Государственный долг России

 Как видно из рисунков, удельный вес  ОФЗ-АД за 10 месяцев т.г. возрос почти  на 10 процентных пунктов. При этом из состава государственного внутреннего  долга исчезли обязательства  по облигациям государственного нерыночного  займа, доля ГКО практически равна  нулю. На 6 процентных пунктов снизился удельный вес ОФЗ-ФК, на 0,6% – ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК. 
  Согласно утвержденному графику погашения внутреннего долга, в ноябре-декабре предстояло погашение ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФК в объеме 164 млн. руб. и 10 млрд. руб. соответственно. На рисунке ниже представлен предварительный график погашения внутренних долговых обязательств России на ближайшие 25 лет.

   Рассматривая динамику внутреннего долга в 2004 г., нужно отметить, что замещение внешних обязательств внутренними, предусмотренное Концепцией управления государственным долгом РФ на среднесрочную перспективу, происходит достаточно умеренными темпами (менее 10% за 10 месяцев). 
  Очевидно, что Правительство РФ не должно занимать миллиарды долларов только для того, чтобы было, куда вкладывать пенсионные накопления или средства в рамках страхования вкладов. Ему это не по карману, поскольку займы придется возвращать, да еще с процентами. А если средств для выполнения этих обязательств окажется недостаточно? В таких условиях вероятность нового более серьезного кризиса, чем дефолт 1998 г., очень высока.

 Согласно  данным Минфина России, государственный  внутренний долг федерального правительства  РФ, по состоянию на 1 августа 2005 г. составил 819,827 млрд. руб. Таким образом, внутренний долг с начала года увеличился 63,037 млрд. руб. или 8,3%. В аналогичном периоде  предыдущего года внутренний долг федерального правительства увеличился на 50,949 млрд. руб. или 7,7%. Как в абсолютном, так  и в относительном выражении  наибольший прирост обязательств сложился в секторе облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) – 56,642 млрд. руб. или 130,8%, таким  образом, объем долга, выраженный данной бумагой составил на начало августа  т.г. 99,949 млрд. руб. При этом, объем  обязательств в виде ОФЗ с фиксированным  доходом (ОФЗ-ФК) снизился с начала года на 26,093 млрд. руб. или 15,2% и составил 145,131 млрд. руб. Обязательства в виде наиболее популярной в настоящее время бумаги с амортизацией основной суммы (ОФЗ-АД) возросли на 32,487 млрд. руб. (5,9%) – до 574,722 млрд. руб.

 Изменение структуры государственного внутреннего  долга с начала 2005 г. по 1 августа  представлена на рисунках ниже.

 На  рисунках не представлены доли ГКО  и ОФЗ-ПК в связи с незначительным объемом задолженности по данным бумагам – 24 млн. руб. и 1 млн. руб. соответственно. Обязательства в виде ОГНЗ продолжали оставаться нулевыми. Как видно из рисунков, снижение долей ОФЗ-АД и  ФК на 1,6 и 4,9 процентных пункта было компенсировано приростом удельного веса ОФЗ  ПД на 6,5 процентных пункта.

 Существенных  изменений во временной структуре  погашения по-прежнему не происходит. Наиболее значительные погашения произойдут до 2013 года. При этом период с 2013 по 2018 гг. характеризуется невысокими объемами выплат основной суммы внутреннего  долга РФ, то есть в настоящее  время с точки зрения выравнивания платежного графика целесообразным является выпуск 8-15 летних государственных  облигаций. После 2020 г. формируется  относительно ровная структура, не предусматривающая  периоды пиковых платежей. 
 
 
 
 
 
 

 4.Методы  управления государственным  долгом. 

    Существует  большое количество методов решения  проблемы государственного долга. К  ним относятся как бюджетно-экспортные, так и финансово-технические. Бюджетно-экспортные методы являются долгосрочными и  связывают решение проблемы, например, внешнего долга, с увеличением торгового  баланса страны, а также увеличением  ВВП и государственного бюджета.

    Технические же методы – краткосрочные, и позволяют  решить проблему путем улучшения  условий заимствования, уменьшения общей суммы долга, изменения  временной структуры платежей .

    Родионова В.М. выделяет следующие основные финансово-технические  методы управления государственным  долгом: консолидацию, конверсию, обмен  облигаций по регрессивному соотношению, отсрочку погашения и аннулирование  займов .

    Под конверсией обычно понимается изменение  доходности займов. В целях снижения расходов по управлению государственным  долгом государство чаще всего снижает  размер выплачиваемых процентов  по займам. Однако не исключено и  повышение доходности государственных  ценных бумаг для кредиторов. Такая  операция была проведена, например, в 1990 г., когда доходность облигаций 3%-ного выигрышного займа была увеличена  до 9%, а казначейских обязательств –  с 5 до 10%.

    Под консолидацией понимается изменение  условий займов, связанное с их сроками. Так, в 1990 г. срок функционирования казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет.

    Унификация  государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией. Унификация займов – это объединение нескольких займов в один, когда облигации  ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. В исключительных случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, то есть приравнивая несколько ранее выпущенных облигаций к одной новой облигации.

    Отсрочка  погашения займа или всех ранее  выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее развитие операций по выпуску новых займов не имеет  финансовой эффективности для государства. При отсрочке не только отодвигаются сроки погашения займов, но и прекращается выплата доходов.

    Под аннулированием государственного долга  понимается мера, в результате которой  государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займа. Аннулирование ценных бумаг государства  может проводиться по двум причинам: в случае финансовой несостоятельности  государства, т.е. его банкротства; в  следствие прихода к власти новых  политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей.

    Кроме того, в качестве метода привлечения  заимствований выделяется рефинансирование долга. Рефинансированием государственного долга называют размещение новых  государственных займов для погашения  задолженности по уже выпущенным. Например, Россия использовала рефинансирование при погашении задолженности  по государственному 3%-ному внутреннему  выигрышному займу 1966 г. По истечении  срока действия этого займа облигации  обменивались в течение одного года на облигации нового займа – внутреннего  выигрышного займа 1982 г. без уплаты курсовой разницы.

    Минимальная цена заемных средств на рынке  определяется ставкой рефинансирования. Ставка рефинансирования – это процентная ставка, по которой происходит заимствование  на обслуживание внутреннего долга. Таким образом, государственный  кредит регулирует рынок межбанковских  кредитов.

    В настоящее время при разработке вариантов оптимизации внешнего долга России внимание концентрируется  главным образом на технических  средствах решения проблемы: реструктуризации долга, конверсия части долговых обязательств в имущественные активы на территории России. Предлагаются также менее традиционные методы – выплата отступного, погашение долга в национальной валюте, переоформление кредиторской задолженности под расчеты по дебиторской задолженности .

    Под реструктуризацией долга, согласно ст. 105 Бюджетного кодекса РФ, понимается «погашение долговых обязательств с  одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением  иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения». В определенной мере этот термин является синонимом консолидации займа [1, ст. 105].

    Основные  схемы реструктуризации включают в  себя: списание долга, то есть аннулирование  прежних займов; выкуп долга; секьюритизацию долга.

    В настоящее время списание долга  практикуется главным образом в  отношении беднейших стран, имеющих  «критические» показатели задолженности. Соответствующие критерии представлены в таблице 3.1. Списание долга считается  оправданным, если из последних четырех  показателей три превышают критический  уровень.

Пороговые показатели внешней  задолженности и  положение России. 

  В последние годы делаются позитивные попытки регулирования государственных заимствований. Особенно важным является установление предельных объемов государственного долга России и предельных объемов государственных заимствований России. Так, в соответствии с Бюджетным кодексом (ст. 106) установлено, что предельный объем государственных годовых внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации. Необходима достоверная оценка объема государственного внешнего долга, связанная с полной инвентаризацией внешних заимствований и выданных по ним гарантий и поручительств правительства РФ.  

  Заключение.

    Главными задач системы управления  внешним долгом, являются: обеспечение  национальной экономики республики  внешними источниками финансирования, достаточными для ее оптимального  развития, осуществление контроля  за эффективным использованием  этих средств и за тем, чтобы  их объем находился в соответствии  с реальными возможностями страны  обслуживать свой внешний долг

   Применение комплексного взвешенного  подхода, учет потери большей  части кредитных активов СССР  в третьем мире и последствия  финансового кризиса в современной  России могут создать предпосылки  для взаимоприемлемого решения  на долгосрочной основе крайне  сложных и болезненных проблем  внешней задолженности России. Если  все заинтересованные стороны  не будут предпринимать односторонних  шагов и проявят готовность  к разумным компромиссам, преодоление  кризиса станет возможным с  минимальными потерями, как для  должников, так и для кредиторов.

      В ближайшие 10-15 лет будущее России будет определяться тем, на каких  условиях удастся добиться урегулирования внешнего долга. Причем уже сейчас переговоры должны начаться с учетом долгосрочных перспектив.

      Россия  только тогда сможет выполнить свои обязательства, когда ее экономика  достигнет достаточно высоких темпов роста - 4-5% в год. Согласно расчетам, это может произойти не раньше, чем через 6-7 лет, при условии, что  в России будут осуществлены благоприятные  институциональные изменения и  в течение этого времени она  сможет тратить на обслуживание долга  не более 3-4 млрд. $ в год. Повышение  этой величины до 7-8 млрд. $ будет означать, что заметный рост российской экономики  начнется на 3-4 года позже, то есть примерно в 2010 году. 
 

Список  литературы 

1.Подвинская Е.С. Об управлении внешним долгом // Финансы 2002 №3 -с22

2.Саркисянц А.Г. Проблема возвращения финансовых активов России. //         Бухгалтерия и банки  2002 №5. - с33

3.Финансы. / Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 432 с.

4.Финансы, денежное обращение и кредит: учебник - 2-е изд, пере Ф59 раб. и доп./ В.К.сенгачов, А.И.архипов и др.;под ред. В.К.Сенчагова, А.И. Архипова. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. – 720 с