Международная инвестиционная деятельность фирмы

3. Международные портфельные долгосрочные инвестиции.

Международные портфельные инвестиции — это вложение капитала в иностранные паевые или долговые ценные бумаги с целью получения дохода без права реального контроля над объектом инвестирования.

Основой международных портфельных инвестиции есть большей частью частный предпринимательский капитал. Главная задача портфельного инвестирования - улучшение условий инвестирования за счет предоставления совокупности ценных бумаг (при условиях их удачной комбинации) таких инвестиционных характеристик, которых не предоставляет ни один отдельно взятая ценная бумага.

Международные долгосрочные портфельные инвестиции отличаются от инвестиций в краткосрочный валютный портфель рыночных ценных бумаг. Так, последние в основном служат целям обеспечения ликвидности фирмы и в меньшей степени нацелены на получение доходности. Инвестиции в капитальные и долговые долгосрочные бумаги осуществляются с преимущественной целью использования возможностей, существующих на международных финансовых рынках, для увеличения скорректированной на риск доходности, а также для постепенного накапливания долгосрочных средств для перспективных прямых инвестиций.

Общий доход (выраженный в отечественной валюте) на иностранные портфельные инвестиции состоит из трех компонентов:

а) дивидендный (купонный) доход;

б) капитальные

в) валютные доходы (убытки).

Для одного периода он может быть скалькулирован как

где R (НС) - общий доход на инвестиции в иностранные ценные бумаги за один период, пересчитанный в отечественную валюту; S0 - инвалютный курс ценной бумаги в момент покупки; S1 - инвалютный курс ценной бумаги в момент продажи; R - инвалютный купонный (процентный) или дивидендный доход; е - процентные изменения в стоимости инвалюты, выраженной в единицах отечественной валюты (HC/FC).

Например, если первоначальная цена иностранной облигации или акции (в момент покупки) составляет FC100, купонный или дивидендный доход - FC10, цена облигации или акции в момент погашения (продажи) - FC102, а инвалюта (FC) за период от покупки до продажи иностранной ценной бумаги подорожала на 3% против отечественной валюты (НС), то общий доход (в отечественной валюте) на инвестирование в иностранные облигации (акции) составит около 15%.

4. Риски долгосрочных портфельных инвестиций.

Риск портфеля ценных бумаг - степень возможности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в фондовый портфель, а также операциями по привлечению финансовых ресурсов для его создания.

1. Капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бумаги. Потери при данном виде риска неизбежны. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить денежные средства и иные виды активов (недвижимость, товары, валюту и др.).

2. Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими их видами присоздании портфеля. Данный риск связан с неправильной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

3. Временный риск - риск покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери для инвестора. Например, сезонные колебания ценных бумаг торговых, перерабатывающих сельхозпродукцию корпораций и предприятий.

4. Риск законодательных изменений возникает в связи с перерегистрацией корпораций, получением лицензии на право осуществления операций с ценными бумагами, что вызывает дополнительные расходы у эмитента и инвестора.

5. Риск налоговых изменений связан с корректировкой налогообложения операций с ценными бумагами, что отражается на доходах юридических и физических лиц - участников фондового рынка. Для снижения налогового риска в учетной политике корпорации следует использовать все законные способы снижения налогового бремени (метод ускоренной амортизации линейного, учет материальных затрат по методам Лифо и Фифо, консультации квалифицированных аудиторов и др.).

6. Риск ликвидности - связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения их качества.

7. Рыночный риск — возможные потери от снижения стоимости ценных бумаг в связи с общим падением стоимости ценных бумаг в связи с общим падением макроэкономической конъюнктуры на фондовом рынке.

8. Кредитный риск или деловой-наблюдается в ситуации, когда эмитент, выпустивший долговые (процентные) ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск корпорации - эмитента требует внимания как со стороны финансовых посредников, так и инвесторов. Финансовое положение эмитента часто определяется по соотношению между заемными и собственными средствами в пассиве баланса (коэффициент финансовой независимости). Чем выше доля заемных средств в пассиве баланса, тем выше вероятность для акционеров остаться без дивидендов, так как значительная часть доходов уйдет банку в качестве процентов за кредит. При банкротстве такой корпорации большая часть выручки от продажи активов будет направлена на погашение долга кредиторам — банкам.

9. Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высоких темпах инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обеспечиваются быстрее, чем увеличатся в ближайшем будущем. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг.

10. Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. При низком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.

11. Отзывной риск - возможные потери для инвестора, если эмитент отзовет свои облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

12. Страховой риск - риск вложения денежных средств в ценные бумаги акционерных компаний (корпораций), находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым экономическим положением или с недружественным отношением к стране, резидентом которой является инвестор.

- подверженные циклическим колебаниям;

- риск самой корпорации аналогичен отраслевому риску и во многом обусловлен последним.

13. Свой вклад в уровень риска вносит тип поведения корпорации. Это может быть "консервативное" предприятие, которое не преследует стратегию расширения (поглощения других компаний), а довольствуется завоеванными позициями на рынке товаров и услуг. Иная степень риска присуща ценным бумагам "агрессивного" предприятия, которое выбрало путь расширения производства и освоение новых видов продукции. "Умеренное поведение" предприятия может сочетать "агрессивный" и "консервативный" типы поведения.

14. Валютный риск связан с вложениями в валютные ценные бумаги и обусловлен изменением курса иностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

2. Контрольное задание.

Сформулируйте, каковы преимущества международной диверсификации инвестиционного портфеля фирмы.

В контексте инвестиционной деятельности современной фирмы международная диверсификация представляет собой инвестиционную политику фирмы, направленную прежде всего на снижение рисков, воздействующих на ее деятельность в рамках национальной экономики, на снижение нестабильности портфелей ценных бумаг и валют за счет отсутствия полной корреляции в их доходности.

Преимущества международной диверсификации инвестиционного портфеля фирмы:

- Улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации;

- Международный рынок капитала представляет более широкие возможности, нежели локальные национальные риски;

- Снижается страновой риск, как таковой (он заменяется на систему наднациональных рисков);

- Правильно построенная структура портфеля позволит компенсировать убытки от акций одной страны за счет активов другой страны (после того как начался кризис 2008, фондовый рынок сильно упал, а валюта (доллар и евро) устремились вверх).

Б) Выберите правильный ответ .

1. Документ, составленный в установленной законом форме и содержащий безусловный приказ кредитора заемщику об уплате в указанный срок определенной суммы денег названному в нем третьему лицу или предъявителю.

В) Называется траттой.

2. Это третье лицо в вышеуказанном документе называется …

Г) ремитентом.

3.  Расчетная банковская операция, которая проводится по системе SWIFT, называется…

В) банковским переводом

4. Счета «НОСТРО» - это…

В) счета данного банка в иностранных банках;

5. Этот платеж означает скрытое кредитование экспортера и невыгоден импортеру. Он называется…

в) акцептно-рамбусным кредитом;

Литература.

1.      Бригхем Ю., Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: СПб.: Экономическая школа, 2004.

2.      Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006.

3.      Международный менеджмент / Под ред. Пивоварова С. Э., Тарасевича Л. С., Майзеля А. И. — СПб: Питер, 2001.

4.      Международный финансовый менеджмент Джеймс С. Ванхорн, Джон М. Вахович, мл. Глава из книги «Основы финансового менеджмента» ИД «Диалектика-Вильямс», 2008.

5.      «Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений» - Научн. ред. д-р. эконом. наук, профессор В.В. Круглов Москва: ИНФРА-М, 2007.

6.      Международное движение капитала - Мировая экономика. Часть 1. (конспект лекций), под редакцией Шкуропат А.В., Терский М.В.- М., 2004.

7.      Международные портфельные инвестиции –

http://fin-result.ru/mezhdunarodnye-investicii3.html

8.      Международный рынок банковских кредитов - http://fin-result.ru/rynok-kreditov1.html

9.      Финансовые инструменты консервативного инвестора - http://investiko.com/