Cбережения и инвестиции в рыночном экономике

4. Инвестиционный  процесс реагирует на темпы  инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятив-ным операциям.

Графически взаимосвязь  между нормой процента, инвестициями и сбережениями по «классикам» выглядит следующим об-разом[ Камаев В.Д./ Учебник по основам экономической теории. / М.: «ВЛАДОС»/ 2001г.]:

На графике  представлена иллюстрация положения  рав-новесия между сбережениями и инвестициями: кривая I -- инвестиции, кривая S-- сбережения; на оси ординат значения нормы процента (r); на оси абсцисс -- сбере-жения и инвестиции.

Очевидно, что  инвестиции есть функция нормы процен-та I = I (r), причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций.

Сбережения также  есть функция (но уже возрастающая) нормы процента: S = S (r). Уровень процента, равный r₀, обеспечивает равенство сбережений и инвестиций в масш-табе всей экономики, уровни r₁ и r₂ -- отклонение от этого состояния.

Итак, равновесие в масштабе общества на всех связан-ных между собой рынках товаров и услуг, т.е. равенство между совокупным спросом и совокупным предложением требует соблюдения равенства объемов сбережений и ин-вестиций. То обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения -- функция дохода, делает пробле-му нахождения равенства весьма сложной задачей.

Английский экономист  Дж..Хикс разработал модель «IS» («investment-saving») в 30-х годах нашего столетия. Взаимосвязь сбережений, инвестиций, уровня процента и уровня дохода в этой модели графически выглядит таким образом[ Курс экономической теории/ Учебник. / Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. / Киров: «АСА»/ 2003г.]:

При помощи этой модели можно понять условия равновесия на реальном рынке, т.е. рынке товаров  и услуг. В IV четверти изображена обратно  пропорциональная зависимость между инвестициями и нормой процента. Чем выше r, тем ниже I. В данном случае уровню r₀ соответствуют инвестиции в размере I---₀. Далее обращаемся к III четверти. Биссектриса, исходящая из начала осей координат -- равенство I = S. Пунктирная линия помогает найти такое значе-ние сбережений, которое равно инвестициям: I_o = S_o. Затем следует II четверть. Изображенная здесь кривая -- это уже график сбережений, ведь S зависит от национального дохода (Y). Уровню S₀ соответствует объем национального дохода Y₀. И, наконец, в I четверти можно, зная уровень r₀ и Y₀, найти точку IS₀.

Построение кривой IS имеет большое значение для  понимания проблем макроэкономического  равновесия с учетом тех закономерностей, которые происходят и на денежном рынке. Ведь кривая отражает, как отмечалось выше, равновесие на так называемом реальном рынке.

3. Проблемы превращения  сбережений в инвестиции  в России

Будущее России и её статус как промышленной державы зависят от модернизации экономики на современной технологической основе. На передний план выдвигается проблема обеспечения устойчивого экономического роста. Это необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу населения, который на 300% выше, чем в России[ Статистические данные Евростата и Всемирного банка из доклада «Доклада о мировом развитии 2005»/ Стр. 258-259]

. Удвоение ВВП  к 2010 году --- цель, которая объективно  требует всё больших усилий  и трудно достижима, - продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков инвестиций - отечественных и иностранных.

Уместно заметить, что так называемая инвестиционная направленность бюджетной политики государства на 2006г. с инвестиционным фондом явно малого объема находится  в рамках той «стратегии», для  которой была характерна доля «капитальной» составляющей расходов федерального бюджета меньше 8% (текущие расходы составляли более 92%).Ущербная «инвестиционная направленность» бюджетной политики на 2006г. вполне соответствует явно неинвестиционной экономической среде, в которой быстрое и существенное увеличение инвестиций без создания соответствующей инвестиционной инфраструктуры практически невозможно. Видимо, это понимают сторонники накопления стабилизационного фонда и его инвестирования в зарубежные ценные бумаги. Инвестиции за счет всех источников финансирования в 2002-2005гг. составляли (по годам соответственно) 16.2; 16.38; 16.29; 16.31% ВВП, а в 2006-2008гг. прогнозируются 17.6; 19.05; 20.2% (таблица 2).[ Журнал «Экономист»/ №4 /2006г. /Стр. 6-7] 
 
 
 
 
 

 
 
 

Новую институциональную  инвестиционную среду и сеть быстро создать невозможно, но делать это  нужно - вплоть до радикальной реорганизации  Министерства экономического развития и торговли на «старте» таких преобразований.

Определяющим  финансовым условием реализации национальных инвестиционных проектов должно стать превращение стабилизационного фонда в фонд национального инвестирования. В нынешнем качестве он не соответствует своему названию, является встроенным в экономическую модель дестабилизатором условий экономического роста, инструментом обесценивания валютной выручки и фактором инфляции. Достаточно указать на то, что за неполных три месяца 2006г. инфляция составила свыше 4%.[ Журнал «Экономист»/ №4 /2006г./ Стр. 7]

Работа по привлечению  инвестиций идёт пока не очень успешно. Участие России в мировых ПИИ[ ПИИ - Прямые иностранные инвестиции] в период экономической стабилизации после 2000г. осталась практически неизменным, не превышая в среднем 4-4,5 млрд. долларов США в год, что составляет 0,4-0,5% доли глобальных потоков (для сравнения: доля Китая составляет почти 10% и продолжает расти). Но, по сравнению, с прошедшими годами можно наблюдать тенденции к заметному росту объема иностранных инвестиций. Динамика их поступления характеризуется данными, представленными в таблице 3.

 

Таблица 3.

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам[ http://www.gks.ru/free_doc/2005/b05_13/21-16.htm].

Объем иностранных  инвестиций, поступивших в российскую экономику в январе-сентябре 2005 года, составил 26,83 млрд. долларов, что на 7,9% ниже соответствующего периода 2004 года. Негативная динамика - результат значительного роста в 2004 году, уверяют статистики. В январе-сентябре 2004 года был существенный рост иностранных инвестиций в РФ - на 39,4% по сравнению с 9 месяцами 2003 года, напоминает Росстат. По итогам всего 2004 года был зафиксирован рост иностранных инвестиций на 36,4%, до 40,5 млрд. долларов.

Прямые зарубежные инвестиции в Россию за январь-сентябрь 2005 года составили 6,6 млрд. долларов (рост на 18,1%).

Портфельные иностранные  инвестиции в Россию за январь-сентябрь 2005 года составили 365 млн. долларов, что на 60,5% выше уровня 9 месяцев 2004 года.

Прочие инвестиции в Россию составили 19,8 млрд. долларов - это на 14,8% меньше соответствующего показателя 2004 года. В целом накопленный  объем иностранных инвестиций в российской экономике к концу сентября 2005 года составил 96,5 млрд. долларов, он увеличился на 31,4% по сравнению с концом сентября прошлого года.

Основными факторами, обусловившими повышение инвестиционной активности в последние годы, являются:

- сохранение  высоких цен мирового рынка  на энергоресурсы и металлы;

- улучшение финансового  положения предприятий;

- рост спроса  на отечественные инвестиционные  товары при высоком уровне  цен на аналогичные импортные  товары;

- увеличение  инвестиционных ресурсов населения  за счет роста реальных располагаемых  денежных доходов;

- снижение процентных  ставок рефинансирования Банка  России;

- формирование  позитивного инвестиционного имиджа  Российской Федерации по оценкам международных рейтинговых агентств.

К основным факторам, сдерживающим инвестиционную активность в настоящее время, относятся:

- высокая зависимость  национального хозяйства, государственных  финансов и платежного баланса  от внешнеэкономической конъюнктуры  при существующей структуре ВВП;

- избыточные  административные барьеры для  предпринимателей;

- недостаточная  правовая защита отечественных  и иностранных инвесторов, слабая  правоприменительная практика;

- достаточно  высокая цена коммерческого кредитования, несмотря на заметное снижение ставок на финансовом рынке;

- отсутствие  эффективных механизмов трансформации  сбережений населения в инвестиции;

- недостаточный  уровень развития фондового рынка.

Базовый закон 2000г. ”Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации” предусматривает возможность предоставления льгот по крупным инвестициям и “приоритетным проектам”.[ Е. Яковлева./ Отраслевые и региональные проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику России./ МЭиМО ./2005г./.№9./Стр. 16.]Однако получить льготы практически нереально из-за отсутствия подзаконных актов.

Поэтому к числу  первоочередных мер в данном направлении  следует отнести укрепление законодательной  базы деятельности зарубежных инвесторов в отдельных отраслях. Круг приоритетных отраслей требует тщательного обоснования. К ним, безусловно, следует отнести  отрасли инновационной сферы, однако в условиях России нельзя забывать и социальную сферу.

Правительство одобрило сценарий развития, в котором  в среднесрочной перспективе  предлагается осуществить переход  от потребительски ориентированной, к инвестиционно ориентированной экономике. Вместе с тем по прогнозам в ближайшие три года в России ожидается как сокращение темпов роста доходов населения, что являлось базой потребительски ориентированной экономики, так и инвестиций в основной капитал, что не позволяет говорить о возможности и успешности реализации инвестиционного варианта. Средний прирост инвестиций в основной капитал, составляющий по прогнозу на три года 9.3%, пока не достаточен. Он требуется, как минимум, в полтора - два раза выше.

Могут ли государственные  инвестиции решить эту проблему? В 2005г. практически был осуществлен поворот к политике наращивания государственных инвестиций. Их доля в общем объеме инвестиций не поднималась с 2001г. выше 20%. В текущем году она увеличилась на 2,2 процентных пункта и составила 20,1%, т.е. наметилась тенденция замещения частных инвестиций государственными, что подтверждается прогнозом, согласно которому вклад частных инвестиций в прирост ВВП сокращается в 2006-2009гг. с 2 процентных пунктов до 1,7-1,9 процентных пункта ВВП. Общий объем инвестиций в основной капитал при сокращающейся доле государственных инвестиций за последние годы увеличился на 100 млрд. долл., причем в основном за счет частных инвестиций.

Поэтому точка  зрения Минфина такова: прирост инвестиций может и должен быть увеличен за счет частных инвестиций в экономику. Первые могут создавать инфраструктуру для дальнейшего наращивания частных инвестиций. Причины торможения частных инвестиций, по мнению министра, можно объяснить, прежде всего, зарегулированностью экономики, ее недостаточной либерализацией, низким уровнем конкуренции.[ Журнал «Финансы»/ №5/ 2006г./ стр.6]