РЦБ и фондовая биржа

• Ры́нок це́нных бума́г, фо́ндовый ры́нок (англ. stock market, англ. equity market) — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг - название говорит само за себя - это рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги. Другое название рынка ценных бумаг - фондовый рынок. Это связано с тем, что ценные бумаги, также называемые фондовыми активами.

Ценные бумаги - это акции, облигации и опционы.

Акция - это ценная бумага, подтверждающая право держателя  на владения долей акционерной компании.

Облигация - это ценная бумага, подтверждающая тот факт, что соответствующая  компания (и не только компания) взяла  в долг определенную сумму под  указанный процент на установленный  срок.

Опцион - это ценная бумага, дающая право его держателю продать  или купить в течение определенного  срока акции по указанной в  опционе цене. Вне зависимости  от текущей рыночной цены на данные акции.

 

 

Возникновение фондовых бирж относится к XVI—XVII векам, характеризующимся  первоначальным накоплением капитала и появлением акционерных обществ. Первой биржей, на которой осуществлялась торговля ценными бумагами, считается  биржа, созданная в Антверпене в 1531 г. Однако данная биржа просуществовала  недолго, закрывшись в конце XVI в.

Старейшей фондовой биржей мира, которая действует и в  настоящее время, является Амстердамская  фондовая биржа, созданная в 1611 г. Эта  биржа была универсальной, т.е. на ней  заключались сделки, связанные как  с поставкой товара, так и с  ценными бумагами. Первоначально  на ней продавались акции только голландской Объединенной Ост-Индской  компании, затем стали продаваться  облигации правительства Голландии  и облигации, выпущенные администрациями  городов для финансирования муниципальных  расходов, а также акции зарубежных акционерных обществ. К середине XVIII столетия на Амстердамской бирже  обращалось 44 вида ценных бумаг.

Во второй половине XVIII в. начали создаваться фондовые биржи  в Великобритании, что было обусловлено  необходимостью привлечения капитала для крупных компаний, организуемых в форме акционерных обществ. Первая специализированная фондовая биржа  была создана в 1773 г. в Лондоне.

В дальнейшем фондовые биржи  получили бурное развитие в связи  с возникновением промышленного  производства и необходимостью аккумуляции  значительных финансовых ресурсов для  осуществления крупномасштабных проектов, когда средств индивидуального  владельца не хватало.

Виды фондовых бирж.

На данный момент во всем мире действует порядка 200 фондовых бирж.

По принципу организации (роли государства в создании бирж) за рубежом различают три вида бирж:

• публично-правовые (государственные биржи);
• частно-правовые (частные биржи);
• смешанные биржи.

Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым ими разовым билетам.

 
Биржи, имеющие частно-правовой характер, присущи Англии, США. На эти биржи открыт доступ только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Число членов таких бирж ограничено. Биржи этого вида, как правило, являются паевыми обществами. Их уставный капитал делится на определенное количество паев (сертификатов). Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая (сертификата), который дает ему право заключать сделки в помещении биржи.

Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж. Например, Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно то, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества), что дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и таким образом контролировать деятельность биржи.

В США находится 13 фондовых бирж, среди них есть крупнейшая в мире – Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE). На ее оборот приходится около половины всего оборота зарубежных фондовых бирж. Нью-Йоркская фондовая биржа расположена на Манхеттене, по адресу Wall Street, 11. Несколько десятилетий подряд она является символом финансового могущества США и всей финансовой индустрии. Именно по показателям торгуемых на ней акций промышленных компаний и определяется небезызвестный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) и не менее известный индекс NYSE Composite.

Важную роль на фондовом рынке США играет созданная  в 1911 году Американская фондовая биржа (American Stock Exchange, AMEX). С девяностых годов прошлого века на ней стали проводиться первые в мире электронные торги, использующие беспроводные терминалы.

Также стоит упомянуть  и NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) – внебиржевом рынок, который специализируется на акциях высокотехнологичных компаний (сфера производства программного обеспечения, электроники и т.д.).

 

22 фондовые биржи  действуют в крупных городах  Великобритании, таких как Лондон, Бирмингем, Ливерпуль и Глазго. Из них можно выделить Лондонскую фондовую биржу (London Stock Exchange, LSE), которая является самой интернациональной среди всех бирж Великобритании. LSE – один из ведущих мировых финансовых центров.

В Японии сейчас находится 9 фондовых бирж, среди которых самой  крупной является Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange). Это старая биржа (основана в 1878 году) со своими правилами и традициями. Основная ее специализация – торговля акциями корпораций и финансовых учреждений.

Методы организации биржевой торговли

В зависимости от степени  развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих  заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются  различные способы проведения торговли ценными бумагами.

Различают два основных способа  организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых  имеет свои разновидности.  

При зарождающемся фондовом рынке, когда число покупателей  и продавцов невелико, а также  при небольшом количестве предлагаемых для продажи ценных бумаг торговля осуществляется по принципу простого аукциона. На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит по принципу двойного аукциона.

Простой аукцион

Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными  бумагами, при которой продавцы и  покупатели проводят сделки напрямую между собой. Он характеризуется  нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников  при осуществлении торговли. Простой  аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован  в виде:

—        аукциона продавца;

—        аукциона покупателя;

—        закрытый аукциона.

Простой аукцион продавца предполагает наличие на рынке ограниченного  количества продавцов,  которые предоставляют для продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги.  В процессе проведения аукциона цена постоянно растет в результате конкуренции между покупателями. В конце концов остается один покупатель, предложивший максимальную цену за выставленный пакет акций. Сделка заключается между продавцом и победителем аукциона, готовым заплатить наивысшую цену.  Данный тип организации торговли получил название «английский аукцион».

Простой аукцион покупателя предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при  ограниченном числе покупателей. В этом случае покупатель выбирает наилучшее предложение со стороны продавцов, которые вынуждены снижать цены, чтобы реализовать финансовый актив. Такая ситуация возникает на рынке, когда для реализации предлагаются акции предприятия, финансовое состояние которого не очень хорошее, и владельцы ценных бумаг стремятся от них избавиться. Аукцион проходит путем последовательного снижения продавцом цен на акции. Победителем становится тот покупатель, который первым согласится на предлагаемую цену. В мировой практике, когда торги идут по принципу снижения цен на выставленные ценные бумаги, данный вид аукциона называют «голландским аукционом».

Одной из форм простого аукциона является закрытый аукцион, на котором  продавец объявляет о продаже  определенного числа ценных бумаг  в течение ограниченного периода  времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, указывая соответствующие цены. Инвесторы не знают информации об общем числе подаваемых заявок, предлагаемом другими покупателями уровне цен и количестве ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведения аукциона заявки накапливаются, после чего информация о количестве ценных бумаг, на которые поданы заявки, и уровне цен обрабатывается и сообщается продавцу, который принимает решение о приемлемом уровне цены. Ценные бумаги приобретают инвесторы, чьи предложения по цене были выше цены, устраивающей продавца, или равны ей.

Двойной аукцион

Наибольшее распространение  в мировой практике получила организация  торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная  конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка.

В зависимости от методов  удовлетворения заявок участников двойной  аукцион подразделяется на залповый  (онкольный) и

непрерывный.

Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение  конкретного периода времени  накапливаются, обрабатываются, а затем  удовлетворяются.

Залповый аукцион применяется  при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, а разница в  ценах относительно большая. Периодичность  удовлетворения заявок («проведения  залпов») определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном — реже.

Операционный  механизм биржевой торговли

При осуществлении сделок купли-продажи акций через систему  биржевой торговли продавец и покупатель практически никогда не встречаются  между собой, а действуют через  посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заказов. Клиент, желающий продать ценные бумаги, передает заявку своему брокеру, находящемуся в брокерской фирме. Заявка может  быть подана в устной форме, по телефону, по компьютерной связи, в письменной форме или каким-либо другим способом, согласованным между клиентом и  брокерской фирмой.

Всех лиц, работающих в  торговом зале биржи, можно разделить  на следующие группы:

—        комиссионные брокеры;

—        брокеры торгового зала;

—        специалисты;

—        зарегистрированные трейдеры.

На бирже лицами, непосредственно  занятыми исполнением поручений  клиентов, являются брокеры. Обычно различают  два типа брокеров, работающих на бирже: «комиссионные брокеры» и «брокеры торгового зала» (на Нью-Йоркской фондовой бирже их называют «двухдолларовые» брокеры, так как раньше за исполнение заявки они получали 2 дол. за лот (100 штук ценных бумаг). Комиссионный брокер — это сотрудник брокерской фирмы, работающий в торговом зале биржи и исполняющий поручения клиентов.  Если поручений немного, то он сам занимается их выполнением. Если же заявок поступило много или комиссионный брокер занят,  то тогда он  прибегает к услугам брокера торгового зала.  Эти  брокеры не состоят в штате какой-либо фирмы. Они являются независимыми предпр0438нимателями и получают комиссионные за то, что помогают брокерской конторе выполнять поручения клиентов.

Брокер, получив поручение  на покупку (продажу), направляется к  месту, где работает специалист по данному  типу ценных бумаг, и выясняет ситуацию по ценам спроса и предложения, количеству предлагаемых и запрашиваемых ценных бумаг, цене последней сделки. Эту  информацию он или узнает у специалиста, или считывает ее с электронного табло. Оценив ситуацию, брокер может  купить (продать) ценные бумаги у специалиста  или непосредственно у другого  брокера, если предложенные условия  сделки удовлетворяют обе стороны. Такой механизм исполнения заявки возможен, если указанная в поручении клиента  цена совпадает с рыночной или близка к ней. В этом случае заявка исполняется немедленно. 

Комиссионные брокеры  получают вознаграждение от фирмы, в  которой они работают, в виде фиксированной  ставки или в виде комиссионных процентов  от количества проданных (купленных) ценных бумаг.

Брокеры торгового зала получают комиссионное вознаграждение от брокерских фирм, чьи поручения они выполнили, в виде комиссионных на каждые 100 единиц ценных бумаг. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже двухдолларовые брокеры имеют 1—1,5 дол. за каждые 100 акций, по которым состоялась сделка.

Если брокеры оставили лимитные приказы у специалиста, то они комиссионных не получают, а  вознаграждение зарабатывает специалист, когда им будут реализованы оставленные  у него заявки.

Ведущей фигурой на бирже  является специалист (дилер), который  продает и покупает закрепленные за ним ценные бумаги за свой счет, а  также исполняет лимитные поручения  клиентов. В связи с тем что на бирже котируется большое число ценных бумаг самых различных эмитентов, невозможно досконально знать рынок по всем видам ценных бумаг. Поэтому на бирже выделяется отдельная группа торговцев, которые специализируются на сделках с определенным видом ценных бумаг. На Нью-Йоркской бирже зарегистрировано около 400 специалистов, на Торонтской — около 450 специалистов.