Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

Примерами таких  стран являются Германия, Швеция и  остальные скандинавские страны, Швейцария и др. В некоторых  странах (например, во Франции) регистраторы все еще существуют, но вытеснены  на периферию фондового рынка. Все  еще традиционно много регистраторов в США, однако и там постоянно расширяющаяся депозитарная система

все больше и  больше вытесняет регистраторов. Следует, по-видимому, признать не перспективность регистраторского бизнеса. Депозитарные системы, специально приспособленные для ведения ценнобумажных счетов владельцев, легко выполняют побочную функцию по составлению полного списка владельцев ценных бумаг данного вида, что, в конечном счете, делает регистраторов ненужными.

Сейчас в  России институт регистраторов развит достаточно сильно.

Ведение реестра самим эмитентом возможно только в том случае, если число держателей его ценных бумаг не превышает 500. Регистратор, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, не может совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности, т.е. деятельность по ведению реестра собственников именных ценных бумаг рассматривается как исключительная. В роли регистратора может выступать только юридическое лицо, имеющее соответствующую лицензию.

В соответствии с российским законодательством в обязанности держателя реестра входит:

• вносить в  систему ведения реестра все  необходимые изменения и дополнения;

• производить  операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению;

• доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;

• предоставлять  зарегистрированным в системе ведения  реестра владельцам и номинальным  держателям ценных бумаг, владеющим  более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в нем владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;

• информировать  зарегистрированных в системе ведения  реестра владельцев и номинальных  держателей о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

• строго соблюдать  порядок передачи системы реестра  при расторжении договора с эмитентом.

Наиболее важными  операциями на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг можно считать следующее.

Открытие лицевого счета. С этой операции по существу и начинается ведение реестра. Регистратор не сможет выполнить никакого указания эмитента или инвестора, если не будет его лицевого счета. Физическое лицо открывает лицевой счет либо само, либо поручает открыть его своему уполномоченному представителю. Лицевой счет юридического лица может быть открыт только его уполномоченным представителем.

Важным моментом при открытии лицевого счета является собственноручная подпись физического  лица или должностного лица, имеющего право действовать от имени юридического лица без доверенности.

Внесение  изменений в информацию лицевого счета о зарегистрированном лице. Если у зарегистрированного лица происходят какие-либо изменения в информации, включаемой в анкету зарегистрированного лица (наименование для юридического лица, почтовый адрес, номер телефона и т.д.), то оно обязано сообщить об этом регистратору и заполнить новую анкету зарегистрированного лица. На основании новой анкеты регистратор внесет необходимые изменения в информацию лицевого счета о зарегистрированном лице.

Внесение  в реестр записей о переходе прав собственности на ценные бумаги. Такие записи связаны со списанием какого-либо количества ценных бумаг с лицевого счета или, напротив, с их зачислением на лицевой счет. Они могут производиться регистратором только на основании передаточного распоряжения зарегистрированного лица (того, кто передает ценные бумаги, или того, кто их получает). При этом регистратор вносит записи в реестр о переходе права собственности на ценные бумаги только в том случае, если;

• представлены те документы, которые необходимы в  соответствии с действующими законами и практикой;

• представленные документы содержат необходимую  информацию для внесения изменений  по количеству ценных бумаг на лицевом счете зарегистрированного лица;

• количество ценных бумаг, указанное в передаточном распоряжении, не превышает количество ценных бумаг, учитываемых на лицевом  счете лица, передающего ценные бумаги;

• в системе  ведения реестра имеется собственноручная подпись зарегистрированного лица или его уполномоченного представителя и можно произвести сверку подписей;

• нет запрета  на проведение операций по лицевому счету  зарегистрированного лица, передающего  ценные бумаги;

• учтены ограничения, установленные эмитентом, по обращению ценных бумаг.

Операции  по поручению эмитента. Так как эмитент рассматривает регистратора как орган, который предоставляет ему необходимую информацию о держателях его ценных бумаг, регистратор по поручению эмитента предоставляет ему список лиц, имеющих право на получение доходов по ценным бумагам. Такой список содержит информацию о зарегистрированных лицах, имеющих право на получение дохода, о месте их нахождения, почтовом адресе, количестве ценных бумаг, сумме начисленного дохода, сумме налоговых выплат, подлежащих удержанию, сумме к выплате. Для составления этого списка регистратору необходимо получить от эмитента распоряжение о подготовке такого списка, а также информацию о предстоящей выплате дохода по ценным бумагам (сведения о том, какой орган управления эмитента принял решение о выплате дохода, на какую дату должен быть составлен список зарегистрированных лиц, имеющих право на получение дохода, в какой форме предполагается произвести выплату дохода, в каком размере и когда будет выплачиваться доход, кто будет производить выплату дохода).

Эмитент вправе потребовать от регистратора подготовить  ему список акционеров, имеющих право  на участие в общем собрании акционеров.

Эмитент предоставляет  регистратору необходимую информацию для внесения записей о размещении ценных бумаг, их конвертации или погашении, а также о консолидации или расщеплении.

 

5. Депозитарии

 

Депозитарием называется организация, которая оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги. Другими словами, депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Ведение счетов дает депозитарию возможность фиксировать (удостоверять) право собственности на ценные бумаги и учитывать те имущественные права, которые закреплены ими. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются «счета депо».

Депозитарии появились  для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг. Первые депозитарные системы создавались для обслуживания фондовых бирж, где профессиональные участники рынка постоянно совершают сделки между собой и где требования к оперативности регистрации смены собственника и эффективности этой процедуры особенно высоки. Можно представить себе следующую ситуацию: договорившись между собой, торгующие на бирже брокеры собирают все хранящиеся у них сертификаты ценных бумаг (свои и принадлежащие их клиентам) и депонируют их в биржевой депозитарий.

При этом во всех реестрах данные ценные бумаги переписываются со счетов брокеров на счет биржевого депозитария как номинального держателя. Каждому брокеру в биржевом депозитарии открывается счет депо, на котором учитывают все принадлежащие ему ценные бумаги. Теперь при оформлении результатов сделки, совершенной между брокерами на этой бирже, не надо обрап1аться к дорогим и неторопливым услугам регистратора. Смена собственника отражается на счетах депо биржевого депозитария. При этом отпадает необходимость переоформлять сертификаты, которые выписаны на депозитарий и продолжают находиться в его хранилище. Поэтому расчеты по ценным бумагам становятся безналичными и сводятся к внесению изменений в счета депо.

При сборе реестра  по одному из депонированных выпусков ценных бумаг (если это нужно эмитенту) депозитарий, будучи номинальным держателем, сообщит регистратору имена истинных владельцев. Однако во многих случаях эмитенты предпочитают не собирать полный реестр, а исполняют свои обязанности с помощью депозитария. Например, при выплате дивидендов эмитент переводит в депозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счете депозитария.

Депозитарий в  свою очередь перечисляет дивиденды  своим клиентам в соответствии с  количеством ценных бумаг этого  выпуска, находящихся на их счетах депо. Отсюда возникает еще одна функция депозитария. Он является посредником между эмитентом и инвестором.

Депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бумаги, получить причитающиеся ему  блага, передает всю предназначенную для него информацию, поступающую от эмитента. Кроме того, депозитарий снимает эти обязанности с эмитента, чем облегчает ему исполнение обязательств по ценным бумагам. Например, эмитент может прибегнуть к помощи депозитария для организации заочного голосования.

Таким образом, в наличии депозитария как  промежуточного звена в цепочке  между эмитентом и инвестором заинтересованы все участники рынка  ценных бумаг.

Для того чтобы  депозитарий мог полноценно выполнять  свои посреднические функции, его положение должно быть «узаконено». Другими словами, депозитарий каким-то образом должен быть включен в систему обслуживания данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску ценных бумаг.

В России депозитарий  рассматривается как составной  элемент учетной системы. Под учетной системой понимают совокупность институтов фондового рынка, которые ведут записи, удостоверяющие права клиентов на ценные бумаги. В России и за рубежом необходимость учетной системы связывают с тем, что подавляющая часть оборота ценных бумаг происходит в безналичной форме. Поэтому должны быть институты, регистрирующие этот оборот и связанный с ним переход права собственности на ценные бумаги. В России к таким институтам относят регистраторов и депозитарии.

Итак, депозитарий  — профессиональный участник рынка  ценных бумаг, оказывающий депозитарные услуги, а его клиент называется депонентом.

Депозитарий может  оказывать своим депонентам околодепозитарные  услуги, которые содействуют реализации владельцами имущественных прав, закрепленных ценными бумагами, например, участие в управлении акционерным  обществом, получение доходов по ценным бумагам, проверка подлинности сертификатов ценных бумаг, оформлениесертификатов ценных бумаг и передача их третьим лицам и т.д.

Депозитарием  может быть только юридическое лицо. Депозитарная деятельность может совмещаться  с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Чаще всего депозитарная деятельность совмещается с деятельностью по выявлению взаимных обязательств по сделкам (расчетно-клиринговой деятельностью).

Депозитарная  деятельность подлежит лицензированию. Лицензия на осуществление депозитарной деятельности выдается сроком до трех лет.

Основными требованиями для получения лицензии являются финансовая обеспеченность и профессиональная пригодность. Финансовую обеспеченность связывают с требованиями необходимого собственного капитала.

(Например, в  1998 г. минимальный размер собственного  капитала для депозитарной деятельности  был установлен в сумме 75 000 минимальных размеров оплаты труда, установленных законодательством Российской Федерации.)

Депозитарии в  настоящее время принято делить на расчетные и кастодиальные (рис. 3.1).

Расчетные депозитарии обслуживают участников организованных рынков. Расчетными их называют потому, что они, кроме депозитарной деятельности, ведут расчеты по сделкам или взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами, чтобы обеспечить расчеты по

сделкам с ценными  бумагами своих депонентов.

Кастодиальные депозитарии оказывают услуги непосредственным владельцам ценных бумаг, поэтому их часто называют клиентскими. В России их делят на специализированные и неспециализированные. Неспециализированные совмещают депозитарную деятельность с посреднической деятельностью (брокерской, дилерской, деятельностью по управлению

ценными бумагами). Специализированные обслуживают паевые инвестиционные фонды или конкретного эмитента, который при эмиссии своих документарных именных ценных бумаг принял решение об их обязательном централизованном хранении.

Для выполнения функций, которыми наделен депозитарий, нужно заключить со своими клиентами, которых называют депонентами, специальный договор. Такой договор называют депозитарным договором.

Он составляется обязательно в письменной форме, так как содержит обязательство  сторон и условия, в соответствии с которыми депозитарий будет выполнять поручения депонентов. Что же должно быть указано в депозитарном договоре? Прежде всего, в нем следует указать, какие функции будет выполнять депозитарий, что поручает депонент депозитарию. Депонент может выбрать одну из функций или несколько.

Он может  в соответствии с договором поручить депозитарию только хранение и учет своих ценных бумаг или кроме  хранения и учета ценных бумаг  депонент может поручить депозитарию  покупать другие ценные бумаги или  продавать те, которые находятся  на хранении, выступать от его имени на общем собрании акционеров, получать доход по принадлежащим депоненту ценным бумагам и т.д.

В депозитарном договоре указывается порядок действий как депонента, так и персонала  депозитария. Этот договор служит основанием для открытия депоненту специального счета депо.