х₅ -- рентабельность собственного капитала (х₅>0,2).

     При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

     Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

 

      2.3. Оценка вероятности банкротства предприятия

     по модели Альтмана.

 

     Остановимся более подробно на моделе Альтмана для ОАО

     Построим модель Альтмана на основе Приложения 1 и Приложения 2. В них приведены бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия с организационно-правовой формой ОАО.

     Для наших расчетов используем пятифакторную модель прогнозирования, т. к. данная формула применима для акционерных обществ открытого типа:

     Z = 1,2 К_об + 1,4 К_нп + 3,3 К_р + 0,6 К_п+ 1,0 К_ом

     Коэффициенты, необходимые для построения модели:

     

     

     

     

     

     Рассчитаем приведенные коэффициенты

     на начало отчетного периода:

       

     

     

     

     

     На конец отчетного периода

       

     

     

     

     

     Построим модель Альтмана для рассчитанных значений

     На начало периода

     Z = 1,2 0,2227 + 1,4 0,1982 + 3,3 0,2766 + 0,6 1,49+ 1,0 1,3679=3,6744

     На конец периода

     Z = 1,2 (-0,0552) + 1,4 0,1436 + 3,3 0,0646 + 0,6 0,4253+ 1,0 0,7396=1,4752

     На основе полученных значений Z можно сделать следующие выводы:

1. В начале года вероятность банкротства на данном предприятии была очень низкой (Z>2,99). Преприятие имело  хороший коэффициент покрытия и отдачу активов.
2. К концу года значение Z резко снизилось, предприятию грозит банкротство.
3. Уменьшение значения Z произошло вследствие уменьшения всех коэффициентов, используемых в модели:

     А) снижения коэффициента покрытия произошло за счет увеличения суммы краткосрочных обязательств (более чем в 3 раза) и, при этом, уменьшении добавочного капитала. Можно предположить, что в связи с измненением финансового состояния фирмы, курсовая стоимость ее акций снизилась.

     Б)  снижение коэффициента отдачи активов. Проанализировав баланс можно сделать вывод, что это является  результатом значительного увеличения суммы активов при крайне незначительном увеличении выручки.

     В) доля собственного оборотного капитала снизилась за счет сильного увеличения суммы активов и незначительного прироста капитала

     Г) рентабельность активов снизилась за счет увеличения суммы активов при незначительном увеличении нераспределенной прибыли

     Д) рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости также снизилась за счет сильного снижения балансовой прибыли и увеличения суммы активов.

     Но при построении и интерпретации модели следует быть внимательным: по ней несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень 4го показателя (соотношение собственного и заемного капитала) получат высокую оценку, что не соответствует действительности.

 

      Заключение

 

     Проанализировав нормативно-правовую базу, практику банкротств в России, модели оценки вероятности банкротства, я пришел к следующим выводам:

1. Институт банкротства является объективно обусловленным потребностями рыночных отношений  в современной России.
2. Экономическое содержание института несостоятельности состоит в следующем:

• способ взыскания с контрагента долга;

• предоставляемая должнику возможность восстановить утраченную платежеспособность и помочь ему вновь вступить в оборот;
• инструмент «излечения» экономических отношений путем своевременного выведения из них «больных» субъектов.

3. В настоящее время используются множество моделей оценки риска банкротства. Однако, все они используют ограниченное количество показателей. Это может привести к тому, что влияние на финансовое состояние других важных показателей не учитывается.

4. Рассмотренная модель оценки риска банкротства Альтмана имеет ряд достоинств:
• позволяет с достаточной точностью оценить вероятность банкротства
• может быть построена в условиях ограниченного объема информации

Но применять эту модель в России необходимо осторожно, т. к.:

• имеются различия в учете отдельных показателей
• влияние инфляции на их формирование
• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов.

     Модель Альтмана можно быть использовать в качестве ориентира, дополнив системой качественных показателей.

 

      Приложение 1

     БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

                                                                ┌─────────┐

                         На      31 декабря _ 2006 г.           │  КОДЫ   │

                                                                ├─────────┤

                                            Форма No. 1 по ОКУД │ 0710001 │

                                                                ├──┬───┬──┤

                                       Дата (год, месяц, число) │  │   │  │

                                                                ├──┴───┴──┤

     Организация _____NNN___________________________ по ОКПО ││

                                                                ├─────────┤

     Идентификационный номер налогоплательщика              ИНН │         │

                                                                ├─────────┤

     Вид деятельности ___________________________ по ОКВЭД │         │

                                                                ├────┬────┤

     Организационно-правовая форма/форма собственности

                   открытое акционерное общество/ смешанная_   _│    │    │

                                                по ОКОПФ / ОКФС │    │    │

                                                                ├────┴────┤

     Единица измерения: тыс. руб.         .             по ОКЕИ │ 384/385 │

     (ненужное зачеркнуть)                                      └─────────┘ 

     Местонахождение (адрес) ______________________________________________

     ___________________________________________________________