Методы оценки акций

Вместе с тем  следует помнить, что для вынесения решения о ликвидации компании требуется одобрение решения не менее 75 процентов акционеров на общем собрании. Тогда ЛС акции рассчитывается по следующей формуле:

C = (С(l) - O - с(p) ) / A

где:

C - расчетная  цена акции;

C(l) - ликвидационная стоимость всех активов общества;

O - суммарная  величина всех обязательств общества;

с(p) - суммарная номинальная стоимость всех привилегированных акций;

A - число оплаченных  обыкновенных акций.

Использование данного подхода сопряжено с  трудностями определения стоимости основных фондов, земли, товарно-материальных запасов и прочего, так как в ряде случаев их реализация может быть произведена по стоимости, значительно меньшей, чем балансовая, даже с учетом ликвидности активов. Более того, в статье 64 Гражданского кодекса Российской Федерации установлена следующая последовательность удовлетворения требований к ликвидируемому предприятию:

1. в первую  очередь удовлетворяются требования  граждан, перед которыми ликвидируемое  юридическое лицо несет ответственность  за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих повременных платежей;

2. во вторую  очередь производятся расчеты  по выплатам выходных пособий  и оплате труда с лицами, работающими  по трудовому договору, в том  числе по контракту, и по выплате вознаграждений по авторским договорам;

3. в третью  очередь удовлетворяются требования  кредиторов по обязательствам, обеспеченным  залогом имущества ликвидируемого  юридического лица;

4. в четвертую  очередь погашается задолженность  по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды;

5. в пятую  очередь производятся расчеты  с другими кредиторами в соответствии  с законом.

Все затраты, связанные  с ликвидацией предприятия (услуги посредников, транспортные расходы, оплата труда персонала на период ликвидации и так далее), оплачиваются из средств, вырученных от продажи имущества. Таким образом, при ликвидации общества владельцы обыкновенных акций получают в распоряжение сумму, существенно меньшую, чем экспертная оценка стоимости его собственности.

5. Инвестиционный метод - стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

Серьезные финансовые решения требуют учета большого количества факторов. Однако общее  представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей.

Первый показатель - это ставка дивиденда. Она определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в процентах:

rd = Div/ P•100%

где: rd - ставка дивиденда;

Div - дивиденд;

Р - текущая цена акции.

Синонимом термина "ставка дивиденда" является термин "текущая доходность". Ставка дивиденда  показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Более консервативному инвестору следует остановить свой выбор на акциях с более высокой ставкой дивиденда. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

Следующий показатель - это срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которую заработало предприятие.

Если представить, что вся прибыль выплачивается  в качестве дивидендов, Е -- это вся прибыль на акцию, она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль. Например. Р = 1000 руб., Е= 200 руб., тогда

P/E = 1000/200 = 5 лет

Это означает: если инвестор купит сейчас акцию по цене 1000 руб. а предприятие будет и  дальше работать с такой же степенью эффективности (т.е. зарабатывать на акцию ежегодно 200 руб. чистой прибыли), то акция окупится через 5 лет. Когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции вследствие увеличившегося спроса. Для эмитента такая ситуация благоприятна, поскольку создает ему хорошие условия привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

В то же время  акция с высоким значением  показателя Р/Е - это не всегда наилучший выбор для инвестора, так как в значительной степени прирост ее курсовой стоимости может оказаться уже исчерпанным. Небольшое значение показателя Р/Е означает, что цена акции невысока, поскольку инвесторы не верят в надежные перспективы предприятия. Приобретение такой акции сопряжено, как правило, с более значительным риском.

Показатели Р/Е могут отличаться по различным отраслям промышленности, но в целом срок окупаемости в 10-15 лет - это высокий показатель, а в 1-2 года - низкий.

В рамках одной  отрасли данный показатель для различных  предприятий будет стремиться к некоторой единой величине. Если для какого-либо предприятия он отличается от характерной для отрасли цифры, то это предмет для более глубокого изучения состояния дел предприятия. Задача инвестора - определить, по какой причине акции данного акционерного общества имеют более высокий или низкий курс, чем все остальные. Показатель Р/Е и ставка дивиденда обычно указываются в котировках акций, приводимых в прессе.

Следующий аналитический показатель - это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В - больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начинается спекулятивный прирост цены акции.

Рассматривая  характеристику акций, можно сказать  и о таком показателе как величина прибыли на одну акцию. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее число акций. Показатель является величиной абсолютной. Поскольку акции различных компаний отличаются друг от друга по стоимости, то с его помощью сложно проводить сравнения между акциями. Лучше воспользоваться отношением объявленной прибыли к объему капитализации акционерного общества на начало периода, за который была объявлена прибыль (или аналогично прибыли на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Приведенные показатели представляют собой самые общие  аналитические характеристики акций. На их основе инвестор может сделать  приближенную мгновенную оценку привлекательности  бумаг.

Выделяют акции  агрессивные и защитные.

Агрессивные акции - это акции акционерных обществ, доходы которых в сильной степени зависят от состояния экономической конъюнктуры и фазы экономического цикла. Если экономика находится на подъеме, то они приносят высокие прибыли, в случае экономического спада -- невысокие доходы. Инвестору, ожидающему подъем в экономике, следует остановить выбор на агрессивных акциях. Примером таких бумаг могут быть акции автомобилестроительных компаний.

Защитными называются акции предприятий, доходы которых  слабо зависят от состояния экономической  конъюнктуры. Это, прежде всего, предприятия коммунальной сферы. Даже в условиях экономического спада люди продолжают пользоваться электроэнергией, телефонами и т.п. Поэтому доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени, чем агрессивных. В преддверии экономического спада инвестору следует переключиться на защитные акции. Они обеспечат ему более высокий уровень доходности, чем агрессивные акции.

В западных странах  сложилась практика оценки "качества" акций, которое определяется присвоением  им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности. Его дают аналитические компании.

Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности. 
 
 

Заключение

Современная экономика основана на производственной кооперации. Поэтому акционер, обладающий небольшим пакетом акций, способен оказывать на предприятие давление, например, по технологической цепочке, и его пакет также может превратиться в контрольный.

Таким образом, настоящими владельцами предприятия являются лица, обладающие контрольным пакетом. Чтобы защитить права других акционеров, отечественное законодательство предусматривает особую процедуру приобретения крупных пакетов акций. Она распространяется на обыкновенные акции, выпущенные акционерным обществом, насчитывающим более тысячи акционеров. Лицо (группа аффинированных лиц), приобретающая 30 или более процентов обыкновенных акций, учитывая уже принадлежащие им акции данного акционерного общества, должно предложить в течение 30 дней с даты приобретения остальным акционерам продать ему их обыкновенные акции по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций акционерного общества за последние б месяцев.

В связи с  развитием в нашей стране акционерной  формы собственности необходимо остановиться на одном общетеоретическом вопросе. Как известно, экономические реформы стали проводиться под знаком того, что на предприятия должен прийти реальный хозяин, т.е. акционер. Как показывает реальная российская действительность, хотя акционер и появился, но во многих случаях производство не улучшилось и увеличилось, но даже сократилось. Такой результат несложно было предсказать заранее. Если не затрагивать более глубинных причин данного экономического и социального явления, а ограничиться только проблемой акционера как "действительного" хозяина акционерного общества, то можно сослаться на опыт западной экономики. Он показывает, что как таковые дела на предприятии не сильно волнуют акционера. Если он видит, что оно не приносит прибыль, то решает проблему просто: дает приказ брокеру продать акции данной компании и купить бумаги другой, на его взгляд, более перспективной. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемой литературы

1. Банковское  дело/Колесников В.И., Кроливецкая  Л.П., Белоглазова Г.И. и др. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 464с.

2. Деньги. Кредит. Банки.: учебник для вузов /Под  ред. О.И. Лаврушина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 346с.

3. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело  и денежно-кредитная политика /Пер.  с англ. В. Лукашевича. - Л.,2002. - 448с.

4. Общая теория  денег и кредита: учебник для  вузов /Под ред. академ. РАЕН  Е.Ф. Жукова.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 423с.

5. Рубцов Б.Б.  Мировые фондовые рынки: современное  состояние и закономерности развития. - М.:ФА,2007. - с.452

6. Рынок ценных  бумаг: Учеб. пособие для вузов  / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003. -399с.

7. Рынок ценных  бумаг: учеб. Пособие для вузов  /Под ред. проф. Е.Ф. Жукова.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2002.- 399с.

8. Финансовый  менеджмент: Учеб. пособие / Под ред. Проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2002. - 408с.

9. Финансы. Денежное  обращение. Кредит.: учебник для  вузов /Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева и др. - М.:Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 479с.

10. Финансы. Денежное  обращение. Кредит.: учебник для  вузов /Под ред. Ковалева А.П. - Ростов-на-Дону,2001. - 287с.

11. Финансы. Деньги. Кредит.: учебник для вузов /Под  ред. .В. Соколовой. - М.: Юристъ, 2000. - 784с.