Оценка платежеспособности предприятия

     Оценка  платежеспособности предприятия

     Платежеспособность  предприятия представляет собой  способность отвечать по всем долгам и обязательствам в данный момент времени, включая и долгосрочные. Условно можно принять, что с  первой даты отчетного периода и  к моменту погашения долги и обязательства сначала накапливаются, образуя накопленный долг. Вместе с этим долгом должен накапливаться и платежный ресурс предприятия, состоящий исключительно из собственных денежных средств. В момент погашения долги полностью или частично уменьшаются, но при этом полностью или частично уменьшается и платежный ресурс предприятия.

     Оценка  платежеспособности предприятия на конкретную дату не может основываться только на расчете коэффициента текущей  ликвидности, поскольку этот показатель односторонне характеризует финансово-экономическое состояние предприятия. Предпочтение отдается не поиску ответа на вопрос: как получилось, а наоборот, ответу на вопрос: что получилось. При этом причины, приведшие к такому результату, остаются вне поля зрения, а выводы и рекомендации могут носить поверхностный характер.

     Оценка  платежеспособности определяет возможность  предприятия своевременно расплачиваться по краткосрочным обязательствам с  помощью ликвидных оборотных  активов и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Это предполагает, что оборотные активы в форме дебиторской задолженности и части запасов могут быть превращены в денежные средства, достаточные для погашения краткосрочных долгов числящихся на балансе предприятия. Положительная разница между стоимостью ликвидных оборотных активов и величиной краткосрочной задолженности должна быть не менее стоимости запасов, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности, т. е. для обеспечения одного цикла кругооборота средств. Формирование выручки от продаж в конце цикла сопровождается формированием новых оборотных активов в форме запасов дебиторской задолженности и денежных средств. Следовательно, оценка платежеспособности на определенную дату -- это сопоставление стоимости оборотных активов и краткосрочной задолженности. Одним из условий, позволяющих считать предприятие платежеспособным, является превышение стоимости оборотных активов над суммой краткосрочной задолженности. Показатель, оценивающий уровень платежеспособности предприятия, -- коэффициент общей ликвидности как частное от деления стоимости оборотных активов на сумму краткосрочных долгов.

     Традиционная  оценка коэффициента общей ликвидности  проводится по данным баланса. Оценка платежеспособности при этом корректна  при условиях, что все оборотные активы, числящиеся на балансе, ликвидные. Это означает:

     Балансовые  запасы могут быть превращены в денежные средства, равные по сумме стоимости  запасов.

     Дебиторская задолженность полностью поступает  в форме денежных средств в  сроки, соответствующие срокам погашения краткосрочных долгов.

     Если  состояние оборотных активов  числящихся на балансе, отвечает названным  требованиям, то коэффициент общей  ликвидности, рассчитанный по балансовым данным, отражает реальный уровень  платежеспособности предприятия и может служить базой оценки достаточности или недостойности такого уровня.

     Факторы оценки платежеспособности

     Оценка  платежеспособности предприятия за период представляет собой анализ финансово-экономического состояния предприятия на основе учета трех важнейших факторов -- дохода, имущества и финансовых ресурсов. Все эти три составляющих платежеспособности непосредственно проходят этапы образования, распределения и использования.

     Под доходом предприятия следует  понимать всю валовую добавленную  стоимость, полученную предприятием в отчетном периоде от всех видов деятельности (например, производство, строительство, услуги), отдельных бизнес-единиц (проекты, филиалы и представительства), а также направлений и аспектов деятельности (основная, инвестиционная и финансовая). В силу этого валовой доход предприятия объединяет производственную добавленную стоимость, доходы от собственности, переоценку товарно-материальных ценностей, прочие и безвозмездные поступления, а также изменения в уставном капитале.

     Имущество предприятия представляет собой экономические активы, которые разделяются по форме на активы и по содержанию на капитал. При этом имущество по форме разбивается на денежную и не денежную составляющие. Такой подход объясняется тем, что активы, прежде всего, следует различать по форме платежеспособности - денежную (только за счет денежных средств, ценных бумаг и их эквивалентов) и не денежную (основные средства, нематериальные активы, запасы, средства в расчетах и прочие активы), а не только по скорости обращения (долгосрочные и текущие активы).

     В свою очередь, имущество по содержанию традиционно делится на собственное  и заемное, причем между имуществом по форме и имуществом по содержанию обнаруживается определенная взаимосвязь.

     Финансовые  ресурсы предприятия рассматриваются сначала с точки зрения деления на собственные и заемные, при этом в составе заемных ресурсов происходит деление на внешний долг и внутренний долг.

     В этом смысле речь идет не столько о  делении заемного капитала по сроку  погашения (долгосрочные и текущие), сколько по месту возникновения долга - внешний источник (кредиты, авансы полученные, целевое финансирование и кредиторская задолженность) и внутренний источник (оплата труда; налоги, неналоговые платежи и сборы; расчеты с учредителями; проценты по банковскому кредиту; страховые и прочие платежи).

     В целом такое представление дохода, имущества и финансовых ресурсов преследует определенную цель - отразить движение активов на фоне движения капитала, а движение капитала - на фоне движения активов. При этом ведущим показателем, отражающим финансово-экономическое состояние предприятия за период, является добавленная стоимость.

     Коэффициенты  платежеспособности рассчитываются на основе данных финансовой отчетности эмитента.

     Коэффициент задолженности -- сумма задолженности, деленная либо на собственный капитал, либо на общую сумму активов.

     Рассматривая  вопрос о ликвидности фирмы в  долгосрочном плане, т. е. о ее способности  выполнять свои долгосрочные обязательства, мы не обойдемся без коэффициентов  задолженности.

     Один  из них находится делением общей  суммы задолженности фирмы (включая  ее краткосрочную кредиторскую задолженность) на стоимость собственного капитала:

     Общая сумма задолженности / собственный  капитал

     Теоретически  стоимость активов компании может  упасть до критической отметки в 55%, после чего кредиторы почти наверняка понесут убытки. На практике же верность данного утверждения зависит от того, насколько рыночная стоимость активов соотносится с балансовой.

     Если  стоимость нематериальных активов -- довольно значительная сумма, то ее часто вычитают из собственного капитала, чтобы определить стоимость его материальной части. В зависимости от цели, для которой используется коэффициент, иногда также привилегированные акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный капитал. Привилегированные акции обладают правом преимущественного требования по сравнению со всеми другими акциями. Значит, при анализе нам следовало бы включать их в общую сумму задолженности. Отношение задолженности к собственному капиталу будет варьировать в зависимости от рода деятельности предприятия и регулярности его денежных потоков. Так, электроэнергетика общего пользования с регулярным движением потоков денежных средств имеет более высокий коэффициент задолженности, чем компания по производству инструментов, отличающаяся меньшей стабильностью в этом отношении. Сравнение коэффициентов задолженности данной компании и аналогичных ей фирм дает нам общее представление о платежеспособности и финансовом риске фирмы.

     Кроме коэффициента задолженности, т. е. отношения  общей суммы кредиторской задолженности  к собственному капиталу, мы можем  вычислить и другой коэффициент, учитывающий только долгосрочную капитализацию  фирмы: долгосрочная кредиторская задолженность / общий объем капитализированных средств, где под термином "общий объем капитализированных средств" понимается вся долгосрочная кредиторская задолженность плюс собственный капитал.

     При расчете только что рассмотренных  показателей использовалась балансовая стоимость активов, хотя иногда весьма полезны данные об их рыночной стоимости. Таким образом, коэффициенты задолженности характеризуют соотношение заемного и собственного капитала в структуре капитала фирмы.

     Мерой способности компании "обслуживать" свои долги является отношение ее годового денежного потока к сумме непогашенных долговых обязательств. Величина первого определяется как денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности компании. Если компания рентабельна, они состоят из чистой прибыли и амортизации. Соотношение денежного потока и общей суммы задолженности равно: денежный поток / общая сумма кредиторской задолженности

     Другой  коэффициент называется соотношением денежного потока и долгосрочной кредиторской задолженности: денежный поток / долгосрочная кредиторская задолженность

Этот коэффициент, скорее всего, пригодится при рассмотрении вопроса об облигациях компании. Последние  два показателя сигнализируют об ухудшении финансового здоровья изучаемой компании. 

     Для правильного вывода о динамике и  уровне платежеспособности предприятия  необходимо принимать в расчет следующие  факторы:

     -        характер деятельности предприятия.  Например, у предприятий промышленности  и строительства велик удельный  вес запасов и мал удельный вес денежных средств; у предприятий розничной торговли высока доля денежных средств, хотя значительны и размеры товаров для перепродажи и т.д.;

     -        условия расчетов с дебиторами.  Поступление дебиторской задолженности  через короткие промежутки времени после  покупки товаров  (работ, услуг) приводит к небольшой доле в составе оборотных активов долгов покупателей, и наоборот;

     -        состояние запасов. У предприятия  может быть излишек или недостаток  запасов по сравнению с величиной,  необходимой для бесперебойной деятельности;

     -        состояние дебиторской задолженности:  наличие или отсутствие в ее  составе просроченных и безнадежных  долгов.

     Потребность в анализе ликвидности баланса  возникает в условиях усиления финансовых ограничений и необходимости оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

     Ликвидность активов — величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ лик­видности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков[20, с. 132]. 

     Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую – заемные.

     Главная цель анализа платежеспособности – своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения платежеспособности и кредитоспособности.

     При этом необходимо решать следующие задачи:

     1.На  основе изучения причинно-следственной  взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения платежеспособности предприятия.

     2. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличие собственных и заемных ресурсов.

     3.Разработка  конкретных мероприятий, направленных  на более эффективное использование  финансовых ресурсов.

     Анализом платежеспособности предприятия занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы c целью изучению эффективности использования ресурсов. Банки для оценки условий кредитования, определение степени риска, поставщики для своевременного получения платежей, налоговые инспекции для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. В соответствии с эти анализ делится на внутренний и внешний.