где, Pn - номинал облигации

    Pb - цена покупки

    I - сумма купонных платежей

    n - число лет, оставшихся до погашения  облигации. 

    Достоинством  показателя доходность к погашению, как и любого другого показателя эффективности, является возможность использования его в сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации.

    Следующим видом доходности облигации является доходность за период владения. Данный показатель не учитывает фактор времени  и показывает, какую доходность получит инвестор от владения данной облигации за весь период ее обращения.

где, Pn - номинал облигации

    Pb - цена покупки

    SI - сумма купонных платежей

    Наконец, еще одной характеристикой доходности облигации является показатель текущей доходности, под которым понимается отношение дохода, получаемого ежегодно по купонной ставке, к фактическим затратам на ее приобретение.

5. Сравнительная характеристика облигационного займа и кредита.

    В отличие от займа, банковский кредит можно брать и погашать по графику, в зависимости от потребностей в финансировании объектов адресной инвестиционной программы и поступления доходов в бюджет.

    Стоимость привлечения средств в виде банковского  кредита выше, чем стоимость привлечения средств с помощью облигационных заимствований. Это связано с тем, что при привлечении кредита конкурируют максимум

    Кроме того, при выпуске облигаций у  муниципального образования появляется публичная кредитная история. Выпустив облигации, ими можно оперировать на вторичном рынке и снижать издержки по их обслуживанию. Можно (с учетом требований Бюджетного кодекса РФ) рефинансироваться следующим выпуском облигаций, более длинным, тем самым увеличивая срочность заимствований. В конце концов, можно вкладывать свободные денежные средства в собственные облигации.

    Основным  условием, ограничивающим использование  облигационных займов как источника покрытия дефицита бюджета, является минимальный объем размещения. Объем размещения займа должен быть рыночным (привлекательным для инвесторов), т. е. достаточным для создания активного вторичного рынка, и составлять не менее 500 млн руб.

    Как правило, стоимость услуг организатора размещения займа является постоянной величиной. Чем меньше объем займа, тем большую долю от него составляет стоимость услуг организатора. Хотя организаторы соглашаются взяться за размещение займа объемом и 50 млн руб., итоговая стоимость этих средств может оказаться выше ставки по кредиту на такую же сумму.

    Источники заимствований необходимо выбирать прежде всего на основании наименьшей стоимости и наибольшего срока заимствований. Если стоимость привлечения средств с помощью облигационного займа, с учетом расходов, меньше стоимости банковского кредита, а сроки примерно одинаковые, необходимо рассматривать свойства данных инструментов.

    Таким образом, заимствование средств  путем выпуска облигаций является более эффективной формой привлечения  средств, чем банковский кредит, при  условии достаточной величины заимствований.

Заключение

    Облигация — эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости.

    Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

    Государственные облигации выпускаются государством в лице общегосударственных органов власти. Государственные облигации подразделяются на облигации рыночных и нерыночных займов. Бумаги рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Облигации нерыночных займов не имеют вторичного рынка. Государственные бумаги размещаются отдельными выпусками.

    Рынок государственных облигаций является достойной альтернативой рынку  банковских депозитов для юридических  лиц и сберегательных вкладов  для физических лиц, во многом превосходя последние как по параметрам доходности, так и по показателям надежности и ликвидности вложений.

    Традиционно считается, что инвестиции в государственные  облигации – безрисковые. Потому и доходность государственных облигаций на 4-5% годовых ниже доходности корпоративных облигаций. Государственные облигации размещаются и обращаются в секции государственных ценных бумаг на ММВБ. Рынок государственных облигаций характеризуется высокой ликвидностью и большими объемами эмиссии. Этим объясняется привлекательность рынка для банковского капитала.

.

Библиографический список

1. Гражданский кодекс РФ. – М. : Книга , 1996.
2. Налоговый кодекс РФ. – М. : Эксмо , 2005.
3. О рынке ценных бумаг : ФЗ РФ от 22.04.1996 г. № 39.
4. Анесянц С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С. А. Анесянц. – М. : Финансы и статистика , 2005.
5. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг : учебник для студентов ВУЗов / В. А. Галанов, А. И. Басов. – М. : Финансы и статистика , 2005.
6. Маренков Н. Л. Ценные бумаги для студентов вузов / Н. Л. Маренков. – Ростов-на-Дону : Феникс, 2004.
7. Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Б. М. Ческидов. – М. : Экзамен , 2002.