Инвестиционная стратегия

 
 

Т.к. для проекта  № 9 NPV  оказался отрицательным, то дальнейшая оценка его эффективности не имеет смысла.

2. IRR

     Для проекта №1 IRR = 29,46%

     Для проекта №3 IRR = 39,66%

     Для проекта №5 IRR = 30%

     Для проекта №7 IRR = 38,04%

     Для проекта №9 IRR = 19,78% 

3. PI

 

4. DPP

 

     Для проекта №1 DPP = 3,25 года

     Для проекта №3 DPP = 2,6 года

     Для проекта №5 DPP = 3,13 года

     Для проекта №7 DPP = 2,65 года 
 

4.Формирование инвестиционного портфеля.

     С точки зрения инвесторов наиболее значимым является критерий доходности. Все проекты, кроме девятого, имеют положительный NPV, наиболее высокий NPV (19033,99 тыс. руб.) у проекта 3, самый низкий (-4462,11тыс. руб.) у проекта 9.

     С точки зрения внутренней нормы доходности необходимо отобрать проекты IRR, которых выше, чем установленная инвестором норма дисконта. По данному критерию подходят все проекты. Наибольший IRR у проекта 3 (39,66%), наименьший – у проекта 9 (19,78%).

     С точки зрения индекса доходности наиболее прибыльным является проект 3( 1,83), наименее прибыльным проект 9 (0,81).

     Рассматривая  период окупаемости можно сказать, что быстрее всех окупиться проект 3 (за 2,6 года)  и проект 7 (за 2,65 года), позднее всего окупиться проект 9. 

     Формируем инвестиционный портфель. Сюда включаем проекты 1, 3 и 7.

 
 

     Как видно из таблицы наиболее выгодным является проект № 3, т.к. у него самая  высокая доходность и наименьший срок окупаемости по сравнению с двумя другими проектами, попавшими в портфель. 

5.Определение стоимости капитала. 

WACC – это средневзвешенная  стоимость капитала, показатель  используется при оценке необходимости  инвестирования в различные ценные  бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Средневзвешенная  стоимость капитала показывает минимальный  возврат средств предприятия  на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость  собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

Рассчитаем показатели WACC для каждого проекта. 

Для проекта  №1: WACC=0,1*0,7+0,11*0,3*(1-0,2)=0,07+0,03=0,1 (10%)

Для проекта  №3: WACC= 0,1*0,6+0,11*0,4*(1-0,2)=0,06+0,04=0,1 (10%)

Для проекта  №5: WACC=0,1*0,5+0,11*0,5*(1-0,2)=0,05+0,05=0,1 (10%)

Для проекта  №7: WACC=0,1*0,7+0,11*0,3*(1-0,2)=0,07+0,03=0,1 (10%)

Для проекта  №9: WACC=0,1*0,9+0,11*0,1*(1-0,2)=0,09+0,01=0,1 (10%)

Уровень рентабельности инвестированного капитала по каждому проекту составил 10 %, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. 

6. Определение чувствительности инвестиционных проектов.

     Анализ  чувствительности проводится с целью  учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели.

     Наиболее  удобный вариант – это относительное изменение одного из входных параметров и анализ произошедших изменений в результирующих показателях.

     Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности: 

      , где 

       – изменение величины в %;

     А_исх – исходное (начальное) значение параметра А;

     А_ач – параметры, рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А). 

     Показатель  «Цена».

     Предположим, что из-за некоторых изменений на рынке цена увеличилась на 5 %.

     Себестоимость остается неизменной.

     В результате расчетов выяснилось, что  NPV чувствителен к изменению цены. При увеличению цены на 5 %  NPV выбранного проекта увеличится с 19033,99 тыс.руб. до 28456,06 тыс.руб.

     График  зависимости NPV от цены. 
 

 
 

Показатель «Объем продаж».

Предположим, что  объем продаж снизился на 5%.

     В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению объема продаж. При снижении этого показателя на 5% проекты не будут приносить убытки. NPV снизится с 19033,99 тыс. руб. до 15093,86 тыс. руб.

     График  зависимости NPV от объема продаж. 

 

Показатель «Себестоимость».

Предположим, что  значение себестоимости увеличилось  на 5 %.

В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен в изменению себестоимости, т.к. при увеличении себестоимости на 5% NPV проекта снизится с 19033,99 тыс.руб. до 11389,2 тыс.руб.

График зависимости  NPV от себестоимости.

Показатель «Объем инвестиций».

Предположим, что  объем инвестирования снижен на 7%.

Из расчетов сделаем вывод о том, что при  снижении объема инвестиций на 7 % NPV проекта незначительно, но увеличится с 19033,99 тыс.руб. до 20643,99 тыс.руб.

График зависимости  NPV от объема инвестируемых средств.

 

Показатель «Ставка  дисконтирования».

Предположим, что  ставка дисконтирования взята в  размере 8 %. Тогда NPV проекта увеличится с 19033,99 тыс.руб. до 21340,25 тыс.руб.

График зависимости  NPV от ставки дисконтирования.

 
 
 

     7. Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности.

     Определим точку безубыточности и запас  финансовой прочности для проекта  № 3.

     Точка безубыточности = Постоянные затраты/(Цена ед. продукции – Переменные затраты  на ед. продукции).

     Точка безубыточности=15000/(550-320)=15000/230=65,22 тыс.руб. 

     Запас финансовой прочности = (Объем продаж – Объем продаж в точке безубыточности)/Объем продаж*100%

Запас финансовой прочности (для первого года) =((100-65,22)/100)*100%=35%

Запас финансовой прочности (для 2-5 годов) =((125-65,22)/125)*100%=48%

Следовательно, при снижении объема производства в 1 году на 35 % и на 48 % в последующие года проект не принесет прибыли и не понесет убытков.

Литература.

1. Объяснение WACC. Средневзвешенная стоимость капитала. -http://afdanalyse.ru/publ/1/wacc/15-1-0-72
2. Анализ чувствительности - http://financial-analysis.ru/methodses/metIASensitivityAnalysis.html
3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2006.
4. http://www.ippnou.ru/article.php?idarticle=001290