Анализ инвестиционной стратегии компании (предприятия)

Коэффициент может принимать  значения в диапазоне [-1; 1].

Исходя из логики расчёта, однозначный вывод об эффективности  стратегического развития компании можно делать в том случае, если коэффициент корреляции Спирмена равен  единице (фактические динамические ряды показателей финансово-экономической  деятельности совпадают с нормативными).

Однако на практике такая  ситуация встречается редко, поэтому  в рамках анализа инвестиционной привлекательности мы предлагаем следующую  систему оценки уровня стратегической эффективности компании-цели, определяемой на основе расчёта коэффициента Спирмена (таблица 10).

Таблица 10 - Итоговая оценка уровня стратегической эффективности  компании - объекта анализа

N п/п	Критерии оценки	Балл
1	Коэффициент Спирмена = 1, причем, как показывает трендовый  анализ, это устойчивая тенденция	5
2	Коэффициент Спирмена находится в диапазоне [+0,5; +1]           на протяжении всего исследуемого периода, показатели "чистая    прибыль", "прибыль от продаж" не опускаются ниже третьей позиции в фактическом динамическом ряду	4
3	Коэффициент Спирмена находится в диапазоне [0; +0,5],           отсутствует четкая динамика показателей фактического ряда	3
4	Коэффициент Спирмена находится в диапазоне [-0,5; 0].           Наблюдается значительный разброс показателей в фактическом      динамическом ряду. Отсутствует четкая тенденция их изменения за исследуемый период	2
5	Коэффициент Спирмена находится в диапазоне [-1; -0,5]; четкая   тенденция за весь исследуемый период. Показатели "чистая        прибыль", "прибыль от продаж", "выручка от продаж" замыкают     динамический ряд (формула (1))	1

На основе данных таблицы 10 мы полагаем, можно сделать вывод  о том, что стратегическая эффективность  ООО «Мебель А» не является достаточной, однако, наблюдается улучшение  динамики в 2009 гг. Наибольший разрыв - между фактическим и нормативным рангами показателя "чистая прибыль. Оценка стратегической эффективности ООО «Мебель А» составляет 2 балла.

Специальный раздел методики анализа инвестиционной привлекательности.

Мы полагаем, что для  оценки общей эффективности деятельности целесообразно использовать метод  матричного диагностического анализа, описанный А.А. Бачуриным. Суть - построение динамической матричной модели, элементами которой являются индексы основных показателей деятельности организации, объединенных в три группы: конечные, характеризующие результат деятельности (прибыль от продаж, выручка от продаж); промежуточные, характеризующие производственный процесс и его результат (себестоимость  продаж); начальные, характеризующие  объем используемых ресурсов (оборотные  активы, основные средства, среднесписочная  численность работников) (таблица 11).

Таблица 11 - Локальные  элементы индексной матрицы эффективности  деятельности целевой компании «Мебель  А»

Показатели	Прибыль от продаж, ПП	Выручка от реализации, ВР	Оборотные активы, ОА	Основные средства, ОС	Среднесписочная численность работников, ЧР
ПП	1	х	х	х	х
ВР	ТР =1,35	1	х	х	х
ОА	ТР =1,16	ТР =0,86	1	х	х
ОС	ТР =1,31	ТР =0,95	ТР =1,10	1	х
ЧР	ТР =1,19	ТР =0,88	ТР =0,93	ТР =1,03	1

Комплексная оценка эффективности  производственно-хозяйственной деятельности целевой компании проводится на основе обобщающего показателя уровня эффективности  по формуле средних арифметических индексов целевых элементов матрицы, представленной в таблице 1.

где К эффективности - показатель комплексной оценки эффективности  производственно-хозяйственной деятельности целевой компании;    

   2 ΣTRi  - удвоенная сумма всех показателей «темп роста показателя»;     

   n - число исходных параметров матрицы (в данном случае пять параметров).

Таблица 12 - Оценка эффективности деятельности целевой  компании

Диапазон значений К эффективности	Балл
> 1	5
0,8 - 1	4
0,5 - 0,7	3
0,3 - 0,4	2
0,1 - 0,2	1

Коэффициент эффективности  компании «Мебель А», рассчитанный по формуле (3), равен 1,07. Для компании «Мебель А» эффективность деятельности оценивается в 5 баллов.

Второй этап - оценка пропорциональности экономического роста на основе:

- «золотого правила»  экономики: Темп роста прибыли  от продаж > Темпа роста выручки  от продаж > Темпа роста активов  > 100%;

- расширенного соотношения  (предложенного В.В. Ковалёвым  и О.Н. Волковой): Темп роста  чистой прибыли > Темпа роста  прибыли от продаж > Темпа роста  выручки от продаж > Темпа роста  активов > Темпа роста среднегодовой  величины заемных средств > Темпа  роста среднегодовой краткосрочной  кредиторской задолженности > Темпа  роста среднегодовой дебиторской  задолженности > Темпа роста  среднегодовой долгосрочной дебиторской  задолженности. С этой целью  рассчитывают следующие коэффициенты.

1. Коэффициент прироста  валюты баланса

где ВБ₁, ВБ₀ - валюта баланса соответственно отчетного и предыдущего периодов.

Для ООО «Мебель А» К_ВБ = ((893453 т.р - 844529 т.р.)/844529 т.р.)^.100 = 5,79%.

2. Коэффициент прироста  выручки от реализации:

где В₁, В₀ - выручка от  продаж соответственно отчетного и предыдущего периодов.

Для ООО «Мебель А» К_в = ((874241т.р. - 920560 т.р.)/920560 т.р.)^.100 = -5,03%.

3. Коэффициент прироста  прибыли от продаж:

где ПП₁, ПП₀ - прибыль от продаж соответственно отчетного и предыдущего периода.

Для ООО «Мебель А» К_пп = ((154565 т.р. - 121005 т.р.)/121005 т.р.)^.100 = 27,73%.

Из расчетов видно, что  для данного предприятия не соблюдается  условие: К_ПП > К_В > К_ВБ, свидетельствующее об улучшении использования основных и оборотных средств предприятия, об интенсификации процесса производства. В нашем случае соблюдается только: К_ПП>Кв (27,73% > -5,03%).

Таблица 13 -Темпы  роста финансово-экономических показателей  компании «Мебель А»

Показатель	Темпы роста  показателей
	2008 г.	2009 г.
Чистая прибыль	1,41	1,36
Прибыль от продаж	1,42	1,27

 

Продолжение таблицы 13

Выручка от продаж	1,57	0,94
Активы (среднегодовая  величина)	1,52	1,06
Среднегодовая величина заемного капитала	1,19	1,39
Среднегодовая краткосрочная кредиторская задолженность	1,43	1,22
Темп роста  среднегодовой дебиторской задолженности	1,70	0,69

Критерии оценки данных таблицы 13 представлены в таблице 14.

Таблица 14 - Ситуационный анализ пропорциональности экономического роста

Оценка соотношения  «Золотого правила»	Оценка для  расширенного соотношения	Балл
Выполняется	Выполняется	5
Выполняется	Не выполняется	4,5-4
Не выполняется, однако темпы роста выше 100%	Не выполняется, темпы роста выше 100%	4,0-3,5
Не выполняется, однако темпы роста ниже 100%	Не выполняется	2
Не выполняется, однако темпы роста ниже 100%	Не выполняется, устойчивая тенденция	1

На основе данных табл. 16, 17 мы оцениваем пропорциональность экономического роста ООО «Мебель  А» в 4 балла.

В таблице 15 проведём комплексную  оценку финансовой устойчивости ООО  «МебельА».

Таблица 15 - Комплексная  оценка финансовой устойчивости ООО  «Мебель А»

Показатель	Формула расчёта	Значение на конец года		Норматив
		2008	2009
Коэффициент независимости	СК/ВБ	0,33	0,38	>0,3
Доля заемных  средств  в стоимости имущества	ЗК/ВБ	0,09	0,12	<0,7
Коэффициент абсолютной ликвидности	ДС/КП	0,011	0,031	>0,2
Коэффициент промежуточного покрытия	(ДС+КФВ+ДЗ)/КП	2,00	1,79	>0,8
Коэффициент покрытия	ОА/КП	2,43	2,01	>2
Коэффициент ликвидности  денежного потока		1,07	1,08	>1
Коэффициент эффективности  денежного потока		0,013	0,011	>0.1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами		-0,22	-0,07	>0,1
Интегральная  оценка	-	0,55	0,66	1,0

Х - стандартизованный    относительно    эталонного    показатель, рассчитывается как соотношение рассматриваемого i-го показателя, расположенного в j-м столбце, и соответствующего ему показателя, принятого за эталон.

В таблице 16 представим показатели качества прибыли ООО «Мебель  А».

Таблица 16 - Показатели качества прибыли, рассчитанные по данным ООО «Мебель А»

Индикатор	Формула расчёта	Значение на конец года		Оценка качества прибыли
		2008	2009
Рентабельность  продаж	ПП/ВР	0,13	0,18	Улучшение показателя, несмотря на снижение показателя «выручка от продаж»
Рентабельность  продаж по чистой прибыли	ЧП/ПР	0,05	0,07	Улучшение показателя, рост качества прибыли
Коэффициент платежеспособности	ППД/ООД	1,23	1,3	Тренд положительный, значение высокое, качество прибыли  растет
Производственный  леверидж	TRпп/TRвр	0,96	1,37	Интенсивное использование  производственных ресурсов
Соотношение заемного и собственного капитала (финансовый леверидж)	СК/ЗК	2,02	1,6	Усиление зависимости  от заемных средств
Темп роста  чистых активов	(Показатель  на н.п. - Показатель на к.п.) х  100%	0,99	1,23	Увеличение показателя в динамике положительно

Таблица 17 - Критерии для оценки показателей качества прибыли

Варианты сочетания  показателей	Баллы
Рост показателей: рентабельность продаж, коэффициент  платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при незначительной динамике показателей финансового и операционного левериджа. Рост показателя "чистые активы"	5
Рост показателей: рентабельность продаж, коэффициент               платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности        при положительной заметной динамике показателей финансового          и операционного левериджа. Рост показателя "чистые активы"	4
Темпы роста  финансового риска опережают  темпы роста показателей:   рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности. Незначительная динамика показателя  "чистые активы"	3
Отрицательная динамика показателей: рентабельность продаж,        коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления             платежеспособности при положительной динамике показателей риска.   Сокращение показателя "чистые активы", рентабельность чистых       активов	2
Коэффициент платежеспособности сокращается, чистая прибыль           отсутствует (чистый убыток), заметно сокращается рентабельность      продаж, показатель чистых активов, растет финансовый риск	1