Эмитенты на РЦБ

Рассмотрим особенности проведения РРО.

Размещение дополнительного (нового) выпус­ка акций осуществляется в соответствии с федеральными законами и нормативными правовыми актами ФСФР России.

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не пре­дусмотрено федеральными законами, включает следующие этапы:

                    принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

                    утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

                    государственную регистрацию выпуска (дополнительного вы­пуска) эмиссионных ценных бумаг;

                    размещение эмиссионных ценных бумаг;

                    государственную регистрацию отчета об итогах дополнитель­ного выпуска эмиссионных ценных бумаг (направление уведомления об итогах выпуска ценных бумаг) (дополнительного выпуска).[8]

Государственная регистрация дополнительного выпуска ценных бумаг в случае их публичного обращения сопровождается регистра­цией проспекта ценных бумаг. Если регистрация выпуска (дополни­тельного выпуска) ценных бумаг сопровождается регистрацией про­спекта ценных бумаг, то каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации в порядке, установленном ФСФР России.

Рассмотрим особенности проведения SPO. Предложение инвесторам акций основного вы­пуска. Продажа ценных бумаг осуществляется в ходе вторичных тор­гов.

Публичное обращение ценных бумаг эмитента подразумевает предварительную государственную регистрацию выпуска (дополни­тельного выпуска) ценных бумаг, сопровождающуюся регистрацией проспекта ценных бумаг. Если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровож­далась регистрацией их проспекта, он может быть зарегистрирован впоследствии. При этом регистрация проспекта ценных бумаг осуще­ствляется регистрирующим органом в течение 30 дней с даты получе­ния проспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации.

Согласно российскому законодательству, цена размещения цен­ных бумаг эмитента может быть определена:

                    до начала действия срока преимущественного права;

                    после окончания действия срока преимущественного права.

В случае определения цены размещения до начала действия сро­ка преимущественного права его продолжительность не может быть менее 45 дней. В случае определения цены размещения пос­ле окончания действия срока преимущественного права, его продол­жительность не может быть менее 20 дней.

Порядок определения цены (цен) размещения ценных бумаг, раз­мещаемых путем подписки, может устанавливаться:

                  в виде формулы с переменными показателями (курс определен­ной иностранной валюты, котировка ликвидной ценной бумаги у орга­низатора торговли на рынке ценных бумаг и др.), значения которых не могут изменяться по усмотрению эмитента. Порядок определения цены размещения ценных бумаг в виде формулы должен позволять опреде­лять цену размещения на любую дату в течение всего срока размеще­ния ценных бумаг;

                 указанием, что цена размещения определяется советом дирек­торов (наблюдательным советом) или осуществляющим его функции общим собранием акционеров - в акционерных обществах или иным уполномоченным органом управления — в иных юридических лицах.

Порядок определения советом директоров цены размещения цен­ных бумаг, размещаемых путем подписки, может предусматривать:

                    определение цены размещения ценных бумаг в ходе биржевых торгов;

                    минимальную цену размещения ценных бумаг (цену отсечения), ниже которой уполномоченный орган управления эмитента не может определить цену размещения ценных бумаг;

                    иные требования или условия, в соответствии с которыми упол­номоченным органом управления эмитента должна определяться цена размещения ценных бумаг.

Условия проведения торгов, в ходе которых определяется цена размещения ценных бумаг, должны предусматривать подачу участни­ками торгов заявок двух типов:

                    конкурентные заявки (содержащие количество приобретаемых ценных бумаг и цену их приобретения);

                    неконкурентные заявки (содержащие общую сумму, на кото­рую заявитель обязуется приобрести ценные бумаги без определения количества приобретаемых ценных бумаг и цены их приобретения).

Приоритетному удовлетворению подлежат конкурентные заявки, содержащие наибольшую цену приобретения. В случае если условия проведения торгов предусматривают подачу участниками торгов как конкурентных, так и неконкурентных заявок, приоритетному удовлет­ворению подлежат конкурентные заявки.

Конкурентные заявки должны удовлетворяться по цене, указан­ной в конкурентной заявке, которая в случае установления цены отсе­чения не должна быть ниже такой цены отсечения. Неконкурентные заявки должны удовлетворяться по средневзвешенной цене всех удов­летворенных в ходе торговой сессии конкурентных заявок или по иной цене, рассчитанной на основании такой средневзвешенной цены.

Размещение акций может происходить в виде:

                    аукциона. Акцепт поданных покупателями заявок осуществля­ется автоматически на основании определенного и для всех открытого алгоритма;

                    механического подтверждения заявок. Акцепт поданных покупа­телями заявок осуществляется брокером, уполномоченным эмитентом.

Аукционы различаются:

                    по типу заявок: конкурентные и неконкурентные;

                    степени открытости аукциона: открытый (заявки на покупку видят все участники торгов) и закрытый (заявки видит только брокер);

                    принципу определения цены: цена отсечения, фиксированная цена или средневзвешенная цена.[9]

Механическое подтверждение заявок может осуществляться по следующим принципам:

                  заявки удовлетворяются брокером на основании «списка поку­пателей», утвержденного эмитентом;

                  заявки удовлетворяются по времени их поступления. Размещение акций может предусматривать ряд дополнительных условий:

                размещение (продажу) акций единым лотом или по частям;

                   наличие или отсутствие возможности частичного удовлетворе­ния заявок;

                установку начальной (стартовой) цены;

                 установку шага цены.

              Размещение ценных бумаг возможно:

                на одной бирже;

                нескольких биржах;

                 бирже и внебиржевом рынке одновременно.

Успешность реализации инвестиционных стратегий эмитентов обеспечивается в том числе и с помощью специально созданных в РТС институтов маркет-мейкеров и уполномоченных финансовых консуль­тантов (УФК), аккредитованных на бирже, а также сформированной базы аудиторов, юридических консультантов и PR- и ffi-агентств, ока­зывающих услуги по подготовке и сопровождению допуска ценных бумаг к торгам в процессе их размещения и обращения.

ЗАКЛЧЮЕНИЕ

В заключении на основе изложенной в работе информации можно сделать ряд выводов.

Эмитент с экономической точки зрения является потребителем особых товаров и услуг на рынке ценных бумаг. Именно он прежде всего определяет потребность и спрос на рынке капиталов, в том числе и на рынке ценных бумаг. В конце концов основное предназначение рынка ценных бумаг состоит в создании условий и предоставлении возможностей предпринимателям, коммерческим организациям, государству, государственным и муниципальным образованиям в получении необходимого капитала для развития производства товаров, выполнения работ и оказания услуг.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (ст.2 Закона о рынке ценных бумаг). Закон о рынке ценных бумаг регулирует прежде всего отношения по выпуску и обращению эмиссионных ценных бумаг. Поэтому приведенное определение дает понятие эмитента в узком смысле. Оно не раскрывает всей сущности, в том числе экономической, эмитента как участника отношений на рынке ценных бумаг.

Существует множество классификаций эмитентов, имеющих в своей основе как экономические, так и юридические основания. Однако ввиду ограниченности объема данного учебника остановимся прежде всего на правовых основаниях классификации эмитентов.

Главный классификационный критерий заложен в самом определении эмитента, содержащемся в Законе о рынке ценных бумаг. Основанием выделения той или иной группы эмитентов является их принадлежность к тому или иному виду лиц, закрепленному в подразделе 2 раздела I ГК РФ "Лица". Гражданский кодекс выделяет три вида лиц: физические лица, юридические лица и публично-правовые образования (Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования).

Физические лица, не являющиеся предпринимателями, не могут выпускать эмиссионные ценные бумаги, что не исключает возможности их выступления в качестве лиц, выпускающих иные виды ценных бумаг.

Юридические лица могут выпускать эмиссионные ценные бумаги, но существует множество особенностей для каждого вида юридических лиц, что позволяет, в свою очередь, классифицировать юридических лиц-эмитентов по критерию, основанному на их принадлежности к той или иной организационно-правовой форме. Так, некоторые виды ценных бумаг выпускаются только юридическими лицами, созданными в определенных организационно-правовых формах (например, акции могут выпускаться только акционерными обществами) либо осуществляющими такие виды деятельности, для которых требуется специальное разрешение (лицензия). Что же касается Российской Федерации, субъектов РФ или муниципальных образований, то для них Закон о рынке ценных бумаг предполагает установление особых правил эмиссии и обращения соответствующих ценных бумаг. Несмотря на то что в Законе о рынке ценных бумаг говорится о регулировании отношений, "возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента" (ст.1), в дальнейшем содержится норма, отсылающая к специальным законам, которые должны регулировать "процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, условия их размещения и обращения" (ст.19).

Эмитентов - юридических лиц можно классифицировать, используя в качестве основания вид их деятельности. Так, Закон об АО подчеркивает, что "особенности создания и правового положения акционерных обществ в сферах банковской, инвестиционной и страховой деятельности определяются федеральными законами" (п.3 ст.1). Возможна и классификация эмитентов по признаку места их нахождения.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.                  Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 01.07.2011) "О рынке ценных бумаг" // Правовая система «Консультант Плюс»

2.                  Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. –М.: ФиС, 2009. - 552с.

3.                  Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. –М.: ИНФРА, 2011. - 552с.

4.                  Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: ИНФРА-М, 2008. -270с.

5.                  Базовый курс по рынку ценных бумаг   / под ред. О.В. Ломтатидзе. -М.: КНОРУС, 2010. - 448с.

6.                  Галанов В.А. Рынок ценных бумаг.  –М.: ФиС, 2008. -496с.

7.                  Данилевский А.Н. Ценные бумаги  –М.:НОРМА , 2009. -574с.

8.                  Ирискин А.В. Эмитенты рынка ценных бумаг //Вестник МГУ. -2010. -№5. –С.23

9.                  Колесников В.Н. Ценные бумаги.  –М.: Финансы и статистика, 2007.- 431с.

10.             Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг.  -М.: ЮНИТИ, 2009. -452с.

11.             Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг в России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. –М.: Паблишер, 2007. -521с.

12.             Оленьков Д.Н. Нормативно-правовое регулирование раскрытия информации эмитентами на рынке ценных бумаг // Вестник государственного торгово-экономического университета . -2009. -№4. –С.23

13.             Фельдман А.А. Ценные бумаги - М.: ИНФРА, 2010. -466с.

14.             Федоренко И.Н. Внутренний контроль как фактор обеспечения эффективности деятельности компаний – эмитентов на рынке ценных бумаг // Вестник Череповецкого государственного университета. -2008. -№5. –С.74

3

[1] Галанов В.А. Рынок ценных бумаг.  –М.: ФиС, 2008. -241с.

[2] Базовый курс по рынку ценных бумаг   / под ред. О.В. Ломтатидзе. -М.: КНОРУС, 2010. - 48с.

[3] Фельдман А.А. Ценные бумаги - М.: ИНФРА, 2010. -174с.

[4] Фельдман А.А. Ценные бумаги - М.: ИНФРА, 2010. -174с.

[5] Базовый курс по рынку ценных бумаг   / под ред. О.В. Ломтатидзе. -М.: КНОРУС, 2010. - 52с.

[6] Базовый курс по рынку ценных бумаг   / под ред. О.В. Ломтатидзе. -М.: КНОРУС, 2010. - 54с.

[7] Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг.  -М.: ЮНИТИ, 2009. -222с.

[8] Федоренко И.Н. Внутренний контроль как фактор обеспечения эффективности деятельности компаний – эмитентов на рынке ценных бумаг // Вестник Череповецкого государственного университета. -2008. -№5. –С.74

[9] Ирискин А.В. Эмитенты рынка ценных бумаг //Вестник МГУ. -2010. -№5. –С.23