Анализ экономического состояния Беларуси

ДОРАБОТКА 
 

     Анализ  экономической политики в открытой экономике проводится в рамках модели Манделла-Флеминга. Она описывает  функциональные зависимости в краткосрочном  периоде и является модификацией модели IS-LM для малой открытой экономики.

     Влияние кредитно-денежной политики на МОЭ с плавающим ВК заключается в следующем. Если центральный банк увеличивает предложение денег (т.е. проводит мягкую денежно-кредитную политику), линия LM сдвигается вправо, т.к. происходит увеличение суммы денежных запасов у экономических субъектов. Это приводит к снижению обменного курса (т.е. девальвации национальной валюты) и, соответственно, увеличению чистого экспорта и уровня дохода. Следствием же ужесточения кредитно-денежной  политики является повышение валютного курса и сокращение чистого экспорта и уровня дохода. Таким образом, в условиях МОЭ с плавающим валютным курсом денежно-кредитная политика не приводит к изменению нормы процента (в отличие от закрытой экономики, которая описывается моделью IS–LM), а влияет на обменный курс и через него – на размер чистого экспорта и уровень дохода.

     Проведем  анализ кредитно-денежной политики в малой открытой экономике. Допущения:

     1) вид и характер кривой IS определяется: теми же факторами, что и в закрытой экономике (сдвиг – при изменении автономных расходов, если мультипликатор уменьшается, то она становится круче); на сдвиг кривой IS влияет изменение курса национальной валюты (снижение валютного курса, т.е. обесценивание национальной валюты) вызывает сдвиг кривой IS вправо, повышение валютного курса – влево).

     2) вид и характер кривой LM: в закрытой экономике денежное предложение (M^S) – экзогенный параметр, в открытой экономике с фиксированным валютным курсом  M^S – эндогенная величина.

     Центральный банк не может одновременно регулировать и денежную базу, и величину валютных резервов, т.е. стоит перед дилеммой – осуществлять контроль или M^S или валютного курса. Выбрав фиксированный валютный курс в качестве цели ДКП, Центробанк теряет контроль за денежной массой.

     Рост  валютного курса вызывает сдвиг кривой LM вправо, снижение – влево (при удорожании национальной валюты происходит рост валютных резервов Центробанка и, соответственно, рост денежной базы, и наоборот).

     Формально данную зависимость можно вывести  из количественного уравнения обмена и уравнения ППС:  в соответствии с количественным уравнением обмена M = k*P*Y; из концепции ППС при E_R = const, P_d = E_n*P_f. 

     Тогда зависимость денежного предложения  от валютного курса будет иметь  вид:

     M = k*Y*E_n*P_f.

     При плавающем валютном курсе денежное предложение – экзогенный параметр, поэтому вид и характер кривой LM определяется теми же факторами, что и для закрытой экономики. Но валютный курс становится параметром, зависимым от денежного предложения:

     

.

     В модели Манделла-Флеминга присутствует еще одно уравнение, отражающее соотношение между внутренней и мировой ставкой процента – уравнение мобильности капитала (нет ограничений на ввоз и вывоз капитала): i = i_f. Т.е. малая открытая экономика не в состоянии влиять на уровень мировой ставки процента. Графически уравнение мобильности капитала можно выразить в виде кривой CM. Обеспечивается, когда совместное равновесие устанавливается при значении внутренней ставки процента i, равной мировой процентной ставке i_f.

     Графически  – пересечение кривых IS, LM и CM в точке, соответствующей параметрам Y=Y_e и i = i_f.

         

                            i                IS                                                 LM

                          
 
 
 
 

                                      i = i_f                                                                          CM 
 
 
 
 

                                                                                                                    Y

                                                  Y_e 

Рис. 1.1 Тройное равновесие в открытой экономике 
 

     Предположим, IS пересекает LM выше точки пересечения последней с кривой CM. Это означает, что внутренняя ставка процента, соответствующая совместному равновесию на рынке благ и денге больше, чем мировая. Тогда, в силу более высокой доходности внутренних активов по сравнению с мировыми, в экономику начнется приток капитала. Приток иностранного капитала означает повышение спроса на национальную валюту, в результате чего валютный курс увеличится (национальная валюта дорожает). Следовательно, чистый экспорт (X_n) уменьшается, а кривая IS начнет сдвигаться влево, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой (i = i_f).

     Если  внутренняя ставка i < i_f, то наблюдается рост вывоза капитала из страны за рубеж. Следовательно, растет спрос на иностранную валюту и чистый экспорт увеличивается, сдвигая IS вправо и внутренняя ставка процента увеличится по величины i = i_f.

     Данный  механизм действует по-разному в  зависимости от режима регулирования  валютного курса.

     Предположим, Центробанк увеличил денежное предложение  M^S, что вызывает сдвиг кривой LM вправо (LM₁ → LM₂). Рост M^S вызывает снижение внутренней ставки процента, стимулируя отток капитала из страны. В результате роста спроса на иностранную валюту валютный курс снижается, что приводит к росту чистого экспорта и, соответственно, совокупного спроса (IS₁ → IS₂). Новое тройное равновесие: (i = i_f; Y₂). 

          i                IS₂                                           LM₁             LM₂

                                                                                1

                   IS₁

      

                       

                      2 

                                                                                         CM

            i = i_f

      i₁

        

      

                                                                                                  Y

                             Y₁                             Y₂ 

Рис. 1.2 Макроэкономическая политика при плавающем валютном курсе

     Денежное  предложение осуществляется Центробанком для поддержания валютного курса  на заявленном уровне. Поэтому монетарные методы регулирования экономики  вступают в противоречие  с необходимостью обеспечения равновесия.

     Если  Центральный банк увеличивает денежное предложение, то рыночный курс национальной валюты начнет снижаться. Но так как  официальный курс останется прежним, то начнется продажа национальной валюты Центральному банку по более высокому по сравнению с рыночным официальному курсу, что приведет к снижению денежной массы до первоначального уровня.

     Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса ДКП недейственна, однако режим фиксированного валютного курса позволяет сглаживать последствия от потрясений в денежной сфере, оставляя стабильным уровень национального дохода.

     Рассмотрим  платежный баланс РБ за 2010 год (приложение 1).

     За 2010 г. сложилось отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса в 8 492,7 млн. USD .

     Внешняя торговля товарами и услугами. Внешнеторговый оборот товаров и услуг за 2010 год составил 67 077,6 млн. долларов и увеличился по сравнению с 2009 годом на 21,4 %. Экспорт товаров и услуг составил 29 826 млн. долларов (54,6 % ВВП) и вырос на 20 %. Импорт товаров и услуг увеличился на 22,6 % и сложился в размере 37 251,6 млн. долларов (68,2 % ВВП). Отрицательное сальдо внешней торговли товарами и услугами сформировалось в размере 7 425,6 млн. долларов (13,6 % ВВП).

     В 2009 году дефицит составлял 5 517,8 млн. долларов (11,2 % ВВП).

     Оборот  внешней торговли товарами составил 59 813,8 млн. долларов и вырос на 20,4 %. Из него 34 133,7 млн. долларов (57,1 % внешнеторгового оборота) пришлось на страны СНГ, в том числе на Российскую Федерацию – 27 936 млн. долларов (46,7 %); на страны вне СНГ – 25 680,1 млн. долларов (42,9 %), в том числе на страны Европейского Союза (далее ЕС) – 14 665,8 млн. долларов (24,5 %).

     Сальдо  внешней торговли товарами за 2010 год  сформировалось отрицательным в размере 9 118,2 млн. долларов (16,7 % ВВП) и было вызвано как дефицитом внешней торговли товарами со странами СНГ (7 027,1 млн. долларов), так и отрицательным торговым балансом со странами вне СНГ (2 091,1 млн. долларов).

     Экспорт товаров составил 25 347,8 млн. долларов (46,4 % ВВП), что на 18,7 % больше, чем за 2009 год. Физический объем экспорта увеличился на 2,5 %2 при росте средних цен на 15,5 %.

     Экспорт энергетических товаров составил 6 932,6 млн. долларов, что на 11,7 % меньше, чем за 2009 год. Физические объемы поставок энергоносителей за рубеж сократились на 33,9 %, в то время как средние цены на экспортируемые энергоносители выросли на 33,6 %.

     Экспорт остальных товаров (без учета  энергетических) – сложился в размере 18 415,2 млн. долларов и вырос на 36,3 %.

     Импорт  товаров составил 34 466 млн. долларов (63,1 % ВВП) и вырос на 21,7 % .

     При этом средние цены импорта увеличились  на 13,3 %2, а физический объем –  на 7,7 %.

     Импорт  энергетических товаров сложился на уровне 11 956,9 млн. долларов и по сравнению с 2009 годом увеличился на 6,6 %, при этом физический объем импортируемых энергоносителей сократился на 20,9 %, а средние цены выросли на Импорт остальных товаров (без учета энергетических) составил 22 509,1 млн. долларов, что на 31,7 % больше, чем за 2009 год. Физические объемы поставок данной группы товаров выросли на 26,4 % и средние цены – на 4,5 %.

     Международный оборот услуг составил 7 263,8 млн. долларов, превысив уровень 2009 года на 30,4 %. Положительное сальдо услуг сложилось в размере 1 692,6 млн. долларов (3,1 % ВВП) и на 18,6 % компенсировало отрицательное сальдо баланса торговли товарами (за 2009 год – на 20,7 %).

     Положительное сальдо по транспортным услугам (1 638,4 млн. долларов) являлось важнейшим в формировании профицита услуг. Наибольшее отрицательное сальдо сложилось по статьям «Поездки» (160,6 млн. долларов), роялти и лицензионные платежи (86,8 млн. долларов) и финансовые услуги (61,7 млн. долларов).

     Сальдо  доходов от труда и инвестиций сформировалось отрицательным в

     размере 1 334,2 млн. долларов (2,4 % ВВП) под воздействием, главным образом, отрицательного сальдо инвестиционных доходов, которое составило 1 462,9 млн.

     Объем инвестиционных доходов к получению  от активов, размещенных за рубежом, составил 138,1 млн. долларов. Нерезидентам начислено к выплате 1 601 млн. Сальдо инвестиционных доходов органов денежно-кредитного регулирования сложилось положительным в размере 1,9 млн. долларов. Полученные доходы от размещенных за рубежом резервных и прочих активов составили 15,2 млн. долларов, начисленные к выплате расходы – 13,3 млн. долларов.

     Начисленные к выплате нерезидентам проценты по обязательствам органов государственного управления составили 214,9 млн. долларов, что на 43,9 % больше, чем за 2009 год. В том числе на обслуживание кредитов МВФ было выплачено 68,8 млн.дол.

     Сальдо  текущих трансфертов сформировалось положительным в размере 267,1 млн. долларов (0,5 % ВВП). Дефицит счета текущих операций за 2010 год финансировался традиционно положительным сальдо счета операций с капиталом и финансовых операций, которое в стандартном представлении сложилось в размере 8 224,5 млн. долларов, что на 40,4 % больше, чем за 2009 год.

     Положительное сальдо счета операций с капиталом сформировалось в размере 143,3 млн. долларов, что на 10,3 % меньше, чем за 2009 год.