Анализ финансовых результатов в ОАО «МПК «Пензенский»

     Основной  целью изучения данных вопросов, по мнению автора, является выявление  возможностей улучшения финансового  положения и принятие экономически обоснованных решений.

     Задачи  анализа финансовых результатов  Г.В. Савицкая [22,117] предлагает рассматривать как:

• систематический контроль за формированием финансовых результатов;
• определение влияния как объективных, так и субъективных факторов на финансовые результаты;
• выявление резервов увеличения суммы прибыли и уровня рентабельности и прогнозирование их величины;
• оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения прибыли и рентабельности.

     Ключевой  задачей анализа финансовых результатов, подчеркивает О.В. Ефимова, является «выделение в составе доходов организации стабильно получаемых доходов для прогнозирования финансовых результатов»        [13, 349].

     В научной литературе приводятся и  другие подходы к определению  целей и задач анализа финансовых результатов, но все они направлены на поиск резервов увеличения прибыли  и рентабельности в сфере бизнеса.

     В научных исследованиях ведущих  экономистов в области экономического анализа большое внимание уделяют  его структуре. Анализ научной литературы показал, что они подходят к определению  экономического содержания данного  понятия в различных аспектах и с разной степенью детализации.

     Например, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [27, 219], раскрывая предлагаемую ими методику анализа финансовых результатов и рентабельности предприятия, отмечают, что финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала отчетного периода. Данное определение корреспондирует с определением выручки по Международным стандартам учета и финансовой отчетности.

     В связи с чем, в структуру анализа  финансовых результатов предприятия  по международным стандартам они  включают:

• методику факторного анализа прибыли в системе директ-костинг с использованием маржинального дохода;
• методику анализа рентабельности в системе директ-костинг, включая анализ рентабельности издержек в целом по предприятию, анализ рентабельности продаж, анализ рентабельности совокупного капитала;
• методику предельного анализа и оптимизации прибыли с применением бухгалтерско-аналитического, графического и статистического способов определения оптимального объема производства.

     Рассматривая  методологические вопросы анализа  финансовых результатов и эффективности  деятельности организации, О.В. Ефимова [13, 341-396] отмечает, что важнейшим  финансовым показателем, определяющим способность организации обеспечивать необходимое для ее нормального  развития превышение доходов над  расходами, является прибыль. С целью  выявления условий и возможностей для получения организацией прибыли, по ее мнению, проводится анализ финансовых результатов, который должен дать ответы на следующие вопросы:

• насколько стабильны полученные доходы и произведенные расходы;
• какие элементы отчета о прибылях и убытках могут быть использованы для прогнозирования финансовых результатов;
• насколько производительны осуществляемые затраты;
• какова эффективность вложения капитала в данное предприятие
• насколько эффективно управление предприятием.

     По  мнению В. В. Ковалева [14, 284], в процессе анализа финансовых результатов  весьма важным является выявление факторов, повлиявших на величину достигнутых  финансовых результатов. Идентификация  этих факторов выполняется как в  отношении прибыли, так и в  отношении коэффициентов рентабельности. Основной аппарат – жестко детерминированные факторные модели, которые широко применяются и в западной учетно-аналитической практике.

     Широкое распространение получила модифицированная факторная модель фирма «DuPont».

     Разработки  в области факторного анализа, которые  ведутся с начала 20 века, имеют  большое значение для расширения возможностей использования аналитических  коэффициентов для внутрифирменного анализа и управления.

     Прежде  всего это относится к разработке в 1919 году схемы факторного анализа, предложенной специалистами фирмы Дюпон (The DuPont System of Analysis). К этому времени достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Однако эти показатели использовались сами по себе, без увязки с факторами производства. В модели фирмы Дюпон впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA как основной показатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных в деятельность фирмы, а в основании два факторных показателя – рентабельность продаж NPM и ресурсоотдача TAT.

     В основу данной модели была заложена жестко детерминированная зависимость:

      (1) или  (2),

      (3),

     где - чистая прибыль;

      - средняя балансовая величина  совокупных активов;

      - величина активов на начало  и на конец периода;

      - (объем производства) выручка от  продаж.

     Исходное  представление модели Дюпон представлено на рис. 1:

     

     Рис. 1 Схема модели Дюпон

     В теоретическом плане специалисты  фирмы Дюпон не были новаторами; они использовали оригинальную идею взаимосвязанных показателей, высказанную  впервые Альфредом Маршаллом  и опубликованную им в 1892 году в книге  “Элементы отраслевой экономики”. Тем не менее их заслуга очевидна, так как ранее эти идеи на практике не применялись.

     В дальнейшем эта модель была развернута в модифицированную факторную модель, представленную в виде древовидной  структуры (рис.2), в вершине которой  находится показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а в основании  – признаки, характеризующие факторы  производственной и финансовой деятельности предприятия. Основное отличие этих моделей заключается в более  дробном выделении факторов и  смене приоритетов относительно результативного показателя. Надо сказать, что модели факторного анализа, предложенные специалистами фирмы Дюпон, довольно долго оставались невостребованными, и только в последнее время  им стали уделять внимание. 

     

     Рис. 2 Модифицированная схема факторного анализа модели Дюпон 

     Математическое  представление модифицированной модели Дюпон имеет вид:

      (4),

     где – рентабельность собственного капитала;

      - среднегодовая балансовая величина  собственного капитала.

     Назначение  модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

     Из  представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости  активов и структуры авансированного  капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в  определенном смысле обобщают все стороны  финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 “Отчет о прибылях и убытках”, второй –  актив баланса, третий – пассив баланса.

     Теперь  охарактеризуем каждый из основных показателей, входящих в модель Дюпон.

     А) Рентабельность собственного капитала.

     Рентабельность  собственного капитала рассчитывается по формуле:

      (5).

     В практике анализа применяется множество  показателей эффективности работы предприятия. Показатель рентабельности собственного капитала выбран потому, что он является наиболее важным для  акционеров компании. Он характеризует  прибыль, которую собственники получают с рубля вложенных в предприятие  средств. Этот коэффициент учитывает  такие важные параметры, как платежи  по процентам за кредит и налог  на прибыль.

     Б) Оборачиваемость активов (ресурсоотдача).

     Формула для расчета показателя имеет  вид:

      (6).

     Этот  показатель можно интерпретировать двояко. С одной стороны, оборачиваемость  активов отражает, сколько раз  за период оборачивается капитал, вложенный  в активы предприятия, т. Е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, ресурсоотдача показывает, сколько рублей выручки предприятие имеет с рубля, вложенного в активы. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности их использования.

     В) Рентабельность продаж.

     Рентабельность  продаж также является одним из важнейших  показателей эффективности деятельности компании. Он рассчитывается как:

      (7),

     где – прибыль от продаж.

     Этот  коэффициент показывает, какую сумму  прибыли получает предприятие с  каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько средств  остается у предприятия после  покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и  уплаты налогов. Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший  аспект деятельности компании – реализацию основной продукции, а также позволяет оценить долю себестоимости в продажах.

     Г) Рентабельность активов.

     Показатель  рентабельности активов рассчитывается по следующей формуле:

      (8).

     Рентабельность  активов – это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Он является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала. С точки зрения бухгалтерской отчетности этот показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках, то есть основную и инвестиционную деятельность предприятия, поэтому он является весьма важным и для финансового управления (виды деятельности предприятия мы подробно рассмотрим в следующей главе).

     Д) Финансовый рычаг (леверидж).

     Данный  показатель отражает структуру капитала, авансированного в деятельность предприятия. Он рассчитывается как  отношение всего авансированного  капитала предприятия к собственному капиталу.

      (9), где

      - среднегодовая балансовая величина  заемного капитала.

     Уровень финансового левериджа можно  трактовать, с одной стороны, как  характеристику финансовой устойчивости и рискованности бизнеса, и с  другой стороны, как оценку эффективности  использования предприятием заемных  средств.

     Прежде  чем перейти собственно к факторному анализу, сделаем ряд важных оговорок, касающихся сферы применения модели Дюпон.

     Анализируя  рентабельность собственного капитала в пространственно-временном аспекте, необходимо учитывать три важные особенности этого показателя, существенные для формулирования обоснованных выводов.

     Первая  связана с временным аспектом деятельности коммерческой организации. Коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и  планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Например, когда коммерческая организация совершает переход  на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших  инвестиций, показатели рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, и в этом случае снижение рентабельности в отчетном периоде не означает низкой эффективности работы предприятия.

     Вторая  особенность определяется проблемой  риска. Одним из показателей рисковости бизнеса является коэффициент финансовой зависимости – чем выше его  значение, тем более рисковым с  позиции акционеров, инвесторов и  кредиторов является данный бизнес.