Контрольная работа по «Долгосрочная финансовая политика фирмы»

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования

«Южно-Уральский государственный университет»

Кафедра Экономической теории и мировой экономики

Контрольная работа

по курсу «долгосрочная финансовая политика фирмы»

Вариант 2

Выполнил:

студент группы

ЭиУ № 302

Проверил: Каретникова Т. М.

Челябинск

2011

Контрольная работа

Задача 1

Текущий курс акций равен 7 долл. – Р0, ожидаемый дивиденд –1,3 долл.-d1, ожидаемая скорость роста дивиденда – 2% -g, расходы на новую эмиссию акций 1%-z.Определите стоимость нового акционерного капитала-ke.

Решение:

ke=d1/P0*(1-z)+g=1,3/7*(1-0,01)+0,02=0,2

Задача 2

Фирма выпустила 5 %-ные – k- облигации со сроком погашения через 10 лет - n. В настоящее время облигации продаются по цене, составляющей 106% - P- от номинальной стоимости - N. Налоговая ставка на прибыль фирмы –24%- tax. Определите: стоимость займа до уплаты налога- kd, после уплаты налога - Kd.

Решение:

1.       P=N+0,06=1,06N

2.       kd=(k*N+(P-N)/n)/P=(0,05N+(1,06N-N)/10)/1,06N=(0,05+0,06)/1,06=0,103

3.       Kd=kd*(1-tax)= 0,103*(1-0,24)=0,078 стоимость займа до уплаты налога- 10,3 %

после уплаты налога – 7,8 %.

Задача 3

Компания выпустила 5000 штук облигаций номиналом 1000 долларов-N, купонной ставкой 10%-k, сроком погашения 6 лет-n, облигации продаются по цене 102% от номинала-P. Фирма также выпустила обычные и привилегированные акции. Обычные акции продаются по цене 60 долларов, в обращении находится 3300 штук акций, их бета-коэффициент равен 0,75-β. Привилегированные акции продаются по цене 75 долларов-p, выплачивается 4%-ный дивиденд-d, в обращении находится 10тыс. штук данных акций. Известно, что безрисковая ставка процента составляет 9%-kf, рыночная надбавка за риск равна 6%-km. Налоговая ставка на прибыль – 30% -tax. Определите стоимость капитала фирмы-K.

Решение:

Стоимость капитала фирмы складывается K из стоимости облигаций kd, стоимости обычных акций ks , стоимости привилегированных акций kp

1.       kd=(k*N+(P-N)/n)/P=(0,1*1000+(1020-1000)/6)/1020=(100+3,33)/1020=0,101

после уплаты налога на прибыль kd1 = kd*(1-tax) = 0,101*(1-0,3) = 0,049

2.       ks=kf+(km-kf)*β=0,09+(0,06-0,09)*0,75=0,0675

3.       kp=d/p=0,04/75=0,0005

4.       Средневзвешенная стоимость капитала фирмы рассчитывается:

WACC=∑di*ki, где di - доля источника финансирования в капитале фирмы

Всего капитал = облигации 5 000 000=5 000*1 000+обыкновенные акции 198 000=60*3300 +привилегированные акции 750 000=75*10 000 = 5 948 000

Доли соответственно составили: 0,84;   0,03;  0,13.

WACC= 0,101*0,84 + 0,0675*0,03 + 0,0005*0,13 =0,084+0,002+0,00007=0,086

Ответ: WACС = 0,086

Задача 4

Фирма ожидает прибыль до выплаты процентов и налогов в сумме 2000 долларов –ПДВ - ежегодно. Фирма может получить заем под 8% -r. В настоящее время фирма не имеет долга и стоимость ее акционерного капитала равна 15% - ks. Ставка налога на прибыль равна 30% -tax.Определите: 1) стоимость компании без долга - Vu 2) стоимость компании с долгом- Vd, если фирма возьмет заем в 3000 долларов - P.

Решение:

1.       Vu=(ПДВ*(1-tax))/ks=(2000*(1-0,3))/0,15=9 333,33

2.       Vd=Vu+r*P=9 333,33+0,08*3000=9 573,33

Vu= 9 3334; Vd=9 574.

Задача 5

Компания рассматривает варианты уровня задолженности. В настоящее время у нее нет долгов, а общая рыночная стоимость фирмы достигла 15 млн. долл.- S. Фирма надеется, использовав заемные средства, достичь экономии на налоге на прибыль, равного 20 % - t от суммы долга. В то же время фирма полагает, что будут издержки, связанные с ростом процентной ставки с ростом заемного капитала (издержки банкротства).

Существует ли оптимальный размер задолженности для этой компании? Возможные уровни задолженности представлены в таблице:

Заполните таблицу и определите оптимальный уровень задолженности.

Vd = Vu + налоговая экономия - издержки банкротства Оптимальный уровень задолженности 45.

Задача 6

Фирма может использовать лизинговое или кредитное финансирование приобретения оборудования стоимостью 100 тыс. рублей. Налог на прибыль равен 20%-tax, целевая норма доходности - 15%- r. Ежегодные лизинговые платежи в течении пяти лет составляют по 25.тыс. рублей. Условия кредитования: кредит предоставляется на пять лет, основной долг выплачивается равными суммами ежегодно (20 тыс. рублей), процент начисляется на остаток долга. Начисление амортизации осуществляется методом по сумме числа лет, т.е расчёт осуществляется по переменной норме амортизации к первоначальной стоимости оборудования по формулам:Норма ам. за 1-й год =,Норма ам. за 2-й год = , где ,n – срок службы оборудования. Определите наиболее выгодный для фирмы вариант финансирования.

Решение:

Расчет приведенной стоимости потока платежей при лизинге:

                                                                                                  Всего:                                                        70,39

Расчет приведенной стоимости расходов при покупке в кредит:

                                                                                                  Всего:                            48,51

Амортизация: если n=5 (срок службы), то s=((5+1)/2)*5=15

Задача 7

Фирма предполагает разместить акции по подписке. В настоящее время в обращении уже находятся 20 тыс. штук акций – N- по цене 45 руб. – Ps каждая. Будет выпущено 5 тыс. новых акций –N1- по 35 руб. – E.Определить: 1) новую рыночную стоимость фирмы; 2) число прав, приходящихся на одну новую акцию - r; 3) новую стоимость акции – Ps1; 4) стоимость права - R.

Решение:

2.       r = N/N1 = 20 000/5 000 = 4

3.       Ps1= (N*Ps+N1*E)/(N+N1)= (20 000*45 + 5 000*35)/(20 000+5 000) = 43 

4.       R=(Ps-E)/(r+1) = (45-35)/(4+1)=2Число прав, приходящихся на одну новую акцию = 4;новая стоимость акции =43;  стоимость права =2.