Биржевые спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг

склонность  отдельных биржевиков к использованию  конфиденциальной информации;

заявление финансовых деятелей, пользующихся доверием у инвесторов.

    Спекулятивные факторы занимают особое место в  ряду объективных и субъективных условий. С одной стороны, спекуляция не связана напрямую с состоянием действительного капитала, и ее нельзя отнести к объективным факторам. С другой стороны, для рынка ценных бумаг спекуляция – такая же объективная и важная форма операций, как «нормальная» торговля на рынке товаров. Более подробно спекуляция деятельность будет рассмотрена ниже.

    Таким образом, на курсы акций влияет огромное множество факторов. Количественной оценке влияние всего этого комплекса факторов поддается с большим трудом. Однако можно выделить следующие наиболее важные из них:

• доходность;
• степень риска вложений;
• ликвидность;
• соотношение с альтернативными сферами вложения капитала.

2. БИРЖЕВЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ

2.1 Рынки ценных бумаг

    По  организационной структуре рынок  ценных бумаг делится на первичный  и вторичный рынки.

    Первичный рынок – это рынок, на котором  происходит первоначальное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке.  Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг.

    В результате продажи бумаг на первичном  рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступаю в руки первоначальных держателей. Ценные бумаги выпускают главным образом юридическими лицами. В тоже время такая бумага как вексель может быть выписана и физическим лицом. Лицо, выпустившее ценную бумагу, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями ценных бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные и пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств.

    После того как первоначальный инвестор купил  ценную бумагу он вправе перепродать  ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны, продать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи  ценной бумаги происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и перепродавать бумаги.

    Первичный и вторичный рынки в определенной форме противостоят друг другу, но в  то же время и взаимодополняют. Такое  противоречие возникает в связи с тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.

2.2 Хеджирование

    Хеджирование – это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках.

    Биржевая  спекуляция – это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

    В экономическом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой просто спекуляцию, то есть способ получения прибыли, основывающийся не на производстве, а на разнице в ценах.

    Хеджирование  и биржевая спекуляция – две формы  спекуляции на бирже, сосуществующие и  дополняющие друг друга. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции и наоборот, биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров. Поэтому рассмотрим механизм хеджирования более подробно.

    Хеджирование  на бирже осуществляют, как правило, предприятия, организации, частные  лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.

    Хеджирование  преследует цель – компенсировать за счет прибыли убытки, полученные от реализации на рынке реального  товара. Оно выполняет функцию  биржевого страхования от ценовых  потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов.

    Техника хеджирования состоит в следующем:

    а) Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого  снижения цены, продает на бирже  фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара. Рассмотрим пример (табл.1):

    Таблица 1

 

    Продавец  в конечном итоге получает от продажи  товара (300 единиц) и от фьючерсного  рынка (200 единиц), т.е. ту сумму выручки, которую он рассчитывал получить по состоянию на 1 июня.

    б) Покупатель наличного товара заинтересован  в том, чтобы не потерпеть убытков  от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт, цена которого тоже вырастет с ростом цены на рынке реального товара, тем самым, компенсируя свои дополнительные расходы по покупке наличного товара. Рассмотрим пример (табл 2.)

    Таблица 2

 

    Затраты покупателя на рынке реального товара (500 единиц), благодаря полученному  доходу от фьючерсной торговли (200 единиц) не превысили суммы затрат, планируемых им по состоянию на 1 июня.

    Хеджированием занимаются на только владельцы реального  товара, но и биржевые спекулянты, и  поэтому стираются грани между  хеджированием и биржевой спекуляцией.

    Применительно к более реальным условиям два  выше изложенных примера хеджирования рассмотрены в Приложении:

2.3 Спекулянты и спекуляции

    По  американской терминологии speculator в буквальном переводе означает «человек, занимающий выжидательную позицию» (ожидающий прибыль от роста или падения цены).

    Спекулянты - это самая многочисленная, но наименее удачливая группа участников фьючерсного рынка. Хотя не существует официальной статистики успехов и неудач спекулянтов на фьючерсных рынках, однако, некоторые экспертные оценки все же производились. По этим оценкам, лишь от 10 до      30 % из всего числа спекулянтов имели чистую прибыль в каждом году своей деятельности. Но это не мешает все новым группам участников фьючерсного рынка пробовать свои силы в спекулятивных операциях.

    Предметом спекулятивных сделок является торговля отсроченным правом на осуществление и принятие поставки по контракту с целью извлечь «ценовую разницу» в связи с меняющимися условиями хозяйственной деятельности. Спекулянты в отличие от хеджеров, стремящихся защитить сделки от риска, принимают на себя риски, стремясь получить определенную прибыль.

    В рыночных условиях спекуляция является неотъемлемым элементом сделок купли  – продажи, поскольку независимо от воли и желания сторон одна из них в результате непрерывного изменения  цен получает в конечном итоге дополнительный выигрыш, а другая несет потери.

    Биржевой  спекуляцией обычно занимаются члены  биржи и те, кто желает (обычно частные лица) сыграть на разнице  в динамике цен фьючерсных контрактов, однако в спекуляциях могут участвовать  и крупные корпорации и банки, действующие через тех же самых спекулянтов.

    На  практике нет строгого разграничения  между субъектами, занимающимися  хеджированием, и субъектами, деятельность которых связана с биржевой спекуляцией, так как участники рынка реальных товаров тоже занимаются биржевыми спекуляциями, ибо в рыночной экономике главное – это получение прибыли независимо от того, за счет каких биржевых операций эта цель достигается.

    На  фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными видами: игроки на понижение и игроки на повышение.

    Игра  на понижение осуществляется путем  продажи спекулянтами фьючерсных контрактов с целью их последующего откупа по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».

    Игра  на повышение осуществляется путем покупки фьючерсных контрактов с целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются «быками».

    Спекулятивная прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на понижение. В то же время в спекулятивных  операциях возможны и убытки, часто весьма значительные.

    Спекулянт обычно осуществляет краткосрочные  операции. Когда он начинает операцию, то говорят: он открывает позицию, когда  закрывает, – закрывает позицию. Если спекулянт покупает бумаги, он открывает длинную позицию, если продает, – открывает короткую позицию.

    Биржевые  спекуляции, как правило, тщательно  планируются и осуществляются по заранее подготовленным сценариям, путем тщательных предварительных мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды. Причем ажиотаж на бирже не обязательно организуют крупные биржевые дельцы. Эта роль отводится обычно мелким и средним вкладчикам, которые по существу подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения. Повышение интереса вообще к тем или иным ценным бумагам или к акциям и облигациям какой-то компании может быть обусловлено информацией о слиянии с более крупным партнером, предстоящих научно-технических открытиях в той или иной компании, ложной информацией о деловых переговорах компаний по различным вопросам (о распределении государственных заказов на крупные суммы). Распространение такой информации позволяет в конечном итоге придать мощный импульс повышению курса, который может казаться непредсказуемым. При этом бывает важно осуществить сделку за несколько минут до окончания работы биржи, так как установленный курс становиться определяющим на следующие день или два.

    На  современной фондовой бирже объектом биржевых спекуляций стали не только акции, но и облигации частных компаний и корпораций. Они используются для всякого рода махинаций и мошенничества, позволяющих получить спекулятивную прибыль. С целью спекуляций с облигациями создаются специальные компании, строящие свой бизнес на колебаниях уровня процентов. В организации и финансировании таких подставных компаний огромную роль играют коммерческие банки, которые извлекают дополнительную прибыль при сделках, связанных с предоставлением облигаций в кредит. Вместе с банками участвуют также другие кредитно-финансовые институты, располагающие солидными финансовыми ресурсами. В этом отношении особое место принадлежит страховым компаниям.