Рынок ценных бумаг и его регулирование

 Чтобы завершить описание биржевого рынка, остановимся кратко на разновидностях бирж в экономике. Если посмотреть на экономику во временном разрезе, то можно увидеть, что она состоит из двух сегментов: спотового и срочного рынков.

 Спотовый (кассовый) рынок  – это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит  одновременная оплата и поставка  ценных бумаг. Законодательство  различных стран обычно отводит  контрагентам несколько дней  с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчётов. Цену, возникающую на спотовом рынке, называют спотовой или кассовой.

Срочный рынок – это  рынок, на котором заключаются срочные  сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами  о будущей  поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. В соответствии с двумя сегментами рынка можно выделить спотовые и срочные биржи.

Внебиржевой рынок — это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В свою очередь, в зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки. В странах с развитой рыночной экономикой, как правило, основное значение имеет организованный рынок ценных бумаг, который сегодня представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли. Причем в то время как биржевая торговля осуществляется в специально отведенном месте — здании биржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, которая объединяет всех участников торговых операций и обеспечивает их необходимой информацией для заключения сделок.

В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумаг различают два вида рынков: организованный и неорганизованный.

Организованный рынок ценных бумаг — это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется по установленным правилам, которые твердо регулируют практически все стороны деятельности фондового рынка. Как показывает практика, этот рынок основан на современных компьютерных системах связи, обеспечивающих совершение операций по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с твердо установленными нормами, обязательными для всех участников рынка. Главная характеристика организованного рынка — это обязательное участие профессиональных участников рынка ценных бумаг как сторон по сделке.

Неорганизованный рынок — это всегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам. Он характеризуется отсутствием строгих правил проведения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций. Законодательство многих стран жестко регламентирует деятельность участников фондового рынка, чтобы исключить проведение операций на неорганизованном рынке ценных бумаг.

 В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.

 Традиционный рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (биржевая торговля) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный  рынок — это самые различные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для этого рынка характерны следующие черты:

• отсутствие физического  места встречи продавцов и  покупателей, компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами;

• автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

• роль участников рынка  сводится в основном только к вводу  своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов;

• непубличный характер ценообразования;

•  непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

По характеру эмитентов  фондовый рынок можно разделить  на рынок государственных и негосударственных ценных бумаг.

Рынок негосударственных (корпоративных) бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора.

 Рынок государственных  ценных бумаг позволяет решать  две важные задачи:

• государство может мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы, и в частности финансировать дефицит госбюджета;
• выступает одним из инструментов регулирования процентной ставки в экономике.

Если центральный банк полагает, что необходимо стимулировать  предпринимательскую активность за счёт снижения процентной ставки, он начинает покупать государственные бумаги. В экономику поступает дополнительная масса денег и процентная ставка снижается. Если центральный банк считает, что быстрый экономический рост грозит высокой инфляцией, он продаёт государственные ценные бумаги. В результате из экономики изымается часть денег, что ведёт к росту процентной ставки и сдерживанию деловой активности.

Таким образом, рынок ценных бумаг – это рынок, на котором в качестве товаров выступают ценные бумаги. Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков. В структуре рынка ценных бумаг выделяют следующие рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный  и неорганизованный; 

- биржевой и внебиржевой; 

- традиционный  и компъютеризированный;

- кассовый (спотовый) и срочный.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Основные инструменты рынка ценных бумаг

 

Инструментами рынка  ценных бумаг или фондового рынка являются ценные бумаги. В странах рыночной экономики существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от них ценные бумаги: опционы, фьючерcные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др.

В РБ к ценным бумагам относятся:

- акция;

- облигация;

- вексель;

- чек;

-депозитный и сберегательный сертификаты;

-коносамент.

Ценная бумага с нефиксированным  доходом представлена акцией.

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получения части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управление делами акционерного общества и часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Основная цель выпуска  акций состоит как в мобилизации  денежных средств для создания  нового юридического лица, так и в увеличении его уставного фонда. Акции с точки зрения способа определения прав держателя бывают именные обыкновенные (простые) и привилегированные.

Обыкновенная акция  дает право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция – один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Привилегированные акции  не дают права на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный дивиденд) и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций, которые по желанию владельца могут обмениваться на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии (условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых акций). Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенных акций с целью избежания преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным и заёмным капиталом.

В зависимости от объема прав акционеров по распоряжению акциями последние бывают свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения.

Свободно обращающиеся акции — это акции открытых акционерных обществ, механизм хождения которых на рынке ценных бумаг регулируется действием закона. Акции с ограниченным кругом обращения характерны для закрытых акционерных обществ, поскольку свободное хождение этих акций на рынке ценных бумаг может быть запрещено или ограничено как законом, так и уставом акционерного общества.

Существуют также акции трудового коллектива и акции предприятия. Акции трудового коллектива и акции предприятия не дают их держателям право на участие в управлении предприятием, не меняют правового погашения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, а являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов.

Акции могут быть ликвидными, менее ликвидными, неликвидными. Степенью ликвидности акций может выступать спрэд — относительная разница между котировками на продажу и покупку в процентах от цены покупки. Акции с наименьшим спрэдом являются наиболее ликвидными.

Другими показателями ликвидности акций могут выступать:

• доходность валютных инвестиций в акции (прирост курсовой стоимости акций в долларах за период в процентах);
• уровень рыночной капитализации (произведение курса акций компании в долларах на общее количество обыкновенных акций), характеризующий размер предприятия и активность эмитента с точки зрения продвижения своих акций на вторичном рынке.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок (облигации выпускаются на определенный срок) с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются сериями одинаковой номинальной стоимости. Облигации могут выпускать юридические лица любых организационно-правовых форм (акционерные общества, государственные и арендные предприятия, общества с ограниченной ответственностью, частные предприятия и т.д.).

Облигации могут быть именными или на предъявителя, процентными или беспроцентными (целевые под товар или услуги), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя, облигации субъектов хозяйствования — как именные, так и на предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента, а на целевых (беспроцентных) — товар или услуга, под которые они выпущены.

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Купон представляет собой часть облигационного сертификата, который при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне.

По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.

Облигации субъектов хозяйствования выпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Эти облигации подтверждают обязательство хозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную стоимость в предусмотренный срок с ежегодной выплатой фиксированного процента. Облигации хозяйствующего субъекта не дают их владельцу право на участие в управлении этим субъектом.

Облигации являются твердыми долговыми обязательствами эмитента, и поэтому они более надежны, чем акции, тем не менее, цена облигации подвержена риску изменения процентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляции на цену облигации используются так называемые конвертируемые облигации, которые дают их владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии

Облигации имеют широкое хождение в зарубежных государствах. Так, предприятия могут выпускать облигации с варрантом (ордером). Варрант представляет собой право на приобретение определенного количества акций компаний в течение установленного времени по оговоренной цене. В отличие от конвертируемой облигации владелец облигации с варрантом при реализации ордера остается держателем облигации, но в то же время приобретает акции данного предприятия. Поскольку варрант дает право обменять его на акции по установленной заранее цене, то, принимая решение о возможном обмене, инвестор будет руководствоваться теми же ориентирами, как и в случае с конвертируемой облигацией. Вкладчик использует свое право, если рыночная цена акций будет выше, чем цена приобретения этих бумаг по варранту. Иногда варрант отделяется от облигации и обращается на вторичном рынке как самостоятельная бумага.

Облигация может выпускаться в форме конкретной бумаги (в форме защищенного бланка ценной бумаги) и в виде записи на счетах (как балансовая бумага).

Депозитный сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитном вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

Сберегательный  сертификат - свободно обращающееся свидетельство о сберегательном вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

Вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством – вексельным правом.

Чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в неё сумму денег.