Акция как корпоративная ценная бумага

     В отчёте об итогах выпуска ценных бумаг должна быть указана следующая информация:

   - даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

   - фактическая цена (цены) размещения ценных бумаг;

   - количество размещенных ценных бумаг;

   - доля размещённых и неразмещённых ценных бумаг выпуска;

    - общий объём поступлений за размещённые ценные бумаги, в том числе:

    - объём денежных средств в рублях, внесённых в оплату размещённых ценных бумаг;

   - объём материальных и нематериальных активов, внесённых в качестве платы за размещенные ценные бумаги, выраженных в валюте РФ.

    - о сделках, признаваемых федеральными законами крупными сделками и сделками, в совершении которых имеется заинтересованность, которые совершены в процессе размещения ценных бумаг.

    Пример оформления отчета об  итогах выпуска цен бумаг в   приложении Б.

Этап 3: Государственная регистрация выпуска  ценных бумаг.

Государственную регистрацию ценных бумаг осуществляют:

   - Минфин РФ;

   - Банк России;

-  Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг России[5];

-  Региональные отделения ФКЦБ России.

   Первичный рынок начинается с выпуска акций  в обращение (эмиссия) и являет собой  акт продажи акций в собственность  первому покупателю - физическому  или юридическому лицу. Стоит различать  владельца акции от номинального держателя акции, который может  держать акцию от своего имени, не будучи владельцем этой акции.

   На  вторичном рынке происходит перепродажа  акций, уполномоченными банком - дилерами.

   Акции отражают отношения совладения капиталом. Их выпускают в обращение эмитенты - юридические лица на все время существования эмитента, т.е. по существу бессрочные. Они предоставляют право получения части прибыли и дивиденда (обыкновенные и привилегированные акции), а также право участия в управлении капиталом (только обыкновенные акции).  
 
 

   2.2 РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ И ЕЕ ДОХОДНОСТИ. ПРОБЛЕМЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА 

     Федеральным законом "Об акционерных обществах" установлено, что рыночная стоимость ценных бумаг (акций) может быть определена решением Совета директоров акционерного общества, и доводится до сведения акционеров общества только при размещении акций общества, заключении крупных сделок, а также сделок, в совершении которых имеется заинтересованность, выкупе дробных акций, в случае консолидации акций, выкупе или приобретении акционерным обществом ранее размещенных акций[2]. Для определения рыночной стоимости акций может быть привлечен независимый оценщик, имеющий лицензию на этот вид деятельности, либо лицензированный аудитор. 

      Рассмотрим несколько моделей  расчета рыночной стоимости акций.

   Исходя  из условий обращения акций, жизненного цикла предприятия-эмитента, принятой дивидендной политики и других факторов возможна различная динамика уровня предлагаемых дивидендов в будущем  периоде.

   В связи с этим можно выделить следующие  виды акций:

   - со        стабильным уровнем дивидендов (привилегированные акции);

   - с постоянно возрастающим уровнем дивидендов. Дивидендная политика многих эмитентов включает ежегодный прирост суммы или процента выплачиваемых дивидендов на определенную постоянную величину;

   - с  нестабильным уровнем дивидендов. Нестабильность дивидендной политики, как правило, используют компании - эмитенты при смене стадий их жизненного цикла.

   1. Модель оценки текущей рыночной  стоимости акций при их использовании  в течение неопределенного продолжительного периода времени (С_а1) рассчитывается по формуле: 

    ;                               (1) 

   где Di  - сумма дивидендов, которую инвестор ожидает получить в году t по акции i-го вида;

   Pi  - норма текущей доходности по акции эго вида, используемая как дисконтная ставка в расчетах настоящей стоимости;

   ∞   -   выражает неопределенность;

    t  - число лет использования акции[17].

   Экономическое содержание данной модели заключается  в том, что текущая рыночная стоимость  акции, используемой неопределенное число  лет, представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней.

   2. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее предусмотренного срока (С_а2) рассчитывается по формуле: 

    +;                    (2) 

   где Di — сумма дивидендов, которую инвестор ожидает получить в году t по акции i-го вида;

   ЦРi —  прогнозируемая рыночная цена реализации акции 1-го вида в конце периода ее использования;

   Рi —  норма текущей доходности акции i-го вида;

   t — число лет использования акций;

   n —  порядковый номер рассматриваемого  года действия[17]. 

     Основу первых двух моделей оценки текущей рыночной стоимости акций составляет дисконтированная сумма дивидендов, ожидаемая к получению в будущем. При этом сумма ежегодных дивидендов может оставаться стабильной или равномерно увеличиваться по отдельным периодам. Оценка стоимости акций в данном случае носит дифференцированный характер.

   3. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами (C_а3) рассчитывается по формуле: 

                          (3) 

   где D — годовая сумма постоянного дивиденда;

   Р —  норма текущей доходности акций  данного типа[17]. 

     

   4. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (C_а4) выражают формулой:  

                           (4)               

     

   где D₀— сумма последнего уплаченного дивиденда;

   Р —  норма текущей доходности акций  данного типа, доли единицы;

   К —  темп роста дивидендов, доли единицы[17].

     Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с изменяемой суммой дивидендов (С_а4) рассчитывается  по формуле:

            (5)

   где  D_t— сумма дивидендов, прогнозируемая в периоде t;

   Р —  норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы;

   t —  число прогнозируемых лет[17]. 
 

   Доходность  акций определяется как отношение  дохода от акций к её рыночной стоимости.

   Доход от акции складывается из двух составляющих:

       -  Доход, полученный в результате разницы курсов покупки и продажи акции (проще говоря, купил дешевле - продал дороже)

       -  Доход, полученный в виде дивидендов (дивидендный доход).

   Текущая доходность акции показывает, сколько  вы получите (какую выгоду), какую  доходность получите, если продадите  акцию прямо сейчас, по текущей  рыночной цене.

      Доход от акции образуется за счёт разницы цен покупки и продажи. В процентном соотношении к цене покупки этот доход называется доходностью акций.

   Кроме дохода от разницы цен покупки  и продажи акции инвестор также  может получить дополнительный доход, называемый дивидендным (от выплат по дивидендам).

   Доходность  акций может быть как положительной, так и отрицательной (то есть в  этом случае мы получили убыток) или  нулевой[19].

   Капитал акционерного общества имеет несколько форм существования. Он выступает в качестве:

       - функционирующего капитала - это капитал, задействованный в деятельности данной компании. Суммарно он представляет собой сумму собственного и заемного капитала компании;

       - акционерного капитала - это капитал компании, существующий в форме размещенных акций. Это есть текущая рыночная стоимость размещенных акций компании;

       - рыночной стоимости компании - это стоимость собственного и заемного капиталов компании в форме рыночной стоимости размещенных обществом акций и облигаций.

   Поскольку рыночная цена акции обычно намного  превышает ее номинальную стоимость, постольку акционерный капитал, или капитализация акционерного общества, больше его уставного капитала.

   Уставный  капитал создает новую стоимость, которая частично выплачивается  в качестве дивидендов, а частично остается в акционерном обществе и вместе с уставным капиталом  образует все возрастающий собственный  капитал общества. Последний в  качестве возросшего капитала создает  большую, чем прежде, прибыль, за счет части которой выплачивается  более высокий дивиденд, а также  опять возрастает собственный капитал  и т.д.  

   В силу роста (действительного или  потенциального) дивидендного дохода возрастает рыночная цена акции, а потому и капитализация компании в форме  акционерного капитала.

   Российский  рынок акций увеличил свою капитализацию  за январь 2011 года на 6,31%[20].

   Российский  рынок акций уверенно вступил  в новый 2011 год, вырвавшись в число  лидеров роста в масштабах  мировых финансовых рынков. Интерес  инвесторов к российским эмитентам  подогревали благоприятная конъюнктура  сырьевых рынков и рост. Ралли на мировых сырьевых рынках стало ключевой тенденцией начала года и спровоцировало всплеск оптимизма в отношении российских компаний. В результате, российскому фондовому рынку был обеспечен мощный приток средств, даже с обновлением недельного рекорда по притоку иностранного капитала. Основной приток денежных средств был направлен в сектор российской нефтегазовой отрасли. Инвесторы не смогли устоять от соблазна приумножить свои активы бумагами российской нефтянки, тогда как баррель марки Brent на мировом рынке взял 100-долларовый барьер. По итогам января 2011 года, рыночная стоимость всех компаний, котируемых на биржах России, выросла более чем на 59,45 млрд долларов, (или на 6,31%) в сравнении с декабрем и на 230,57 млрд долл. (29,90%) в сравнении с январем 2010 года[20]. 
 
 
 
 
 
 
 
 

   3.  ОСНОВНЫЕ НАПРЕВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА АКЦИЙ  

         Задача развития рынка ценных бумаг всегда стояла в центре внимания Правительства Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.

   В настоящее время уровень развития российского рынка акций, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка акций и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

   Рынок ценных бумаг - явление в России сравнительно новое, для большинства населения  малопонятное.  В то время, когда другие страны накапливали опыт практической работы с ценными бумагами и оттачивали экономические отношения, мы довольствовались только тем, что предлагало нам государство, часто не понимая, для чего вообще могут быть нужны ценные бумаги. Возможно, поэтому ценные бумаги с таким трудом входят сейчас в жизнь общества.

   Тем не менее, России как государству, ставшему на путь рыночных отношений, рынок ценных бумаг необходим.

     В настоящее время условно можно выделить три основные фактора, которые отрицательно влияют на успешное развитие рынка ценных бумаг: исторически сложившаяся ментальность общества, несовершенство действующего законодательства, неудовлетворительная работа контролирующих и недостаточно эффективная деятельность правоохранительных органов.