Обменный курс. Международное движение капитала. Торговый баланс

1.Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года. Получателями государственных займов и кредитов выступают преимущественно отстающие от лидеров страны, в то время как передовые развитые государства являются главными кредиторами. По-иному выглядит картина с частными долгосрочными займами и кредитами. Здесь также развивающиеся страны прибегают к заимствованию у частных кредитно-финансовых институтов развитых стран. Но и в развитых странах корпорации активно используют привлечение ресурсов с мирового рынка в форме выпуска долгосрочных ценных бумаг или банковского кредита.

2.Краткосрочные  операции включают международные  кредиты сроком до года, текущие  счета национальных банков в  иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками. В последние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на мировом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 60-70-е годы преобладало стихийное перемещение «горячих» денег, что усиливало инфляцию и кризис Бреттонвудской валютной системы, то в 80-е годы основной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно 100—150 млрд. долларов) направляется в США, привлекаемый сравнительно высокими процентными ставками и курсом доллара (в  90-ых годах снизился до 70 млрд. долларов).

Заключительные  статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными  активами, в которых участвуют  государственные  валютные органы, в результате чего происходит изменение  величины и состава централизованных официальных золото - валютных резервов. 
 

3.1. Торговый  паритет и образование курса  валют

  

Существует  гипотеза, что основой соотношения  обмена двух валют является паритет  покупательной способности (ППС). Он показывает количестве денежных единиц страны А, необходимых для покупки некоего стандартного набора товаров и услуг, которые можно купить за одну денежную единицу страны Б. В 90-е гг. ППС рассчитывались во многих странах мира, в том числе в России.

Разработанная на базе этой гипотезы теория ППС связывает динамику валютного курса с изменением соотношения цен в соответствующих странах:

Р1 = r l P2 , или r=Р1/Р2 (37.1)

где r —  валютный курс; Р1 и Р2— уровни цен  в рассматриваемых странах.

Данная  теория построена на предположении, что международная торговля сглаживает разницу в движении цен основных товаров в мировой торговле. Такие товары должны иметь во всех странах приблизительно одинаковые цены, исчисленные в одной и той же валюте. Если бы компьютеры приблизительно одинакового класса и качества стоили в США 1000 долл. за единицу, а в ФРГ — 2000 марок при курсе 1$ = 1,5000 DM, то очевидно, что американские компании увеличили бы экспорт компьютеров в ФРГ или немецкие компании — их импорт, что привело бы к увеличению предложения и уменьшению цены до равновесного с рынком США уровня (не принимая во внимание транспортные и прочие издержки) 1500 DM за компьютер. Если же учесть, что действия экспортеров США и импортеров ФРГ увеличивают спрос на доллары и курс доллара мог повыситься, например, до 1$ = 1,6500 DM, то равновесный уровень цены компьютера в ФРГ будет несколько выше.

Совершенно  очевидно, что не по всем товарам  и особенно услугам может действовать  механизм такого выравнивания. Например, цены на недвижимость при пересчете  по валютному курсу могут значительно различаться в разных странах. И обычно не ездят из одной страны в другую для того, чтобы посетить парикмахерскую или пообедать в ресторане в целях экономии. Для этого проще поменять местожительство.

Тем не менее теория ППС имеет эмпирическое подтверждение. Во-первых, она в целом «работает» и оказывается полезной при анализе цен и валютных курсов в странах с высокими темпами инфляции. А в условиях гиперинфляции индексы внутренних цен и курса национальной валюты, например, к доллару практически совпадают. Во-вторых, корреляция между соотношением уровней инфляции в различных странах и динамикой валютных курсов существует в долгосрочном плане (на временных отрезках свыше 10 лет).

Оба описанных  выше примера подтверждения теории ППС иллюстрируется на графике 
 

 
 
 
 
 

Соотношение ППС двух валют и валютный курс в условиях высоких темпов инфляции в одной из стран (а) и за длительный период времени (б): 1 — динамика соотношения  ППС; 2— динамика валютного курса

В краткосрочном  плане данная теория не находит достаточных подтверждений, особенно в странах с низкими темпами инфляции. Средневзвешенное соотношение цен, рассчитанное на базе различных товарных «корзин» двух стран, на протяжении нескольких лет может не соответствовать абсолютному уровню валютного курса и его динамике.

Тем не менее подтверждение теории ППС  в долгосрочном плане достаточно для того, чтобы говорить о другом важном факторе, влияющем на валютные курсы, — торговом балансе страны, а точнее, о взаимосвязи динамики курса и торгового баланса.

     Образование курса валют

     После прекращения действия Бреттон-Вудского соглашения курсы мировых валют  определяются рынком на основе механизмов спроса и предложения.

       Основным понятием для объяснения  валютных курсов является паритет  покупательной способности, ППС (purchasing power parity - PPP), т.е. так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране. А поскольку эти цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую:

     S = Pd/Pf,

       где 

     Pd - domestic price - внутренняя цена товара,

     Pf - foreign price - цена за рубежом.

       В частности, предположим, что  цена а/м Тойота в Японии  составляет 3100000 Йен. А в США  тот же автомобиль стоит 28000 долларов. Соответственно курс японской Йены по отношению к доллару США, пересчитанный на основе цен на а/м Тойота будет равен 110.71 йен за один доллар США. Это т.н. "тойотовый курс".

       Естественно, что один отдельно  взятый товар отражает курсовые  соотношения с большой погрешностью, обусловленной и национальными особенностями потребления и разным спектром товаров на потребительском рынке различных стран. Более точным является метод расчета, основанный на понятии потребительской корзины, когда закон одной цены применяется к целой группе различных товаров.

       В этом случае величины Pd и  Pf, представляющие общие уровни  цен в двух странах, вычисляются  в виде взвешенных сумм

     Pd = СУММА( wd(i) * Pd(i)),

     Pf = СУММА( wf(i) * Pf(i)), а их отношение дает курс обмена валют. Формула

     Pd = S * Pf

     является  абсолютным вариантом паритета покупательной  способности и точнее определяет валютный курс, поскольку охватывает представительскую выборку товаров, учитывающую структуру потребления  в каждой стране. Отметим, однако, что  оценка курсовых соотношений по паритету покупательной способности позволяет получить некоторые контрольные цифры и является достаточно условной, т.к. не полностью учитывает индивидуальные особенности национальных товарных рынков, транспортные расходы, таможенные платежи и т.п. В долгосрочном плане обменные курсы следуют ППС, но отклонения от паритета могут быть весьма значительными. (Отметим, что кроме абсолютной версии паритета покупательной способности используется также относительный вариант, базирующийся на изменениях цен, а не на их абсолютных значениях). Кроме того на обменный курс могут влиять и многие другие экономические факторы, наиболее показательным из которых является торговый баланс.

       Торговый баланс (Trade Balance) представляет  собой разницу между суммарным  экспортом и импортом страны:.

     Trade Balance = Export - Import

       Если экспорт преобладает, то  это означает избыточное поступление  иностранной валюты в страну, следовательно, рост спроса на  национальную валюту и обменного  курса этой валюты.

       Однако вследствие взаимосвязи и взаимного влияния различных экономических факторов такое прямое влияние становится не обязательным и неочевидным. Взаимное влияние торговли, обменных курсов, инфляции и процентных ставок настолько перемешивает все факторы, что связь между ними становится неочевидной и неоднозначной, что и составляет основную трудность интепретации экономических индикаторов, особенно в плане оценки краткосрочной реакции рынка. 
 

Заключение 

     Итак, обменный (валютный) курс представляет собой обменное соотношение между  двумя валютами.

     Валютный  курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;
• сравнивания цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальной или иностранной валютах;
• периодической переоценки счетов фирм и банков в иностранной валюте.

     Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам. По учету  инфляции валютный курс может быть реальным и номинальным.

     Реальный  валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

     Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий  момент на валютном рынке страны.

      Множественность факторов, воздействующих на курсы валют, вызывает их резкие колебания, что оказывает большое влияние на внешнеэкономическую деятельность фирм и предприятий. Например, понижение валютного курса приводит к тому, что экспортеры при обмене выручки в иностранной валюте на национальную получают ее больше, чем прежде. С учетом этого обстоятельства они имеют возможность снижать цены на свои товары на мировом рынке, выраженные в иностранных денежных единицах. Это усиливает конкурентоспособность товаров данной страны на мировых рынках и тем самым содействует экспорту ее товаров и услуг.

     Международное движение капитала, занимая ведущее  место в международных экономических  отношениях, оказывает огромное влияние  на мировую экономику.

     Играя стимулирующую роль в развитии мировой  экономики, международное движение капитала вызывает различные последствия для стран-экспортеров и импортеров капитала.

     К числу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести  следующие:

     • вывоз капитала за рубеж без адекватного  привлечения иностранных инвестиций ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран;

     • вывоз капитала отрицательно сказывается  на уровне занятости в стране-экспортере;

     • перемещение капитала за границу  неблагоприятно отображается на платежном  балансе страны.

     Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующими:

     • регулируемый импорт капитала способствует экономическому росту страны-реципиента капитала;

     • привлекаемый капитал создает новые  рабочие места;

     • иностранный капитал приносит новые  технологии, эффективный менеджмент, содействует ускорению в стране научно-технического прогресса;

     • приток капитала способствует улучшению  платежного баланса страны-реципиента.

     В свою очередь имеются и отрицательные  последствия привлечения иностранного капитала:

     • приток иностранного капитала, "подминая" местный капитал, либо пользуясь его бездействием, вытесняет его из прибыльных отраслей. В результате при определенных условиях это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности;

     • импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате выявленных недоброкачественных свойств;

     • импорт ссудного капитала ведет к  увеличению внешней задолженности страны.

     Последствия международного движения капитала сказываются  на социально-экономических и политических целях конкретной страны. Естественно, они различны для развитых и слаборазвитых  стран, а также стран с переходной экономикой.

      Однако  в любом случае нельзя уповать на возможность использования только положительных факторов, отсекая отрицательные последствия. Государственная политика должна искать компромиссы, выделяя приоритетные факторы в таком сложном и противоречивом процессе, как международная миграция капитала.