Методы определения валютного курса

Методы определения валютного курса. Котировка волют.

Валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой, иностранной валюте.Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных  показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц. Формирование валютного курса осуществляется на валютном рынке. Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие.

Фиксированный - неизменно стабильный курс, устанавливаемый ЦБ на продолжительный период, его уровень не связан со спросом и предложением на валюту и не подлежит изменению в краткосрочной перспективе.

Плавающий курс изменяется в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту

В мировой практике существуют различные способы определения валютного курса национальной денежной единицы: а) на базе валютной корзины; б) на базе относительного паритета покупательной способности валют (ППС).

Валютная корзина — это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Он широко применяется разными странами и международными валютно-кредитными и финансовыми организациями с использованием разного набора валют для определения валютного курса, создания международной счетной денежной единицы и др.

При этом формирование валютного курса может идти в привязке к какой-нибудь плавающей валюте и, таким образом, ее курс к валютам третьих стран изменяется точно в таком же соотношении, как и курс «ведущей» валюты (валюты- «лидера»). Наиболее часто находятся в зависимости от доллара США: валюты 33 стран (в основном валюты стран Латинской Америки) «привязаны» к нему в твердом соотношении, а курсы еще 9 государств (Бахрейна, Гайаны, ОАЭ, Саудовской Аравии, Таиланда и др.) могут по необходимости корректироваться, но только в пределах 2, 25%. В числе других валют лидеров находятся: французский франк, немецкая марка.

Многие страны устанавливают национальную денежную единицу по отношению сразу к нескольким валютам имеющих свою четкую долю в «валютной корзине». Этот метод призван уменьшить зависимость от какой-либо одной валюты, а также для обеспечения большей стабильности курса за счет погашения разнонаправленных колебаний курсов валют, входящих в одну «корзину». На основе такой «корзины» складываются курсы таких валют, как финская марка, шведская крона, российский рубль.

Паритет покупательской способности - отношение между двумя или несколькими денежными единицами, валютами разных стран, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг. Паритет покупательной способности может быть частным, устанавливаемым по определенной группе товаров, и общим, устанавливаемым по всему общественному продукту. Например, если один и тот же набор потребительских товаров, скажем, потребительская корзина, стоит 1000 российских рублей и 50 долларов США, то паритет покупательной способности составляет 20 рублей на 1 доллар.

Теория паритета покупательной способности (ППС) имеет рациональные моменты. Поэтому ее можно считать одной из стоимостных основ валютных курсов. Однако общеизвестны и нерешенные еще в рамках этой концепции проблемы:

1) не вполне понятно, соотношение каких цен — оптовых внутренних, оптовых промышленных, экспортных, потребительских или средних (дефлятора ВВП) — следует брать для исчисления ППС;

2) наличие тесной корреляционной связи курсов валют и ППС ничего не говорят о направленности причинно-следственных связей;

3) установление курсов на базе паритета может производиться лишь периодически — (наиболее вероятно 1 раз в квартал), что в условиях значительной инфляции может иметь негативные последствия. Чтобы избежать таких последствий, следует вести постоянное информационное наблюдение за состоянием цен на товары, включенные в товарную корзину, для определения курсов, что потребует значительных затрат.

Определение курса валют называется котировкой. Полная котировка включает курс покупателя и продавца, в соответствии с которым банк купит или продаст иностранную валюту за национальную. Разница между курсами продавца и покупателя - маржа - является для банка источником дохода, в счет которого он покрывает расходы по осуществлению сделки и в определенной степени служит для страхования валютного риска.

Существуют два метода котировки иностранной валюты к национальной - прямая и косвенная. Большинство стран используют прямую котировку. При прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Например, 1 доллар = 30,95 рублей.

При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц (валюты). Например, 1 рубль = 0,0323 доллара. Преимущественно косвенная котировка применяется в Великобритании. В США для внутренних целей используется принцип прямой котировки, а в международной сфере американские банки применяют метод косвенной котировки для многих валют, кроме фунта стерлинга.

Между прямой и косвенной котировкой существует обратно пропорциональная зависимость: курс прямой = 1/курс косвенной.

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры, которая интересуется котировкой иностранных валют по отношению к национальной, базируется на кросс-курсе. Кросс-курс - это обменный курс двух валют, установленный через курс каждой из них по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США). Кросс-курс определяется расчетным путем. Пример: для целей учета и таможенных платежей установлены следующие курсы (банком России):

Кросс-курс – доллар США/швейцарский франк (USD/CHF) – по отношению к рублю будет рассчитываться следующим образом:

Х швейцарских франков = 1 доллару США

1 доллар США = 30,95 руб.;

1 швейцарский франк = 31,19 руб.

1 рубль = 0,0321 швейцарских франков

Тогда 1 доллар США = 30,95 * 0,0321 = 0,9935 швейцарских марок

Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража, то есть для операции с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках. 

Методы котировок не имеют экономического различия, так как сущность валютного курса едина. В условиях обратимости валют их котировки проводится банками. Там, где нет свободной обратимости валют, действуют валютные ограничения, котировка валют осуществляется центральным банком или другими правительственными органами.

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса, т.е. от того фиксированный или плавающий курс.

В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны, к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу нескольким валютам (на базе «валютной корзины»), или к СДР. При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 года.

При режиме «валютного коридора» официальный валютный курс устанавливается в рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995 г. по май 1996 г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации».

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс.

Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки - основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет - мейкеры (делатели рынка). Остальные банки - маркет - юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет - мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет - мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов по каждой валюте. Биржевой курс носит в основном справочный характер. В операциях на межбанковском валютном рынке котировка производится преимущественно по отношению к доллару США, так как он является международным платежным и резервным средством.

В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран с неразвитым валютным рынком, где объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже, на основе последовательного сопоставления заявок на покупку - продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов, как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.