Рентабильность предприятия

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

3)  показатели рентабельности капитала  (активов);

4)  показатели рентабельности продукции;

5)  показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

     Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, ид которых наиболее важными являются все активы предприятия, инвестиционный капитал (собственные средства и долгосрочные обязательства), акционерный (собственный) капитал.

Несовпадение уровней и рентабельности по этим показателям характеризует степень  использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и  других заемных средств. Данные показатели специфичны тем, что отвечают интере­сам все  участников бизнеса предприятия. Например, администрацию  предприятия интересует отдача (доходность) всех активов  (всего капитала), потенциальных инвесторов и кредиторов - от­дача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей, доходность акции и т.д.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по факторным зависимостям.

Рассмотрим    следующую  очевидную зависимость:

Эта формула раскрывает связь между рентабельностью  всех активов.

Рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов экономическая связь, заключается в том, что формула прямо указывает пути повышения рентабельности при низкой рента­бельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов.

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности:

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от

изменения уровня рентабельности продук­ции, скорости оборота совокупного

капитала и соотношения собственного  и заемного капитала. Изучение подобных

зависимостей имеет большое значение для оценки влияния различных факторов на

показатели рентабельности.

Из приведенной зависимости  следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

     Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней и

рентабельности   по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий.

Например,

где - -прибыль от реализации отчетного и базисного пе­риодов;

     - реализация продукции (работ, услуг) отчетного и ба­зисного периодов;

     - себестоимость продукции (работ, услуг) отчетного и базисного периодов;

     - изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом.

Влияние фактора изменения объема реализации определя­ется расчетом (по методу

цепных подстановок).

Соответственно влияние изменения себестоимости составит

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности в отчетном

периоде по сравнению с базисным периодом;

Третья группам показателей рентабельности формируется аналогично первой и

второй группам, однако вместо прибыли в расчет принимается чистый приток

денежных средств.

     ЧПДС - чистый приток денежных средств

Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием имеющего места денежного притока. Концепция рентабельности исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она приоритетна, потому, что операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, является существенным признаком состояния предприятия.

1.4         Анализ рентабельности предприятия              

Показатели рентабельности и эффективности использования имущества характеризуют прибыльность деятельности предприятия и рассчитывается как отношение полученной прибыли к различным видам или статьям затрат. Это важнейшая группа показателей, так как результаты их ана­лиза позволят принять решения вложениях собственных средств в тот или иной бизнес, характеризует целесообразность деятельности компании, является результирующей ее ценой.

     Рентабельность оборота (продаж), характеризует эффективность операционной (производственно-хозяйственной) деятельности пред­приятия. Она призвана оценить прибыльность производства в целом, но также может быть использована для сравнения прибыльности отдельных видов продукции. Рассчитывается как отношение операцион­ного дохода к валовой выручке. Средний уровень рентабельности продаж колеблется в         зависи­мости от отрасли и поэтому не имеет какого-либо норматива. Данный показатель важен при сравнении его с соответствующими показателя­ми однотипных предприятий, в динамике или по сравнению с плано­выми показателями.

Рисунок 1 - Формирование показателя рентабельности продаж

  Рентабельность собственного капитала - самый значимый пока­затель в деятельности предприятия, характеризующий эффективность использования имущества, находящегося в его собственности. На ос­нове этого показателя собственник активов может выбрать место их вложения. При расчете принимается во внимание не операционный доход, а конечная, чистая прибыль, которая будет образом распределе­на между владельцами (акционерами) предприятия. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собствен­ного капитала.

Следовательно, для повышения эффективности вложении мож­но действовать в двух

основных направлениях:

–  Увеличение чистой прибыли - увеличение объемов сбыта и рента­бельности продаж.

– Уменьшение собственного капитала - эффективное управление текущими

активами и пассивами, снижение потребности в допол­нительном финансировании.

В общем случае   для оценки целесообразности вложения средств в тот или иной

бизнес следует сравнить прогнозируемую рен­табельность собственного капитала с альтернативными возможностями  размещения свободных ресурсов (например, депозит) с учетом фактора риска.

Для того, чтобы понять как и за счет чего формируется итого­вый показатель рентабельности собственного капитала следует рас­смотреть ряд промежуточных показателей.

     Рентабельность чистых активов - показатель эффективности операционной деятельности предприятия. Рассчитывается как отноше­ние операционного дохода к среднегодовой величине чистых активов где:

Чистые активы = Собственный капитал + Кредиты ( долго – и краткосрочные)

С другой стороны рентабельность чистых активов формируется за счет их

оборачиваемости и рентабельности продаж:

(Операционная прибыль / Объем продаж) * (Объем продаж/Чистые активы) =

(Операционная прибыль / Чистые активы).

Рентабельность чистых активов используется при оценке эффективности финансового рычага.

     Финансовый рычаг - соотношение собственных и заемных средств в структуре чистых активов характеризует влияние кредито­вания на эффективность деятельности предприятия. Основной крите­рий оценки эффективности финансового рычага - ставка банковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности чис­тых активов, то увеличение доли кредитов повысит значение рента­бельности собственного капитала, и наоборот.

Значение финансового рычага показывает на сколько увеличит­ся / уменьшится

значение рентабельности собственного капитала при увеличении / уменьшении

рентабельности чистых активов.

     Финансо­вый рычаг рассчитывается по следующей формуле:

= Чистые активы / Собственный капитал

Используя приведенные выше показатели мы можем получить следующую формулу:

     Рентабельность продаж * Оборачиваемость чистых активов *

Финансовый рычаг = (Операционный доход / Объем продаж)* (Объем

продаж /Чистые активы) *    (Чистые активы / Собственный капитал) =

(Операционный доход/ Собственный капитал)               

Теперь для получения окончательной формулы рентабельности собственного капитала необходимо ввести поправку, чтобы в числители  фигурировала чистая прибыль.

     (Операционный доход/ Собственный капитал)*           

     (((ОД-I)*(I-Т))/ОД)=Рентабельность собственного капитала,

где,  ОД - операционный доход;

I - сумма процентов по кредитам;

Т - ставка налога на прибыль

Это значение отличается от полученного ранее, так как здесь не учитывается некоторые, так называемые нерегулярные статьи доходов и затрат из отчета о прибылях и убытках.

Схематично формирование показателя рентабельности собственного капитала показано

Рисунок 2 - Схема формирования показатели рентабельности собствен­ного капитала.

Основными факторами, формирующими частные показатели и через них влияющими на

рентабельность собственного капитала явля­ются:

Факторы операционной деятельности:

–   рентабельность продаж;

–  оборачиваемость чистых активов.

Факторы финансовой деятельности:

–  финансовый рычаг;

–   проценты и налоги.

     Рентабельность активов показывает прибыль, приносимую все­ми без исключения средствами предприятия, независимо от их вида или источника формирования. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей величине активов. Служит для оценки эффективно­сти бизнеса в целом (а не только эффективности собственного капита­ла).

     Коэффициент реинвестирования прибыли - характеризует диви­дендную политику фирмы, показывает долю чистой прибыли, остаю­щуюся на предприятии, и, следовательно, служащий дальнейшему его развитию. Рассчитывается как отношение нераспределенной чистой прибыли (реинвестированной прибыли) к чистой прибыли предпри­ятия.

Иногда, для сравнения реинвестированной прибыли с собствен­ным капиталом

используют другую формулу этого показателя:

Кг = Реинвестированная прибыль / Собственный капитал на на­чало периода

Непосредственно для акционеров компании будут предоставлять интерес следующие

показатели рентабельности предприятия:

     Доходность акционерного капитала - объем распределяемой между акционерами прибыли (дивидендов) приходящийся на 1 тенге акционерного капитала.

     Чистая прибыль на акцию - величина чистой прибыли, полученной предприятием, приходящаяся на одну акцию.

     Дивиденд на акцию - прибыль распределяемая между акционерами, приходящаяся на одну акцию.

Финансовые показатели предприятия взаимосвязаны и улучшение одних из них

может вызвать ухудшение других, например:

–  привлечение заемного капитала, увеличивает рентабельность собственного

капитала, но понижает финансовую устойчивость компании:

–  повышение оборачиваемости влечет за собой сокращение величины оборотных

активов, и следовательно, ухудшает ликвидность;

–   привлечение долгосрочного кредита позволяет отказаться от краткосрочного

кредитования - ликвидность улучшается за счет падения долгосрочной устойчивости.

В целом, как правило, более высокая рентабельность деятельности подразумевает большую степень риска (низкую ликвидность и финансовую устойчивость).

1.5         Факторный анализ показателей рентабельности

На уровень и динамику показателей рентабельности оказывает влияние вся совокупность производственно – хозяйственных факторов: уровень организации производства   и управления, структура капитала и его источников, степень использования производственных ресурсов, объем, качество и структура продукции, затраты на производство и себестоимость изделий, прибыль по видам деятельности и направления ее использования.

Методология факторного анализа показателей рентабельно­сти предусматривает разложение исходных формул расчета пока­зателя по всем качественным и количественным характеристикам интенсификации производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности. Например, для анализа общей рен­табельности (рентабельности активов) можно использовать трех или пятифакторную модель.