Ставка рефинансирования как реальный инструмент денежно-кредитной политики

Превращение ставки рефинансирования в реально действующий инструмент денежно-кредитной политики

       Денежно-кредитная  политика в промышленно развитых странах рассматривается как  инструмент «тонкой настройки» экономической  конъюнктуры, как оперативное и  гибкое дополнение бюджетной политики. 
Сложившаяся мировая практика показывает, что через денежно-кредитную политику государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а они, в свою очередь – на потребительский и инвестиционный спрос.

 Целями  кредитно-денежной политики являются экономический рост, полная занятость, стабильность цен, устойчивый платежный баланс.

Основными инструментами и  методами денежно-кредитной  политики Банка России являются:

1) процентные ставки  по операциям Банка  России;

2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

3) операции на открытом  рынке;

4) рефинансирование  кредитных организаций;

5) валютные интервенции;

6) установление ориентиров  роста денежной  массы;

7) прямые количественные  ограничения;

8) эмиссия облигаций  от своего имени.

Государственное регулирование денежно-кредитной  сферы может быть успешным лишь в  том случае, если государство через  Центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков. Методы этого воздействия разнообразны, наиболее распространенными из них являются: изменение ставки учетного процента или официальной ставки рефинансирования Центрального банка; изменение нормы обязательных резервов банков; операции на открытом рынке, то есть операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг; регламентация экономических нормативов для банков.

Ставка  рефинансирования – это процентная ставка, по которой центральный банк предоставляет кредит коммерческим банкам с целью дать им возможность кредитовать предприятия, коммерческие фирмы, предпринимателей, использовать денежные средства для закупки государственных ценных бумаг и в иных целях. В статье 40 Федерального закона № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 года определено, что под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Кредиты ЦБ являются рефинансированием временной нехватки финансовых ресурсов. Через них обеспечивается регулирование ликвидности банковской системы при недостатке у кредитных организаций средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения, принятых на себя обязательств.

Ставка  рефинансирования является инструментом денежно-кредитного регулирования, с помощью которого ЦБ воздействует на ставки межбанковского рынка, а также ставки по депозитам юридических и физических лиц и кредитам, предоставляемым им кредитными организациями.

Для населения  ставка рефинансирования важна, как  главный регулятор процентной ставки по кредитам в банках. Чем выше ставка рефинансирования в стране, тем больший процент за кредит придется платить гражданам при займе у банка, и, соответственно, чем ниже ставка рефинансирования, тем меньший процент за кредит подлежит оплате при займе. В России ставка рефинансирования, помимо функции регулятора экономической политики, является фискальной мерой, т.е. служит, для расчета налогов, штрафов.

Изменение величины ставки является одним из инструментов кредитно-денежной политики государства наряду с операциями на открытом рынке (покупка-продажа государственных ценных бумаг) и изменением величины нормы обязательного резервирования коммерческих банков в ЦБ.

Путем снижения или увеличения базовой  ставки ЦБ может усиливать или  ослаблять заинтересованность коммерческих банков в получении дополнительных резервов путем заимствований у него. При снижении ставки, снижается стоимость заемных денег, и, как следствие, растет объем корпоративных инвестиций и расходов населения, стимулируя рост ВВП. И наоборот, повышение ставки, сдерживает инвестиции и расходы, что замедляет рост экономики.

Ставка  рефинансирования Центрального банка  Российской Федерации на сегодня - 8,25%.

Рассмотрим  динамику изменения ставки рефинансирования ЦБ РФ за предыдущие периоды начиная  с 2009 года.  

Рис. 1.1. Динамика изменения ставки рефинансирования ЦБ РФ в 2009-2011 гг.

Стоит отметить, что самая высокая ставка рефинансирования, с момента начала функционирования рыночных механизмов в нашей стране была установлена с 1504.1993 по 28.04.1994 и составляла 210%.

С 01.06.2010 в нашей стране была установлена самая низкая ставка рефинансирования в размере 7,75%.

Принятое  решение о снижении ставки рефинансирования обусловлено совокупностью макроэкономических тенденций, которые позволили Банку России снижать официальную процентную ставку по инструментам денежно-кредитной политики.  Дальнейшее развитие этого процесса будет определяться состоянием инфляционных тенденций, динамикой показателей кредитной активности банковского сектора и состоянием финансовых рынков.

Тенденция снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ с 2009 года совпадает с общемировой  тенденцией к снижению процентных ставок по инструментам денежно-кредитной политики центральных банков. 

Во-первых, ставка рефинансирования ЦБ тесно связана с уровнем инфляции в стране. Это нетрудно заметить, взглянув на график ниже. В зависимости от темпов инфляции Центробанк корректирует величину процентной ставки и тем самым пытается оказать влияние. Задача Центробанка - поддерживать курс национальной валюты на таком уровне, чтобы был разумный компромисс между сторонами, для которых выгоден "дешёвый" рубль и стороной, для которой выгоден "дорогой" рубль. Центробанк держит под контролем курс рубля, не допуская сильной девальвации (то есть обесценивания) и в то же время не давая сильно укрепляться. Например, слишком сильный рубль вредит российской экономике, потому что тогда доллар дешевеет, а значит цены на импортные товары становятся ниже, обостряется конкуренция между российскими производителями и импортными, что негативно сказывается на нашей экономике. 

Рис. 1.2. Ставка рефинансирования ЦБ РФ и уровень  инфляции с 2002 по 2010 гг.

Во-вторых, к ставке рефинансирования привязаны проценты по вкладам во всех банках. Доходность по вкладу выше ставки рефинансирования на 5 процентных пунктов облагается подоходным налогом - то есть банк обязан удержать налог с вклада, у которого процент превышает текущую ставку рефинансирования на 5%. В последнее время наблюдается постепенное снижение ставки рефинансирования, а вместе с тем и процентов по банковским депозитам. Хотя ещё недавно банки били рекорды по предлагаемым населению банковским вкладам с высокими процентными ставками. Банкам нужно было привлекать денежные средства любой ценой для того, чтобы удержаться на плаву после внезапно нагрянувшего как гром среди ясного неба финансового кризиса. Но придёт время расплачиваться по долгам и есть вероятность, что некоторые банки не смогут исполнить свои обязательства - поэтому некоторые эксперты предрекают вторую волну кризиса в банковской сфере.  
 
Таким образом, ставка рефинансирования ЦБ напрямую влияет на доходность банковских вкладов для населения. То есть тот доход, который мы получим, положив деньги на депозит, зависит в том числе и от текущей ставки рефинансирования.

В-третьих, кредиты, выдаваемые банками, а точнее процент, под который заёмщики занимают деньги у банков, также косвенно связан со ставкой рефинансирования. Чем она ниже, тем дешевле обходится кредит и тем выгоднее заёмщику.

Таким образом, увеличение ставки рефинансирования приведет к возникновению следующих прямо противоположных событий:

1. Увеличение курса национальной валюты, благодаря повышенному спросу на неё, то есть увеличивается инвестиционная привлекательность валюты.
2. Губительное влияние на экономику страны (в частности, рост безработицы).

В случае уменьшения ставки рефинансирования наблюдаются обратные последствия – происходит обналичивание депозитов иностранными инвесторами, после чего валюта продается на рынке.