Инвестиции и рынок капиталов в современной экономике

Тема 1. Инвестиции и  рынок капиталов в современной  экономике

1. Реальные и финансовые  инвестиции

2. Введение в теорию  заемных средств

3. Инвестиционный  спрос

1. Реальные и финансовые  инвестиции

В финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных или финансовых активов, это  сегодняшние затраты, целью которых  является получение будущих выгод. Более точно, инвестиции – это  обмен определенной сегодняшней  стоимости на, возможно неопределенную, будущую стоимость.

Реальные и финансовые инвестиции

К реальным инвестициям  относятся затраты на материальные объекты или услуги, которые будут  использоваться на протяжении некоторого промежутка времени, принося выгоды владельцу. К реальным инвестициям  можно отнести не только затраты, связанные с производством, но и, например, строительство дома, приобретение автомобиля, предметов искусства  или коллекционных вин. В любом  случае для осуществления инвестиций необходимы средства.

Лицо, осуществляющее реальные инвестиции, может использовать собственные средства или занять у кого-либо другого с обязательством возврата через определенный промежуток времени с (возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждение сверх суммы долга  является стимулом для лица, предоставляющего в пользование свои ресурсы, и  их также можно рассматривать  как инвестиции в том смысле, что  средства выдаются в обмен на обязательства  возврата.

Инвестирование средств  в обмен на обязательства (финансовые инструменты) – представляет собой  финансовые инвестиции. С появлением первых документально оформленных  финансовых обязательств связано зарождение финансового рынка. Более точно – финансовый рынок возник в тот момент, когда первое подобное обязательство стало предметом купли-продажи.

Значение финансового  рынка заключается в первую очередь  в том, что с его помощью  важнейший ресурс развития экономики  – сбережения общества (часть общественного  продукта, не использованная на текущее  потребление) – направляется на создание нового капитала – то есть на расширение производственных возможностей и, в  конечном счете – повышение общественного  благосостояния.

2. Введение в теорию  заемных средств

Рынок заемных средств  и процентная ставка

Теория заемных  средств рассматривает простейшую модель рынка капиталов, в рамках которой существует только две группы участников – фирмы (предприятия), производящие товары и услуги, и домашние хозяйства. Фирмы предъявляют спрос на заемные  средства, необходимые для создания капитала.

Домашние хозяйства, сберегая часть текущего дохода, формируют  предложение финансовых ресурсов. Рынок  капиталов, как и финансовый рынок  в целом, рассматривается в классической экономической теории как рынок заемных средств. В качестве цены здесь выступает процент, выплачиваемый заемщиком кредитору за право использования его средств на протяжении определенного времени.

В теории заемных  средств для анализа рынка капиталов используется неоклассическая методология, в рамках которой анализ любого рынка состоит в исследовании факторов, определяющих спрос, предложение и равновесие на рынке, а исходным постулатом является предположение о том, что все участники рынка ведут себя рационально, то есть, стремятся к максимизации собственных выгод.

Под спросом подразумевается  суммарный объем средств, который  готовы заимствовать (привлекать) предприятия  и домашние хозяйства при различных  уровнях цены – процентной ставки.

Предложение – показывает какой объем средств готовы предоставить инвесторы (в данной модели – домашние хозяйства) при каждом уровне процентной ставки.

Одно из основных положений экономической теории состоит в том, что если рынок  конкурентен, то есть ни один из участников не имеет возможности влиять на цену, факторы спроса и предложения будут воздействовать на цену до тех пор, пока она не установится на уровне, когда объем спроса будет равен объему предложения. Соответствующий объем и цена (процентная ставка) называются равновесными.

3. Инвестиционный  спрос

Инвестиционный спрос  со стороны предприятий (фирм) является не единственным, но основным фактором конечного спроса на заемные средства. Чем определяется инвестиционный спрос? Любая фирма, создавая (или обновляя) капитал, делает это с целью получения  определенных выгод. Одним из основных предположений экономической теории (достаточно оправданным и естественным) является то, что основной целью  фирмы является максимизация прибыли. Для достижения этой цели фирма стремится  использовать оптимальное сочетание  различных факторов производства –  в том числе и капитала. Стремление осуществлять инвестиции, то есть создавать  новый капитал, возникает, когда  вложенные средства позволяют компенсировать первоначальные затраты и получить дополнительную прибыль.

Побудительным мотивом  к инвестированию является неоптимальное  соотношение факторов производства, и возможность получения дополнительной прибыли при увеличении объема (или  повышения качества) используемого  капитала. Размер этой прибыли можно  выразить в виде процента от инвестиционных затрат, который называют доходностью  инвестиций.

Доходность инвестиций может быть различной в зависимости  от вида деятельности, размера фирмы, или других факторов. Но существует общая закономерность – с увеличением  объема инвестиций доходность снижается.

Попробуем обосновать это на примере отдельного предприятия. Любая фирма может располагать  разнообразными возможностями по инвестированию средств – различающимися, в том  числе и по доходности. Исходя из стремления к максимизации прибыли, фирма реализует в первую очередь  наиболее выгодные проекты – однако возможности получения высоких  доходов ограничены, и при расширении объема инвестиций внедряются менее  выгодные проекты. Закон снижения доходности инвестиций является проявлением более  общего экономического закона – закона снижающейся предельной производительности факторов производства. На рисунке 1.1 представлена типичная кривая зависимости доходности инвестиций отдельной фирмы от их объема, – кривая предельной эффективности инвестиций.

Эта кривая, характеризующая  возможности фирмы по получению  выгод от инвестиционной деятельности, и определяет ее инвестиционный спрос. Попробуем это обосновать. Издержками является цена, которую необходимо заплатить на рынке за использование  заемных средств – рыночная процентная ставка. Если предприятие использует привлеченные средства – процент  принимает форму прямых издержек – платы за использование средств. Если задействуются собственные  средства – процентная ставка является альтернативными издержками – упущенной  выгодой от того, что инвестиционные ресурсы не предоставлены для  использования другим участникам рынка.

Решение фирмы об объеме инвестиций определяется, таким  образом, с одной стороны –  доходностью собственных инвестиционных программ, с другой – рыночной ставкой  процента, то есть ценой за использование  заемных средств. Это иллюстрирует рисунок 1.2: фирма будет увеличивать  объем инвестиций до тех пор, пока их доходность не сравняется с рыночной ставкой процента.