Процент на капитал

 
 

Тема 20. Процент на капитал. 
 

План:

1. Процент на капитал как факторный доход. Процесс принятия инвестиционных решений. Дисконтирование.
2. Ставка ссудного процента. Номинальные и реальные ставки процента и факторы, влияющие на них.

 

Упражнение:

    Ожидаемая норма прибыли от вложения капитала в производство пищевой продукции 20%. Будет ли осуществляться этот проект инвестиций при ставке процента равной 10%; 18%; 50%? Обоснуйте свой ответ. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Процент на капитал как  факторный доход. Процесс принятия инвестиционных решений. Дисконтирование.

 

    Рыночная  экономика предполагает оплату в  виде процента любого предоставляемого в кредит ресурса. Рассмотрим основные понятия и характеристики процента на капитал. 

      Ссудный процент — это цена  ссудного капитала. Плата за пользование ссудным капиталом выражается через норму процента, которая измеряется отношением годового дохода, получаемого на ссудный капитал (например, 20 тыс. долл.), ко всему ссудному капиталу (например, 100 тыс. долл.) 

      Традиционная теория рассматривает норму процента как фактор, который приводит в равновесие желание инвестировать и готовность сберегать. За инвестированием стоит спрос на соответствующие ресурсы, за сбережением — их предложение, в то время как норма процента есть такая «цена» ресурсов для инвестиции, при которой спрос и предложение уравниваются. Норма процента под действием рыночных сил стремится к уровню, при котором объем инвестиций равен объему сбережений. 

    Возьмем, к примеру, формулировку процента из «Принципов экономической науки» Маршалла А. (Т. 2): «Процент, будучи ценой, уплачиваемой на любом рынке за пользование капиталом, стремится к такому равновесному уровню, при котором совокупный спрос на капитал на этом рынке при данной норме процента равен совокупному капиталу, притекающему на рынок при этой же норме процента». Однако на практике процент рассматривается как цена ссудного капитала, т.е. того, который предоставляется функционирующим предпринимателям банками. Благодаря развитой системе кредита банки обладают способностью порождать новые деньги. Банковская прибыль — это доход собственника ссудного капитала. 

      Какова же природа прибыли  собственника ссудного капитала?

 Различные  экономические школы отвечают  на этот вопрос по-разному.  Логика рассуждения в марксистской  теории такова: взятый в кредит ссудный капитал поступает в производство, в результате чего возникает прибыль. Часть этой прибыли заемщик ссудного капитала присваивает в форме предпринимательского дохода; другую часть отдает владельцу ссудного капитала в качестве платы за ссуду. Она называется процентом. 

      Если рассматриваемый рынок мал,  растущий спрос на капитал  на этом рынке будет немедленно  удовлетворен растущим предложением  капитала за счет притока из  соседних районов и других  отраслей. Но если рассматривать  весь мир или хотя бы даже одну крупную страну как единый рынок капитала, то совокупное предложение капитала уже нельзя трактовать как быстро и существенно меняющееся под влиянием изменений нормы процента. Ведь общий фонд капитала есть результат труда и предположений, а дополнительный труд и дополнительное предположение, к которым бы побуждало повышение нормы процента, не могут быстро достигнуть сколько-нибудь значительной величины по сравнению с трудом и воздержанием, результатом которых является уже существующий совокупный фонд капитала. Поэтому широкое увеличение общего спроса на капитал будет в течение какого-то времени сопряжено не столько с увеличением предложения, сколько с ростом нормы процента. Этот рост побудит капитал частично уйти из тех сфер использования, где его предельная полезность наименьшая. Медленно и постепенно — именно так увеличение нормы процента увеличит и весь фонд капитала. 

      В отличие от марксистов неоклассики  трактуют процент широко, как  цену капитала, независимо от  того, получает его промышленник в виде предпринимательского дохода или собственник денежного капитала. Доход ссудного капитала, выраженный в годовых процентах, они называют ставкой процента.

      Различают среднюю ставку процента, которая определяется за длительный  период времени, и рыночную ставку процента, которая складывается ежедневно.

    На  рыночную ставку процента влияют:

- величина капитала;

- производительность капитала;

- соотношение между предложением и спросом на капитал. 
 

    Дисконтирование и принятие инвестиционных решений. 

    Дисконтирование – это метод, основанный на приведении будущих доходов к их нынешней стоимости. Он предполагает, что будущие денежные средства будут стоить меньше по сравнению с сегодняшними из-за положительной нормы временных предпочтений (более высокой оценки “настоящих благ” по сравнению с “будущими благами”).

    Чтобы подсчитать будущую стоимость (Kn) сегодняшних  инвестиций в объеме (K0) через (n) лет  при годовой ставке банковского  процента (r), применяют формулу 

Kn = K0 (1 + r)n. 

    Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение. 

    При анализе категории процента следует  различать понятия номинальная  и реальная процентная ставка.

    Номинальная ставка – это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка – это  номинальная ставка, скорректированная  с учетом ожидаемых темпов инфляции.

      Именно реальная ставка определяет  решение о целесообразности (или  нецелесообразности) инвестиций. Например, если номинальная ставка равна 40%, а ожидаемый темп инфляции – 50%, то реальная ставка составит: 40 – 50 = –10%.

    Основными факторами, влияющими на уровень  ставки ссудного процента, являются степень  риска на ссуду; срок, на который выдается ссуда; размер ссуды; уровень налогообложения; ограничения условий конкуренции на рынке.

    Ставка  ссудного процента определяет уровень  инвестиционной активности. Низкая процентная ставка приводит к увеличению инвестиций и расширению производства, а высокая, наоборот, сдерживает инвестиции и производство.

    Таким образом, процент в рыночной экономике  выступает как цена равновесия на рынке капитала – фактора производства. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход, для субъекта спроса – как издержки, которые несет заемщик.

    Инвести́ции - долгосрочные вложения капитала в экономику с целью получения дохода.

    Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.  
 

Классификация распространенных инвестиционных решений: 
 

1. Обязательные инвестиции, то сеть те, которые  необходимы, чтобы  фирма могла продолжать  свою деятельность:

    а) Решения по уменьшению вреда окружающей среде;

    б) Улучшение условий труда до гос.норм.  

2. Решения, направленные  на снижение издержек:

    а) Решения по совершенствованию применяемых технологий;

    а) По повышению качества продукции, работ, услуг;

    в) Улучшение организации труда и управления.  

3. Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

    а) Инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

    б) Инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

    в) Инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

    г) Инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).  

4. Решения по приобретению  финансовых активов: 

    а) Решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

    б) Решения по поглощению фирм;

    в) Решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.  

5. Решения по освоению  новых рынков и  услуг;  

6. Решения по приобретению НМА.  

    Степень ответственности за принятие инвестиционного  проекта в рамках того или иного  направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято  достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

    Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

    Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

    Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

    Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут  быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически  означает, что второй проект должен быть отвергнут.

    В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

    Весьма  существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.  

    Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и  неформализованных методов и  критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.