Рынок валютных опционов

Одним из видов  срочных сделок являются опционы. Рынок  валютных опционов получил широкое  распространение в середине 70-х  г.г. XX в. после введения в большинстве  стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.).

Впервые сделки по биржевым валютным опционам были осуществлены на Филадельфийской товарной бирже ( Philadelphia Stock Exchange - PHLX ), на Чикагской коммерческой бирже ( Chicago Mercantile Exchange - CME ), затем на Лондонской международной финансовой бирже ( London International Financial - LIFFE ). Первая специализированная опционная биржа - Чикагская опционная биржа ( Chicago Board Options Exchange - CBOE ) появилась в 1973 г.

Опцион - это  ценная бумага, дающая право ее владельцу  купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный срок в будущем.

Сделки с опционами  принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. В совершении опционной сделки принимают участие  две стороны: продавец опциона (надписатель  опциона) и его покупатель (держатель опциона). У держателя опциона (покупателя) есть право, а не обязательство реализовать сделку.

В отличие от форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его  держатель может выбрать один из трех вариантов действий:

•                исполнить опционный контракт;

•                оставить контракт без исполнения;

•                продать его другому лицу до истечения  срока опциона. Надписатель опциона  принимает на себя обязательство  купить или продать актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее определенной цене.

Так как риск потерь надписателя опциона, связанный  с изменением валютного курса, значительно  выше, чем у держателя опциона, в качестве платы за риск держатель  опциона в момент заключения сделки выплачивает надписателю премию, которая не возвращается держателю. Опционная премия - это денежная сумма, которую покупатель опциона платит за его приобретение, т.е. это цена опционного контракта.

Дистанционные Курсы Forex - это отличная возможность для Вас подготовиться к успешной работе на Forex!

В основе заключения опционных сделок лежит колебание  валютного курса базисного актива. Участники рынка по-разному оценивают  направление и темпы изменения  валютных курсов по данному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей цены валюты и возникает возможность использования таких контрактов.

Опционная премия должна быть достаточно высокой, чтобы  убедить продавца взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы  заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется следующими факторами:

внутренней ценностью  опциона - прибылью, которую мог бы получить владелец опциона при его  немедленной реализации;

•      сроком опциона;

•      подвижностью валют - размером колебаний валютных курсов; процентными издержками - изменением процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.

Срок опциона (срок экспирации) - это момент времени, по окончании которого покупатель опциона  теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих контрактных обязательств.

Базисная стоимость  опциона - это цена, за которую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Базисная стоимость определяется в момент заключения сделки и остается постоянной до истечения срока экспирации.

Валютные опционы  в основном обращаются на биржах, для  которых характерны постоянные изменения  и различия в способах совершения сделок, однако все рынки опционов имеют и общие черты, такие как стандартизация контрактов и наличие системы ежедневного расчета по принципу никакого долга.

При торговле опционами  сделки заключаются не на сумму, а  на контракты, совокупная сумма которых  соответствует необходимому объему покупки или продажи. Биржевые контракты выражаются в американских центах в расчете на валютную единицу, например: EUR / USD , CHF / USD , GBR / USD и т.д.

Величина отдельных  контрактов на биржевых площадках различная. На Филадельфийской фондовой бирже  величина контракта на EUR / USD , например, составляет 62500 евро, на GBR / USD величина контракта - 12500 фунтов. На Чикагской  коммерческой бирже контракт составляет сумму 125000 евро, контракт на GBR / USD - 25000 фунтов.

Реже встречаются  розничные опционы, которые предлагают своим клиентам крупные коммерческие банки. Высокие обороты имеют  опционы в долларах, а также  в наиболее распространенных кросс-валютах: EUR / JPY , EUR / CHF и GB Р/ EUR . Отдельные контракты заключаются на определенные суммы торгуемой валюты. Долларовый контракт, например, заключается на сумму в 50000 долл. или кратную этой величине.

Опционный контракт заключается на основе специальной  договоренности между клиентом и банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров получить нестандартные условия с соответствующим изменением цены исполнения опциона и премии.

Опционы подразделяются на опционы покупателя, или колл-опционы, и опционы продавца - пут-опционы . Колл - опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, зафиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион дает право на продажу валюты при тех же условиях.

Наряду с двумя  основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут-колл , или стеллаж, по условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Опционы колл и  пут могут быть исполнены по-разному. Если покупатель имеет право решать только в день исполнения, исполнит он опцион или откажется от него, в зависимости от текущего курса валютного рынка, то речь идет о европейском опционе.

Если покупатель наделен правом исполнить опцион в любое время до даты экспирации, то речь идет об американском опционе.

Еще несколько  лет назад в Европе торговали  преимущественно европейскими опционами, теперь же все большее распространение  получают американские опционы.

Цена опциона  зависит от ряда факторов:

•                базисной цены (цены страйк);

•                текущего валютного курса (спот);

•                изменчивости (волотильности) рынка;

•                срока опциона;

•                средней банковской процентной ставки;

•                соотношения спроса и предложения.

Цена опциона  включает в себя:

•                внутреннюю (действительную) стоимость;

•                внешнюю (временную) стоимость. Внутренняя стоимость опциона определяется разницей между его 

ценой исполнения и текущим курсом, причем эта разница соответствует сумме премии опциона с выигрышем.

Опцион колл, позволяющий его владельцу купить иностранную валюту по значительно  более низкому курсу, чем текущий  курс, будет дороже, чем опцион колл, цена исполнения которого ближе к курсу спот или даже выше его.

Точно так же опцион пут с более высокой  ценой исполнения, чем текущий  курс, будет дороже опциона пут, цена исполнения которого соответствует  текущему курсу. В зависимости от соотношения между текущим курсом и ценой исполнения опционы имеют различные названия.

В приведенных  далее примерах используются форвардный курс USD / GBP 1,6500.

Внутренняя стоимость  опциона колл - это величина, на которую  курс спот превышает цену страйк.

Внутренняя стоимость  опциона пут - это величина, на которую цена страйк превышает курс спот.

Вторая составляющая цена опциона - это временная стоимость.

Временная стоимость, или цена ожидания, отражает риски  в торговле опционами. Она является премией, которую покупатель опциона  готов заплатить сверх внутренней стоимости. Временная стоимость отражает ожидания, что опцион до срока экспирации выиграет в цене. На момент исполнения опцион имеет только внутреннюю стоимость и не имеет временной.