Виды облигаций

РЕФЕРАТ

по дисциплине «Бизнес-статистика» 

Тема: «Виды облигаций» 
 

Москва 2012 г.

СОДЕРЖАНИЕ 

Виды облигаций…………………...…………………………………….………...3

Список использованной литературы……………………………………….......13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Фирмы выпускают облигации различных видов и типов. В зависимости от того, какой классификационный признак положен в основу группировки, можно выделить несколько видов облигаций. Закладные и необеспеченные облигации. По методу обеспечения облигаций имуществом фирмы они подразделяются на закладные и беззакладные. Закладные облигации (secured bonds) обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами фирмы.

    Исторически закладные облигации появились  на базе закладных. 
Закладная как юридический документ, подтверждающий, что фирма заложила под свой долг землю, здания, другое имущество, и дающий кредитору право на овладение заложенным имуществом в случае невыполнения должником своих обязательств, известна достаточно давно. С расширением масштабов производства потребности крупных фирм в инвестиционном капитале стали превышать финансовые возможности отдельных лиц.

    Поэтому фирмы перешли к выпуску закладных  облигаций, которые может приобрести как крупный, так и мелкий инвестор. Технология выпуска закладных облигаций  выглядит следующим образом. Фирма  выпускает одну закладную на все  закладываемое имущество, которая хранится обычно в траст-компании. Эта компания делит всю сумму заложенного имущества на определенное количество облигаций, которые приобретают физические и юридические лица.

    Траст-компания выступает от имени всех кредиторов (инвесторов) и является гарантом их интересов. В обязанности траст-компании как доверенного лица всех облигационеров входит контроль за финансовым положением фирмы, направлениями ее деятельности, состоянием капитала, обо- ротных средств  и другими параметрами, с тем  чтобы предпринять необходимые  меры, защищающие инвесторов и обеспечивающие выполнение обязательств заемщика перед  кредиторами. Фирма оплачивает услуги траст-компании, что увеличивает стоимость долга. Взаимоотношения между фирмой и траст-компанией регулируются договором (контрактом), в котором фиксируются условия займа, накладываемые на фирму ограничения прав и обязанности сторон и др.

    При нарушении фирмой условий договора траст-компания, действующая от имени всех облигационеров, обязана потребовать от фирмы соблюдения этих условий или предпринять определенные меры. Если фирма не может выполнить предъявленные к ней требования, то траст-компания вправе потребовать выкупа всех выпущенных облигаций. Закладные облигации подразделяются на первозакладные, общезакладные и облигации под заклад ценных бумаг.

    Первозакладные  облигации выпускаются под первый залог имущества фирмы и обеспечены реальными физическими активами, В закладной подробно описывается имущество, передаваемое в залог, и производится его оценка. Как правило, для определения стоимости передаваемого в залог имущества приглашается профессиональный оценщик по недвижимости, заключение которого является основой для определения стоимости залога. Стоимость передаваемых в залог активов должна превышать стоимость облигационного выпуска, чтобы у залогодержателя был определенный резерв, обеспечивающий безопасность облигационеров.

    При невыполнении фирмой своих обязательств перед кредиторами залогодержатель вступает и права владения этим имуществом, продает его и на вырученные деньги погашает облигации. Если поступлений от продажи имущества недостаточно для выкупа всех облигаций, то у каждого владельца выкупается только часть облигаций, пропорционально сумме поступлений в общем объеме долга. По невыкупленным облигациям их владельцы получают те же права, что и обычные кредиторы. Первозакладные облигации называются старшими ценными бумагами.

    С точки зрения инвестора — это  наилучшие и наиболее надежные ценные бумаги, так как претензии по ним удовлетворяются в первоочередном порядке. Одни и те же активы могут служить обеспечением залога нескольких эмиссий облигаций. Если имущество уже заложено и используется вторично в качестве залога под выпуск следующих облигаций, то данные облигации называются общезакладными. Эти облигации стоят на втором месте после первозакладных.

    Претензии по ним удовлетворяются после расчетов с держателями первозакладных облигаций, но до удовлетворения требований других кредиторов. Облигации под заклад ценных бумаг (collateral trust bonds) обеспечиваются не имуществом, а акциями и другими ценными бумагами. В случае неуплаты долга эти ценные бумаги переходят к владельцам указанных облигаций. Необеспеченные облигации Необеспеченные (беззакладные) облигации (unsecured bonds or debentures) — это прямые долговые обязательства фирмы, не обеспеченные никаким залогом. Претензии владельцев необеспеченных облигаций удовлетворяются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств.

    Термин  «debentures» применяется в США  для обозначения необеспеченных облигаций. В Великобритании этот термин имеет прямо противоположное  значение и используется для характеристики обеспеченных облигаций. Хотя данные облигации не обеспечены залогом конкретных активов, инвесторы в определенной мере защищены условиями выпуска облигаций. Обычно в качестве одного из условий предусматривается положение о «негативном залоге», т. е. запрет на передачу имущества фирмы в залог другим кредиторам, В результате этого инвесторы имеют в качестве обеспечения возврата вложенных средств все активы фирмы. Кроме того, в проспекте эмиссии облигаций могут содержаться и другие защитительные статьи, гарантирующие инвесторам безопасность вложений. В качестве таких условий могут быть обязательства эмитента поддерживать соотношение заемного и собственного капитала на определенном уровне; не производить новые облигационные займы до погашения предыдущих займов; осуществлять регулярные отчисления в специальный фонд для погашения облигаций и т.д. Изредка к выпуску необеспеченных облигаций прибегают молодые быстро прогрессирующие фирмы, у которых нет реальных физических активов, могущих служить залогом.

    В целях защиты интересов инвесторов российское законодательство устанавливает  определенные ограничения на выпуск необеспеченных облигаций, которые  могут быть эмитированы не ранее  третьего года существования компании. Это позволяет инвесторам проанализировать финансовое состояние компании как  минимум за два предшествующих года, изучить кредитную историю фирмы  и принять взвешенное решение.

    При этом выпуск облигаций без обеспечения возможен в размерах, не превышающих величину уставного капитала компании, и только после его полной оплаты. Если компания предполагает осуществить облигационный заем на сумму, превышающую размер уставного капитала, то она должна получить обеспечение от третьих лиц.

    Необеспеченные  облигации пониженного статуса  — это долговые обязательства  фирмы, которые по своим правам уступают другим долговым обязательствам, т. е. требования по ним удовлетворяются в последнюю очередь по сравнению с другими кредиторами, но до удовлетворения прав владельцев привилегированных и обыкновенных акций. Вследствие этого данные облигации должны иметь более высокую доходность относительно других долговых инструментов, чтобы быть привлекательными для инвесторов и компенсировать риск вложений в данные облигации. Федеральный закон «Об акционерных обществах», ст. 33. Особенностью функционирования облигаций пониженного статуса является то, что при выпуске в ряде случаев оговаривается возможность их объединения с обычными необеспеченными облигациями.

    Это дает существенные преимущества владельцам долговых обязательств более высокого уровня. Рассмотрим на примере механизм объединения прав владельцев обычных облигаций и облигаций пониженного статуса. Предположим, ликвидационная стоимость фирмы составляет 90 млн. руб. Фирма имеет простых необеспеченных обязательств на сумму 60 млн. руб., задолженность перед обычными кредиторами в размере 60 млн. руб. и необеспеченных облигаций пониженного статуса 60 млн. руб.

    В связи с тем, что владельцы простых облигаций и обычные кредиторы имеют приоритетное право на возмещение долга, они получают по 45 млн. руб. в результате ликвидации фирмы. Владельцы необеспеченных облигаций пониженного статуса не получают ничего. Однако если в проспекте эмиссии указано, что владельцы простых необеспеченных облигаций имеют право на облигации пониженного статуса, то общая сумма долга для них составит 120 млн. руб. В этом случае общие долговые обязательства фирмы перед владельцами простых облигаций составят 120 млн. руб. и перед обычными кредиторами — 60 млн. руб. При ликвидации фирмы ее активы будут распределены следующим образом: 60 млн. руб. получат владельцы простых необеспеченных облигаций и 30 млн. руб. — обычные кредиторы.

    Виды  облигаций зависимости  от эмитента:  
• Государственные; 
• Муниципальные; 
• Корпораций; 
• Иностранные.

    В зависимости от сроков, на которые выпускается  займ: 
Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на: 
• Краткосрочные (от 1 года до 3 лет); 
• Среднесрочные (от 3 до 7 лет); 
• Долгосрочные (свыше 7 лет);

    Облигации без фиксированного срока погашения  включают в себя: 
• Бессрочные, или непогашаемые; 
• Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент ставит условия такого востребования: по номиналу или с премией; 
• Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости; 
• Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока; 
• Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

    В зависимости от порядка  владения 
• Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; 
• На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации. 
По целям облигационного займа: 
• Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия; 
• Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.). 
По способу размещения: 
• Свободно размещаемые облигационные займы; 
• Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

    В зависимости от формы, в которой возмещается  позаимствованная сумма: 
• С возмещением в денежной форме; 
• Натуральные, погашаемые в натуре.

    По  методу погашения  номинала: 
• Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом; 
• Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала; 
• Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы). 
В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу: 
• Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком; 
• Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном (бескупонные облигации). Таковыми являются облигации ЦБ РФ; 
• Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход; 
• Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании — эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство; 
• Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации — в будущем, при ее погашении.

    По  способам выплаты  купонного дохода: 
• Облигации с фиксированной купонной ставкой; 
• Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента; 
• Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (так называемые индексируемые облигации; обычно эмитируются в условиях инфляции); 
• Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации); 
• Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска; 
• Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока — по плавающей ставке.