Акция на рынке ценных бумаг

- Право на преимущественное приобретение новых эмиссий. Акционер данного акционерного общества в случае новой эмиссии акций обладает правом приобрести их пропорционально имеющемуся у него числу акций.

- Право на информацию. Акционер вправе получать установленную законом информацию о деятельности акционерного общества.

- Видовые (категорийные) права. Это специфические права акционера, определяемые видом принадлежащей ему акции: обыкновенной или привилегированной.

- Обусловленные права. Это есть дополнительные права акционера по сравнению с рассмотренными выше.

Уставный капитал акционерного общества есть произведение числа акций на их номинальную стоимость (при условии, что все акции имеют одинаковый номинал, в противном случае он есть сумма таких отдельных произведений). При данной величине уставного капитала количество соответствующих ему акций может меняться в зависимости от размера их номинала, и наоборот. Если необходимо увеличить номинал акции, то это потребует сокращения числа акций. Такой процесс называется консолидацией акций.

  Таким образом, могу подвести итого данной главы:

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акционер имеет право на получение части чистой прибыли от деятельности акционерного общества в расчете на каждую акцию

2.Виды акций

По российскому законодательству акции могут быть только двух видов - обыкновенные и привилегированные (рис. 2.1.):

- обыкновенная - это акция, в составе прав которой имеется право голоса ее владельца на общем собрании акционерного общества;

- привилегированная - это акция, владелец которой не имеет права голоса на общем собрании акционеров (кроме особых случаев, установленных законом). Владелец привилегированной акции имеет право на получение фиксированного дивиденда и/или ликвидационной стоимости.

Особенности привилегированной акции. Отсутствие права голоса сближает данную акцию с долговой ценной бумагой. Акционерное общество осуществляет выпуск такого рода акций в тех случаях, когда желает увеличить свой капитал в условиях каких-то затруднений с привлечением его в заемных формах, но без расширения круга акционеров, влияющих на процесс принятия управленческих решений, либо для решения иных специфических задач. Однако наличие права голоса в установленных законом случаях не позволяет отождествить этот вид акций с долговой ценной бумагой. Важное ограничение: номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций по российскому законодательству не может превышать 25% от уставного капитала акционерного общества.

Рис. 2.1. Виды акций по российскому законодательству

Подводя итог данной главы, отмечу, что акции могут быть двух видов: обыкновенной и привилегированной.

3. Акция на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляют собой сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Задача рынка ценных бумаг - обеспечить,  возможно, более полный  и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая устраивала обе стороны.

Рынок ценных бумаг находится под регулирующим воздействи­ем со стороны государства и самих участников рынка.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на отно­сительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бу­маги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом случае под рынком подразумевается как бы само наличие в рыночной прак­тике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы тор­говли конкретной ценной бумагой. Рынок ценной бумаги — это любые отношения, связанные с ценной бумагой, а не только тор­говля ею, или отношения ее купли-продажи.

Размещение и обращение акций. Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке акционерным обществом самостоятель­но или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-про­дажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных за­коном, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возни­кают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ра­нее размещенных) акций акционерным обществом:

•              приобретение акций акционерным обществом — это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного обще­ства. Приобретение акций разрешается в случае принятия ре­шения об уменьшении уставного капитала акционерного об­щества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в пос­леднем случае номинальная стоимость приобретаемых ак­ций может составит не более 10% от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;

•              выкуп акций акционерным обществом — это их покупка по
требованию самих акционеров. Акционерное общество обя­зано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату
принятия решения. Выкупа акций могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:

— реорганизации общества;

— совершения крупной сделки (одобрение которой требует­ся общим собранием);

—              изменения устава, приводящего к ограничению их прав.

Купля-продажа акций осуществляется на биржевом или вне­ биржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли факти­чески стирается. На фондовом рынке обращаются акции вместе c другими ценными бумагами.

Виды размещения. Процесс размещения эмиссионных ценных бумаг может быть охарактеризован с разных сторон.

С точки зрения очередности размещение принято делить на:

•         первичное;

•         вторичное.

Первичное размещение — это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда:

•              акционерное общество только учреждается;

•         коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок. Например, компания, не являющаяся ак­ционерным обществом, решила впервые выпустить свои дол­говые обязательства, скажем, облигации;

•         компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, ко­торый ранее она не выпускала. Например, когда компания, ранее выпускавшая только обыкновенные акции или обли­гации, приняла решение впервые выпустить в обращение свои конвертируемые облигации или привилегированные акции.

Вторичное размещение (вторичная эмиссия) — это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной ком­мерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем (рис. 3.1):

•              распределения;

•         подписки;

•         конвертации;

•         обмена;

•         приобретения.

Рис. 3.1. Виды размещения эмиссионных ценных бумаг

Размещение акций может производиться всеми перечисленны­ми способами. Распределение ценных бумаг — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмис­сия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций.

Распределение акций имеет место в двух случаях:

1)  при учреждении акционерного общества; в этом случае уч­редители делают взносы в уставный капитал в форме денег или имущества, но нет юридической покупки акций;

2)  когда источником увеличения уставного капитала акционер­ного общества является его собственный капитал (добавоч­ный, нераспределенная прибыль и др.). В этом случае акцио­неры получают акции без какой-либо оплаты, безвозмездно.

Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). В случае акций подписка представляет собой их размещение при увеличении ус­тавного капитала путем размещения дополнительных акций.

Подписка может осуществляться в двух формах:

•              закрытая — это размещение ценной бумаги среди заранее
известного, ограниченного круга инвесторов, определяемо­го условиями размещения;

•              открытая — это размещение ценной бумаги среди потенци­ально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки без какого-либо преимущества од­них приобретателей перед другими. Ограничения могут иметь место лишь в случае реализации преимущественного права на приобретение новых выпусков акций акционера­ми, наличия ограничений на владение максимальным коли­чеством акций одним акционером и в случае приобретения ценной бумаги нерезидентами.

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги пу­тем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях. Допускается конвертация:

•              облигаций в облигации, привилегированные акции и обык­новенные акции;

•         привилегированных акций в привилегированные акции и обыкновенные акции;

•         обыкновенных акций в обыкновенные акции при реоргани­зации акционерного общества. Не разрешается конвертация обыкновенных акций в облигации или привилегированные акции.

Размещение ценных бумаг в форме конвертации обычно осу­ществляется как результат предшествующего размещения конвер­тируемых ценных бумаг или при реорганизации акционерного об­щества в любых его формах (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование).

Обмен (как юридический способ размещения) — это размеще­ние акций акционерного общества, созданного в результате пре­образования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива. В данном случае имеет место не обмен акции на деньги (покупка) или на иные ценные бумаги (конвертация), а обмен долей или паев указанных организаций на акции возникшего на их основе акционерного общества.

Приобретение (как юридический способ размещения) — это раз­мещение акций вновь возникшего акционерного общества в ре­зультате его выделения из другого акционерного общества или пре­образования в акционерное общество государственного предпри­ятия или некоммерческого партнерства.

Цели размещения эмиссионных ценных бумаг. Размещение име­ет своей целью привлечение эмитентом финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увели­чения уставного (собственного) капитала (в случае выпуска акций), но только делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Размещение может иметь своими непосредственными целями:

•         увеличение капитала эмитента;

•         учреждение акционерного общества;

•         изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг;

•         размещение ценных бумаг с новыми свойствами (правами);

•                   обмен одних ценных бумаг на другие и т.п.

Организация процесса размещения. Размещение эмиссионных ценных бумаг в условиях развитого рынка осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые оказывают подобные услуги эмитентам. Такие участники рынка в других странах называются андеррайтерами.

Подведу итог данной главы:

Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке акционерным обществом самостоятель­но или через профессиональных рыночных торговцев. Размещение акций может быть первичным и вторичным. Распределение акций — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи.

4.Цена акции

На фондовом рынке у акции имеются только две оценки, являющиеся предметом соглашения:

- номинальная стоимость акции — это оценка акции, как предмет эмиссионного соглашения между эмитентом и инвестором;

- рыночная цена акции — это оценка акции, как предмет инвестиционного соглашения между инвесторами (в общем случае — между торговцами на рынке).

Основные модели цены акции. Существует ряд математических моделей, основывающихся на разных подходах по количественной оценке рыночной цены акции, в которых в разных вариациях всегда отражается качественное понимание цены акции как рыночной формы существования (капитализации) выплачиваемого по ней дохода [2].

а) Модель капитализации чистого дохода по акции в форме дивиденда

Теоретическая пена акции в данной модели есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых за бесконечное число лет:

Ца = ∑ ∙[ Дi / (1 + r)i],                                                        (1)

где Ца - теоретическая цена акции в текущий момент времени;

Дi - дивиденд по акции в будущем /-ом периоде (в абсолютном выражении);

r - безрисковая процентная ставка (в долях).

Если предположить, что по акции будет выплачиваться примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как это, например, имеет место в привилегированных акциях с фиксированным дивидендом, то формула (1) сильно упрощается: