Эмиссия ценных бумаг

      Виды стоимости акций

     Существует  несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются: номинальная  стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.  Номинальная стоимость  представляет собой стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета.

     В прошлом по привилегированным акциям дивиденды выплачивались в виде плавающей суммы, размер которой  связывался с индексом доходности по государственным казначейским обязательствам. Обычно привилегированные акции не дают права голоса, которыми наделены обыкновенные акции.  Привилегированные акции могут обладать некоторыми другими правами. Во-первых, условиями выпуска привилегированных акций обычно предусматривается, что в случае, если по ним не имеется возможности выплатить фиксированный процент, держатели обыкновенных акций не должны получать дивидендов.  Во-вторых, сумма процентов, выплачиваемых по привилегированным акциям, может быть повышена до размера дивидендов по обыкновенным акциям, если величина последних установлена на более высоком уровне.  В-третьих, привилегированные акции могут в течение некоторого периода времени быть наделены правами их обмена по желанию владельца на определенное число обыкновенных акций.  В-четвертых, при выпуске привилегированных акций акционерное общество может предусмотреть возможность их выкупа у владельцев по ценам, превышающим рыночные.

     Акции, будучи более рискованными ценными  бумагами по сравнению с долговыми  обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.

      Облигации

     Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцам денежных средств и  подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный  в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и организаций только на добровольной основе. Срок выплаты облигации - это время, в течении которого должна быть погашена полная стоимость облигации, он указывается на облигации. Облигации могут выпускаться под заклад и без заклада. Закладные облигации обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами предприятия. Предприятие сохраняет контроль над имуществом, но в случае неуплаты долга заложенное имущество переходит к кредитору. Закладная хранится у доверенного лица (обычно в траст-компании), который и выступает от имени всех кредиторов или инвесторов в качестве гаранта их интересов. Закладные облигации могут быть замкнутого или открытого характера.

     Замкнутые облигации - это ценные бумаги, продажа которых ограничена определенным количеством. Открытые облигации не ограничивают числа выпущенных ценных бумаг.

     Облигации выпускаются на предъявителя (такие  облигации также называются купонными) или относятся к категории зарегистрированных (именных). Компания, выпускающая купонные облигации, не ведет учет их владельцев. Обладатель облигации на предъявителя может получить проценты путем представления купонного листа, прилагаемого к облигации, от которого при этом отделяется соответствующий купон.  Владельцам зарегистрированных облигаций выдается сертификат - документ, свидетельствующий о праве того или иного лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами. 

     Банк, выпустивший зарегистрированные облигации, поручает специальному агенту, чаще всего коммерческому банку, вести учет их движения, фиксируя переход из одних рук в другие. При продаже зарегистрированных облигаций сертификат прежнего владельца погашается, а новому владельцу выдается новый сертификат. На облигации обычно указываются следующие основные реквизиты: фирменное наименование эмитента, тип облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть) , ставка процента, дата и место выплаты процентов, указание на соглашение о выпуске.

      Иные виды ценных бумаг

     Самостоятельным типом ценных бумаг является опцион. Опцион - это право приобрести или  продать ценные бумаги по определенной цене в определенный момент в течении  определенного срока. Опцион на покупку  называется СА-опцион, а на продажу - ритопцион. Цена, по которой осуществляется покупка или продажа, называется ценой выполнения. Опцион, который должен быть выполнен в определенную дату, называется европейским опционом; а опцион, который может быть выполнен в любое время определенного срока, называется американским. Цена выполнения может быть выбрана как выше, так и ниже текущей цены акции.

     Варранты  дают право их владельцу приобретать  акции или облигации предприятия  по льготным ценам. Цена права незначительно  колеблется вокруг разницы между подписной и рыночной ценой. Возникает рынок прав. Варрант похож на опцион, но он выпускается на более продолжительный срок, обычно на несколько лет.

     В торговле ценными бумагами термин "сертификат" имеет два значения:

1. документ, являющийся свидетельством права на владение акций и облигаций;
2. наименование облигаций специальных государственных займов.

     Акционерный сертификат - это документ удостоверяющий юридическое право собственности  на рядовые акции. Сертификат депозитный - это инструмент денежного рынка, выпускаемый банками.

     Вексель - это письменное долговое обязательство  строго установленной формы, выдаваемой заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее  последнему право требовать от заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанных в векселе. Вексель - это ценная бумага, разновидность кредитных денег. Различают простой вексель и переводной. Простой вексель представляет ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя.

      Эмиссионные ценные бумаги

     Ценные  бумаги подразделяются на два вида:

1. эмиссионные;
2. неэмиссионные.

     К эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации.

     В зависимости от эмитента акции и  облигации могут быть государственными и корпоративными.

     К государственным ценным бумагам  относятся облигации, эмитируемые  органами власти Российской Федерации - это  облигации государственного республиканского внутреннего займа, облигации внутреннего государственного валютного займа, облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ), облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ), государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации золотого федерального займа, облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственных первичных займов, облигации железнодорожного займа МПС России, которые предназначены для привлечения на нужды государства временно свободных средств инвесторов.

     Наличие развитого и хорошо организованного  рынка государственных ценных бумаг  дает возможность инвесторам разместить средства в высоконадежные и ликвидные  государственные обязательства, а  правительству – дополнительный источник неинфляционного привлечения денег в бюджет.1

     Наиболее  значительным рынком государственных  долговых обязательств является рынок  государственных краткосрочных  облигаций (ГКО).

     ГКО – это беспроцентные краткосрочные  государственные облигации, которые  выпускаются в безбумажной электронной форме с дисконтом, т.е. их доходность определяется как разница между ценой покупки и курсом продажи.

     Эмитентом ГКО является Министерство финансов России, а Банк России гарантом их погашения. ГКО эмитируется в форме отдельных  выпусков, которые осуществляются на срок до года. Номинальная стоимость каждой облигации составляет 1 тыс. руб.

     Привлекательность ГКО состоит в следующем. Во-первых, рынок государственных краткосрочных  облигаций является высоконадежным рынком, так как он обеспечивает погашение облигаций по стоимости по истечении срока, на который они выпущены. Во-вторых, рынок государственных краткосрочных обязательств – это доходный рынок. Он реализует возможность физических и юридических лиц выгодно разместить свои средства. Рынок ГКО – фактически первый и классически фондовый рынок, где есть колебания курса, на которых можно «играть», то есть извлекать денежный доход. В-третьих, достоинство рынка ГКО заключается в том, что это совершенно открытый, наблюдаемый рынок. Правомерность сделок на нем контролируется представителями Минфина, Центрального банка и биржи.

     Другими государственными ценными бумагами на российском рынке облигаций выступают  облигации государственного сберегательного  займа (ОГСЗ). Они появились в сентябре 1995г.  с целью привлечения денежных средств широких слоев населения для финансирования дефицита государственного бюджета.

     Эмитентом бумаг является Министерство финансов России. По каждому выпуску эмитент  издает приказ, в котором определяется срок обращения бумаги, порядок начисления и выплаты купонного дохода и другие условия. Общим для всех выпуском является:

1. облигации обращаются в документарной форме и являются предъявительскими бумагами;
2. срок обращения каждого выпуска один год;
3. облигации имеют четыре купона, доход по облигациям начисляется ежеквартально;
4. доход по купону привязывается к последней объявленной купонной ставке по ОФЗ.

     ОГСЗ  пользуется спросом у населения  из-за их низкого номинала, возможности  покупки на некрупные суммы и  документарным оборотом.

     К корпоративным относятся акции и облигации, эмитируемые органами власти субъектов Российской Федерации – это, например, жилищные сертификаты, облигации местных органов власти (муниципальные облигации), акции и облигации акционерных обществ, облигации коммерческих банков. 

     Из  них рассмотрим подробнее жилищные сертификаты, к которым относятся  любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей  площади жилья и имеющие также  индексируемую номинальную стоимость  в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалась за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств.1

     Жилищный  сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться  в документарной и бездокументарной форме.

     Характерным для подобного рода ценных бумаг  является своеобразный порядок установления их номинала. Он определяется в единицах общей площади жилья, а также в его денежном эквиваленте. При этом минимальная величина номинала не может быть менее 0.1 кв. м. Эмитенты жилищных сертификатов должны выполнить следующие требования: во-первых, иметь права заказчика на строительство жилья, и, во-вторых, отведенный земельный участок и проектную документацию на жилье. Эмитентами сертификатов могут быть юридические лица, зарегистрированные на территории России, кроме банков, кредитных учреждений, товарных и фондовых бирж.

     Жилищный  сертификат имеет определенный срок действия, который не может превышать  более чем в два раза нормативный  срок строительства объекта привлечения  средств.

     Реализация  прав владельцев жилищных сертификатов наступает в том случае, если он купил облигации, соответствующие не менее 100% общей площади квартиры, и лишь после этого имеет право на заключение с эмитентом договора купли-продажи на приобретение на определенных условиях оплаты оставшейся стоимости квартиры.

      Эмиссия ценных бумаг кредитной организации.

     В случае, если регистрация эмиссии  ценных бумаг кредитной организации  производится без регистрации проспекта  эмиссии, то процедура эмиссии включает в себя следующие этапы: