Расчетно-аналитический
способ построения кривой распределения
вероятностей потерь и оценки на этой
основе показателей предпринимательского
риска базируется на теоретических представлениях.
К сожалению, как уже отмечалось, прикладная
теория риска хорошо разработана только
применительно к страховому и игровому
риску. Элементы теории игр в принципе
применимы ко всем видам предпринимательского
риска, но прикладные математические методы
оценочных расчетов производственного,
коммерческого, финансового риска на основе
теории игр пока не созданы. И все же можно,
например, исходить из гипотезы, что имеет
место закон распределения потерь. Однако
и в этом случае предстоит решить непростую
задачу построения кривой риска. В заключение
еще раз можно отметить, что методы анализа
и оценки предпринимательского риска
во многом еще надлежит разрабатывать,
создавать.
Глава
4. Методы снижения предпринимательского
риска
Средствами
разрешения рисков являются: избежание
их, удержание, передача. Избежание
риска означает простое уклонение от
мероприятия, связанного с риском. Однако
избежание риска для инвестора зачастую
означает отказ от прибыли. Удержание
риска – это оставление риска за инвестором,
т. е. на его ответственности. Так, инвестор,
вкладывая венчурный капитал, заранее
уверен, что он может за счет собственных
средств покрыть возможную потерю венчурного
капитала. Передача
риска означает, что инвестор передает
ответственность за риск кому-то другому,
например, страховой компании. В данном
случае передача риска произошла путем
страхования риска. Снижение
степени риска – это сокращение вероятности
и объема потерь. Для снижения степени
риска применяются различные приемы. Наиболее
распространенными являются:
-
диверсификация;
-
приобретение дополнительной информации
о выборе и результатах;
-
лимитирование;
-
самострахование;
-
страхование;
-
страхование от валютных рисков
и др. Диверсификация представляет
собой процесс распределение капитала
между различными объектами вложения,
которые непосредственно не связаны между
собой. Диверсификация позволяет избежать
части риска при распределении капитала
между разнообразными видами деятельности.
Например, приобретение инвестором акций
пяти разных акционерных обществ вместо
акций одного общества увеличивает вероятность
получения им среднего дохода и соответственно
снижает степень риска. Диверсификация
является наиболее обоснованным и относительно
менее издержкоемким способом снижения
степени финансового риска. Диверсификация
– это рассеивание инвестиционного риска.
Однако она не может свести инвестиционный
риск до нуля. Это связано с тем, что на
предпринимательство и инвестиционную
деятельность хозяйствующего субъекта
оказывают влияние внешние факторы, которые
не связаны с выбором конкретных объектов
вложения капитала, и, следовательно, на
них не влияет диверсификация. Внешние
факторы затрагивают весь финансовый
рынок, т. е. они влияют на финансовую деятельность
всех инвестиционных институтов, банков,
финансовых компаний, а не на отдельные
хозяйствующие субъекты. К внешним факторам
относятся процессы, происходящие в экономике
страны в целом, военные действия, гражданские
волнения, инфляция и деинфляция, изменение
учетной ставки Банка России, изменение
процентных ставок по депозитам, кредитам
в коммерческих банках, и т. д. Риск, обусловленный
этими процессами, нельзя уменьшить с
помощью диверсификации. Таким образом,
риск состоит из двух частей: диверсифицируемого
и недиверсифицуемого риска. Диверсифицируемый
риск, называемый еще несистематическим,
может быть устранен путем его рассеивания,
т. е. диверсификацией. Недиверсифицируемый
риск, называемый еще систематическим,
не может быть уменьшен диверсификацией. Приобретение
информации о выборе
и результатах. Информация играет
важную роль в риск. Предпринимателю часто
приходится принимать рисковые решения,
когда результаты вложения капитала не
определены и основаны на ограниченной
информации. Если бы у него была более
полная информация, то он мог бы сделать
более точный прогноз и снизить риск. Инвестор
готов заплатить за полную информацию.
Стоимость полной информации рассчитывается
как разница между ожидаемой стоимостью
какого-либо приобретения или вложения
капитала, когда имеется полная информация,
и ожидаемой стоимостью, когда информация
неполная. Лимитирование
– установление лимита, т.е. предельных
сумм расходов, продажи, кредита и т.п..
Оно является важным приемом снижения
степени риска и применяется банками при
выдаче ссуд и т.п. Хозяйствующими субъектами
он применяется при продаже товаров в
кредит, предоставлении займов, определении
сумм вложения капитала и т.п. Самострахование
означает, что предприниматель предпочитает
подстраховаться сам, чем покупать страховку
в страховой компании. Тем самым он экономит
на затратах капитала по страхованию.
Самострахование представляет собой децентрализованную
форму создания натуральных и страховых
(резервных) фондов непосредственно в
хозяйствующем субъекте, особенно в тех,
чья деятельность подвержена риску. Создание
предпринимателем обособленного фонда
возмещения возможных убытков в производственно-торговом
процессе выражает сущность самострахования.
Основная задача самострахования заключается
в оперативном преодолении временных
затруднений финансово-коммерческой деятельности.
В процессе самострахования создаются
различные резервные и страховые фонды.
Эти фонды в зависимости от цели назначения
могут создаваться в денежной или натуральной
форме. Так, фермеры и другие субъекты
сельского хозяйства создают, прежде всего,
натуральные страховые фонды: семенной,
фуражный и др. их создание вызвано вероятностью
наступления неблагоприятных климатических
и природных условий. Резервные денежные
фонды создаются, прежде всего, на случай
покрытия непредвиденных расходов, кредиторской
задолженности, расходов по ликвидации
хозяйствующего субъекта. Создание их
является обязательным для акционерных
обществ. Акционерные общества и предприятия
с участием иностранного капитала обязаны
в законодательном порядке создавать
резервный фонд в размере не менее 15% и
не более 25% от уставного капитала. Акционерное
общество зачисляет в резервный фонд также
эмиссионный доход, т.е. суммы разницы
между продажной и номинальной стоимостью
акций, вырученной при их реализации по
цене, превышающей номинальную стоимость.
Эта сумма не подлежит какому-либо использованию
или распределению, кроме случаев реализации
акций по цене ниже номинальной стоимости.
Резервный фонд акционерного общества
используется для финансирования непредвиденных
расходов, в том числе также на выплату
процентов по облигациям и дивидендов
по привилегированным акциям в случае
недостаточности прибыли для этих целей. Наиболее
важным и самым распространенным приемом
снижения степени риска является страхование
риска. Сущность страхования – инвестор
готов отказаться от части своих доходов,
чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить
за снижение степени риска до нуля. Предпринимательский
риск – это риск неполучения ожидаемых
доходов от предпринимательской деятельности
(ст. 933 ГК РФ). По договору страхования
предпринимательского риска может быть
застрахован предпринимательский риск
только самого страхователя и только в
его пользу, т.е. нельзя заключить такой
договор в пользу третьего лица. Страховая
сумма не должна превышать страховую стоимость
предпринимательского риска, т.е. сумму
убытков от предпринимательской деятельности,
которые страхователь, как можно ожидать,
понес бы при наступлении страхового случая.
По договору имущественного страхования
(ст. 929 ГК РФ) может быть застрахован риск
убытков от предпринимательской деятельности
из-за нарушения своих обязательств контрагентами
предпринимателя или изменения условий
этой деятельности, по независящим от
предпринимателя обстоятельствам, в том
числе риск неполучения ожидаемых доходов.
Глава
5. Классификация предпринимательских
рисков
Сложность
классификации предпринимательских
рисков заключается в их многообразии.
С риском предпринимательские фирмы
сталкиваются всегда при решении
как текущих, так и долгосрочных
задач. Существуют определенные виды рисков,
действию которых подвержены все
без исключения предпринимательские
организации, но наряду с общими есть,
специфические виды риска, характерные
для определенных видов деятельности.
Так, банковские риски отличаются от рисков
в страховой деятельности, а последние
в свою очередь от рисков в производственном
предпринимательстве. Видовое разнообразие
рисков очень велико - от пожаров и стихийных
бедствий до межнациональных конфликтов,
изменений в законодательстве, регулирующем
предпринимательскую деятельность, и
инфляционных колебаний. Экономическое
и политическое развитие современного
мира также порождает новые виды риска,
которые довольно трудно определить, оценить
количественно. Бизнес сопровождается
созданием сложных финансовых и производственных
взаимосвязей. Возникает «эффект домино»,
который в случае краха одной компании
влечет за собой ряд банкротств компаний,
связанных с компанией-банкротом. Усиление
компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной
деятельности предпринимательских организаций
приводит к возможности потерь в результате
сбоя компьютерной системы, сбоя вычислительной
техники. Особое значение в последние
годы приобрели риски, связанные с политическими
факторами, так как они несут с собой крупные
потери для предпринимательства. По сфере
возникновения предпринимательские риски
можно подразделить на внешние и внутренние.
Источником возникновения внешних рисков
является внешняя среда по отношению к
предпринимательской фирме. Предприниматель
не может оказывать на них влияние, он
может только предвидеть и учитывать их
в своей деятельности.Таким образом, к
внешним относятся риски, непосредственно
не связанные с деятельностью предпринимателя.
Речь идет о непредвиденных изменениях
законодательства, регулирующего предпринимательскую
деятельность; неустойчивости политического
режима в стране деятельности и других
ситуациях, а соответственно и о потерях
предпринимателей, возникающих в результате
начавшейся войны, национализации, забастовок.
Источником внутренних рисков является
сама предпринимательская фирма. Эти риски
возникают в случае неэффективного менеджмента,
ошибочной маркетинговой политики, а также
в результате внутрифирменных злоупотреблении.
Основными среди внутренних рисков являются
кадровые риски, связанные с профессиональным
уровнем и чертами характера сотрудников
предпринимательской фирмы. В современных
условиях хозяйствования выделяют два
типа предпринимательского риска по уровню
принятия решений: макроэкономический
(глобальный) риск и риск на уровне отдельных
фирм (локальный). До середины 80-х годов
в России основная доля риска приходилась
на глобальный уровень— уровень государства.
С появлением самостоятельности хозяйствующих
субъектов ситуация изменилась, теперь
основную часть риска несут предпринимательские
организации. Самостоятельно определяя
свои капиталовложения, самостоятельно
заключая договора с потребителями и поставщиками,
они полностью принимают на себя связанный
с этими решениями предпринимательский
риск. С точки зрения длительности во времени
предпринимательские риски можно разделить
на кратковременные и постоянные. К группе
кратковременных относятся те риски, которые
угрожают предпринимателю в течение конечного
известного отрезка времени, например,
транспортный риск, когда убытки могут
возникнуть во время перевозки груза,
или риск неплатежа по конкретной сделке.
К постоянным рискам относятся те, которые
непрерывно угрожают предпринимательской
деятельности в данном географическом
районе или в определенной отрасли экономики,
например, риск неплатежа в стране с несовершенной
правовой системой или риск разрушений
зданий в районе с повышенной сейсмической
опасностью. Поскольку основная задача
предпринимателя — рисковать расчетливо,
не переходя ту грань, за которой возможно
банкротство фирмы, следует выделять допустимый,
критический и катастрофический риски.
Допустимый риск — это угроза "полной
потери прибыли от реализации того или
иного проекта или от предпринимательской
деятельности в целом. В данном случае
потери возможны, но их размер меньше ожидаемой
предпринимательской прибыли; таким образом;
данный вид предпринимательской деятельности
или конкретная сделка, несмотря на вероятность
риска, сохраняют свою экономическую целесообразность.
Следующая степень риска, более опасная
в сравнении с допустимым, — это критический
риск. Этот риск связан с опасностью потерь
в размере произведенных затрат на осуществление
данного вида предпринимательской деятельности
или отдельной сделки. При этом критический
риск первой степени связан с угрозой
получения нулевого дохода, но при возмещении
произведенных предпринимателем материальных
затрат. Критический риск второй степени
связан с возможностью потерь в размере
полных издержек в результате осуществления
данной предпринимательской деятельности,
то есть вероятны потери намеченной выручки
и предпринимателю приходится возмещать
затраты за свой счет. Под катастрофическим
понимается риск, который характеризуется
опасностью, угрозой потерь в размере,
равном или превышающем все имущественное
состояние предпринимателя. Катастрофический
риск, как правило, приводит к банкротству
предпринимательской фирмы, так как в
данном случае возможна потеря не только
всех вложенных предпринимателем в определенный
вид деятельности или в конкретную сделку
средств, но и его имущества. Это характерно
для ситуации, когда предпринимательская
фирма получала внешние займы под ожидаемую
прибыль; при возникновении катастрофического
риска предпринимателю приходится возвращать
кредиты из личных средств. По степени
правомерности предпринимательского
риска могут быть выделены: оправданный
(правомерный) и неоправданный (неправомерный)
риски. Возможно, это наиболее важный для
предпринимательского риска элемент классификации,
имеющий наибольшее практическое значение.
Для разграничения оправданного и неоправданного
предпринимательского риска необходимо
учесть в первую очередь то обстоятельство,
что граница между ними в разных видах,
предпринимательской деятельности, в
разных секторах экономики различна. Так,
в области научно-технического прогресса
допустимая вероятность получения отрицательного
результата на стадии фундаментальных
исследований составляет 5— 10%, прикладных
научных разработок — 80—90%, проектно-конструкторских
разработок — 90-95%. Очевидно, что данная
область деятельности характеризуется
высоким .уровнем риска, вместе с тем существуют
отдельные отрасли, например, атомная
энергетика, где возможность риска вообще
не допускается. Все предпринимательские
риски можно также разделить на две большие
группы в соответствии с возможностью
страхования: страхуемые и нестрахуемые.
Предприниматель может частично переложить
риск на другие субъекты экономики, в частности
обезопасить себя, осуществив определенные
затраты в виде страховых взносов. Таким
образом, некоторые виды риска, такие,
как: риск гибели имущества, риск возникновения
пожара, аварий и др., предприниматель
может застраховать. Риск страховой —
вероятное событие или совокупность событий,
на случай наступления, которых проводится
страхование. В зависимости от источника
опасности страховые риски подразделяются
на две группы:
- риски, связанные
с проявлением стихийных сил природы (погодные
условия, землетрясения, наводнения и
др.);
- риски, связанные
с целенаправленными действиями человека.
К
рискам, которые целесообразно страховать,
относятся:
- вероятные
потери в результате пожаров и других
стихийных бедствий;
- вероятные
потери в результате автомобильных аварий;
- вероятные
потери в результате порчи или уничтожения
продукции при транспортировке;
- вероятные
потери в результате ошибок сотрудников
фирмы;
- вероятные
потери в результате передачи сотрудниками
фирмы коммерческой информации конкурентам;
- вероятные
потери в результате невыполнения обязательств
субподрядчиками;
- вероятные
потери в результате приостановки деловой
активности фирмы;
- вероятные
потери в результате возможной смерти
или заболевания руководителя или ведущего
сотрудника фирмы;
- вероятные
потери в результате возможного заболевания,
смерти или несчастного случая с сотрудником
фирмы.
Однако
существует еще одна группа рисков, которые
не берутся страховать страховые компании,
но при этом именно взятие на себя нестрахуемого
риска является потенциальным источником
прибыли предпринимателя. Но если потери
в результате страхового риска покрываются
за счет выплат страховых компании, то
потери в результате нестрахуемого риска
возмещаются из собственных средств предпринимательской
фирмы. Основными внутренними источниками
покрытия риска являются: собственный
капитал фирмы, а также специально созданные
резервные фонды. Кроме внутренних, есть
еще и внешние источники покрытия вероятных
потерь например, за дочерние банки отвечает
материнский банк. Следует выделить еще
две большие группы рисков: статистические
(простые) и динамические (спекулятивные).
Особенность статистических рисков заключается
в том, что они практически всегда несут
в себе потери для предпринимательской
деятельности. При этом потери для предпринимательской
фирмы, как правило, означают и потери
для общества в целом.
5.1.
Политический риск
Политический риск — это возможность
возникновения убытков или сокращения
размеров прибыли, являющихся следствием
государственной политики. Таким образом,
политический риск связан с возможными
изменениями в курсе правительства, переменами
в приоритетных направлениях его деятельности.
Учет данного вида риска особенно важен
в странах с неустоявшимся законодательством,
отсутствием традиций и культуры предпринимательства. Политический
риск с неизбежностью присущ предпринимательской
деятельности, от него нельзя уйти, можно
лишь верно оценить и учесть. Следует отметить,
что попытки учитывать политический риск,
вызываемый действиями отдельных государственных
деятелей или правительств, предпринимались
еще в XIX в. Так, известный банкир Ротшильд
так организовал систему информации о
политических событиях, что получал сообщения
о них на несколько дней раньше, чем правительство. Понятие
«политический риск» появилось в лексиконе
американских корпораций в 1959 г. после
прихода к власти на Кубе Ф. Кастро. Одна
из первых работ по этой проблеме — книга
Ф. Рута «Бизнес США за рубежом и политический
риск», где был проанализирован политический
риск, которому подвергается деятельность
американских компаний в других странах.
О важности учет влияния политического
риска на результаты деятельности предпринимательской
фирмы говорит то, что для анализа и оценки
политического риска создана мировая
сеть специализированных аналитических
центров как коммерческого, так и некоммерческого
характера. В развитых странах насчитывается
свыше 500 подобных центров, основная часть
которых находится в США. Наиболее известными
некоммерческими центрами, изучающими
политический риск в основном в теоретическом
плане, являются Центр стратегических
и международных исследований в Джорджтаун
с ком университете, Исследовательский
центр международных изменений при Колумбийском
университете (Нью-Йорк).
Политические
риски можно подразделить на четыре
группы:
- риск национализации
и экспроприации без адекватной компенсации;
- риск трансферта,
связанный с возможными ограничениями
на конвертирование местной валюты;
- риск разрыва
контракта из-за действий властей страны,
в которой находится компания-контрагент;
- риск военных
действий и гражданских беспорядков.
Риск
национализации на практике толкуется
предпринимателями очень широко
— от экспроприации до принудительного
выкупа властями имущества компании
или просто ограничения доступа
инвесторов к управлению активами.
При определении риска национализации
сложность состоит в том, что
в любой стране власти никогда
не рекламируют возможность экспроприации
или национализации. Как следствие,
ни в одном документе юридически
точно не определяется, чем, например,
отличается национализация от конфискации. Риск
трансферта связан с переводами местной
валюты в иностранную. Примером может
служить ситуация, когда предприятие работает
рентабельно, получая прибыль в национальной
валюте, но не в состоянии перевести ее
в валюту инвестора, чтобы рассчитаться
за кредит. Причин может быть множество
— например, принудительно длинная очередь
на конвертацию. Риск разрыва контракта
предусматривает ситуации, когда не помогают
ни предусмотренные в договоре штрафные
санкции, ни арбитраж: контракт разрывается
по не зависящим от партнера причинам,
например, в связи с изменением национального
законодательства. Последний из группы
политических рисков — это риск военных
действий и гражданских беспорядков, в
результате которых предпринимательские
фирмы могут понести большие потери и
даже обанкротиться. Политический риск
условно можно также подразделить на страновой,
региональный, международный. Под страновым
политическим риском следует понимать
нестабильность внутриполитической обстановки
страны, оказывающей влияние на результаты
деятельности предпринимательских фирм,
в связи с чем возрастает риск ухудшения
финансового состояния фирм, вплоть до
их банкротства. Особенно это сказывается
на предприятиях различных форм малого
бизнеса, поскольку напряженность политической
ситуации в стране приводит к нарушению
хозяйственных связей, что наиболее ощутимо
отражается на деятельности небольших
предприятий, ставит их на грань банкротства
вследствие необеспеченности сырьем,
материалами, оборудованием. Под региональным
политическим риском следует понимать
нестабильность политической обстановки
в определенном регионе, которая влияет
на результаты деятельности предпринимательских
фирм; в частности, это может быть вероятность
потерь из-за военных действий в данном
регионе, а также вмешательства в предпринимательскую
деятельность региональных органов управления.
Учет
международного политического риска
важен для предпринимательской
деятельности как для фирм, имеющих
выход на международный рынок, так
и для фирм, имеющих зарубежных партнеров. Поскольку
на политические риски предприниматель
не может оказывать непосредственного
влияния, так как их возникновение не зависит
от результатов его деятельности, политический
риск следует относить к группе внешних
рисков.
5.2.
Технический риск
Эффективная предпринимательская деятельность,
как правило, сопряжена с освоением новой
техники и технологии, поиском резервов,
повышением интенсивности производства.
Однако внедрение новой техники и технологии
ведет к опасности техногенных катастроф,
причиняющих значительный ущерб природе,
людям, производству. В данном случае речь
идет о техническом риске. Технический
риск определяется степенью организации
производства, проведением превентивных
мероприятий (регулярной профилактики
оборудования, мер безопасности), возможностью
проведения ремонта оборудования собственными
силами предпринимательской фирмы. К техническим
рискам относятся:
- вероятность
потерь вследствие отрицательных результатов
научно-исследовательских работ;
- вероятность
потерь в результате недостижения запланированных
технических параметров в ходе конструкторских
и технологических разработок;
- вероятность
потерь в результате низких технологических
возможностей производства, что не позволяет
освоить результаты новых разработок;
- вероятность
потерь в результате возникновения при
использовании новых технологий и продуктов
побочных или отсроченных во времени проявления
проблем;
- вероятность
потерь в результате сбоев и поломки оборудования
и т. д.
Следует
отметить, что технический риск относится
к группе внутренних рисков, поскольку
предприниматель может оказывать
на данные риски непосредственное влияние
и возникновение их, как правило,
зависит от деятельности самого предпринимателя.
5.3.
Производственный риск
Производственный
риск связан с производством продукции,
товаров и услуг; с осуществлением
любых видов производственной деятельности,
в процессе которой предприниматели
сталкиваются с проблемами неадекватного
использования сырья, роста себестоимости,
увеличения потерь рабочего времени, использования
новых методов производства. К
основным причинам производственного
риска относятся: