Виды  привилегированных акций:

1. Кумулятивные акции - дают право на получение не выплаченных по решению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем (пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям), потому наиболее привлекательны для инвесторов.
2. Некумулятивные акции-дивиденды по ним могут быть не получены (эмитент может принять решение об изменении фиксированного годового процента).
3. Акции с долей участия - дают право владельцу на долю в дополнительном дивиденде том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму (на практике большинство акций не обладают таким качеством).
4. Конвертируемые акции - выпускаются практически всеми компаниями, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах обменять их на другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и т.д. Привилегированные акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций.
5. Акции с корректируемой ставкой дивиденда (с плавающей ставкой) - характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам.
6. Отзывные акции - могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции не имеют даты погашения. Часто эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

   2.   Стоимостная характеристика акций

 

     Специфика акций состоит в том, что для  них вводятся несколько категорий  стоимостей, из которых можно выделить: рыночную стоимость, потребительскую  стоимость, номинальную стоимость, балансовую стоимость, эмиссионную  стоимость, ликвидационную стоимость.

     Потребительская стоимость акции - это ее способность  приносить доход в виде дивиденда  и в результате роста рыночной стоимости.

     Номинальная стоимость акции формируется  эмитентом при выпуске акций. Номинальная стоимость определяет минимальную стоимость акции, которая  не может снижена путем выплаты  дивидендов, это тот минимум, который  могут получить владельцы акций  в случае ликвидации АО. В этой связи  номинальная стоимость акций  устанавливается обычно очень низкой.

     Эмиссионная стоимость - стоимость размещения акций  на первичном рынке. Она редко  совпадает с номинальной стоимостью, так как процесс размещения акций эмитентами обычно осуществляется через посредников (например, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции и реализуют их среди инвесторов. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионным доходом.

     Рыночная (курсовая) стоимость - это цена, по которой  акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат  биржевой котировки определяется равновесным  соотношением спроса и предложения.

РЫНОЧНАЯ  стоимость акции = (рыночная стоимость  чистых активов) / (число акций).

     Балансовая  стоимость акции представляет собой  величину, полученную делением суммы  собственных средств фирмы на количество обыкновенных акций.

БАЛАНСОВАЯ  СТОИМОСТЬ = (чистые активы) / (число  акций).

     Ликвидационная  стоимость по привилегированным  акциям определена уставом, а по обыкновенным считается как соотношение стоимости  собственных активов по возможной  цене их реализации за вычетом затрат на ликвидацию, а также всех задолженностей и количества обыкновенных акций.

ЛИКВИДАЦИОННАЯ  стоимость акции = (ликвидационная стоимость  чистых активов)/(число акций).

     Существуют  различные виды показателей определения  доходности акций, дохода и выплаты  дивиденда.

     Доходность  акции зависит от величины дивиденда (части распределяемой прибыли корпорации); возможности продать бумагу на вторичном  рынке по цене большей, чем цена приобретения.

     Дивиденд, в переводе с латинского - часть от деления. Современное понятие дивиденда означает часть распределяемой прибыли корпорации (акционерного общества), приходящейся на одну акцию. Он может выражаться в денежных единицах, в виде процентной ставки. Процентная ставка определяется путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:

Iд = ,

где Iд - ставка дивиденда;

Iд - дивидендный доход;

Pном  - номинальная цена акции.

     Текущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода:

R= ,

где R - рендит акции,

Рпр - цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная).

     Рендит  позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестированную денежную единицу.

     В том случае, если акция продана  в середине финансового года, сумма  дивиденда должна быть поделена между  прежним и новым владельцем. При  этом может использоваться формула  обыкновенных или точных процентов.

     Доход покупателя по формуле обыкновенных процентов составит:

Доб =.

По формуле  точных процентов:

Дточ =

где

Доб - доход покупателя по формуле обыкновенных процентов;

Дточ - доход покупателя по формуле точных процентов;

Iгод  - годовой размер дивиденда;

t - число дней от даты приобретения акции до даты очередной выплаты дивиденда.

     Помимо  дивиденда источником дохода может  быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции  растет.

     Дополнительный  доход (убыток) при продаже акции  можно определить в абсолютных денежных единицах и процентах.

     Абсолютная  величина дополнительного дохода (убытка) равна разнице между курсовой ценой (ценой продажи) акции и  ценой ее приобретения:

Д доп =P кур - P пр,

где Ддоп - дополнительный доход;

Ркур - курсовая цена акции (цена продажи);

Р пр - цена приобретения акции.

     Дополнительный  доход в процентах можно исчислить  путем отнесения абсолютной величины дополнительного дохода к цене приобретения акции (эмиссионной или рыночной):

iдоп  =,

     Определив размер дивиденда и дополнительного  дохода, можно найти величину совокупного, или конечного, дохода:

Дсов=Iд+Ддоп.

     Отсюда  совокупная, или конечная, доходность в процентах (ставка совокупного  дохода) равна:

Iсов=.

     Приведенные методы определения доходности акций  позволяют не только исчислить доходы от имеющихся у инвестора ценных бумаг, но и использовать их при формировании портфеля акций, выборе наилучшей его  структуры (диверсификации), поскольку  вложения средств в ценные бумаги не только приносят доходы, но и связаны  с определенным риском.

3. Рынок акций (российская и  зарубежная практика)

 

     Теоретики выделяют две основных модели сложившегося рынка акций в зарубежных странах: американскую и германскую.

     Рассмотрим  рынок акций промышленно развитых стран мира.

     Рынок акций США.

     США имеют самый крупный рынок  акций в мире, и хотя на несколько лет, в конце 80-х - начале 90-х гг., он уступил первенство японскому рынку, тем не менее, он восстановил свои позиции. Обыкновенные акции в США не имеют номинальной стоимости. В американской практике дивиденд по привилегированным акциям является фиксированным.

     Если  компания хочет выпустить акции  для открытого обращения, она  должна обратиться в Комиссию по ценным бумагам и биржам и выполнить  строгие обязательства по раскрытию  информации, которые продолжают действовать  и в дальнейшем. В этих правилах даже оговаривается метод подготовки и представления финансовой отчетности. До последнего времени Комиссия негативно  относилась к двойному листингу ценных бумаг на несметном числе бирж, организованных по всей стране. Эти  биржи, все из которых уполномочены Комиссией, не имеют эксклюзивного  права на торговлю и активно проводят операции на внебиржевом рынке.

     По  общему мнению, рынок США - самый регулируемый в соответствии с законодательством, первоначально введенным в действие в начале 1930-х гг. На этом рынке в отношении всех его участников применяются чрезвычайно строгие меры контроля при их допуске на рынок и проведении операций на нем.

     Япония. Рынок акций Японии занимает сегодня  второе место в мире по размеру  годового оборота. Он практически полностью  является биржевым. К этому привели  послевоенные успехи страны. В это  время рыночная цена акций японских компаний превышала их номинальную  стоимость.

     В отличие от США, где с целью  получения дивидендного дохода половиной  совокупного количества акций владеют  физические лица, в Японии взаимными  держателями подавляющей доли выпущенных акций являются сами корпорации.

     На  Токийской фондовой бирже выделяются две секции основного рынка. Первая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций - их около 1200. На второй котируются акции почти 600 менее известных  компаний. Для акций, не котирующихся на основном рынке, существуют альтернативные рынки.

     Допуск  акций национальных компаний к котировке  предполагает выполнение ими ряда условий, в частности по размеру акционерного капитала (не менее 1 млрд. иен), по размеру  прибыли до налогообложения за последний  год (не менее 400 млн. иен), безубыточности деятельности за последние 5 лет и  т. д. В 1973 году рынок акций стал интернационализироваться. Требования к котировке ужесточились.

     Современный рынок ценных бумаг Японии является одним из наиболее развитых и совершенных  в мире, а его особенности обусловлены  национальными традициями.

     Великобритания. Британский рынок акций - третий по величине в мире после рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX в. Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмотря на это, только около 5 % взрослого населения являются прямыми владельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных программ приватизации в 1980-х и 90-х гг. Однако размер сбережений, находящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп управления фондами, значительно возрос по мере того, как это консервативное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение своего будущего на долгий срок.

Компании, желающие выпустить акции для  обращения на рынке, должны соблюдать  Закон о компаниях и его  требования по финансовой отчетности, которые входят в сферу ответственности  Департамента торговли и промышленности (DTI), а не основного органа регулирования по ценным бумагам - Комиссии по ценным бумагам и инвестициям (SIB). На британском рынке существует только один «Уполномоченный орган по листингу» (по терминологии Директивы ЕС) - Лондонская фондовая биржа, которая в свою очередь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют монополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании существует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требованиям по листингу на Фондовой бирже; такой рынок носит название Альтернативного инвестиционного рынка (AIM).