Биржевой и внебиржевой валютный рынок

собирает  большое количество как продавцов, так и  покупателей,  предоставляя

им рыночное место, где они могут встречаться  не  только  для  обсуждения  и

согласования  условий торговли,  но  и  для  выявления  приемлемой  стоимости

(цены) конкретных ценных бумаг.  Кроме   того,  биржа  добивается  доверия   к

достоверности достигнутых цен в процессе  биржевого  торга.  Для  реализации

указанной задачи биржа обеспечивает открытость  информации,  характеризующей

как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию  условий  установления

цен,  использование  средств   массовой   информации   для   распространения

информации  о  котировках  цен  и  сделках.  Это  позволяет  членам  биржи  и

профессиональным  участникам знать самые последние  цены,  по  которым  можно

совершать  сделки,  и  знать  о  самых  последних  сделках,   которые   были

совершены.  Все  более  распространяющейся  тенденцией  на  западных  биржах

становятся    теперь    попытки    устроить    показ    котировок     акций,

зарегистрированных  их биржами, на экранах домашних телевизоров  для  частных

лиц, с  помощью такой службы, как Телетекст  (журналы  электронного  экрана).

Это дает возможность заинтересовать в биржевой  торговле  новых  участников,

прежде  всего покупателей.

    Третья задача  биржи  —   аккумулировать  временно  свободные   денежные

средства  и   способствовать   передаче   права   собственности.   Привлекая

покупателей ценных бумаг, биржа  дает  возможность  эмитентам  взамен  своих

финансовых  обязательств получить нужные им  средства  для  инвестиций,  т.е.

способствует  мобилизации новых средств,  с  одной  стороны,  а  с  другой  —

расширению  круга собственников.  При  этом  биржа  создает  возможности  для

перепродажи приобретаемых ценных  бумаг,  т.е.  обеспечивает  передачу  прав

собственности, постоянно привлекая на  биржу  новых  инвесторов,  имеющих  в

наличии крупные  или  мелкие  суммы  временно  свободных  денежных  средств.

Обеспечивая перепродажу ранее  купленных  ценных  бумаг,  биржа  освобождает

покупателя  от «вечного» их владения.

    Четвертая задача фондовой биржи  —  обеспечение  гласности,  открытости

биржевых  торгов. Нужно иметь в виду, что  биржа не  гарантирует того,  что

вложенные  в  ценные  бумаги  средства  обязательно  принесут   доход.   Как

дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти  и  падать,

но фондовая биржа гарантирует, что участники  торгов могут  иметь  достаточно

достоверную   информацию   и   располагать   справедливыми   правилами   для

формирования  собственных  суждений  о  доходности  принадлежащих  им  ценных

бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному  сообщать  о  дате  и  времени

заключения  сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся  предметом  сделки,

государственном регистрационном  номере  ценных  бумаг,  цене  одной  ценной

бумаги  и количестве проданных (купленных) ценных  бумаг

    Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом  под

арбитражем  следует  понимать  механизм  для  беспрепятственного  разрешения

споров. Он должен определить круг лиц, которые  могут выполнять  поставленную

задачу, а также возможные компенсации  пострадавшей  стороне. 

    Шестая  задача  биржи  —  обеспечение  гарантий   исполнения   сделок,

заключенных в биржевом  зале.  Ее  выполнение  достигается  тем,  что  биржа

гарантирует  надежность  ценных  бумаг,  которые  котируются  на  ней.   Это

достигается тем, что к обращению  на  бирже  допускаются  только  те  ценные

бумаги,  которые  прошли  листинг,   т.   е.   соответствуют   предъявляемым

требованиям.

    Как только участники торгов  (члены  биржи,  брокеры  —  представители

продавца  и   покупателя)   согласовали   условия   сделки,   они   тут   же

регистрируются, и участник торгов получает соответствующее  подтверждение  от

биржи. Поэтому  не  может  быть  никаких  споров  о  том,  какое  конкретное

соглашение  было принято по поводу этой сделки.  Выполняя  указанную  задачу,

биржа берет  на  себя  обязанности служить посредником при осуществлении

расчетов.  Под  этим  подразумевается,   что   биржа   принимает   на   себя

ответственность за предоставление гарантии на все  подтвержденные  сделки,  и

что покупки  будут оплачены, а  все  проданные  акции  будут  доставлены  для

передачи  на имя нового покупателя или по его указанию  на  другое  имя.  Это

чрезвычайно важная функция биржи, поскольку  она  дает  всем  покупателям  и

продавцам гарантию, что они получат  полностью  результаты  своих  операций,

так  как  в  противном  случае  биржа,  руководствуясь   своими   правилами,

аннулирует  сделки.

    Валютные биржи имеются не во всех странах: они отсутствуют в англосаксонских странах. В таких странах, как Германия, Франция, Япония и другие роль валютных бирж заключается в фиксации справочных курсов валют.

    На  российском рынке существует 2 организованные  площадки (Биржи): Фондовая Секция MMВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа), Фондовая Биржа РТС (Российские Торговые Системы). Обороты торгов ММВБ превышают обороты торгов РТС более чем в 10 раз. Но на РТС организована секция гарантированных котировок и продвигает инструменты срочного рынка (что очень перспективно в данный момент).      

1.3 Внебиржевой рынок

    Внебиржевой фондовый рынок играет вспомогательную роль и на нем контрагент (покупатель или продавец) не имеет гарантии при покупке товара или ценных бумаг. 
На внебиржевом валютном рынке сделки по покупке-продаже иностранной валюты заключаются непосредственно между банками (по телексу или телефону), а также между банками и клиентами, минуя валютную биржу. К основным достоинствам внебиржевого валютного рынка относятся более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной бирже; достаточно низкая себестоимость затрат на операции по обмену валют. Биржевой и внебиржевой межбанковские валютные рынки взаимосвязаны и дополняют друг друга. 
    При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у участников валютного рынка определяет его валютную позицию. 
    Если требования и обязательства по конкретной валюте совпадают, то валютная позиция считается закрытой, а если не совпадают — то открытой. В свою очередь, открытая валютная позиция может быть длинной (количество купленной валюты больше количества проданной) и короткой (количество проданной валюты больше количества купленной). 
    Валютная позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списания со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. По каждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется отдельно. Операции банков по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке, проводимые от своего имени и за свой счет, во многих странах регламентированы лимитом открытой валютной позиции, который устанавливается Центральным банком страны. Он входит в систему других показателей банковского надзора. 
    На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный рынок (форвард). Различие между этими сегментами заключается в дате валютирования (дата исполнения условий сделки). 
Во внебиржевой схеме торговая система  ни  в  коей  мере  не  является

участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по  определенным

правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая  система

выступает не как  участник, а в определенном смысле  как  независимый  арбитр

при совершении этой сделки.

      Центральную роль в структуре   организации  внебиржевого  рынка играет

система правил торговли, контроля за их выполнением  и  меры  дисциплинарного

воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли..

      Организация фондового рынка  прошла путь от так называемого   «уличного»

(дикого)  неорганизованного рынка ценных  бумаг до   фондовой   биржи   и

современных электронных  систем торговли  ценными  бумагами.  Фондовая  биржа

является одной  из  наиболее  развитых  форм  организации  торговли  ценными

бумагами.  Напомним,  что   биржевой   рынок   представляет   собой   особый

институционально  организованный рынок, на котором обращаются  ценные  бумаги

наиболее высокого качества и операции на котором совершают  профессиональные

участники рынка  ценных  бумаг.  Отличительными  признаками  биржевого рынка

являются:

. определенное  время и место проведения торговли;

. определенный  круг участников (профессионалов  фондового рынка);

. определенные  правила торгов и подчинение  участников этим пра-вилам;

.  организатором   торгов  является  определенное  учреждение  (организация,

   имеющая  соответствующую лицензию).

    Внебиржевой  и «уличный» рынок ценных бумаг  — не тождественные понятия,

поскольку  внебиржевой  рынок  можно  подразделить   на   организованный   и

неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть  охарактеризован как

внебиржевой  неорганизованный  рынок.  Внебиржевой  неорганизованный   рынок

подробно будет  рассмотрен в данной работе позднее.

    Значение  биржевых и внебиржевых рынков  в организации торговли  ценными

бумагами,  их  соотношение  в  различных  странах   неодинаково.   В   одних

государствах  торговля вне бирж не играет существенной роли,  а  в  других  —

даже запрещена. В  то  же  время  в  ряде  стран  во  внебиржевом  обращении

находится значительная масса ценных бумаг.

    Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи  все  еще

играют достаточно большую роль в организации обращения  ценных бумаг  тем  не

менее значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи  фондовых  ценностей

постоянно снижается. По  сути  дела,  биржа  при  наличии  высокоэффективных

средств связи  не столь уж необходима, и  на  Западе  биржа  как  место,  где

ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает  свои  позиции.

Основными ее конкурентами выступают  коммерческие  и  инвестиционные  банки,

все более превращающиеся в расчетные  центры  и  центры  торговли  фондовыми

ценностями. Все  более решительно заявляют о  себе  новые  формы  организации

внебиржевого  оборота  с  использованием  компьютерной  техники  и   каналов

связи.

    Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее

большинство   торговых   сделок   с   государственными   ценными    бумагами

производится  через компьютерные экраны или с  помощью телефонов,  телексов  и

без биржевых посредников. 
 
 
 

Заключение 

    Все  более  распространяющейся  тенденцией  на  западных  биржах становятся    теперь    попытки    устроить    показ    котировок     акций, зарегистрированных их биржами, на экранах домашних телевизоров  для  частных лиц, с помощью такой службы, как Телетекст  (журналы  электронного  экрана). Это дает возможность заинтересовать в биржевой  торговле  новых  участников, прежде всего покупателей.

    Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является  проблема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за купленные  ценные бумаги,  на  покупку  которых  он  дал  указание,  или  сможет  ли  продавец действительно  представить  ценные  бумаги,  в  отношении  которых  он   дал указание о продаже.  Хотя  биржа  не  может  проверить  каждого  конкретного продавца и покупателя, она может и должна  предъявлять  жесткие  требования, как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому  состоянию. Кроме  того,  гарантия  исполнения  сделок  достигается  за  счет  постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов.