Денежный рынок.

          Хотя в эмпирических исследованиях кейнсианцы и монетаристы используют одну и ту же функциональную форму спроса на деньги, их рекомендации существенно различаются.

          По мнению монетаристов, функция спроса на деньги легче поддается статистическому определению, чем, например, инвестиционная функция, поэтому главенствующую роль в государственном регулировании должна играть денежно-кредитная политика. Согласно их рекомендациям денежная масса должна расти с постоянной скоростью, примерно равной скорости роста реального ВНП (правило денежной массы).

          Вместе с тем эмпирические исследования показывают нестабильность как функции спроса на деньги, так и составляющих совокупного спроса. В этих условиях применение правила денежной массы может привлечь непредсказуемые изменения в количествах денег у экономических субъектов. Поэтому рекомендации монетаристов являются предметом дискуссии.

          На основе рассмотренных подходов к анализу спроса на деньги были развиты различные теории, анализирующие спрос на деньги в разных плоскостях. Примером одной из наиболее популярных может служить модель Баумоля-Тобина, фокусирующая внимание на спросе на деньги для текущих сделок. Данная модель позволяет определить, какую сумму денег в среднем за определенный период экономический субъект может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности, а также издержек по переводу активов из одной формы в другую. 
 
 

Равновесие  на денежном рынке.

         Равновесие на денежном рынке устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. В состоянии равновесия предложения денег и спрос на них равны. Состояние равновесия можно определить как

MD = f(Y, R) = m*B = MS. 

          Если строить анализ с помощью агрегата М₁, то равновесие достигается тогда, когда созданное банковской системой количество денег держится экономическими субъектами в форме наличных денег и чековых вкладов. Данному уровню будет соответствовать равновесная ставка процента, играющая роль «цены денег».

          Представим равновесие на денежном рынке графически (рис. 2.3) 
 
 
 
 
 
 

Рис.2.3. Равновесие на денежном рынке 

          Функция предложения денег MS отображена на рисунке 2.3 в виде вертикальной прямой, поскольку для простоты анализа мы предполагаем, что предложение денег фиксируется центральным банком на уровне Me. Функция спроса на деньги MD. В точке равновесия Е спрос на деньги равен их предложению. Равновесие на денежном рынке обеспечивается благодаря подвижности процентной ставки. Если она выше равновесного уровня, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические субъекты будут реагировать на изменение ситуации на денежном рынке, в частности, переводя наличность в другие виды финансовых активов, скупая дешевые ценные бумаги в расчете на повышение их курса в будущем. В условиях превышения предложения денег над спросом банки будут снижать процентные ставки. В результате указанных процессов равновесие на денежном рынке будет восстановлено.

          Колебания равновесной процентной ставки могут быть вызваны увеличением предложения денег на рынке. В этом случае состояние равновесия может быть достигнуто четырьмя путями:

    1) повышение цен, которое увеличивает спрос на деньги до уровня их предложения;

    2) снижением процентной ставки, которое  увеличивает спрос на деньги;

    3) ростом дохода, который повысит  спрос на деньги;

    4) снижением предложения денег.

    В реальной действительности возможна комбинация этих процессов, в результате чего будет достигнут новый уровень равновесия. Уменьшение предложения денег вызовет обратную ситуацию (рис. 2.4). 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 2.4. Изменение предложения денег при неизменном спросе 

          На рисунке 2.4 изменение предложения денег при неизменном спросе на них и  уровне дохода отображено сдвигом кривой предложения денег влево из положения MS₁ в положение MS₂. Денежный рынок реагирует на него повышением процентной ставки до нового равновесного уровня R₂, соответствующего возросшему объему предложения денег М₂. Механизм этого процесса вкратце можно описать следующим образом.

      Предположим, что уменьшение предложения денег возникло вследствие продажи центральным банком ценных бумаг на открытом рынке, что сократило резервы банковской системы. Сдвиг кривой предложения денег показывает, что банки способны теперь предложить деньги в объеме не М₁, а только М₂. Условия получения кредитов на ссудном рынке ужесточаются, что способствует повышению процентных ставок.

          Экономические субъекты адаптируются к новым условиям. Увеличение альтернативной стоимости хранения денег будет побуждать экономических субъектов обменивать деньги на активы, приносящие более высокий доход.

          Графически указанные процессы можно представить как движение влево и вверх вдоль кривой спроса на деньги. При повышении процентной ставки до уровня R₂ объем денег, который предпочтут хранить экономические субъекты, совпадает с объемом денег М₂, который предлагает банковская система. Равновесный уровень Е₂ будет достигнут.

          При расширении объема предложения  денег рассмотренный механизм  действует в противоположном  направлении. Так, при скупке  центральным банком ценных бумаг  на открытом рынке расширяются  резервы коммерческих банков. Пытаясь  задействовать их максимально, банки облегчают условия предоставления кредита, что в свою очередь вызывает снижение ставки процента. Одновременно увеличивается количество денег в портфелях активов экономических субъектов. Происходит скольжение вправо и вниз по кривой спроса на деньги вплоть до достижения ставкой процента нового уровня, соответствующего новому объему денежного предложения. Равновесие на денежном рынке будет восстановлено.

          При анализе предыдущего примера мы предполагали, что спрос на деньги не меняется с изменением их предложения. Теперь допустим, что спрос на деньги изменился при неизменном их предложении (рис.2.5). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 2.5. Изменение спроса на деньги при неизменном предложении

           Изменение спроса на деньги может быть вызвано изменением величины национального дохода. Рост номинального национального дохода сдвигает кривую спроса из положения MD_1, а положение MD_2. При прочих равных условиях экономические субъекты будут хранить больше денег при более высоком доходе. При процентной ставке R₁ спрос на деньги со стороны экономических агентов превышает их предложение. Поэтому, чтобы пополнить запасы денег, экономические агенты будут продавать ценные бумаги и стремится получить кредиты. Это приведет к росту ставки процента до уровня R₂, при котором достигается новый уровень равновесия на денежном рынке.

3. Особенности развития денежного рынка в России. 

          В современных условиях в России обострилась проблема нехватки денежных средств, проявляющаяся в низком соотношении денежной массы и ВНП/ВВП. Данный показатель в экономической литературе называется коэффициентом монетизации.

          Россия имеет один из самых  низких в мире уровень насыщенности  хозяйственного оборота деньгами, самый крупный дефицит денег в обращении. В среднем по странам «большой семерки» уровень монетизации экономики составляет 55-100%, по развивающимся странам – 40-60%. В России в начале 90-х гг. уровень монетизации экономики составлял около 40%, в 1994г. – 24%, с началом проведения политики финансовой стабилизации – опустился к 1996г. до 12-16% и остается примерно на этом же уровне в 1999г. (16-17%, по данным Банка России)⁵.

          Дефицит денежной массы в обращении  и устойчиво высокие расходы  государства приводят к росту  доли денежных ресурсов страны, направляемых на покрытие расходов бюджета. Все меньше становится финансирования оборотных средств реального сектора (через кредиты банков) и в еще меньшей мере – инвестиций. В последние годы более 50% денежной массы, обслуживающей хозяйственный оборот в России, было отвлечено на кредитование правительства (еще в 1995г. при всей «нерыночности» форм финансирования правительства этот показатель составил только 19%, остальная часть внутреннего кредита шла на обслуживание экономики).

          Нехватку рублей отчасти заменили неплатежи, бартерные сделки, денежные суррогаты и иностранная валюта. Так, процент бартерных операций в российской промышленности непомерно высок – около 50%. На некоторых ведущих предприятиях, производящих ликвидную продукцию (нефть, автомобили), доля бартера достигает 80-90%.  

Заключение

          Итак, изучив все вопросы данной темы, можно сделать следующий вывод, что денежный рынок – это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой «цену» денег. Денежный рынок включает в себя институты, обеспечивающие взаимодействия спроса и предложения денег.

          Рассмотрев функции спроса на  деньги, можно сказать, что спрос  на деньги находится под влиянием, как реальной ставки процента, так и под влиянием ожидаемого темпа инфляции.

          На денежном рынке равновесие  устанавливается в результате  взаимодействия спроса на деньги  и их предложения. Оно характеризует  состояние рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему денежного предложения. Равновесие на денежном рынке означает, что количество денег, которое экономические агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов, равно количеству денег, предлагаемому банковской системой.

          Денежный рынок формируется  и  функционирует   в связи с денежно-кредитной политикой . Воздействие на денежный рынок представляет иерархию целей , применимых в каждодневных операциях на открытом рынке или более долгосрочные воздействия на такие параметры , как количество денег , находящихся в обращении .

         Количество денег  измеряется с помощью группировки определенных классов ликвидных активов в денежные агрегаты , к которым относится параметр М1 , включающий наличные деньги и трансакционные депозиты , и параметр М2  , включающий несколько видов активов , являющихся ликвидными средствами накопления но редко используемых в качестве средств обращения .

        Денежный рынок управляется  центральным финансовым институтом посредством операций на открытом рынке , изменение учетных ставок , уровня обязательных резервов , что по-разному оценивается в  теориях. 

Практикум

В таблице  приведены данные по денежному обращению  в РФ в 1996-2004 гг. 

Денежное  обращение в России (млрд. руб., до 1998г. – трлн. руб.) 2004