Валютный курс и факторы на него влияющие

     Кризис Бреттонвудской системы обнажил противоречия между неокейнсианцами и неоклассиками, которые обвиняли первых в неспособности справиться с экономическими и валютными кризисами, инфляцией, предлагая взамен ослабить вмешательство государства в экономику, ограничиться в основном рыночным регулированием. Сторонники монетаризма отдают предпочтение свободно колеблющимся курсам валют. 

     Теория плавающих валютных курсов

      Представители этой теории преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. В их числе М. Фридмен (глава Чикагской школы), Ф. Махлуп (Принстонский университет), А. Линдбек (Стокгольмский университет), г. Джонсон (Чикагский и Лондонский университеты), л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Фрейбургская школа в ФРГ) и др. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

     - автоматическое выравнивание платежного баланса;

     - свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;

     - сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;

     - стимулирование мировой торговли;

     - валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют.

     По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что «рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство». Сторонники неоклассического направления полагают возможным стабилизировать экономику путем рыночного регулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматический регулятор международных расчетов. Идея отказа государства от регулирования валютных отношений утопична. Вопреки отрицательному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она периодически проводится, и преобладает «грязное» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регулирования.

     Последователи этой концепции признают ее уязвимость. Например, американский экономист Г. Джонсон пришел к выводу, что реакция платежного баланса на изменения валютного курса оказывается медленной, а плавающие валютные курсы не могут ослабить спекулятивные потоки капиталов. По мнению Дж. Вайнера, «даже в мире свободных рыночных цен невозможно представить рынок иностранных валют, в деятельность которого государство не вмешивается прямо или косвенно. Полностью свободно колеблющиеся курсы являются, вероятно, недостижимой вещью, если определять их точно». Тем самым признается неизбежность вмешательства государства в валютные отношения. Нестабильность плавающих валютных курсов подрывает уверенность участников рынка. Поэтому на практике предпочтение отдано режиму регулируемых плавающих валютных курсов. Совещания «семерки» ведущих стран подтвердили этот принцип. Введено понятие пределов колебаний курсов. Биржевой кризис 1987 г. вновь (как и в середине 70-х гг.) выявил необходимость коллективной валютной интервенции США, ФРГ, Японии для стабилизации доллара и других ведущих валют. 

     Нормативная теория валютного курса

     Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами. Дж. Мид, Р. Манделл пришли к выводу, что «государство не всегда может использовать их изменения, а политика валютного курса одной страны может оказывать отрицательное влияние на экономику других стран». Американский экономист Е. Бирнбаум считает, что валютные курсы должны опираться на международные паритеты, устанавливаемые межгосударственными организациями. Его соотечественник А. Ланьи рекомендует применять коллективно регулируемые плавающие курсы валют.

     Большинство идей теории плавающих курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег, пресечения международного распространения инфляции. Результаты осуществления рекомендаций теоретиков лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Теоретиков и практиков тревожит отсутствие разработок фундаментальных теоретических решений проблем стабилизации экономики, в том числе валютных отношений. Американский специалист П. Дракер писал: «Нам нужна подлинная экономическая теория, основанная на теории стоимости». Проявлением несостоятельности теорий валютного курса, базирующихся на концепции предельной полезности, стало обращение некоторых западных экономистов к учению К. Маркса о трудовой стоимости. С призывом переосмыслить эту теорию выступили лидер неокейнсианства Дж. Робинсон, а также М. Моришама (США), П. Сраффа (Великобритания). Представители неокейнсианства и его ветви - неорикардианства - стремятся к новому прочтению теории воспроизводства К. Маркса с учетом реальных изменений в современной рыночной экономике. 

     Теория оптимальных валютных зон

     Начало обширной экономической литературы  по теории оптимальных валютных зон было положено работами американских профессоров Р. Маккиннона  и П. Кеннета. Они  определили экономические свойства системы, которые позволили бы идентифицировать оптимальную валютную зону. Последовавшие за тем работы Дж. Инграма, Г. Грубела, У. Кордена, И. Ишиянмы и К. Хакамады были посвящены изучению преимуществ и недостатков вхождения в валютную зону, а также расчету участия в ней.

       Валютная зона - представляет собой географическую область с единой валютой или рядом валют, чьи курсы неизменно зафиксированы друг к другу и изменяются синхронно по отношению к валютам остального мира.  Оптимальность зоны рассматривается с макроэкономической точки зрения в рамках поддержания в открытой экономике внутреннего и внешнего равновесия. Главным недостатком участия в валютной зоне является потеря денежно-кредитного суверенитета, основным преимуществом - увеличение полезности денег. Определить, что перевешивает  - недостатки или преимущества участия в валютной зоне - можно с помощью критериев оптимальности (таблица 5.1). 

     Таблица 5.1  -  Критерии оптимальности валютной зоны их разработчики

       Между критериями существует взаимосвязь: к примеру, рост внешней открытости  экономики приводит к большей гибкости цен по отношению к валютному курсу; высокая степень мобильности факторов производства и финансовая интеграция между членами зоны делает необязательным  условие гибкости цен; в наличие фискального федерализма  позволяет не беспокоиться  о последствии шоков.

     Теория оптимальных валютных зон обладает двумя фундаментальными недостатками. Прежде всего оная является нормативной экономической теорией, постулирующей, какой в идеале должна быть валютная зона. Однако она не предлагает инструментов оценки , с помощью которых можно определить , обладает данная валютная зона оптимальностью или нет. Кроме того, из нее следует противоречивые выводы. С одной стороны, участники валютной зоны должны представлять собой небольшие открытые экономики, которым выгодно зафиксировать курсы своих валют. С другой стороны, чтобы выжить в условиях внешних шоков, им необходимо диверсифицировать производство и потребление, что могут сделать только крупные закрытые экономики. Налицо несовместимость критериев оптимальности, что оставляет определение баланса выгод и издержек в зоне.

     6. Котировка иностранных валют в рублях  Банком России и уполномоченными банками.

     В Российской Федерации котировкой иностранных валют к рублю занимаются Банк  России и коммерческие банки, получившие лицензию от Центрального банка РФ на осуществление валютных операций.

     Центральный банк РФ устанавливает официальные курсы в российских рублях как национальных валютных  стран дальнего и ближнего зарубежья, так и международных валют - СДР и ЕВРО. Указанные курсы применяются для целей  учета и таможенных платежей без обязательства Банка России  покупать и продавать иностранные валюты по объявляемым им курсам. Применяется система плавающего, регулируемого курса российского рубля к иностранным валютам.

     Действующие с 1 января 2002 г. правила определения Банком России официальных курсов  иностранных валют к российскому рублю содержатся в положении Центрального банка РФ от 19 декабря 2001 г. № 169 - П "Об утверждении Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют к российскому рублю " (с поправками от 15 апреля 2003 г.).

     Официальных курсы основных валют (их 17) устанавливаются Банком России каждый рабочий день не позднее 13 часов по московскому времени, вступают в силу в календарный день, следующий за днем подписания приказа (т.  е. Сегодня определяются курсы на завтра) и действуют до вступления  в силу следующего приказа. При определении этих курсов действуют следующие правила:

     Сначала устанавливается курс доллара США к российскому рублю, исчисляемый на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка по операциям "доллар США - российский рубль". До 15 апреля 2003 г. Центральный банк РФ устанавливал официальный курс рубля к доллару исходя из средневзвешенного курса по сделкам день в день, сложившегося по итогам торгов на единой торговой сессии (ЕТС), проводимой на московской межбанковской валютной бирже утром до 11.30. После этой даты сделки стали заключаться с расчетами "завтра", а сами торги стали продолжаться дольше - до 16.45. Для определения официального валютного курса стало использоваться  средневзвешенное значение курса доллара  на торгах ЕТС со сроком расчетов "завтра", сложившееся по состоянию на 11.30. Определенный таким образом курс является более репрезентативным, так как меньше подвержен конъюнктурным  колебаниям.

     Официальные курсы других основных валют к российскому рублю рассчитывается ежедневно, и устанавливается на основе официального курса доллара США к рублю (выше указанного)  и котировок данных валют к доллару США  на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых центральными (национальными) банками соответствующих стран. Таким образом, все остальные курсы, помимо доллар - рубль, устанавливаются как кроссированные.

     Официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывается на основе выше исчисленного курса доллара США к российскому рублю и курса доллара США к СДР, установленного Международным валютным фондом на предыдущий рабочий день.

     Курсы прочих валют, которые не так активно используются во внешнеэкономических связях РФ, устанавливаются, как правило, один раз в месяц. Этот список насчитывает сейчас  105 валют. Банк России определяет официальные курсы этих валют в предпоследний рабочий день каждого календарного месяца на основе официально установленного в этот день курса доллара США, информацию о которых Банк России получает из информационных агентств Reuters и Bloomberg, периодического издания "Financial Times"  и от  центральных банков соответствующих стран. (Эти курсы также определяются на основе кросс - курсов). Курсы указанных валют вступают в силу  с первого числа календарного месяца и действуют до следующего приказа Банка России, т. е., как правило, в течение календарного месяца.