Инвестиционная стратегия

1. Определение стоимости источника финансирования.

а) заемные средства:

Определяется с учетом влияния ставки налога. В задачи не будем учитывать корректировки налогового законодательства.

Кзс1= (1-Т)*р1= (1-0,2)*15% = 12%

р – процентная ставка

Кзс2= (1-0,2)*25% = 20%

б) Определяется стоимость капитала, привлекаемая за счет эмиссии привилегированных акций, которая рассчитывается на основании текущей рыночной доходности (модель Гордона) с учетом затрат на размещение.

Кприв.акции = rтек.рын. =( Div/ Pтек.ст-ть(1-f))*100% =

= ( (0,25*1500)/(1500-0,06*1500) )*100% = 26,59%

Будем считать, что размещение произошло по номинальной стоимости и в этом случае рыночная текущая стоимость будет тождественно равна номинальной стоимости.

Pтек.ст-ть = Nст-ти

в) Стоимость акционерного капитала, выраженная обыкновенными акциями (применяется модель Гордона).

Кобыкн.акц. = ( Divожид./P0(1-f))+g *100% =

= 24у.е / (100 у.е.(1-0,05) + 0,04 * 100% = 29,26%

г) Кист.нераспред. приб. = Divожид./ Ррын.ст-ть тек. +g =

= 24/100 + 0,04 = 28%

f = 0

2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала. При расчете WACC появляются точки излома Pi, происходит увеличение средней цены капитала в результате замены менее дорогого источника более дорогим, каждая такая точка будет находится в конце интервала, по которым средняя цена =const.

Первый перелом графика – точка перегиба Pi – появится когда фирма исчерпает нераспределенную прибыль и перейдет к внешнему финансированию за счет выпуска обыкновенных акций.

Плановый объем нераспределенной прибыли составит 2000млн. руб., а удельный вес собственного капитала 55%.

Pi = 2000 / 0.55 = 3636.36 млн. руб.

Доли СС = 75 млн. руб. + 255 млн. руб.

IRRпроекта > WACCпроекта

WACCA = 28%*0,55 + 26,59%*0,10 + 12%*0,35 = 22,26%

WACCE = 28%*0,55 + 26,59%*0,10 + 12%*0,35 = 22,26%

WACCД = 28%*0,55 +26,59%*0,10 +12%*0,35 = 22,26%

WACCС = 28%*0,55 + 26,59%*0,10 + 12%*0,35 = 22,26%

WACCВ = 28%*0,02 + 12%*0,23 + 20%*0,12 + 26,59%*0,10 + +20%*0,35=15,38%

Проекты А, Е, Д, С, В принимаются к реализации, величина предельных возможностей доходностей будет располагаться выше графика предельных затрат.

Заключение

В данной контрольной работе были рассмотрены основные формы финансирования инвестиционных проектов.

Одним из решающих факторов экономической политики большинства государств, вступившим на путь рыночной экономикой, становятся внешние (иностранные) инвестиции. Без них не удается быстро преодолеть экономические кризисы и выходить на показатели экономического роста, обеспечить социальный эффект.

Приток иностранного капитала происходит при наличии побудительных мотивов и гарантий для зарубежных инвесторов, их активного участия в управлении бизнес-процессами. Каждый акт вложения средств осуществляется и развивается в специфических и во многом неповторимых внутренних и внешних социально-экономических и политических условиях.

Инвестирование в нашей стране пока не имеет надёжного правового обеспечения, глубокой маркетинговой проработки, детально просчитанного технико-экономического обоснования и стратегии бизнеса. Одним из направлений решения данных проблем может стать одна из форм финансирования инвестиционных проектов - проектное финансирование.

Проектное финансирование – аккумулирование и расходование денежных резервов на цели формирования и реализации конкретного проекта с расчётом получения от него доходов, достаточных для возврата долгосрочных вложений и получения в будущем прибыли. Как специфическая деятельность, проектное финансирование затрагивает интересы банков, инвестиционных фондов и других капиталодержателей; она предполагает новую схему движения денежных средств. В настоящее время большинство крупнейших коммерческих банков мира направляют значительную часть денежных средств на кредитование инвестиционных проектов, причём не только как участники, но и как организаторы проектного финансирования. Такая ситуация обусловлена возможностью для банков получить большую прибыль, а также улучшить собственный имидж на мировом финансовом рынке. Для российских банков данное направление деятельности является сравнительно новым. Пока отсутствует практический опыт в этой области, что заставляет осторожно и внимательно изучать все условия крупного инвестирования проектов, с учетом высоких рисков их реализации.

Список используемой литературы

1.                  Налоговый кодекс Российской Федерации. В 2 ч. – М.: Т.Д. Элит- 2000, 2002.

2.                  Закон РФ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 23.07.2010

3.                  Федеральный закон от 16.11.2011г. №160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ"

4.                  Федеральный закон от29.11.2001 г. №156 ФЗ "Об инвестиционных фондах"

5.                  Дербас Н.В. Инвестиционная стратегия : учеб. пособие/ Н.В. Дербас, Н.П. Чипига. – Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2006. – 72 с.

6.  Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. – М.: Эльга, 2006. – 552 с.
7.  Бочаров В. В. Инвестиции. - Серия: Учебник для вузов. - Издательство: Питер, 2008 г. - 384 с.
8. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. – М., Экономист, 2006. – 472 с.
9. Инвестиции / М. В. Чиненов, А. И. Черноусенко, В. И. Зозуля, Н. А. Хрусталева. - Серия: Учебное пособие. - Издательство: КноРус, 2007 г. - 248 с.