Анализ рентабельности

       Необходимо  отметить, что при расчетах коэффициентов  рентабельности могут использоваться различные показатели дохода предприятия: валовая прибыль, чистая прибыль, прибыль  от реализации. Наиболее оправданным  подходом при оценке эффективности  хозяйственной деятельности является использование суммы чистой прибыли  и процентов, уплаченных за пользование  кредитом. С учетом этого основной показатель рентабельности хозяйственной  деятельности может быть определен  следующим образом:

                                             ,                                              (2)

     где R_а - рентабельность активов;

          ЧП – чистая прибыль;

           П_р - проценты, уплаченные за пользование кредитами;

           С_н - ставка налога на прибыль в коэффициенте.

       Однако  определение уровня рентабельности по данной формуле затруднено тем, что  проценты за пользование кредитами  включены в себестоимость продукции, а не возмещаются из прибыли. При  проведении внутреннего анализа  рентабельности такие расчеты становятся возможными. В условиях отсутствия информации внешние субъекты анализа  могут использовать только показатель чистой прибыли. Но и чистую прибыль невозможно точно подсчитать по данным текущей отчетности, так как в ней не выделяются платежи в бюджет за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Чистую прибыль можно определить приблизительно, вычитая налог на прибыль из прибыли отчетного периода. Полученный результат имеет завышенное значение, которое может быть уточнено только в ходе проведения внутреннего анализа.

       Для характеристики нормы возмещения стоимости  рабочего капитала в качестве инвестированного капитала используется оборотный, т.е.:

                                                           .                                                       (3)

         где - оборотный капитал.

       Кроме того, для характеристики эффективности  производственной деятельности рассчитывается показатель рентабельности производства. При его расчете в качестве инвестированного капитала используется стоимость производственных фондов как сумма основных производственных фондов и материальных оборотных  средств:

                                                     .                                                    (4)

       где - среднегодовая стоимость основных производственных фондов;

              - среднегодовая стоимость материальных оборотных средств.

     Если  в расчете использовать в качестве дополнительной величины объем реализованной  продукции, то формулу рентабельности производственной деятельности можно  представить в следующем виде:

                                                        ,                                             (5)       

     где R_ПД- рентабельность производственной деятельности;

            РП – объем реализованной продукции;

           - среднегодовая стоимость основных производственных фондов;

            - среднегодовая стоимость материальных оборотных средств;

           П – валовая прибыль.

      Из  приведенной формулы следует, что  рентабельность производственной деятельности зависит от изменения двух факторов:

     реализации  на рубль производственных фондов;

     прибыли на рубль реализации.

      Первый  фактор характеризует эффективность  использования производственных фондов, т.е. их фондоотдачу, выраженную через  объем реализованной продукции. Второй фактор характеризует уровень  рентабельности реализованной продукции. Определить влияние перечисленных  факторов можно методом цепных подстановок.

      Изменение рентабельности за счет влияния фондоотдачи  с одного рубля производственных фондов равно:

                             .                        (6)

      Изменение рентабельности производственной деятельности за счет влияния уровня рентабельности реализованной продукции равно:

                              .                        (7)

      Необходимо  отметить, что каждый из рассмотренных  факторов является сложным, зависящим  в свою очередь от ряда других факторов второго порядка. Так, например, реализация, приходящаяся на один рубль производственных фондов, зависит от эффективности  использования основных фондов и  материальных оборотных средств. Изменение  уровня прибыли, приходящейся на один рубль реализации, зависит от уровня себестоимости и структуры ассортимента реализованной продукции, от изменения  качества продукции и цен на нее, от результатов прочей операционной и внереализационной деятельности предприятия.

      Чтобы определить раздельное влияние фондоотдачи  основных производственных фондов и  оборачиваемости материальных оборотных  средств на рентабельность производства, используется способ долевого участия. Согласно этому способу отклонение рентабельности отчетного периода от базисного за счет изменения реализации на один рубль фондов распределяется между фондоотдачей основных производственных фондов  и оборачиваемостью материальных оборотных средств пропорционально изменению их величины с учетом изменения объема реализованной продукции.

      Изменение второго укрупненного фактора (прибыли, приходящейся на один рубль реализации) также зависит от действия факторов второго порядка. К их числу относятся  все факторы, оказывающие влияние  на изменение валовой прибыли, кроме  изменения объема реализованной  продукции. Прибыль, полученная за счет роста объема реализации, не влияет на размер прибыли, приходящейся на один рубль реализации, так как с  увеличением объема пропорционально  меняется и валовая прибыль (числитель  расчетной формулы) и реализация продукции (знаменатель формулы).

      Влияние факторов второго порядка на рентабельность производства также определяется способом долевого участия. Влияние на рентабельность распределяется между факторами  пропорционально их влиянию на валовую  прибыль. 

2. Показатели  финансовой рентабельности

      Финансовая  рентабельность характеризует эффективность  инвестиций собственников предприятия, которые представляют предприятию  ресурсы или оставляют в его  распоряжении всю или часть  принадлежащей  им прибыли. Система показателей финансовой рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются: все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал. Причем

                                                      ,                                                   (8)

     где ЧП - чистая прибыль;

           - среднегодовая стоимость всех активов;

           - среднегодовая стоимость инвестированного капитала;

           - среднегодовая стоимость собственного капитала.

      Несовпадение  уровней рентабельности по этим показателям  будет характеризовать степень  использования    предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

       В экономической литературе наиболее часто встречается следующая  формула расчета финансовой рентабельности (R_Ф):

                                                         ,                                                      (9)

     где ЧП – чистая прибыль;

           - среднегодовая стоимость собственного капитала.

       Необходимо  отметить, что при расчетах рентабельности стоимость собственного капитала должна рассчитываться именно как средняя  за период величина, так как в  течение года собственный капитал  может быть увеличен за счет дополнительных денежных вкладов или за счет использования  образующейся в отчетном году прибыли.

      Ставку  доходности (чистая прибыль на собственный  капитал, или на рентабельность собственного капитала) можно представить расширенным  образом с использованием показателя выручки от реализации следующим  образом:

                                                          ,                                                   (10)

     где ЧП - чистая прибыль;

           - среднегодовая стоимость собственного капитала.

            В - выручка от реализации.

      Приведенная схема показывает, что ставка доходности является произведением прибыльности реализации продукции для собственников  и оборачиваемости собственного капитала. Эта взаимосвязь не достаточно полно характеризует факторы, оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала.

      Для увеличения числа учтенных факторов и определения их влияния, уровень  рентабельности собственного капитала изучают во взаимосвязи со следующими факторами:

     изменением  эксплуатационной прибыльности;

     изменением  оборачиваемости активов;

     изменением  ставки налогообложения;

     изменением  доли чистой прибыли, получаемой собственниками;

     изменением  финансовой структуры капитала.

      Во  взаимосвязи с перечисленными факторами  ставку доходности собственного капитала можно представить следующим  образом:

                                             ,                                            (11)

     где ЧП - чистая прибыль;

           - среднегодовая стоимость собственного капитала.

           - стоимость активов;

           - выручка от реализации;

           - прибыль до налогообложения;

           - прибыль после налогообложения,

               или                    ,                                          (12)

     где - ставка доходности собственного капитала;

           -- финансовая структура капитала;

           - коэффициент оборачиваемости активов;

           - норма эксплуатационной прибыльности до налога по результатам;

          - ставка налогообложения;

        - доля чистой прибыли в текущей прибыли.

              Определение влияния изменения факторов на обобщающий показатель можно производить методами элиминирования по следующей схеме:

     влияние изменения финансовой структуры  капитала:

                                                              (13)

     влияние изменения оборачиваемости активов:

                                                                           (14)

     влияние изменения нормы эксплуатационной прибыли:

                                                                           (15)