Опыт применения моделей Фулмера и Спрингейта в оценке венгерских предприятий сельского хозяйства и пищевой промышленности

Выборка работающих предприятий сформирована по составу выборки банкротов. В  пределах границ категорий и в  соответствие выше описанным критериям выбор происходил случайно. Дальнейшие ограничения: в период с 1998 по 2000 год против фирм не возбуждался ликвидационный процесс, не было изменений в уставном капитале, не менялась форма предприятия.

Результаты  применения моделей

Работа  выполнялась с использованием программы Microsoft Excel. При наборе формул моделей  возникла необходимость применения условной логической функции “Если” (IF) с целью избежать деления на ноль и вычисления логарифма нуля и отрицательных чисел. В таких случаях критический параметр принимался за единицу. Результаты соответствуют ожиданиям (Таблица 2). Модель Фулмера учитывает больше факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, работает стабильней. Кроме того, вычисление логарифмов, модель учитывает и размер фирм, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой рыночной экономике. По крайней мере, распределение венгерских фирм по уставному капиталу подтверждает правильность идеи. Модель с одинаковой надёжностью определяет как банкротов, так и работающие фирмы. Результаты модели Спрингейта очень несимметричны. Модель явно “сдвинута” в сторону краха и поэтому применять её следует в случае стратегии избежания риска, а также стоит ввести константу, корректирующую “сдвиг”.

Надёжность  моделей оказалась намного ниже, чем в среде разработки. Причин несколько:

1. Значения переменных в оригинальных моделях давались в американских и канадских долларах. При применении в других странах нужно учитывать искажение значений логарифмов. Пересчёт на доллары проблему решает, но изменения курса оставляют незначительные ошибки.
2. В венгерском бухучёте значения в бланки отчётов вносятся в тысячах форинтов. Необходима коррекция, которая в свою очередь нарушает непрерывность.
3. Условия экономики венгерского сельхоз-производства сильно отличаются от экономических условий Соединённых Штатов или Канады.
4. Отличительной чертой венгеркой политики и сельского хозяйства является тот факт, что — особенно среди малых сельхоз-предприятий — экономические трудности начинают принимать социальный характер. Таким образом, нарушаются принципы рыночной экономики.

Повысить  уровень надёжности моделей можно  изменением множителей методом итерации (подбора). Введением константы “сдвига” в модель Спрингейта можно компенсировать её несимметричность. Простым подбором вручную после нескольких шагов по принципу постоянного улучшения удалось поднять надёжность моделей до семидесяти процентов (в модели Фулмера — и выше). Можно использовать функцию-расширение Solver в программе MS Excel. В этом случае важен выбор отправных значений изменяемых множителей.

Советы  по возможному применению в России

Прежде  всего, без проверки на опытных данных применять их — особенно модель Спрингейта — не стоит. В описании модели использовались наименования, соответствующие российской бухгалтерской практике, однако при адаптации модели к российским условиям необходимо прояснить — проверить опытом — некоторые понятия. При испытании моделей на данных венгерских предприятий, использовалась следующая трактовка:

С помощью  статистических софтверов (SPSS или др.) можно провести дискриминантный  анализ данных конкретных предприятий, используя коэффициенты представленных моделей. Наиболее же правильным, но трудоёмким, является создание собственной модели.

Литература 

[ALTMAN –  IZAN, 1984] Altman – Izan: Identifying Corporate Distress in Australia: An Industry Relative Analysis. Working Paper, New York University, 1984.

[ALTMAN –  LORRIS, 1976] Altman – Lorris: A Financial Early Warnings System for Over-the Counter Broker Dealers. Journal of Finance, September 1976.

[ALTMAN et al., 1977] Altman – Haldeman – Narayanan: ZETA Analysis, A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporation. Journal of Banking and Finance, 1977. 29-54 pp.

[ALTMAN et al., 1987] Altman – Frydman – Kao: Introducing Recursive Partitioning for Financial Classification: The Case of Financial Distress. Journal of Finance, 1987/8. 303-320 pp.

[ALTMAN, 1968] Altman, E. I.: Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, September 1968, 589-609 pp.

[BARTH et al., 1985] Barth – Brumbaugh – Sauerhaft – Wang: Thrift-Institution Failures: Causes and Policy Issues. Research Working Paper No. 117 Office of Policy and Economic Research, Federal Home Loan Bank Board, 1985.

[BEAVER, 1966] Beaver W. H.: Financial Ratios as Predictors of Failure. Empirical Research in Accounting, Selected Studies, 1966.

[BOTHERAS, 1979] Botheras, D. A.: Use of a Business Failure Prediction Model for Evaluating Potential and Existing Credit Risk. Unpublished M.B.A. Research Project, Simon Fraser University, Marc 1979. In: INSOLVENCY PREDICTION, E. Sands & Associates Inc. http://www.sands-trustee.com/insolart.htm

[COMPLEX–Céghírek, 2001] CD Céghírek, COMPLEX, 2001. június 30. (База данных фирм)

[Csernyánszky, 2001] Csernyánszky J.: A válság mindig vasárnap üt be. Cégépítés – Cégvezetés, Hírtőzsde Holding, Budapest, 2001. augusztus. 124-129 pp. (âенг.: “Кризис наступает всегда в воскресенье”, Создание фирмы – Управление фирмой)

[DAMBOLENA – KHOURY, 1980] Dambolena – Khoury: Ratio Stability and Corporate Failure. Journal of Accounting Research, 1980/10, 167-179 pp.

[DEAKIN, 1972] Deakin, E. B.: A Discriminant Analysis of Predictors of Failure. Journal of Accounting Research, 1972/10. 167-179 pp.

[FULMER et al., 1984] Fulmer, John G. et al.: A Bankruptcy Classification Model For Small Firms. Journal of Commercial Bank Lending, 1984. július. 25-37 pp.

[IM Mérlegtár, 1999/2] IM Mérlegtár 1999/2 CD, Igazságügyi Minisztérium Cégnyilvántartási és Céginformációs Szolgálata, 1999. (âенг.: База финансовых данных фирм за 1999 год, Информационная Служба Министерства Юстиции)

[LEGAULT, 1987] Legault, J.: C.A. - Score, A Warning System for Small Business Failures Bilanas, 1987. június, 29-31 pp. In: INSOLVENCY PREDICTION, E. Sands & Associates Inc. http://www.sands-trustee.com/insolart.htm

[PANNTELONA – PLATT, 1987a] Panntelona – Platt: Predicting Failure of Savings and Loan Associations. American Real Estate and Urban Economics Association Journal, num 15. 1987a, 46-64 pp.

[PANNTELONA – PLATT, 1987b] Panntelona – Platt: Predicting Commercial Bank Failure Since Deregulation. New England Economic Review, July/August, 1987b, 37-47 pp.

[PLATT –  PLATT, 1990] Platt H. D. – Platt M. B.: Development of a Class of Stable Predictive Variables: The Case of Bankruptcy Prediction. Journal of Business Finance and Accounting, Spring, 1990.

[SPRINGATE, 1978] Springate, Gordon L.V.: Predicting the Possibility of Failure in a Canadian Firm. Unpublished M.B.A. Research Project, Simon Fraser University, January 1978. In: INSOLVENCY PREDICTION, E. Sands & Associates Inc. http://www.sands-trustee.com/insolart.htm

[VIRÁG  – HAJDU, 1995] Virág M. – Hajdu O.: Pénzügyi mutatószámokon alapuló csődmodell-számítások. 
Bankszemle, (40) 1995/5, Budapest, 1995., 42-53. рр. (венг.: “Вычисления моделей банкротства на основании финансовых коэффициентов”, Банк-овозрение)

[ZMIJEWSKI, 1984] Zmijewski, M.: Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models. Journal of Accounting Research, num 22.1984., 59-82 pp.

Таблицы

Таблица 1 
Наиболее известные модели предсказания банкротства

Таблица 2 
Точность предсказания моделей за год до несостоятельности

Рисунки

Рисунок 1 
Распределение нормально работающих сельхоз-предприятий по уставному капиталу (в форинтах)

Рисунок 2 
Распределение несостоятельных(в 2000 г.) сельхоз-предприятий по уставному капиталу (в форинтах)

Рисунок 3 
Распределение по уставному капиталу (в форинтах) в выборке несостоятельных сельхоз-предприятий

Литература:

1. При упоминании о сельскохозяйственных предприятиях подразумеваются также предприятия пищевой промышленности, лесоводные, рыбоводные и охотничьи хозяйства. (примечание автора)
2. Причисление к данным категориям справедливо по отношению к американским и канадским предприятиям и происходило по величине годового баланса (примечание автора)
3. Значение константы в оригинальной формуле было не -3,075, а -6,075. Данное изменение обусловлено искажением значения переменной x7, вызванным правилами заполнения бланков баланса в Венгрии, следуя которому данные вносятся в тысячах форинтов. (примечание автора)
4. В соответствие с венгерским законодательством, против несостоятельного предприятия может быть возбуждён судебнный процесс. Просить возбуждение процесса может само предприятие с целью получения отсрочки платежей или окончательной ликвидации, а также кредиторы. Таким образом могут быть возбуждены мимимум три вида процесса. (примечание автора).