Характеристика и выды ценных бумаг

        В конце 1994 - начале 1995 г. на рынке ценных бумаг приватизированных предприятий произошел значительный рост цен, который, по сути, являлся первой оценкой рынком реальной, а не номинальной, зафиксированной в проспектах эмиссии стоимости акций. Можно сказать, что в 1995 г. начался период стремительного роста российских ценных бумаг, что было связано в первую очередь со значительно увеличившимся объемом заимствований государством посредством инструментов рынка государственных краткосрочных обязательств. Начала развиваться инфраструктура рынка ценных бумаг, в первую очередь - рынка ГКО, построенная с применением новейших технологий.

        В 1995 г. приватизированные предприятия начали проводить дополнительные эмиссии акций, формировались инвестиционные компании, специализировавшиеся на работе с данными финансовыми инструментами. Необходимо отметить, что на данном этапе курсы ценных бумаг были подвержены значительным колебаниям, вызванным, в том числе такими событиями политического характера, как президентские выборы 1996 г.

Наряду  с рынком ГКО и рынком акций  развитие получил рынок облигаций  субъектов Федерации и муниципальных  органов власти.

 

Информация  об объемах и количестве эмиссии  облигаций субъектов РФ и муниципальных  органов власти в 1992-1997 гг.

 

         Необходимо отметить, что развитие  рынка ценных бумаг приобретало  стремительный характер, причем  данный рост носил в основном  откровенно спекулятивный характер, вызванный во многом массовым  приходом на рынок иностранных  инвесторов. Интерес иностранных  инвесторов к российским ценным  бумагам был вызван положительными  ожиданиями, связанными с экономическим  ростом в Азии и Латинской  Америке, сопровождавшимся увеличением  роли местных ценных бумаг.  Во многом данный интерес был  распространен и на Россию, исходя  из огромного экономического, в  том числе сырьевого, потенциала  страны, а также тезиса о недооцененности акций российских предприятий. Этот рост, вполне обусловленный в 1995 г., приобрел к 1997 г. откровенно спекулятивный характер. Рост ценных бумаг происходил одновременно со снижением объемов производства и стремительным сокращением инвестиционно-инновационного потенциала российской экономики. Привлечение государством всех имеющихся инвестиций на покрытие бюджетного дефицита вело к недостаточности средств на инвестиции в реальный сектор.

           Быстрое развитие рынка ценных  бумаг на указанном этапе было  предопределено следующими факторами:

- значительный  выпуск государственных краткосрочных  облигаций;

- приватизация  крупнейших предприятий, в том  числе стратегически важных для  экономики страны;

- массовый  приход на российский рынок  иностранных инвесторов, вызванный  бурным ростом фондовых рынков  в странах с переходной экономикой;

- создание  в короткие сроки элементов  инфраструктуры рынка, отвечающих  по ряду параметров самым высоким  технологическим стандартам.

       Окончанием этапа стремительного  роста стала осень 1997 г., когда на рынке произошел первый серьезный затяжной спад. Считается, что кризис осени 1997 г. был вызван главным образом кризисом в Юго-Восточной Азии, что является отчасти верным.

Значительное  распространение, начиная с 1998 г. получил выпуск векселей. Векселя стали использовать в расчетах не только частные предприятия, но и государственные и муниципальные органы власти. Рост обращения векселей был вызван ослаблением национальной валюты, кризисом долговой экономики. Суррогаты составляют параллельную денежную систему теневой (т.е. не платящей налоги) экономики, недоступную для государства. К отрицательным можно отнести следующие моменты, связанные с вексельным бумом последних лет:

- векселя  стали инструментом ухода от  налогообложения;

- большинство  российских векселей не отвечает  требованиям международных конвенций  (по разным параметрам);

- активно  развивается криминализация вексельного  обращения;

- вексельный  оборот в его настоящем виде  создает угрозы экономической  безопасности страны.

         В до кризисной ситуации, характеризовавшейся  сравнительно дешевыми и легкодоступными  международными кредитами, в стране  стала формироваться тенденция  непродуманных заимствований на  внешнем и внутреннем рынках и последующего их низкоэффективного использования. Кризис привел к переоценке инвесторами рисков на развивающихся рынках, усложнил привлечение новых инвестиций. В качестве основных составляющих кризиса можно выделить следующие:

1) бюджетный  кризис, вызванный низкой собираемостью  налогов и зависимостью бюджета  от привлечения краткосрочных  ресурсов с целью покрытия  бюджетного дефицита;

2) платежно-долговой кризис, вызванный необеспеченностью реального сектора наличными средствами и разрушивший платежно-расчетную систему страны;

3) абсолютный  перевес сырьевой составляющей  в экспорте, который при снижении  мировых цен на сырье крайне  негативно отразился на поступлении  доходов в бюджет.

Наряду  с перечисленными выше тенденциями, обострившими и ускорившими общую  кризисную ситуацию, глубинной причиной кризиса российских ценных бумаг  является отсутствие эффективной государственной  экономической политики, в первую очередь современной программы  промышленного роста, развития реального  сектора, что способствовало:

- отсутствию  целостной системы нормативно-законодательных  актов в области инвестиций, существенно  затрудняющей деятельность инвесторов;

- катастрофическому  снижению инвестиционной активности;

- неэффективной  структуре накоплений, низкому уровню  вложений средств в основные  фонды;

- несовершенству  и неэффективности налоговой  системы;

- концентрации  основных капиталов в финансово-спекулятивной  сфере.

          Апофеозом развития кризиса стал  август 1998 г., когда правительство отменило валютный коридор и объявило о реструктуризации рынка ГКО. С августа до конца 1998 г. рынок ценных бумаг, как государственных, так и корпоративных, находился в самом тяжелом кризисе за все время функционирования.

        В 1999 г. начался новый этап развития рынка ценных бумаг - этап его восстановления и проведения серьезных изменений с учетом накопленного опыта. Перелом в кризисной ситуации связан с инвестициями, однако, инвестиционная сфера в наибольшей мере пострадала от кризиса, что проявилось в сокращении абсолютных объемов накоплений, снижении их доли в национальном доходе, уменьшении доли прибыли предприятий, направляемой на расширение производства.

         Активизация рынка ценных бумаг,  направленного на поддержание  инвестиционной активности, требует  создания соответствующих предпосылок,  к важнейшим из которых относятся:  политическая и социально-экономическая  стабилизация, увеличение емкости  внутреннего рынка на основе  роста платежеспособного спроса, разрешение кризиса неплатежей, формирование эффективной банковской системы, восстановление и развитие хозяйственных связей с государствами СНГ.

        События 17 августа 1998 г., явившиеся результатом проводимой финансово-экономической политики и приведшие к дефолту по государственным краткосрочным облигациям, падению курса рубля и финансово-банковскому кризису, поставили предприятия, особенно развивавшие рынки собственных ценных бумаг и выпускавшие облигационные займы, в качественно новую ситуацию. Фактически, даже относительно благополучные эмитенты, выполнявшие все обязательства по облигациям, объективно оказались в условиях форс-мажора.

 

3. Современное  состояние рынка ценных бумаг  в России

 

Современный этап развития российского рынка  ценных бумаг берет начало с 1990-х  годов, когда в России начался  переход к рыночной экономике. Причем импульсом для формирования послужила  проводившаяся в то время приватизация.

В настоящее  время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным  органом государственного регулирования  – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальный  орган в составе Правительства  РФ, имеющий большие полномочия в  области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д.

На современном  этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных  торговых площадках. Основными биржевыми  площадками являются:

- РТС;

- ММВБ (фондовая секция).

За последние  годы выявились следующие тенденции  развития российского рынка ценных бумаг:

Тенденции к концентрации и централизации  капиталов – означает, что на рынок вовлекаются все новые  участники, для которых данная деятельность становится основной, а также идет процесс выделения  крупных, ведущих  профессионалов рынка на основе как  увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем  их слияния в еще более крупные  структуры рынка ценных бумаг  (централизация капитала).

Интернационализация рынка означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает  глобальный характер. Торговля на таком  глобальном рынке ведется непрерывно.

Надежность  рынка ценных бумаг и степень  доверия к нему со стороны массового  инвестора напрямую связаны с  повышением уровня организованности рынка  и усиление государственного контроля за ним. Все участники рынка заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка -  государством.

 Компьютеризация  рынка ценных бумаг – результат  широчайшего внедрения компьютеров  во все области человеческой  жизни в последние десятилетия.  Без компьютеризации рынок ценных  бумаг в своих современных  формах и размерах  был бы  просто невозможен. Она позволила  совершить революцию как в  обслуживании рынка через современные  системы быстродействующих и  всеохватывающих расчетов для  участников и между ними, так  и в его способах торговли.

Нововведения  на рынке ценных бумаг:

-         новые инструменты данного рынка;

-         новые системы торговли ценными  бумагами;

-         новая инфраструктура рынка.

Новыми  инструментами рынка являются, прежде всего, многочисленные виды производных  ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы  торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные  информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок  ценных бумаг с целью осуществления  операций с ценными бумагами. Это  было связано с экономическим  ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием  дефицита федерального бюджета, благоприятной  конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов.