Финансовые риски и управление ими на предприятиях

      Предметом срочных сделок может быть как  тот товар, который находится  в собственности продавца, так  и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет находиться у продавца. 

      Срочные сделки разрешены не на всех биржах.

      К срочным сделкам относят кратные  сделки, сделки стеллаж и сделки с премией (опционы). Данные виды сделок осуществляются с целью игры на курсовой разнице и являются чисто спекулятивными.

      Опцион - это право, но не обязанность, купить (в случае опциона на покупку) или продать (в случае опциона на продажу) оговоренный в опционе объект (ценные бумаги) по установленной цене в определенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии. Продавец опциона обязуется по требованию покупателя обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене. Опцион может быть прекращен до наступления его срока, если покупатель этого пожелает.

      По  технике осуществления различают  следующие виды опционов: 

      1) опцион на покупку или с  правом покупки;

      2) опцион на продажу или с правом продажи;

      3) двойной опцион или стеллаж; 

      4) сложный опцион;

      5) кратный опцион.

      Комбинация  наличных и срочных сделок позволяет  участникам рынка разрабатывать  сложные стратегии поведения  с учетом особенностей рынка и  состояния конъюнктуры.

      Наряду  с биржевыми сделками на фондовых биржах осуществляются и спекулятивные сделки [6, с. 217].

      Среди операций, осуществляемых на фондовых биржах, можно выделить буферные операции: операции репорта и депорта. Их осуществляют для того, чтобы получить временно свободные денежные средства на определенный период для других операций. Буферные сделки являются некоторым аналогом залога ценных бумаг.

      Репорт - операция по продаже ценных бумаг по текущему курсу с условием их покупки через фиксированное время по повышенному курсу. Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа.

      Депорт - это операция по покупке ценных бумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более высокому курсу.

      В последнее время появились новые  виды сделок, совершаемые на фондовых биржах. К ним относятся свопы  и свопционы. Они представляют собой  комбинацию нескольких более простых  операций.

      Своп – это сделка, при которой стороны договариваются об обмене потоками долевых ценных бумаг в будущем.

      Свопцион - это опцион на заключение операций своп на определенных условиях. Данная операция является деривативом – финансовым инструментом, созданным путем комбинации других производных ценных бумаг (опциона и свопа).

      Все операции осуществляются по биржевым правилам. Биржевые правила - это свод положений, регулирующих отношения участников торгов по поводу купли-продажи биржевого товара, которые могут содержать сотни страниц текста, постоянно пересматриваемого в зависимости от изменения условий законодательной базы и рынка, внедрения новых торговых технологий.

      Самым удобным инструментом для описания динамики и оценки состояния фондового  рынка является фондовый индекс. Фондовый индекс – это обобщающий показатель состояния рынка ценных бумаг, рассчитанный как средняя величина на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

      Фондовые  индексы показывают изменение соотношение  между текущим и предыдущим базисным состоянием развития анализируемой части рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно анализировать реакцию рынка на те или иные макроэкономические события и корпоративные трансформации.

      По  фондовым индексам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных сегментах рынка ценных бумаг, на региональных и отраслевых фондовых рынках, у отдельных эмитентов.

      Фондовые  индексы позволяют решать ряд  основных задач, среди которых можно  выделить следующие:

      1) Индекс выполняет информационную функцию. Он отражает направление движения биржевых котировок, описывает тенденции, которые принимает биржевой рынок, и определяет скорость их развития.

      2) Индекс — это индикатор состояния экономики. Устойчивая тенденция роста индекса означает экономический рост в стране, и наоборот. Это позволяет выбрать правильную политику инвестирования в долгосрочном плане.

      3) Индекс выполняет функцию прогнозирования. В мировой практике можно найти аналогичную ситуацию состояния рынка в прошлом, и то движение индекса, которое демонстрировалось раньше, может повториться и в настоящее время.

      4) Фондовый индекс может выступать как отдельная, независимая ценная бумага. По значению индекса производят торги, продаются опционы и фьючерсные контракты. 

      5) Индексы служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования. 

      6) Индекс играет роль базовой точки отсчета. Например, эффективность, которую обеспечивает фондовый индекс, часто устанавливается как минимально допустимая для доходности портфеля ценных бумаг в процессе доверительного управления.

      7) Индексы позволяют формально описывать сложные явления, т. е. решают задачу уменьшения количества параметров, по которым оценивается та или иная совокупность ценных бумаг.

      8) Индексы временно заменяют статистические показатели, решая проблему отсутствия необходимой информации. 

      Применяемые в практической деятельности индексы  можно классифицировать по методу расчета, по базе расчетов, по единицам измерения; по субъектам, рассчитывающим индексы.

      Фондовые  индексы, несмотря на все их многообразие, рассчитываются на основе трех принципиальных методов расчета: метод простой  средней арифметической; метод средней  геометрической; метод средней арифметической взвешенной. При методе простой средней арифметической цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются, и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реального масштаба рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс, друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n — число акций в индексе. Метод средней арифметической взвешенной применяется для того, чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей, т.е. используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. Обычно в качестве весов берут рыночную капитализацию компании, т.е. рыночную стоимость акций, выбранных компаний. Все это делает индексы, рассчитываемые по данному методу, наиболее репрезентативными.

      В мировой практике рассчитывается большое  количество индексов, для определения  которых принимаются различные  выборки компаний и методы расчета.

      Биржевые  торги могут быть организованы в  различных формах.

      Торги на бирже осуществляются в течение биржевой сессии. Биржевая сессия - это установленный законом или распорядком работы биржи период, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Каждая биржа имеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется с учетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки.

      По  форме проведения различают контактные (публичные) и бесконтактные (электронные) биржевые торги.

      При осуществлении публичных биржевых (контактных) торгов в зале биржи действуют определенные правила: цена назначается путем ее выкрика, дублируется сигналами, которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже - выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Это классическая форма организации торгов, которая еще широко используется на многих биржах мира (например, на Нью-Йоркской фондовой бирже).

      Биржевые  торги в электронной форме осуществляются с использованием специальных компьютерных систем (сетей). Эта форма возникла благодаря развитию вычислительной техники и разработке автоматизированных систем купли-продажи ценных бумаг. Электронные торги имеют ряд преимуществ перед публичной торговлей:

      1. Ликвидность фондового рынка,  так как электронная торговля  может охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов  и покупателей и включать в  обращение большой объем ценных бумаг.

      2. Технические возможности электронной  системы торгов, которые позволяют  ежедневно осуществлять сделки, включающие несколько миллионов  акций и при расширении рынка  увеличить свою мощность значительно  проще и дешевле.

      3. Возможность оператору рынка работать с индивидуальным инвестором.

      4. Качество рынка, которое определяется  как качеством допущенных к  торгам ценных бумаг, так и  работы его участников.

      В настоящее время автоматизированы следующие функции: сбор и регистрация  заявок, поступающих на торги; контроль за правильностью оформления заявок на соответствие правилам биржи; сбор и регистрации клиентских заявок; организация связи брокера с клиентами (продажа клиентских заявок); подбор списка заявок, удовлетворяющих данному спросу и предложению; обеспечение возможности проведения торгов брокерами между сессиями (электронные торги); информационное обеспечение брокерских фирм и служб биржи; информационное обеспечение торгов.

      Современные тенденции развития информационных технологий, увеличение роли интернета оказывают существенное влияние на инфраструктуру рынка ценных бумаг и функции его основных участников.

      Большая часть сделок в настоящее время  проходит через интернет, торговые залы в классическом понимании перестают  быть необходимыми, как это произошло на Лондонской бирже. Теперь вся торговля там осуществляется с использованием электронных торговых систем с экранов персональных компьютеров. Однако публичная торговая площадка осталась на Нью-Йоркской фондовой бирже, которая представляет собой большой клуб, в существовании которого заинтересованы различные группы представителей финансового мира. 

      По  форме организации различают  простой и двойной биржевые аукционы.

      Аукционы  характеризуются следующими признаками:

      − публичными гласными торгами;

      − открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам;

      − наличием механизма сопоставления заявок и предложений о продаже и установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг друга и могут служить основанием для заключения сделок.

      Торговля  в форме простого аукциона организуется при небольшом объеме спроса и предложения. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя). Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным [7].