Проектное финансирование как новый вид международного кредита

В международных  экономических отношениях любого государства  существенное значение имеют кредитные  отношения. Международное заимствование  и кредитование стало результатом развития, с одной стороны, внутреннего кредитного рынка наиболее развитых стран мира, а с другой - ответом на потребность финансирования международной торговли.

Проектное финансирование — разновидность инвестиционного кредита. Способ кредитования проектов, при котором возврат денежных средств осуществляется за счет денежного потока, генерируемого самим проектом, то есть без привлечения на цели погашения иных источников денежных средств.

Существенное  отличие классического проектного финансирования от инвестиционного  кредита состоит в том, что  обеспечением (залогом) обязательств заёмщика при проектном финансировании выступает имущество (недвижимость, оборудование и прочее) самого проекта. Очень часто для проведения проектного финансирования создается специальное юридическое лицо и кредитору передается в залог акции (доли) данного юридического лица.

Данная  схема очень часто применяется  при реализации крупных проектов. При этом практически всегда кредитор требует от инициатора проекта участия  в проекте собственными средствами.

В проекте, который принято считать реализующимся  на условиях проектного финансирования, задействованы как минимум три  участника:

 
1) проектная компания. Она создается  специально для проекта, отвечает  за его реализацию и обычно  не имеет ни финансовой истории,  ни имущества для залога. Именно  использование проектной компании  является главной отличительной  особенностью этого вида проектов. Ответственность и риски по  инвестированному капиталу не  возлагаются на проверенное и  солидное предприятие, а, как  и финансирование, сложным образом  распределяются между участниками  процесса и регулируются набором  контрактов и соглашений.

 
2) инвестор, вкладывающий средства в собственный капитал проектной компании. Инвестор, с одной стороны, редко ограничивается лишь денежными вкладами и получением прибыли, а с другой стороны, особенно когда инвесторов несколько, их вложения вообще могут заключаться не в финансовых вливаниях. Такие инвесторы инициируют проект, создают проектную компанию и в той или иной форме рассчитывают извлекать выгоду из ее успешной деятельности.

 
3) кредитор. Помимо того, что проектная компания, получающая кредит, не имеет ни залогов, ни поручителей в традиционном понимании этих терминов, доля заемного капитала в проектном финансировании значительно выше, чем в обычных корпоративных кредитах и средняя сумма, предоставляемая кредитором, составляет 70-80 % всех капитальных затрат проекта. Понятно, что это ставит кредитора в сложные условия и требует от него не только поиска альтернативных путей защиты своих капиталов, но и особенно тщательного анализа всех тонкостей финансируемого мероприятия.

Международный кредит, коим и является проектное финансирование, опосредствует движение товаров, услуг, капиталов во внешнем обороте. Потребность в нем вызывается особенностями кругооборота капитала, условиями производства и реализации, различиями в объеме и сроках внешнеэкономических сделок, необходимостью одновременных крупных капиталовложений для расширения производства. Международный кредит способствует перераспределению ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства; ускоряет концентрацию и централизацию капитала. Благодаря привлечению иностранных кредитов, раздвигаются границы индивидуального накопления. Капиталы субъектов хозяйствования одной страны увеличиваются за счет присоединения к ним средств других стран.

Кредитные отношения оказывают непосредственное влияние на процесс расширенного воспроизводства, как в стране кредитора, так и в стране заемщика. Предоставление кредита с точки зрения процесса воспроизводства означает, что часть  созданного прибавочного продукта, образующего  фонд накопления, изымается из национальной экономики страны кредитора и  поступает в страну заемщика. Для  кредитора это влечет за собой  необходимость либо увеличения сверх  внутренних потребностей производства товаров, которые он обязался поставить  в счет кредита, либо использования  для этого ранее накопленных  резервов — не только товарных, но и  денежных. Для заемщика же кредит представляет собой дополнительный источник расширенного воспроизводства. С помощью подобного  экономического маневра страны перемещают материальные и финансовые ресурсы  именно туда, где они могут быть рационально использованы для организации  высокоэффективного производства той  продукции, в которой заинтересованы и заемщик, и кредитор. В результате взаимные кредиты способствуют преодолению  различий в уровне экономического развития сотрудничающих стран, углублению международного разделения труда.

Позитивная  роль международного кредита заключается  в ускорении развития производительных сил путем обеспечения непрерывности  процесса воспроизводства и его  расширения. Кредит стимулирует внешнеэкономическую  деятельность страны, повышает эффективность  внешней торговли, создает благоприятные  условия для зарубежных инвестиций, обеспечивает бесперебойность международных  расчетных и валютных операций, перераспределяет ссудные капиталы между странами.

Негативная  роль международного кредита может  проявляться в формировании диспропорции общественного воспроизводства, укреплении позиций страны-кредитора на мировых  рынках, усилении ее воздействия на экономический и политический режим  страны-должника и др. Международный  кредит может использоваться как средство конкурентной борьбы стран за рынки сбыта, сферы приложения капитала, источники сырья, за превосходство в научно-техническом прогрессе, как способ перевода прибылей из стран-заемщиков. В целях укрепления позиций ведущих стран-кредиторов банки, государства, международные валютно-кредитные и финансовые организации могут проводить политику кредитной дискриминации (установление худших условий получения, использования и возврата кредита, процентов по нему) и кредитной блокады (отказ в предоставлении кредитов) по отношению к определенным странам, которые проводят неугодную им экономическую стратегию и политику.

Проектное финансиование доказало свою эффективность как наиболее действенный инструмент, прежде всего, в отношении долгосрочных инвестиционных проектов, связанных с капиталоемкими отраслями экономики. В первую очередь это топливно-энергетический комплекс, на который приходится до 35% доли привлекаемых инвестиций. Кроме проектов создания инфраструктуры всех типов (социальной, производственной, информационной и т.д.) механизмы и схемы проектного финансирования все чаще начинают применяться для широкого круга проектов, начиная с разработки нефтяных и газовых месторождений или других природных ресурсов и заканчивая строительством и управлением больших отелей.

Одним из классических примеров «чистого» проектного финансирования является проект «Евротоннеля», соединившего Великобританию с европейским континентом. Это первый случай реализации столь крупного проекта, относящегося к разряду инфраструктурных, на основе частного капитала даже без привлечения государственных гарантий. Была создана специальная проектная компания, акционерный капитал которой в размере 10 млрд. франц. фр. был мобилизован за счет эмиссии франко-британских ценных бумаг. Проектной компании был предоставлен международный кредит в сумме 50 млрд. франц. фр. (основной кредит - 40 млрд. франц. фр. и резервный кредит на условиях " Stand-by" - 10 млрд. франц. фр.). Общий объем финансирования проекта составил 60 млрд. франц. фр. Синдицированный кредит предоставляли 198 банков, гарантами выступали 50 международных банков. Кредит предоставлен на условиях ограниченной ответственности заемщика, и погашение его предусматривается только за счет поступлений от доходов проекта. За риски по основному кредиту (срок погашения которого 18 лет) предусматривается выплата маржи в размере 1,25Уо годовых сверх базовой ставки в период до завершения строительства объекта, 1% годовых после ввода объекта в эксплуатацию; 1,25% годовых после 3 лет функционирования объекта в том случае, если не будут выполнены условия кредитного соглашения по показателям окупаемости проекта. Кредитное соглашение вступило в силу лишь после подписания на приемлемых для банковского консорциума условиях основных договоров и соглашений (концессия, подряд на строительство, о банковских гарантиях, по вопросам эксплуатации объекта и т.д.). Ряд обязательств по рискам по кредитному договору были возложены на компанию-заемщика (по срокам ввода объекта; по обеспечению дополнительного финансирования из других источников в случае выхода за пределы сметы и т.д.).

Для России классическим примером применения проектного финансирования стал стратегический проект прокладки Каспийского трубопровода. По схеме проектного финансирования создается также масштабный «Сахалин-2» – проект по добыче нефти и газа с северо-восточного шельфа острова. ОАО «Тюменская нефтяная компания» таким способом привлекла финансирование под два своих самых больших проекта: реабилитацию Самотлорского месторождения и реконструкцию Рязанского НПЗ. Вполне возможно, что без применения проектного финансирования эти проекты так бы и остались нереализованными.