуемый период времени

Таблица 3.2 - Динамика просроченной задолженности ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» , тыс. руб.

Представленные данные таблицы 3.2 позволяют сделать вывод о том, что за рассматриваемый период существует лишь положительная тенденция в динамике как просроченной, так и безнадежной задолженности.

Общая сумма дебиторской задолженности по операциям, связанным с продажей продукции (товаров, услуг), зависит от двух основных факторов: объема продаж в кредит, т. е. без предварительной или немедленной оплаты, и средней продолжительности времени между отпуском (отгрузкой) и предъявлением документов для оплаты. Величина этого времени определяется кредитной и учетной политикой предприятия, в состав которой входит:

-     определение уровня приемлемого риска отпуска товаров в долг;

-     расчет величины кредитного периода, т. е. продолжительности времени последующей оплаты выставленных счетов;

-     стимулирование досрочного платежа путем предоставления ценовых скидок;

-     политика инкассации, применяемая для оплаты просроченных счетов.

Значительное увеличение долгов дебиторов и их удельного веса в текущих активах предприятия может быть вызвано рядом причин и факторов:

-     неоправданно рискованной кредитной политикой по отношению к покупателям;

-     резким увеличением объема продаж без предоплаты или немедленной оплаты;

-     неплатежеспособностью и банкротством части покупателей.

Рост дебиторской задолженности нельзя во всех случаях считать отрицательным явлением в экономике предприятия. Если дебиторы надежны, аккуратны в платежах и выгодны по условиям поставок и ценам продаж, увеличение их долговых обязательств приводит к росту объемов продаж продукции, работ, услуг, к повышению доходов и прибыли предприятия в ближайшие периоды времени. К тому же нормальная дебиторская задолженность относится к наиболее ликвидным активам, ее можно оформить векселем, продать, уступить банку или другой организации.

Однако наличие дебиторской задолженности в балансе и отнесение ее к ликвидным активам не гарантируют кредитору получения денежных средств во всех случаях. Часть долгов дебиторов может быть списана в связи с истечением сроков исковой давности или стать безнадежной к взысканию по форс-мажорным и другом обстоятельствам. Непредсказуемость хозяйственных ситуаций, в которых могут оказаться организации-плательщики, расстройство денежного обращения и ряд других причин могут привести к потере значительной части оборотных средств предприятия-поставщика, создать и у него серьезные проблемы с текущей платежеспособностью. Все это скажется на формировании финансовых результатов, уменьшении прибыли и рентабельности его деятельности.

Исходя из этого предприятию предлагается в случае, если прирост чистой прибыли по основным мероприятиям антикризисной программы превышает величину безнадежной задолженности, списать ее за счет средств предприятия, чтобы в дальнейшем сократить величину дебиторской задолженности в составе активов.

В отношении просроченной задолженности предлагается осуществить мероприятия по ее возврату в полном объеме либо частично.

Важным мероприятием в финансовой политике предприятия является перевод наиболее крупных дебиторов на вексельную форму оплаты.

3. Третья группа мероприятий - оптимизация структуры пассивов за счет увеличения доли долгосрочных заемных средств. Ко 2 и 1 группе

Экономический эффект является главным критерием целесообразности принятия того или иного экономического решения. Экономический эффект может быть выражен различными показателями, главным из которых является прибыль. Для исследуемого нами предприятия экономический эффект от мероприятия также должен быть выражен ростом платежеспособности и финансовой устойчивости.

Рассмотрим экономический эффект от реализации мероприятия по распродаже продукции. Согласно принятой учетной политике предприятия, стоимость товаров в запасах готовой продукции принимается к учету по их себестоимости. Товарная политика предприятия предусматривает 30%-ную торговую надбавку на реализуемый товар. Для снижения остатков запасов готовой продукции необходимо проведение акции прямого маркетинга, которая предусматривает стимулирование спроса при реализации продукции с 10% торговой надбавкой.

Размер дополнительной прибыли от реализации от внедрения данного мероприятия представляет собой величину торговой надбавки за исключением расходов на проведение самого мероприятия.

Порядок формирования расходов на мероприятия представлен в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Порядок формирования расходов на проведение открытой акции прямого маркетинга

Дополнительная прибыль предприятия от продажи товаров составляет:

Преал1 = 2375 х 6 х 10% - 161,8 = 1263,2 тыс. руб.

Соответствующий прирост чистой прибыли в данном случае составит:

ЧПр1 = 1263,2 – (1263,2 х 24%) = 960 тыс. руб.

Прирост чистой прибыли от мероприятия по переводу основных дебиторов на вексельную схему расчетов представлен в таблице 3.4.

Таблица 3.4 - Расчет эффективности перевода дебиторской задолженности крупных дебиторов в вексельную форму расчета

Сумма дебиторской задолженности наиболее крупных дебиторов в 2008 г. составила 26826,0 тыс. руб. При условии дисконта 20 % предприятие не только будет защищено от потерь от инфляции, но и заработает 5365,2 тыс. руб. Чистая прибыль (ЧП2) составляет:

5365,2 – (5365,2 х 24%) = 4077,6 тыс. руб.

Общий прирост чистой прибыли предприятия за счет реализации мероприятий составляет:

ЧП = 960,0 + 4077,6 - = 5037,3 тыс. руб.