Рынок ценных бумаг

Оглавление

 

 

 

Введение

 

Развитие  рыночных отношений в обществе привело  к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, которые вновь направляются в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного  в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

 

1. Общая характеристика рынка ценных бумаг и подходы к его классификации.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка ценных бумаг закреплено в Законе “О рынке ценных бумаг”.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличается от определения рынка любого другого товара, например нефть. Отличия появляется, если сравнить сам обьект исследуемого рынка. Номенклуатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а для ценной бумаги – своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг – это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг является товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производством по отношению к ним.

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют  много сходства с классификациями  самих видов ценных бумаг.

Так различают:

международные  и национальные рынки ценных бумаг;

 национальные  и региональные (территориальные)  рынки;

 рынка  конкретных видов ценных бумаг  (акций, облигаций и т.п.)

 рынка  государственных и корпоративных  (негосударственных) ценных бумаг;

 рынки  первичных производственных ценных  бумаг.

  Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, является:

- рынок банковских  капиталов,

- рынок ценных  бумаг,

- валютный  рынок, 

- рынок страховых  и пенсионных фондов.

Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, поскольку рынок ценных бумаг не может  в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и  специфические функции, которые  отличают его от других рынков. К  общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая  функция, т.е. функция получения  прибыли от операций на данном  рынке;

- ценовая  функция, т.е. рынок обеспечивает  процесс складывания рыночных  цен, их постоянное движение  и т.д.;

- информационная  функция, т.е. рынок производит  и дроводит до своих участников рыночную информацию об обьектах торговли и участниках;

- регулирующая  функция, т.е. рынок создает  правила торговли и участия  в ней, порядок разрешения споров  между участниками, устанавливает  приоритеты, органы контроля или  даже управления и т.д.

К специфическим  функциям рынка ценных бумаг можно  отнести следующие:

- перераспределительную  функцию;

функцию страхования  ценных и финансовых рисков.

    Перераспределительная  функция условно может  быть  разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;   

- перевод  сбережений, прежде всего населения,  из непроизводительной в производительную  форму;

- финансирование  дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.     

Составная часть  рынка ценных бумаг имеют своей  основой не тот или иной вид  ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке  ценных бумаг необходимо выделить рынки:

- первичный  и вторичный; 

- организованный  и неорганизованный; 

- биржевой  и небиржевой; 

- традиционный  и компъютеризированный;

- кассовый  и срочный .

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг  их первыми владельцами; это первая стадия процесса  реализация ценный бумаги; это первое проявление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями .

Вторичный рынок - это обращение  ранее выпущенных ценных бумаг; это  совокупность всех актов купли-продажи  или других форм перехода ценной бумаги от одного ее  владельца к другому в течении всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок  ценных бумаг - это их обращение на основе твердоустойчивых правил между  лицензированными профессиональными  посредниками- участниками рынка по поручению других участников рынка. Неограниченный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок - это  и торговля ценными бумагами на фондовых биржах . Внебиржевой рынок- это торговля ценными  бумагами ,минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляется на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие  соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контракта между ними;

- полная автоматизация  процесса торговли и его обслуживания;

- роль участников рынка  сводится в основном только  к вводу своих заявок на  куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

              Кассовый рынок ценных бумаг  (иностранное название “кэш”-рынок  , или “спот”-рынок) - это рынок  с немедленным исполнением сделок  в течении 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

 

2. Первичный, вторичный (биржевой) рынки ценных бумаг.

 

Анализируя механизм ценообразования  на рынке ценных бумаг, следует различать те его элементы, которые определяются органами государственного регулирования и эмитентами, выпускающими ценные бумаги, и те, которые формируются под воздействием вторичного рынка, а значит, отражают рыночное соотношение спроса и предложения.

Особенности системы формирования цен определяются эмитентами еще на стадии разработки и принятия условий выпуска ценных бумаг, выборе рыночного сегмента их распространения. Если такой сегмент крайне ограничен, то цена определяется ценой первичного размещения и ценой погашения. В этом случае цена привязывается к дате продажи ценной бумаги и может быть названа назначаемой. Так как пространство вторичного рынка не ограничено, эмитент способен определить только начальную цену первичного размещения и конечную цену погашения. Промежуточные цены в течение всего срока действия ценных бумаг устанавливаются рынком, а не выпускающими их органами. Если ценные бумаги являются долговыми обязательствами (облигации, векселя), то они обладают фиксированными ценами первичной продажи и погашения, а также сроком действия и датой погашения в отличие от акций.

Процесс ценообразования  на первичном рынке происходит следующим  образом. При выпуске новых ценных бумаг проводится организационная  работа, связанная с определенными  затратами: выбор видов, типов, категорий выпускаемых ценных бумаг, определение объема выпуска и цены ценных бумаг, выбор метода размещения выпуска (аукцион, торги, конкурс, подписка), подготовка проспекта эмиссии. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института (на практике широко распространен способ размещения ценных бумаг "своими силами" — это значит, что акционерные общества экономят часть своих средств), юристов, аудиторов. На предэмиссионном совещании устанавливается окончательная цена бумаг нового выпуска с учетом финансового положения эмитента, целей выпуска и вида бумаг. Далее осуществляется непосредственно выпуск ценных бумаг в обращение. Выпуск (эмиссия) происходит при учреждении акционерного общества, увеличении размера первоначального уставного капитала, росте заемного капитала. Формы эмиссии следующие:

 •частичное размещение  без публичного объявления и  проведения рекламной кампании, продажа первым владельцам на  равных условиях (цена всех акций  одного выпуска одинакова);

•открытая продажа с  публикацией и регистрацией проспекта эмиссии (число инвесторов не ограничено).

Размещение ценных бумаг  возможно путем прямого обращения  эмитента к инвесторам или путем  привлечения посредников. В случае привлечения посредников стоимость  реализации акций может возрасти на величину их вознаграждения. К размещению ценных бумаг на первичном рынке следует отнести:

•продажу акций по закрытой подписке работникам приватизируемых  предприятий;

•продажу акций на чековых  и денежных аукционах.

На вторичном рынке  осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг юридическими и физическими лицами при посредничестве инвестиционных институтов после первичного размещения бумаг. Вторичный рынок включает "уличный", неорганизованный рынок (внебиржевой) и организованный (биржевой) рынок.

Формирование  вторичного рынка акций приватизированных  предприятий в России началось практически  одновременно с появлением первых акционерных  обществ. Внебиржевые сделки в разных объемах совершаются постоянно  с акциями практически каждого  эмитента, что связано, в частности, с формированием крупных пакетов акций перед первыми собраниями акционеров и соответственно с перевыборами совета директоров. При наличии конкуренции цены внебиржевого и биржевого рынков достигают нескольких сотен номиналов. Естественно, в основе таких отклонений лежат отнюдь не классические факторы, влияющие на курс акций, а стремление установить контроль над предприятием. Рост курсовой стоимости акций будет иметь место в силу переоценки основных фондов, однако получение дохода от перепродажи будет ограничено неликвидностью большинства акций. Наконец, суще ственной составляющей резкого роста котировок некоторых акций станет чисто спекулятивный фактор.

  

3. Уличный рынок ценных бумаг 
   

В западных странах  кроме первичного внебиржевого и  вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств: определенными ограничениями по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже.

Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют  саморегулирующие органы — посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом  уличном рынке выполняют биржевые брокеры.