Рынок ценных бумаг.Ценные бумаги

Расчетно-клиринговой  деятельностью по ценным бумагам  признается деятельность по определению  взаимных обязательств по поставке [переводу] ценных бумаг участников операций с  ценными бумагами.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

• подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных,
• публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

 

 Существует  две формы первичного рынка  ценных бумаг:

• частное размещение;
• публичное предложение.

 Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

 Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между  публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

 Важнейшая  черта вторичного рынка - это  его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

 Вторичный  рынок ценных бумаг подразделяется  на:

• организованный (биржевой) рынок
• неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

 

Организованный  или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая  биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

 Признаки  классической фондовой биржи:

1) это централизованный  рынок, с фиксированным местом  торговли, т.е. наличием торговой  площадки;

2) на данном  рынке существует процедура отбора  наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям.

3) существование  процедуры отбора лучших операторов  рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного  регламента торговли ценными  бумагами и стандартных торговых  процедур;

5) централизация  регистрации сделок и расчетов  по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за  членами биржи (с позиций их  финансовой устойчивости, безопасного  ведения бизнеса и соблюдения  этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно  действующего рынка;

б) определение цен;

в)распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г)поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е)индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

 

4.ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, КРИТЕРИИ И ПОКАЗАТЕЛИ ЕГО ЗРЕЛОСТИ.

 

Российский  рынок дисциплинирует всех его участников гораздо сильнее, нежели западные рынки, своими частыми и значительными колебаниями цен на различные финансовые инструменты. Он также поддается техническому анализу не хуже, чем остальные мировые рынки.

Проанализируем историю  развития фондового рынка Российской Федерации, с целью выявления серьезных недостатков и стратегических просчетов.

ЭТАПЫ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ РФ

Становление и  развитие рынка ценных бумаг РФ можно  разделить на несколько этапов:

Первый - 1991-1992 гг.

Второй - 1992-1994 гг.

Третий - 1994 г. - 4 квартал 1995 г.

Четвертый - 1996 г. — 17 августа 1998 гг.

Пятый — 17 августа 1998 г. —  по настоящее время.

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития, которая будет довольно сложной и неопределенной.

Первый этап (1991 — 1992 гг.)

1991 год был  первым годом интенсивного создания  акционерных обществ, выпуска  ценных бумаг, активизации участников рынка. Этот процесс стал возможен благодаря разработке корпоративного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие лавинообразный рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродажу с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, не оправдались.

Операции с  ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.

К первой группе акций, имеющих хождение на данном рынке, относятся акции акционерных банков.

Вторая  группа акций — акции производственных компаний. Общее число зарегистрированных акционерных обществ исчисляется десятками тысяч и продолжает неуклонно расти. По российскому законодательству эта форма собственности наиболее предпочтительна и соответствует мировой практике.

Третья  группа — самая активная по предложению акций — акции бирж. Число бирж к этому времени достигло 800. Колебания курса на данные акции были довольно значительными, а сами акции — наиболее спекулятивными.

Четвертая группа акций — акции инвестиционных компаний. Они появились в самом конце 1991 г.

Этот период также характеризуется началом  законодательного регулирования рынка  ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении их рейтинга и т.д.

 

Второй  этап (1992 — 1994 гг.)

Характеризуется выходом в обращение «именного  приватизационного чека»» - ваучера.

Выход в обращение  ваучера внес значительный вклад  в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, — провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.

  Правительство  ставило перед собой следующие  цели:

• создание класса акционеров;

• обретение  более эффективного собственника, что  впоследствии позволило бы снять  нагрузку с бюджета государства;

• ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг;

  увеличение  поступлений в бюджет и др.

В результате:

Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому  рынку. Отставание законодательной  базы от реального развития рынка  ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей своей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг.                          

Как уже отмечалось, второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.

Вывод: главная причина кризиса заключалось в несовершенстве российского законодательства и переоценке темпов развития данного рынка. Было также доказано, что рынок ценных бумаг, как и любой рынок в рыночной экономике, нуждается в регулировании и контроле со стороны государственных структур, и прежде чем собирать «урожай» от продажи государственных пакетов акций, размещения долговых государственных ценных бумаг, налоговых сборов и др., сначала нужно за ним «ухаживать».

Третий этап (1994 г. — 4 квартал 1995 г.)  

Этот этап можно  назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских выборов привели к еще более сильному падению акций приватизированных предприятий.

Четвертый этап (1996 г. — 17 августа 1998г.)

Его характеризуют  два важных события — выпуск облигаций  государственного сберегательного  займа (ОГСЗ) и введение валютного  коридора. Несмотря на то, что государство  уже имело долговые государственные  бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.

Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие задачи:

• снизить валютный риск при инвестировании, в большей степени прямых  инвестиций в различные сектора экономики;
• покрыть бюджетный дефицит за счет дополнительного размещения государственных высокодоходных долговых обязательств;
• снизить доходность по безрисковым финансовым инструментам с дальнейшей переориентацией инвестиций в реальный сектор экономики.

Результат: отказ  от выполнения обязательств по внутреннему  долгу и значительная девальвация рубля.

Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией  дефолта по внутренним долгам.

Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно.

Пятый этап (с 17 августа 1998 г. по настоящее время)

После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития российского рынка ценных бумаг. В настоящее время фундаментальных предпосылок для преодоления негативных последствий объявленного дефолта по внутренним обязательствам нет. В настоящее время в России нет безрисковых финансовых инструментов, гарантирующих получение прибыли.

Государственные ценные бумаги являлись базовыми финансовыми  инструментами с определенной доходностью, относительно которой инвесторы принимали решения об инвестировании денежных средств в те или иные активы, исходя из соотношения будущих доходов и возможных убытков. Сегодня инвестиции в РФ не могут быть объективно разделены на группы по степени риска

Структура распределения иностранных  инвестиций внутри РФ

Если раньше портфельные инвесторы открывали  длинные позиции со сроком больше года, то теперь при любой отрицательной  информации относительно экономического и политического будущего России  они будут уходить с рынка, что в свою очередь будет вызывать резкие колебания курса ценных бумаг. 

Стратегически многие экономисты считают, что для  государства инвестиционный капитал  должен иметь путь:

Инвестор         прямые инвестиции         экономический рост.

 Но когда  существует неблагоприятный инвестиционный климат (существуют значительные инвестиционные риски) то, на определенный промежуток времени путь инвестиционного капитала:

 Инвестор         Государственные ЦБ         Прямые инвестиции.

Предприятия и  отдельные отрасли , в которые  государство инвестирует полученные таким образом финансовые ресурсы, будут впоследствии частично приватизированны. Денежные средства от приватизации будут направлены на погашение государственных ценных бумаг.

5. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В НАШЕЙ СТРАНЕ.

 

В России выбрана  смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг  в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:

1. Участники  рынка (средина 1998 года):

• 2400 коммерческих банков,
• Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),
• Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
• 60 фондовых бирж,
• 660 институциональных фондов
• более 550 негосударственных пенсионных фондов
• более 3000 страховых компаний
• саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

2. Объемы  рынка.³

Одним из наиболее объемных является рынок государственных  долговых обязательств, включающий: