Міжнародне залучення капіталу в поскризових умовах

      Таблиця 3. Основні міжнародні передумови залучення  зовнішнього фінансування українськими позичальниками, 2007-2010 роки.

      Базисні параметри міжнародних ринків - дохідність облігацій Казначейства США та ставки LIBOR суттєво знизились. Але спреди по облігаціям українських емітентів значно коливалися, а суверенні кредитні рейтинги міжнародних агенцій не досягли передкризових значень.

      Тому  незважаючи на зниження основних індикаторів  ринку, вартість боргового фінансування для українскьих позичальників  суттєво зросла за останні роки. Серед основних причин здорожчення  можна виділити: зменшення ліквідності  на світовому фінансовому ринку, високі ризики трансформаційних економік, повільне відновлення темпів економічного зростання, суперечливі тенденції світових товарних ринків та кон'юнктури українського експорту, висока інфляція.

      Чинники зростання вартості залучення фінансових ресурсів для України можна прослідкувати через зміну динаміки індексу JPMorgan Emerging Markets Bond Index+ Україна. Цей показникдосягсвого піку у 2024 пунктів наприкінці 2008 року, що відображало більш значну, ніж в інших країнах, глибину кризи української економіки. Проте вже у 2009 році спреди державних облігацій починають поступово знижуватись, сигналізуючи про зниження ризиків і поверенння попиту до українських цінних паперів.

      Тенденції оцінки країнового ризику України відображаються у змінах її суверенного кредитного рейтингу в іноземній валюті, що розраховується міжнародними рейтинговими агенствами, зокрема агентством Fitch Ratings. Через погіршення економічних показників та зростання валютного ризику у третьому кварталі 2008 року агенція Fitch понизила рейтинг України до найнижчої відмітки за останні 10 років - «BB-/Negative». Однак, вже наприкінці 2009 - початку 2010 Fitch підвищує рейтинг нашої країни спочатку до «B-/Negative», а потім до «B-/Stable», прогнозуючи посилення макроекономічної т афінансової стабільності.

      Різке знецінення гривні по відношенню до долара в період кризи спричинило підвищення вартості обслуговування іноземних запозичень (сплати відсоткових ставок та основного боргу) в національній валюті по іноземним запозиченням. Це негативно вплинуло на активність українських компаній на ринках зовнішніх запозичень.

      Таким чином, посткризовий період повинен мати пріоритетом всебічну модернізацію економіки на сучасній технологічній базі. Таке завдання можна вирішити лише за рахунок значних залучень зовнішнього фінансування на міжнародних ринках. Потреби української економіки у зовнішньому фінансуванні можуть бути забезпечені лише за умов системних перетворень - структурних реформ, подолання корупції, ефективної правової системи, створення умов та стимулів всебічної модернізації та інноваційного розвитку. Без таких системних перетворень більш тісна інтеграція на будь-якому векторі буде означати консервацію моделі „залежного розвитку" та зменьшення потенціалу національної конкурентоздатності.

      Література:

1. Мазуренко В.І. Світова фінансова криза 2007-2010 pp.: глобальний та національний виміри. - Дніпропетровськ, ПП видавництво „Нова іделогія", 2009. - 216 с.
2. ШарпУ., АлександерГ., БзйлиДж. Инвестиции: Пер. сангл. - М.: ИНФА-М, 1998. - XII, 1028 с.
3. Національний банк України. Статистичні дані. [Електронний ресурс].- Режим доступу: http://www.bank.gov.ua
4. BIS Quarterly Review [Electronic source] /Bank for International Settlements Publications. - March 2010 - Available at: http://www.bis.org /
5. Dictionary of Financial and Investment Terms/John Downes, Jordan Elliot Goodman - New York: Barron's, 1991. - 537 pp.
6. Eaker M. International Corporate Finance / Eaker M., Fabozzi F., Grant D. -The Dryden Press, 1996 - 588 p.
7. Financial Markets Trends. March 2010. - OECD, Paris, 2010
8. Global Financial Stability Report October 2010. [Electronic source] // International Monetary Fund. Washington, 2010 - Available at: http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2010/
9. World Economic Outlook (WEO). September 2010. [Electronic source] // International Monetary Fund. Washington, 2010 - Available at: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2010/
10. World Economic Outlook (WEO). Tensions from the Two-Speed recovery: Unemployment, Commodities, and capital Flows. April 2011. [Electronic source] // International Monetary Fund. Washington, 2010 - Available at: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2011/
11. World Bank. Data. Financial sector - [Electronic source] - Available at: http://data.worldbank.org/indicator/FR.INR.LEND