В условиях углубления интеграции экономики промышленно-развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях. Кроме того, оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое положение страны факторы: темпы роста производства и международного обмена, на цены, заработную плату и т.п.

      Различают национальные, региональные и мировые  валютные системы. Базой мировых  и региональных валютных систем является международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля. Мировая валютная система включает международные кредитно-финансовые институты и комплекс международных  договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов. Элементами мировой  валютной системы являются определенный набор платежных средств, валютные курсы и валютные паритеты, условия конвертируемости, формы международных расчетов, режим международных рынков валюты и золота, международных и национальных банковских учреждений.

      Национальная  валютная система - это совокупность экономических отношений, с помощью  которых осуществляется платежный  оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для  процесса общественного производства. Элементы национальной валютной системы - это национальная валюта, объем и состав валютных резервов, валютный паритет и курс национальной валюты, условия конвертируемости валюты, статус национальных органов и учреждений, регулирующих валютные отношения страны, условия функционирования национального рынка валюты и золота.

      От  эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных  и международных валютно-финансовых организаций в деятельность валютных, денежных и золотых рынков во многом зависит экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия  промышленно-развитых стран. Рост значения валютной системы заставляет промышленно-развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальных и наднациональных  уровнях.

1.5. Валютный рынок

 

      Валюта  является товаром, цена которого (обменный курс) определяется спросом и предложением, особенно при плавающем валютном курсе. Покупатели и продавцы валют  определяют их курс, взаимодействуя на валютном рынке.

      Валютным  рынком называется рынок,  на котором  происходит купля-продажа валют разных стран, в ходе которой определяются валютные курсы. Валютный рынок является составной частью финансового рынка (см. п. 18.4). Наиболее крупными покупателями и продавцами иностранных валют являются банки, действующие часто ПО поручению своих клиентов, и поэтому на валютном рынке выделяют межбанковский валютный рынок. В ряде стран действуют валютные биржи (примером может быть Московская межбанковская валютная биржа, ММВБ).

      Сделки  на валютном рынке происходят с немедленной  поставкой иностранной валюты, обычно в течение одного-двух рабочих  дней (сделки «спот»), либо с поставкой в будущем (форвардные, фьючерсные сделки). Поэтому выделяют наличный и срочный валютные рынки. На наличном валютном рынке действует валютный курс этого дня (курс «спот»), а на срочном – предполагаемый будущий, форвардный курс (курс форвард).

      Если  участник рынка покупает иностранной  валюты больше, чем продает, и поэтому  его запасы валюты возрастают (становятся «длинными»), то говорят, что у него длинная позиция. Если он покупает меньше, чем продает (при этом его запасы иностранной валюты «укорачиваются»), то говорят, что у него короткая позиция.

      Как на всяком рынке с быстро изменяющимися ценами, на валютном рынке действуют спекулянты, т.е. участники рынка, занимающиеся куплей-продажей исключительно в целях получить быстрый выигрыш за счет изменения цен (в данном случае за счет изменения  валютных  курсов).  Возможность получить таким образом прибыль является одной из причин существования «горячих денег устремляющихся в другие страны для получения дополнительной прибыли в виде разницы между национальными банковскими станками по депозитам или в преддверии изменения обменных курсов (см. п. 38.3). Одной из наиболее распространенных форм спекулятивных операций на валютном рынке является валютный арбитраж – покупка иностранной валюты на одном рынке с целью продажи ее на другом валютном рынке для того, чтобы извлечь прибыль из разницы в котировках данной валюты на этих рынках. Если разница в котировках есть, то она очень невелика, но при больших масштабах арбитражных операций прибыль может быть ощутимой.

2. Курсообразующие факторы

 

      В долгосрочной перспективе курс обмена одной валюты на другую определяется прежде всего их покупательной способностью. Если на доллар можно купить во много раз больше товаров и услуг, чем на рубль, то один доллар должен обменивается на много рублей.

      Покупательная способность национальных валют  установилась исторически. Например, рубль в последний век существования Киевской Руси представлял собой серебряный брусок 196 г, унаследовавший свой вес от еще более древней денежной единицы – гривны, а в Англии в то время имел хождение серебряный фунт стерлингов, имеющий происхождение от древнеримской медной монеты под на званием асс (либра), равной по весу римскому весовому фунту 327 г. Говоря по-другому, в разных странах исторически возникли разные «линейки» для измерения стоимости их товаров и услуг.

      Размер  этих «линеек» со временем менялся. Это  происходило из-за удешевления по отношению к товарам и услугам тех металлов, из которых изготавливались национальные валюты, из-за изменений в национальных денежных системах, а также по мере инфляции. При Петре I чеканился серебряный рубль весом уже 28 г, а затем при Ели завете и Екатерине начал чеканиться параллельно золотой рубль весом в 1,6 г. После денежной реформы Витте 1895 – 1897 гг. его золотое содержание (серебряное было отменено) установилось в 0,774234 г золота. Итак, покупательная способность и ценность разных валют менялась, что влекло изменения в их валютных курсах.

      Одновременно  на валютные курсы влияют краткосрочные и сред несрочные факторы – это прежде всего размеры процентных ставок и состояние платежного баланса.

      Экономическая теория интерпретирует факторы, влияющие на валютный курс, следующим образом.

2.1.Теория (гипотеза) паритета покупательной способности

 

      Шведский  экономист Густав Кассель (1866—1944), развивая идею Рикардо о том, что между валютным курсом и покупательной способностью денег на внутреннем рынке есть взаимосвязь, выдвинул гипотезу неоклассического характера (превратившуюся затем в теорию), что валютный курс изменяется по мере изменений такого фактора, как паритет покупательной способности.

      Паритет покупательной способности (ППС) – валютный курс, рассчитываемый на основе сопоставлений стоимости стандартного набора товаров и услуг в данной стране по сравнению со стоимостью этого набора в другой стране в ее национальной валюте. На пример, если стандартную корзину товаров и услуг можно купить в США за 1000 долл., а в России за 10 000 руб., то курс рубля на основе паритета покупательной способности составит 10 руб. за 1 долл. В последние десятилетия подобные расчеты ведутся многими национальными статистическими службами в рамках Программы международных сопоставлений ООН раз в три – пять лет. Для этого рас считывается стоимость стандартной корзины из примерно 3500 потребительских и инвестиционных товаров и услуг в национальной валюте и сравнивается с ее стоимостью в США, которая берется в качестве базисной страны. ППС используется не для расчетов, а для анализа, например, для сравнения объемов ВВП разных стран, для оценки отклонения номинального обменного курса от ППС. Так, в России в 2003 г. курс рубля по ППС оценивался примерно в 10 руб. за 1 долл., т.е. в три раза выше официального (номинального), что говорит о том, что в России средний уровень цен был более чем в три раза ниже, чем в США.

      Попутно ответим на вопрос, почему цены в  разных странах сильно отличаются. Основное объяснение сводится к тому, что чем выше производительность труда в стране, тем выше в ней  заработная плата. Рост заработной платы  увеличивает издержки производства, что по большинству товаров местного производства не полностью перекрывается снижением издержек от повышения производительности тру да. В результате цены на товары собственного производства в стране с высокой производительностью труда обычно выше, чем в отсталых странах.

      Итак, согласно теории паритета покупательной способности в основе обменного курса лежит покупательная способность валют, и поэтому изменение цен в странах ведет к изменению курсов их валют. Нетрудно заметить, что теория паритета покупательной способности лежит в основе расчета реального валютного курса. В то же время факт, что обменные курсы очень сильно отклоняются от паритета покупательной способности (рубль почти в три раза) говорит о том, что данная теория рассматривает лишь один из факторов, воздействующих на валютный курс. иностранную валюту для импорта, и в результате курс национальной валюты растет. Примером может быть Россия в годы очень большого положительного сальдо платежного баланса, которое обычно сопровождалось укреплением курса рубля.

2.2. Теория ценности активов

 

      Она предполагает, что валютный курс есть цена, при которой иностранные инвесторы согласны иметь финансовые активы зарубежной страны. Если ценность этих активов в глазах нерезидентов растет, то укрепляется и курс валюты этой страны, так как для покупки указанных активов нерезиденты предлагают больше своей валюты. Если не резиденты снижают спрос на активы данной страны, то курс ее валюты снижается, так как предлагается меньше иностранной валюты для покупки ее активов.

      Отсюда  делается практический вывод: для привлечения иностранного капитала стране желательно иметь крепкую национальную валюту. Считается, что данная теория работает в долгосрочном периоде, так как в краткосрочном периоде нерезиденты могут воспользоваться временным снижением курса национальной валюты и купить крупные национальные активы (правда, не столько финансовые, сколько реальные) как, например, это произошло в 1997 – 1998 гг. с активами ведущих южнокорейских компаний после девальвации воны.

      Теория  ценности активов также объясняет резкие колебания валютных курсов влиянием притока и оттока иностранного капитала, особенно «горячих денег». Если у иностранных инвесторов есть опасение, что курс национальной валюты и соответственно цена их иностранных активов упадет, то они стремительно обменивают свои лик видные активы в валюте данной страны на активы в другой валюте. В результате снижение курса приобретает обвальный характер.

2.3. Концепция влияния процентных ставок на валютный курс

 

      Эта концепция является монетаристской и описывает воздействие на валютный курс такого фактора, как процентная ставка. Концепция предполагает, что  финансовые активы между странами (преимущественно с твердой валютой) движутся под влиянием разницы в процентных ставках — из стран с низкой процентной ставкой в страны с более высокой ставкой. В результате владельцы активов в стране с низкой процентной ставкой увеличивают спрос на валюту страны с более высокой процентной ставкой и курс их национальной валюты по отношению к валюте страны с высокой процентной ставкой снижается.

2.4. Концепция состояния платежного баланса

 

      Она концентрируется на таком факторе, как состояние платежного баланса  страны. Если у страны наблюдается стабильно высокое положительное сальдо платежного баланса, то это приводит к притоку в страну таких поступлений от экспорта, которые превышают спрос на иностранную валюту для импорта, и в результате курс национальной валюты растет. Примером может быть Россия в годы очень большого положительного сальдо платежного баланса, которое обычно сопровождалось укреплением курса рубля.

 

3. Воздействие валютного курса на экономику страны

 

      Рассмотрев  основные факторы, воздействующие на валютный курс, обратимся к влиянию курса на экономику страны.

3.1. Влияние валютного курса на платежный баланс

 

      Это влияние заметно, прежде всего, во внешней торговле.

      Импорт  стимулируется ревальвацией и затрудняется девальвацией. Происходит это потому, что в первом случае цены внутри страны на импорт понижаются и спрос на него растет, а во втором случай цены на импорт повышаются, и спрос на него снижается. Однако рост или падение импорта из-за изменения обменного курса во многом зависит от эластичности импорта по цене, а она – от эластичности каждого импортируемого продукта. В свою очередь, эластичность каждого импортируемого продукта зависит от эластичности спроса по цене на этот продукт в данной стране вообще, от удельного веса импорта в общем потреблении этого продукта в стране, а также от эластичности предложения по цене со стороны отечественных производителей этого продукта. Например, после девальвации рубля в 1998 г. спрос на иностранные колбасные изделия в России почти исчез, потому что эластичность спроса на этот продукт высока, вес импорта был небольшим, а эластичность предложения со стороны отечественных производителей оказалась на высоком уровне.