Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

       В процессе кругооборота капитала высвобождается денежный капитал, образующийся в результате реализации и воплощающий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Валовую выручку предприятия составляют три основных элемента: оборотный капитал, перенесенная на продукцию (работы и услуги) часть стоимости основного капитала (в виде амортизационных отчислений) и прибыль предприятия.

       В процессе полного цикла одного оборота  капитал проходит три стадии:

1. капитал в денежной форме авансируется в конкретные факторы производства (средства труда, предметы труда), преобразуясь в производственную форму;
2. в процессе изготовления продукции производственный капитал постепенно преобразуется в товарную форму;
3. по мере реализации произведенных товаров и услуг производственный капитал превращается в денежный.

       Последовательно проходя все стадии и поэтому  изменяя формы своего использования, капитал непосредственно функционирует как в сфере производства, так и в сфере обращения. [6, c. 57]

       В процессе оборота различные виды производственного капитала функционируют  по-разному. Одна часть производственного  капитала в форме средств труда функционирует на протяжении длительного периода -это основной капитал; другая его часть используется в процессе производства однократно – оборотный капитал. В процессе производства основной капитал постепенно, по частям, в меру своего износа переносит свою стоимость на производимую продукцию (товары, услуги), трансформируясь в определенную часть товарного капитала. Этот процесс осуществляется в течение многих производственных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов средств труда, в которые авансирован основной капитал.

       Оборотный капитал не может служить источником накопления и финансирования для  расширения производства, так как  в короткий срок он должен быть превращен  в производственный путем приобретения определенного количества труда и материальных элементов для обеспечения непрерывности производственного процесса. [3, c.104]

       Один  из источников самофинансирования предприятия  – его прибыль. При акционерной форме собственности прибыль предприятия после вычета налогов в бюджет распадается на прибыль акционеров в виде дивидендов и нераспределенную прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия.

       В некоторых случаях часть дивидендов, выплачиваемая акционерам, по решению самих акционеров может направляться на инвестиции, то есть служить источником финансирования предприятия, но только через рынок ссудного капитала.

       Другим  источником самофинансирования предприятия  служат амортизационные отчисления, выражающие стоимость изнашиваемого основного капитала в процессе производства. Для осуществления непрерывного процесса производства в течение длительного срока предприятие должно осуществлять инвестиции в основной капитал в размере амортизационных отчислений. Обновление основного капитала может происходить в виде как простого, так и расширенного воспроизводства, на новой технической и технологической основе, что служит объективной предпосылкой повышения производительности труда. Длительный срок использования основного капитала способствует накоплению амортизационных отчислений, которые служат важным источником денежного капитала, используемого для финансирования капиталовложений.

       Государственное регулирование накопления денежного  капитала на уровне компаний и предприятий, а следовательно, регулирование  самофинансирования предприятий осуществляется посредством налоговой политики. Как часть финансовой политики государства налоговая политика связана с комплексом антикризисных, антиинфляционных мероприятий правительства. Налоговая система используется не только как источник получения доходов для государственных и местных бюджетов, но выступает важнейшим инструментом государственного регулирования экономики, включая накопление денежного капитала у корпораций.

       Государственное регулирование накопления денежного  капитала ведется по трем основным направлениям: амортизационной политики, налоговой политики и политики субсидий, субвенций, кредитов и дотаций. Значение какого-либо одного направления переоценивать нельзя, так как все они призваны формировать доход предприятия или компании. Однако три источника формирования денежного капитала находятся на различных уровнях ответственности: амортизационным фондом распоряжается администрация предприятия, прибылью – акционеры, а налогами в виде субсидий, дотаций, льгот (налоговых кредитов) – государство. [1, c. 132]

       Амортизация определяется установленными сроками  службы оборудования, которое физически и морально устаревает. Поэтому предприятие стремится к оптимальным срокам его списания. Стремление к более быстрому списанию оборудования, чтобы учесть его моральный износ, вызывает повышение цен на готовую продукцию за счет увеличения амортизационных отчислений и понижает уровень конкуренции предприятия на рынке. Несмотря на это, на современном этапе развития рынка обозначилась тенденция к ускоренной амортизации. Противоречие между быстрым списанием оборудования и повышением цен на готовую продукцию нивелируется научно-техническим прогрессом, амортизационной политикой государства, господством монополий на рынках, а также налоговыми изъятиями из прибыли. Более того, в последнее время роль амортизационных отчислений как источника финансирования возросла, так как они в отличие от прибыли не облагаются налогом. Быстрое списание позволяет увеличить амортизацию и уменьшить прибыль, а значит, и налоги, способствуя росту денежного капитала предприятия.

       Прибыль служит весомым источником самофинансирования, особенно в период нормального функционирования экономики, когда прирост ВНП достигает 3 – 4% в год. Государственное регулирование использования прибыли заключается в определении суммы налога на прибыль и тем самым размера части прибыли, остающейся предприятию для финансирования инвестиций. Государственное регулирование прибыли посредством налога на прибыль является непрямым воздействием на уровень вложения предприятий в инвестиции, так как чистая прибыль после налогообложения может быть направлена предприятием просто на накопление денежного капитала. В последнее время государственное регулирование пошло по пути прямого управления инвестициями за счет вывода из-под налогообложения части прибыли, направляемой в инвестиции.

       Государственное регулирование третьего источника  инвестиций - налогового - осуществляется через бюджеты различных уровней, а в последнее время через новую форму – «налоговый кредит». В Западной Европе государство активно принимало участие в формировании инвестиционных фондов корпораций с помощью таких инструментов, как покупка акций (до контрольного пакета или полностью), постоянные дотации из бюджета с целью удержать предприятия от банкротства. В первую очередь это относится к добывающим (особенно в Англии), обрабатывающим отраслям, крупному машиностроению, в частности автомобилестроению (Франция, США). Однако крупные корпорации не заинтересованы в государственной поддержке, так как это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций на фондовых биржах.[4,11c.]

       Согласно  западной модели оптимальная структура  источников финансирования предприятия  складывается в условиях нормального  экономического роста, когда предприятия  финансируются более или менее равномерно.

2. Тестовые задания

 

       1. Понятие «привлеченные источники  финансирования экономики» включает:

       А. Кредит и амортизацию.

       Б. Эмиссию ценных бумаг и нераспределенную прибыль.

       В. Эмиссию ценных бумаг и кредит.

Ответ: В

       2. Определите соответствие рейтинговой оценки облигаций их

качеству:

 

Ответ: «ААА» - Облигации высшего качества

           «ВВВ» - Облигации среднего качества

           «ССС» - Облигации спекулятивного качества 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       3. Задача 

       Чистая  прибыль АО «Пионер» составила 1 000 000 руб. Акции

этого общества (их выпущено 4000 штук) продаются  на рынке по цене 2000 руб. за акцию. Рассчитайте  показатель дохода на акцию (EPS) и коэффициент Р/Е.

       Решение:

EPS = чистая  прибыль компании / число обыкновенных  акций в обращении.

EPS = 1000000 / 4000 = 250 p.

Р/Е = текущая  рыночная цена акции / EPS

Р/Е = 2000 / 250 = 8

       Ответ: EPS = 250 p., Р/Е = 8 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  литературы 

       

1. Алексеев  М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 253 с.
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 397 с.
3. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- 2-е изд., с изм. – М.: Экономистъ, 2006. – 687 с.
4. Клиничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. – М.: Дело и Сервис, 2007. – 512с.
5. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг.– М.: Проспект, 2008. – 384 с.
6. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. М.: Феникм, 2005. – 602 с.
7. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2007. – 252с.
8. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие / Под ред. В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. – М.: Магистр, 2007. – 684с.
9. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов  / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399с.
10. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова. – 3-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567с.